Торговый конфликт между США и Китаем нарушил баланс сил на нефтяном рынке, заставив опасаться, что замедление мировой экономики может повлечь за собой сокращение спроса. А это в условиях второго ренессанса сланцевой нефти приведет к тому, что котировки «черного золота» смогут отыскать равновесие на более низких отметках. Как бы ни развивалось в дальнейшем противостояние Трампа с Китаем, а дальнейшая эскалация может серьезно ослабить его шансы на переизбрание, стоит отметить что в этом уравнении нужно добавить готовность ФРС к смягчению политики (удар по доллару и поддержка всех сырьевых активов), присутствие геополитической премии из-за напряжения в Ормузском проливе (США будут тщательно взвешивать переходить ли от риторики к бомбардировкам Ирана), а также ситуацию вокруг сделки ОПЕК+. Несмотря на отсутствие интереса России к продлению соглашения, судя по просачивающимся в СМИ слухам, сделка все-таки будет продлена, но с определенными корректировками. Она нужна Саудовской Аравии из-за ее дефицитного госбюджета, и ради нее в Эр-Рияде готовы пойти даже на односторонние действия. Публичные комментарии министра нефти этой страны указывают на то, что в Королевстве будут «защищать» стоимость барреля в $60 и стремиться его вернуть к отметкам в $80+. Согласно комментариям других участников соглашения для них комфортным будет диапазон в $50-70.
Какое отношение это имеет к ConocoPhillips? $50 или $60 за баррель будет в любом случае более чем приемлемым для компании, себестоимость добычи которой равна $40. ConocoPhillips выступает одной из тех компаний, которые выигрывают от активного роста добычи сланцевой нефти. Компания присутствует в ключевых нефтеносных провинциях (Bakken, Eagle Ford и Permian), и здесь менеджмент рассчитывает на прирост добычи в 19% в этом году. По итогам I кв. в этом регионе ежедневно извлекался каждый четвертый баррель из 1,318 млн. барр. компании. Ресурсная база компании широко диверсифицирована, что позволяет не только сглаживать динамику производственных показателей из-за плановых технических работ, но и обладать определенным иммунитетом к различного рода форс-мажорам и прогнозировать рост добычи в целом на 5% в этом году. Имеющаяся маржа на каждый баррель позволила компании в I кв. сформировать почти $3 млрд. положительного операционного денежного потока, из которых $1,1 млрд. пошло на поощрение акционеров и $300 млн – на увеличение денежной подушки, которая выросла до $6,7 млрд. При этом менеджмент развеял витающие слухи о том, что ConocoPhillips включится в сделки в сфере слияний и поглощений в свете борьбы Chevron и Occidental Petroleum за Andarko. Компания будет рачительно использовать имеющиеся ресурсы, да и проблем с запасами нет. Уж лучше их направить на увеличение программы выкупа акций тем более, что в этом году помимо положительного операционного потока компания анонсировала продажу активов, которые принесут в совокупности $3 млрд.
При всем при этом акции компании на фоне роста рынка в целом на 17,7% и нефти марки Brent на 21,8% подешевели на 3,2%. При этом операционные и финансовые показатели лишь улучшились. Благодаря этому акции ConocoPhillips по таким мультипликаторам, как P/E и EV/EBITDA и ряду других торгуются ниже не только медианных значений в отрасли, но и своих же собственных показателей в исторической ретроспективе, вблизи их самых низких значений.
Факторы для покупки:
1. Продление сделки ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи на вторую половину года, готовность Саудовской Аравии к добровольным шагам по сокращению и угроза военного столкновения США и Ирана
2. Прогноз ConocoPhillips по увеличению добычи нефти на 5% в 2019 году в первую очередь за счет месторождений сланцевой нефти, где добыча, как ожидается, вырастет на 19%
3. Высокая вероятность увеличения программы выкупа акций с текущих $6 млрд. по причине нежелания менеджмента участвовать в сделках M&A с уплатой высокой премии, дальнейшего роста свободных денежных потоков, а также продажи активов на сумму в $3 млрд.
4. Сравнительная недооцененность относительно сектора и своих собственных показателей в исторической ретроспективе по популярным мультипликаторам
С точки зрения технического анализа на недельном графике акций Conoco Phillips возможно формирование разворотной формации «двойное дно». Добавляет веса этой гипотезе реализация еще одной разворотной фигуры «перевернутые голова-плечи», только уже на дневных графиках, которая останется в силе, если котировки не закрепятся ниже пройденной линии шеи вблизи уровня в $59,00. На формировании «головы» были зафиксированы третьи по своей величине за последние три месяца объемы торгов, что может указывать на кульминацию продаж. После преодоления и закрепления выше шеи объемы вновь возросли, что может быть признаком ликвидации оставшихся «коротких» позиций. Образовавшийся 20 июня ценовой разрыв вытолкнул котировки выше краткосрочного понижательного тренда, что также может указывать на то, что как минимум рынок на какое-то время может перейти к консолидации, а в лучшем случае начнет возвращение к уровням, наблюдавшимся в этом году в феврале. О том, какой из приведенных сценариев в итоге сработает, станет понятно после тестирования нижней границы ценового разрыва от 23 мая ($61,84), где рекомендуется закрыть половину открытой «длинной» позиции
Итог: Учитывая все вышесказанное, SI-CONSULTING рекомендует открывать «лонг» по акциям ConocoPhillips в диапазоне $59,5-60,5 c ориентиром для фиксации прибыли равными объемами на уровнях в $61,8 и $63,0 с выставлением защитного стоп-приказа на уровне в $58,8.
Какое отношение это имеет к ConocoPhillips? $50 или $60 за баррель будет в любом случае более чем приемлемым для компании, себестоимость добычи которой равна $40. ConocoPhillips выступает одной из тех компаний, которые выигрывают от активного роста добычи сланцевой нефти. Компания присутствует в ключевых нефтеносных провинциях (Bakken, Eagle Ford и Permian), и здесь менеджмент рассчитывает на прирост добычи в 19% в этом году. По итогам I кв. в этом регионе ежедневно извлекался каждый четвертый баррель из 1,318 млн. барр. компании. Ресурсная база компании широко диверсифицирована, что позволяет не только сглаживать динамику производственных показателей из-за плановых технических работ, но и обладать определенным иммунитетом к различного рода форс-мажорам и прогнозировать рост добычи в целом на 5% в этом году. Имеющаяся маржа на каждый баррель позволила компании в I кв. сформировать почти $3 млрд. положительного операционного денежного потока, из которых $1,1 млрд. пошло на поощрение акционеров и $300 млн – на увеличение денежной подушки, которая выросла до $6,7 млрд. При этом менеджмент развеял витающие слухи о том, что ConocoPhillips включится в сделки в сфере слияний и поглощений в свете борьбы Chevron и Occidental Petroleum за Andarko. Компания будет рачительно использовать имеющиеся ресурсы, да и проблем с запасами нет. Уж лучше их направить на увеличение программы выкупа акций тем более, что в этом году помимо положительного операционного потока компания анонсировала продажу активов, которые принесут в совокупности $3 млрд.
При всем при этом акции компании на фоне роста рынка в целом на 17,7% и нефти марки Brent на 21,8% подешевели на 3,2%. При этом операционные и финансовые показатели лишь улучшились. Благодаря этому акции ConocoPhillips по таким мультипликаторам, как P/E и EV/EBITDA и ряду других торгуются ниже не только медианных значений в отрасли, но и своих же собственных показателей в исторической ретроспективе, вблизи их самых низких значений.
Факторы для покупки:
1. Продление сделки ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи на вторую половину года, готовность Саудовской Аравии к добровольным шагам по сокращению и угроза военного столкновения США и Ирана
2. Прогноз ConocoPhillips по увеличению добычи нефти на 5% в 2019 году в первую очередь за счет месторождений сланцевой нефти, где добыча, как ожидается, вырастет на 19%
3. Высокая вероятность увеличения программы выкупа акций с текущих $6 млрд. по причине нежелания менеджмента участвовать в сделках M&A с уплатой высокой премии, дальнейшего роста свободных денежных потоков, а также продажи активов на сумму в $3 млрд.
4. Сравнительная недооцененность относительно сектора и своих собственных показателей в исторической ретроспективе по популярным мультипликаторам
С точки зрения технического анализа на недельном графике акций Conoco Phillips возможно формирование разворотной формации «двойное дно». Добавляет веса этой гипотезе реализация еще одной разворотной фигуры «перевернутые голова-плечи», только уже на дневных графиках, которая останется в силе, если котировки не закрепятся ниже пройденной линии шеи вблизи уровня в $59,00. На формировании «головы» были зафиксированы третьи по своей величине за последние три месяца объемы торгов, что может указывать на кульминацию продаж. После преодоления и закрепления выше шеи объемы вновь возросли, что может быть признаком ликвидации оставшихся «коротких» позиций. Образовавшийся 20 июня ценовой разрыв вытолкнул котировки выше краткосрочного понижательного тренда, что также может указывать на то, что как минимум рынок на какое-то время может перейти к консолидации, а в лучшем случае начнет возвращение к уровням, наблюдавшимся в этом году в феврале. О том, какой из приведенных сценариев в итоге сработает, станет понятно после тестирования нижней границы ценового разрыва от 23 мая ($61,84), где рекомендуется закрыть половину открытой «длинной» позиции
Итог: Учитывая все вышесказанное, SI-CONSULTING рекомендует открывать «лонг» по акциям ConocoPhillips в диапазоне $59,5-60,5 c ориентиром для фиксации прибыли равными объемами на уровнях в $61,8 и $63,0 с выставлением защитного стоп-приказа на уровне в $58,8.
Сделка закрыта: достигнута тейк-профит цена