Стоимость природного газа обвалилась рекордно с 2015 года. Ключевые факторы снижения цен СПГ - избыток предложения на мировом рынке, массовый запуск новых производственных мощностей в Австралии, Катаре и США, а также теплая погода в ключевых импортирующих странах.
Текущие цены на газ почти на 30% ниже, чем забюджетировал «Газпром» (в бюджет компании была заложена цена $240 за тысячу кубов).
По данным аналитиков S&P Global Platts впервые с 2015 года на мировом рынке сложилась ситуация, когда газ в Европе стоит дороже, чем в Азии. Это означает, что ближневосточным и американским производителям выгоднее отправлять танкеры на европейский рынок. Таким образом, текущий избыток газа будет продаваться на европейском рынке и спровоцирует дальнейшее падение цен в Европе еще на 25%.
«Газпрому» придется опустить цену до $140 за тысячу кубов, чтобы быть конкурентоспособным на таком рынке. Снижение цены на газ на 1 доллар за тысячу кубов сокращает выручку компании примерно на 13 млрд рублей при стабильном курсе рубля. В случае, если «Газпрому» всё-таки придется опустить цены до $140 за тысячу кубов, компания может недополучить более 1 триллиона рублей выручки.
Безусловно это сулит компании серьезными финансовыми проблемами, бюджет которой и без того дефицитный из-за проектов «Nord Stream 2», «Сила Сибири», «Турецкий поток». Скорее всего, в данной ситуации «Газпром» будет вынужден нарастить программу привлечения долга. Давайте глянем, что у них сейчас с долгом. По данным отчетности по МСФО (включая все дочки компании) на конец 3 квартала 2018 года весь долг составил 3,5 трлн. руб, а cash на счетах примерно 1,3 трлн. руб. Так, чистый долг составил 2,2 трлн. руб., а его соотношение к EBITDA примерно 0,9. Структура долга – 60% бонды, остальное – кредиты. В основном долги длинные – доля краткосрочных обязательств всего 30%. Валютный разрез долга – примерно 40% рубли, 30% евро, 20% доллар США, 10% EM currencies. Структура долга и соотношение к EBITDA смотрится неплохо, но валютный риск и необходимость наращивания долговой структуры немного пугают.
В случае, если цена акций «Газпрома» закрепится ниже 150, падения может продолжится вплоть до отметки 135. В рамках этой тенденции можно неплохо поработать с шортом фьючей на акции данной компании.
Теперь поговорим о рыночно-нейтральном подходе. Как мы видим на графике, с начала 2019 года «Газпром» значительно проигрывает индексу акций Московской биржи. В текущей ситуации, скорее всего, динамика продолжится. Таким образом, возникает возможность создать спред между «Газпром» и более сильными акциями. Пример динамики данных спредов вы видите на графике. На всякий случай напомню, что в спреде шортить надо фьюч, а покупать акции, и конечно же постарайтесь полностью исключить бету (в данной спреде наша цель – чистая альфа).
И напоследок рассмотрим идею по работе с фьючерсами на природный газ. Учитывая избыток предложения и высокую вероятность дальнейшего снижения цен, хорошо смотрится идея покупки спреда длинных контанго.
Все это дело можно объединить в одну стратегию, на реализацию которой можно выделить часть своего портфеля. Выглядеть это будет примерно так - шорт «Газпрома» с открытым рыночным риском по активным торговым стратегиям; плюс рыночной-нейтральный спред нескольких слабых стоков (в т.ч. «Газпром») против лидеров маркета; все это дело шлифуйте полным хеджем валютного риска до конца года через опционно-фьючерсный спред рубля; а также берем рыночный риск через активные краткосрочные стратегии по шорту фьючерсов на природный газ и балансируем активную торговлю покупкой рыночно-нейтрального спреда длинных контанго NG.
Категорически не согласен, газпром только от лонга, потенциал роста акций двухкратный. (пролив не исключаю но макс до 140 тк див доходность акций высокая). Реализация инвест проектов принесет + 30% к выручке по текущим ценам.
Возможно повышение дивидендных выплат в 50% от прибыли МСФО после завершения инвестиционного цикла в 2020 году. Так же будет снижение кап. затрат. Цены на газ - их снижение, временное явление, так потребление его растет и растет, а газ это исчерпаемый ресурс, цены будут только выше. Газпром надежен, если "упадет" газпром - рухнет вся экономика еврозоны и будет новый мировой кризис, поэтому вероятность что это допустят ничтожна. Это инвестиции на десятки лет вперед и именно в данный момент инвесторы набирают позиции, набор идет не один год и резкий вынос вверх возможен уже скоро. Много негатива в сми с санкциями, отменой сев. потока 2 и пр. глупости. А когда умные экономисты и эксперты несут откровенную чушь - не время для шорта точно.
Beka_Ulis
⋅
Все по делу, лайк
treor
⋅
качественный контент. лайк!
finncumhal
⋅
чет как-то все сложно на традиционных рынках, в крипте все по проще и понятней
UnknownUnicorn1036348
⋅
@finncumhal, НА традиционных рынках - как раз еще легче.. 3 ящика помидор купил по 5.. продал по 6.. 😁
finncumhal
⋅
@StAlKeRxXl, такие рынки уже давно снесли в Москве уж точно, куда ехать за ящиком помидор не понятно, в гипермаркете дорого и где потом перепродавать ?
UnknownUnicorn1036348
⋅
А можно ж просто CFD на форексе шортить? Без всяких там контанго и т.д.?
YuriyIvashchenko
⋅
@StAlKeRxXl, :D
YuriyIvashchenko
⋅
@StAlKeRxXl, можно, если вписывается в твою стратегию)
Возможно повышение дивидендных выплат в 50% от прибыли МСФО после завершения инвестиционного цикла в 2020 году. Так же будет снижение кап. затрат. Цены на газ - их снижение, временное явление, так потребление его растет и растет, а газ это исчерпаемый ресурс, цены будут только выше. Газпром надежен, если "упадет" газпром - рухнет вся экономика еврозоны и будет новый мировой кризис, поэтому вероятность что это допустят ничтожна. Это инвестиции на десятки лет вперед и именно в данный момент инвесторы набирают позиции, набор идет не один год и резкий вынос вверх возможен уже скоро. Много негатива в сми с санкциями, отменой сев. потока 2 и пр. глупости. А когда умные экономисты и эксперты несут откровенную чушь - не время для шорта точно.