Прошедшее заседание ЕЦБ
Несмотря на спекуляции о чрезмерном укрепление евро, Драги на заседании не предпринял вербальных интервенций чтобы остановить его рост. Поступил, конечно косвенный намек что из-за удорожания валюты пришлось снизить прогнозы инфляции - с 1.5% до 1.2% в 2018 году. Поэтому сложилась следующая ситуация - инвесторы проигнорировали медвежий сигнал о том, что экономика все еще значительно нуждается в стимулировании и продолжили скупать евро на относительно равнодушной реакции Драги на его недавнюю динамику. Замечу, что он так и не упомянул благоприятную для рынков формулировку что рост евро, хотя бы отчасти, обусловлен фундаментальными факторами. На вопрос журналиста волнует ли ЕЦБ укрепление евро и видит ли банк в нем угрозу для роста, Драги ответил что обменный курс очень “важен”, но на прогнозах рост он пока не отразился. В 2018 году ЕЦБ предсказывает рост экономики на уровне 1.7%, причем с прошлого заседания прогноз не изменился.
Очевидно что укрепляя свою позицию бездействия по отношению к росту европейской валюты, Драги оставляет проблемы на потом, которые придется решать уже "с процентами". Продолжение ревальвации валюты непременно будет давить на инфляцию и в какой то момент экономика может потерять драгоценный импульс от QE и начать сворачивать его уже станет непросто. Драги решил использовать последнюю попытку оттянуть момент истины, но полноценно вернется к вопросу сокращения QE уже в октябре. Об этом он заявил на конференции сказав, что большая часть изменений в программе скупки активов будет объявлена следующем месяце.
Получив от Драги “неформальное" разрешение на рост европейская валюта стремительно преодолела барьер 1.20 против доллара, однако крупных покупателей с момента заседания президент ЕЦБ к счастью не завлек. Это видно по сегодняшней восходящей динамике EURUSD, довольно неспешной, очевидно диктуемой продавцами американской валюты. Уход Стенли Фишера из ФРС вызывает будущие сомнения по поводу независимости регулятора, так как в руководстве может оказаться выдвиженец Трампа, отстаивающий его интересы - слабый доллар, стимулирующие меры, банковскую дерегуляцию. к тому же Фишер был ведущим ястребом в руководстве, поэтому шансы на декабрьский переход ФРС к новой ставке резко снижаются. Макростатистика США оказалась достаточно неубедительной для влиятельного представителя ФРС Лель Брейнард, призвавшей регулятор сойти с пути повышений и подождать пока инфляция подберется ближе к целевому уровню.
Индекс доллара коснулся сегодня отметки 91.00 во время Азиатской сессии. Следующая цель 90.00. Особенно сильно продажи ощущались на паре USDJPY потерявшей 0.7%. Фунт стерлинг подрос на 0.3% оставил позади отметку 1.31 против доллара.
Разворот близок
Как ни странно, на помощь сильному рынку труда в США, в попытке разгадать загадку инфляции может прийти.. слабый доллар. Разочарование инвесторов есть средство решения проблемы. На это и рассчитывают некоторые представители ФРС, и открыто об этом намекнул имеющий право голоса в комитете Уильям Дадли. В четверг он заявил что ФРС должна продолжить повышать ставки несмотря на недостаточный рост цен. позволив себе больше осторожности в высказываниях он уже не утверждал, что ожидает три повышения в этом году. С начала года доллар потерял около 10% что в целом может принести экономике около 0.4% - 0.5% дополнительной инфляции выводя ее на ключевой уровень. Остается ждать насколько совладает с неуверенностью Джанет Йеллен на сентябрьском заседании. Вполне можно ожидать, что она укажет на data-dependence ФРС и даст доллару упасть еще немного, используя фактор девальвации по максимуму. Однако сбрасывать со счетов декабрьское повышение пока еще рано.
Артур Идиатулин
Несмотря на спекуляции о чрезмерном укрепление евро, Драги на заседании не предпринял вербальных интервенций чтобы остановить его рост. Поступил, конечно косвенный намек что из-за удорожания валюты пришлось снизить прогнозы инфляции - с 1.5% до 1.2% в 2018 году. Поэтому сложилась следующая ситуация - инвесторы проигнорировали медвежий сигнал о том, что экономика все еще значительно нуждается в стимулировании и продолжили скупать евро на относительно равнодушной реакции Драги на его недавнюю динамику. Замечу, что он так и не упомянул благоприятную для рынков формулировку что рост евро, хотя бы отчасти, обусловлен фундаментальными факторами. На вопрос журналиста волнует ли ЕЦБ укрепление евро и видит ли банк в нем угрозу для роста, Драги ответил что обменный курс очень “важен”, но на прогнозах рост он пока не отразился. В 2018 году ЕЦБ предсказывает рост экономики на уровне 1.7%, причем с прошлого заседания прогноз не изменился.
Очевидно что укрепляя свою позицию бездействия по отношению к росту европейской валюты, Драги оставляет проблемы на потом, которые придется решать уже "с процентами". Продолжение ревальвации валюты непременно будет давить на инфляцию и в какой то момент экономика может потерять драгоценный импульс от QE и начать сворачивать его уже станет непросто. Драги решил использовать последнюю попытку оттянуть момент истины, но полноценно вернется к вопросу сокращения QE уже в октябре. Об этом он заявил на конференции сказав, что большая часть изменений в программе скупки активов будет объявлена следующем месяце.
Получив от Драги “неформальное" разрешение на рост европейская валюта стремительно преодолела барьер 1.20 против доллара, однако крупных покупателей с момента заседания президент ЕЦБ к счастью не завлек. Это видно по сегодняшней восходящей динамике EURUSD, довольно неспешной, очевидно диктуемой продавцами американской валюты. Уход Стенли Фишера из ФРС вызывает будущие сомнения по поводу независимости регулятора, так как в руководстве может оказаться выдвиженец Трампа, отстаивающий его интересы - слабый доллар, стимулирующие меры, банковскую дерегуляцию. к тому же Фишер был ведущим ястребом в руководстве, поэтому шансы на декабрьский переход ФРС к новой ставке резко снижаются. Макростатистика США оказалась достаточно неубедительной для влиятельного представителя ФРС Лель Брейнард, призвавшей регулятор сойти с пути повышений и подождать пока инфляция подберется ближе к целевому уровню.
Индекс доллара коснулся сегодня отметки 91.00 во время Азиатской сессии. Следующая цель 90.00. Особенно сильно продажи ощущались на паре USDJPY потерявшей 0.7%. Фунт стерлинг подрос на 0.3% оставил позади отметку 1.31 против доллара.
Разворот близок
Как ни странно, на помощь сильному рынку труда в США, в попытке разгадать загадку инфляции может прийти.. слабый доллар. Разочарование инвесторов есть средство решения проблемы. На это и рассчитывают некоторые представители ФРС, и открыто об этом намекнул имеющий право голоса в комитете Уильям Дадли. В четверг он заявил что ФРС должна продолжить повышать ставки несмотря на недостаточный рост цен. позволив себе больше осторожности в высказываниях он уже не утверждал, что ожидает три повышения в этом году. С начала года доллар потерял около 10% что в целом может принести экономике около 0.4% - 0.5% дополнительной инфляции выводя ее на ключевой уровень. Остается ждать насколько совладает с неуверенностью Джанет Йеллен на сентябрьском заседании. Вполне можно ожидать, что она укажет на data-dependence ФРС и даст доллару упасть еще немного, используя фактор девальвации по максимуму. Однако сбрасывать со счетов декабрьское повышение пока еще рано.
Артур Идиатулин
This analysis is provided as general market commentary and does not constitute investment advice. Past performance is not indicative of future results
