ΠΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΠ΅
β
#NARI π¬Inari Medical ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½Π° Π² 2011 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π² ΠΠ°Π»ΠΈΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΈ.
βπΌΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π΄Π²Π° ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π°Π·ΠΈΠ²Π½ΡΡ
, Π½ΠΎΠ²ΡΡ
ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ
ΠΌΠ΅Ρ
Π°Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΡΡΡΡΠΎΠΉΡΡΠ²Π° Π΄Π»Ρ ΡΡΠΎΠΌΠ±ΡΠΊΡΠΎΠΌΠΈΠΈ, ΡΡΠΎΠΌΠ±ΠΎΠ·Π° Π³Π»ΡΠ±ΠΎΠΊΠΈΡ
Π²Π΅Π½ ΠΈ ΡΡΠΎΠΌΠ±ΠΎΡΠΌΠ±ΠΎΠ»ΠΈΠΈ Π»Π΅Π³ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ Π°ΡΡΠ΅ΡΠΈΠΈ Π±Π΅Π· ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΌΠ±ΠΎΡΠΌΠ±ΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠ² (Π±Π΅Π· ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ
ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π½Π΅ Π΄Π΅Π»Π°ΡΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ, Π½ΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Ρ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠΌ ΠΏΠ°ΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌ)
π©ΈClotTriever - ΡΡΠΎ ΠΌΠ΅Ρ
Π°Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ° ΡΡΠΎΠΌΠ±ΡΠΊΡΠΎΠΌΠΈΠΈ, ΠΏΡΠ΅Π΄Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π΄Π»Ρ ΠΊΠ΅ΡΠ½Π°, Π·Π°Ρ
Π²Π°ΡΠ° ΠΈ ΡΠ΄Π°Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ
ΡΠ³ΡΡΡΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ· Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ
ΡΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠ². 40% Π²ΡΡΡΡΠΊΠΈ
π©ΈFlowTriever - ΡΡΠΎ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ° Π°ΡΠΏΠΈΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΌΠ΅Ρ
Π°Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΌΠ±ΡΠΊΡΠΎΠΌΠΈΠΈ Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ Π΄ΠΈΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΠΎΠΌ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°, ΠΏΡΠ΅Π΄Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π΄Π»Ρ ΡΠ΄Π°Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ
ΡΠ³ΡΡΡΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ· Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ
ΡΠΎΡΡΠ΄ΠΎΠ². 60% Π²ΡΡΡΡΠΊΠΈ
βπΌΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π²ΡΡΠ»Π° Π½Π° IPO Π² 2020 Π³ΠΎΠ΄Ρ (ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ»ΠΈ 164,4ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ») , ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ Π±ΡΠ΄Ρ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ
π¨πΌβπ« ΠΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠΎΡΡΡΠ΄Π½ΠΈΠΊΠΎΠ² - Π² 2019 = 199 ΡΠ΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ, Π² 2020=456 ΡΠ΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ
Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ:
π’ΠΡΡΡΡΠΊΠ° ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ Π½Π°ΡΠ°ΡΡΠ°Π΅Ρ, 1ΠΊΠ²2020 = 24ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ», 2ΠΊΠ²2020=23ΠΌΠ»Π½, 3=35ΠΌΠ»Π½, 4=44,5ΠΌΠ»Π½, 1ΠΊΠ²2021=52ΠΌΠ»Π½, 2=58ΠΌΠ»Π½, 3=65ΠΌΠ»Π½
π΄Π§ΠΈΡΡΡΠ΅ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½Ρ, Π² 1ΠΊΠ²2020=4,11ΠΌΠ»Π½, 2ΠΊΠ²2020=-3,8ΠΌΠ»Π½, Π΄Π°Π»Π΅Π΅ ΡΡΠΈ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ 7ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄, Π² 2ΠΊΠ²2021=4ΠΌΠ»Π½, 3ΠΊΠ²2021=-2,8ΠΌΠ»Π½., ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ΠΎ Ρ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡ
ΠΎΠ΄Ρ ΡΠ°ΡΡΡΡ Π±ΡΡΡΡΠ΅Π΅ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄ΠΎΠ².
π΄ΠΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡ
ΠΎΠ΄Ρ ΡΠ°ΡΡΡΡ Π±ΡΡΡΡΠΎ, 1ΠΊΠ²2020=22,12ΠΌΠ»Π½, 2=25ΠΌΠ»Π½, 3=31,5ΠΌΠ»Π½, 4=41,6ΠΌΠ»Π½, 1ΠΊΠ²2021=49,68ΠΌΠ»Π½, 2=59,34ΠΌΠ»Π½, 3=75,64ΠΌΠ»Π½.
π’ΠΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π½Π°ΡΠ°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ IPO, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π²ΡΡΡΡΠΊΠ°, ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ. 1ΠΊΠ²2021=59,51ΠΌΠ»Π½, IPO, ΡΠ΅Π·ΠΊΠΎΠ΅ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ 2ΠΊΠ²=224ΠΌΠ»Π½, 3ΠΊΠ²=205ΠΌΠ»Π½, 4ΠΊΠ²=214ΠΌΠ»Π½, 1ΠΊΠ²2021=234ΠΌΠ»Π½, 2ΠΊΠ²=253ΠΌΠ»Π½, 3ΠΊΠ²=292ΠΌΠ»Π½
π΄ΠΠΎΠ»Π³ΠΈ Π² 1ΠΊΠ² ΠΈ 2ΠΊΠ² 2020Π³ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ 40ΠΌΠ»Π½, 3ΠΊΠ², 4ΠΊΠ² ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎ 14ΠΌΠ»Π½ (ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠΈΠ»ΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΡΠ½Π½ΡΡ
Π½Π° IPO ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²), Π΄Π°Π»Π΅Π΅ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ 1ΠΊΠ²2021=21ΠΌΠ»Π½, 2ΠΊΠ²=31ΠΌΠ»Π½, 3ΠΊΠ²=58ΠΌΠ»Π½
π΄ΠΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠ²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅, Π² ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π» ΠΎΡ 2 Π΄ΠΎ 5ΠΌΠ»Π½ Π΄ΠΎΠ»
π΄ΠΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ, Π΅ΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ, Π½Π΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ
π‘ΠΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ° 50ΠΌΠ»Π½ ΡΡ, ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Ρ, Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΡ Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·ΠΌΡΡΠΈΡ
π‘ΠΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»Ρ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Ρ 69,7% Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, Π±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°Ρ 4 Π²Π΅Π½ΡΡΡΠ½ΡΡ
ΡΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π½Π°ΡΠ°ΡΡ Π²ΡΡ
ΠΎΠ΄ΠΈΡΡ, ΡΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ ΠΎΡΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Π½ΡΠΌΠΈ.
π‘ΠΠ½ΡΠ°ΠΉΠ΄Π΅ΡΡ Π²Π»Π°Π΄Π΅ΡΡ 23,2% Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, Π² ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌ Π½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ Π΄Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΡ Π΄Π»Ρ ΠΌΠ°Π½ΠΈΠΏΡΠ»ΡΡΠΈΠ΅ΠΉ ΡΠ΅Π½Ρ.
β‘οΈΠΡΠ»ΡΡΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°ΡΠΎΡΡ ΠΈ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΡ:
π΄P/E=263 (forward P/E=1253), P/S=14,35, P/FCF=368, P/BV=14,88. ΠΠ°ΠΏΠ°=3,36ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎΠ». ΠΡΠ»ΡΡΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°ΡΠΎΡΡ ΠΊΠΎΡΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅, Π² ΡΠ΅Π½Π΅ ΡΠΆΠ΅ Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Ρ Π²ΡΠ΅ ΡΠ°Π΄ΡΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ.
π΄ROA=6,31, ROE=7,38, ΡΠΈΡΡΠ°Ρ ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½Π°Ρ = -3,85. ΠΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠ΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ»Π°Π±ΡΠ΅
π’ΠΡΡΡΡΠ°Ρ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ = 7,07, Π·Π°ΠΏΠ°ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΈΠ·Π±ΡΡΠΎΡΠ½Ρ, Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ Π½Π΅ Π³Π°ΡΡΡ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ, Π½ΠΎ ΠΈ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π΅ Π²ΠΈΠΆΡ.
π’ΠΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ· Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠ² = 128Π΄ΠΎΠ», Π½Π° 75% Π²ΡΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅ΠΉ. ΠΡΠΈ ΡΡΠΌ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Ρ ΠΎΡ ΡΠ΅Ρ
Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², ΠΊΡΠΎ Π±ΡΠ» Π°Π½Π΄Π΅ΡΡΠ°ΠΉΡΠ΅ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΡΠΈ IPO. Π‘ΡΠ΄Ρ ΠΏΠΎ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ, ΡΠΊΠΎΡΠΎ Π½Π°ΡΠ½ΡΡ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡΡ.
π΄ΠΠ°Π»ΡΠΊΡΠ»ΡΡΠΎΡ DCF = 4Π΄ΠΎΠ», ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π΄ΠΈΠΊΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Π°.
π΄ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π΄Π°ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΡ Inari Π² 2 ΡΠ°Π·Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΊ Π²ΡΡΡΡΠΊΠ΅. ΠΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΈΡ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅.
π‘short float = 3,62%, ΡΡΠ°ΡΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΠΎΡΡ-ΡΠΊΠ²ΠΈΠ·Π° Π½Π΅ Π½Π° ΡΠ΅ΠΌ.
π΄Π ΡΠΎΡ.ΡΠ΅ΡΡΡ
ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½Π°.
π΄ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠ° ΠΎΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΠ°Π½Π΄Π΅ΠΌΠΈΠΈ, Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½Ρ Π΄ΠΎ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌΠ°.
π§Π Π΅Π·ΡΠΌΠ΅: ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ»ΠΎΠ΄Π°Ρ, Π½ΠΎ ΡΠΆΠ΅ Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΡΠ²Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Ρ
Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ΠΉ ΡΠ΄Π°Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΠΌΠ±ΠΎΠ² Π±Π΅Π· ΡΡΠΎΠΌΠ±ΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠ² (ΡΠ°ΡΡΠ²ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ), ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΡΡ ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΈ Π·Π°Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΡ
ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π°Ρ
. ΠΠΎΠ»Π°Π³Π°Ρ, Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°ΡΠ½ΡΠΌ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΡΠΌ.
βοΈΠ’Π: ΡΠ΅Π½Π° Π½Π° ΠΠ’Π€ ΡΡΠ»Π° ΠΏΠΎΠ΄ Π΅ΠΌΠ°200 ΠΈ ΡΠΊΠΎΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ, Π½Π° ΠΏΠΎΠ΄ΡΡΠΌΠ΅, ΠΎΡΡΠΊΠΎΡΠΈΡ ΡΠ½ΠΎΠ²Π° Π²Π½ΠΈΠ·, Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ 50Π΄ΠΎΠ». ΠΠΎΠ»Π°Π³Π°Ρ, ΡΡΠΎ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅Π΅ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΡΠ°ΠΉΠΎΠ½ 32Π΄ΠΎΠ» (ΡΠ΅Π»Ρ 1,68 ΠΏΠΎ Π€ΠΈΠ±ΠΎ)π