TA_invest_view

Выстрелит ли Petropavlovsk?

Длинная
MOEX:POGR   PETROPAVLOVSK PLC
Petropavlovsk PLC - одна из крупнейших горнодобывающих и золотодобывающих холдинговых компаний в России. Компания зарегистрирована в Великобритании, головной офис в Лондоне. Основные активы находятся в России, преимущественно в Амурской области. Основана в 1994 г. Выручка $351,9 млн (I п/г 2021). Капитализация ₽82,6 млрд.

Падение акций золотодобытчика связана сокращающимися объемами добычи золота -> значительное падение выручки. Так за I полугодие выручка компании сократилась на треть г/г. Объем производства золота сократился на 40% до 195 тыс. унций, объем продаж сократился на 39% до 187 тыс.унций.

Причинами падения являются:
1) Переход на переработку руды с Эльгинского месторождения на Албыне и подготовкой к запуску флотационой фабрики Пионера, которая включала складирование упорной руды и плановую временную остановку золотоизвлекательной фабрики в апреле текущего года.

2) Запуск флотационной установки на руднике "Пионер" сдвинули с IV кв. 2020 г. на II кв. 2021 г. из-за пандемии.

3) Из-за корпоративного конфликта был пропущен период контрактации на покупку стороннего концентрата на 2021 г. для переработки на Покровском АГК. Из-за этого упорные руды с рудника "Пионер" на автоклав не поступали до июня 2021 г., а объемы переработки покупного сырья снизились по итогам I п/г на 66% г/г.

Частично эти негативные эффекты были компенсированы ростом рублевых цен на золото, выросших в среднем на 9,5%.

Корпоративный конфликт на текущий момент угас. В декабре 2020 г. компанию возглавил Денис Александров, который до этого был гендиректором Highland Gold Mining Limited.

Давление на финансовый результат, также, оказывало то, что затраты на добычу золота в I п/г выросли за счет обеднения руд, а срок действия льготного налогового периода, действовавшего для предприятия, закончился. В совокупности факторы привели к сокращению прибыли на две трети г/г до $48,3.

В мае 2021 г. на месторождении "Пионер" (Амурская область) произведен запуск флотационного комбината. Он позволит добывать золото из упорных руд, которое раньше оставались в земле. У группы "Петропавловск" порядка 230 тонн запасов золота, свыше 60% из них - это упорные руды. Только на "Пионере" около 80 тонн золота в упорных рудах. Благодаря флотации его можно будет извлечь. Сейчас компания строит вторую очередь флотационного комплекса на Маломыре (Амурская область). С его запуском переработка вырастет с 3,6 млн. тонн руды ежегодно до 5,8 млн. тонн.

На другом руднике компании - "Албынском" (Амурская область) сырьевая база окисленных руд практически исчерпана, но есть значительные запасы упорных руд. Прорабатывается вопрос строительство флотационной фабрики либо реконструкции текущей вблизи рудника. В среднем жизнь рудника рассчитана на 16 лет. С упорными рудами срок значительно увеличится.

График золота смотрит вверх + негатив с эпидемией способен негативно повлиять на курс рубля (преимущество для экспортеров).

По прогнозу компании в третьем квартале начнется разворот в объемах производства золота, в IV кв. добыча прибавит 40% к объему I кв. Основной прирост будет в сегменте упорных руд. До этого сырье либо не извлекали, либо отправляли на переработку сторонним компаниям.

Компания стабильно вкладывается в геологоразведку.

В отличии от акций Полиметалла и Полюса, расписки Петропавловска помимо роста цен на золото имеет и мощный внутренний драйвер, связанный с ростом эффективности технологических, логистических и управленческих процессов + рост добычи.

Инструмент формирует проторговку в коридоре ₽20.5-21.5 - накопление позиции крупным игроком. После боковика инструмент всегда начинает движение в ту или иную строну. Чем дольше накопление - тем сильнее последующее движение.
Уровень ₽20.5 - основа.
На лонг указывают:
1) Повышающиеся минимумы после излома тренда во второй половине августа.
2) Повышающиеся минимумы дневных свечей в канале набора позиции.
3) Вверху пустота (значительный апсайд).

Лонг от ₽20.4-20.6
Цель 1 : ₽23.3
Цель 2 : ₽24.9
Стоп ниже ₽20

НЕ ИРР.

Наш крутейший телеграм канал с лучшими прогнозами:

https://t.me/joinchat/9DgGRyq4yYM4ZGE6