Сырьевые активы — фундамент реальной экономики и важный инструмент защиты от инфляции. В этой идее сфокусируемся на особой категории — мягких сырьевых товарах (soft commodities). Это то, что выращивается, зреет и собирается: кофе, какао, сахар, апельсиновый сок, зерно, кукуруза, скот и многое другое. Такие товары объединяет одно: природный цикл роста, который заканчивается сбором урожая — обычно для дальнейшей переработки.
В отличие от добываемого сырья, soft commodities подвержены изменениям погоды, политике субсидий, эпидемиям, сезонности и спросу со стороны миллиардов потребителей.
Фьючерсы на soft commodities давно стали полем не только для фермеров и производителей, страхующих цены на свою продукцию, но и для трейдеров, ищущих волатильность. Этот рынок представляет собой индикатор состояния глобальной продовольственной безопасности и площадку для стратегических инвестиций.
От урожая к инфляции
Многие считают, что цены на сырьевые товары являются ведущими индикаторами инфляции по двум основным причинам. Во-первых, цены на товары такой категории быстро реагируют на общие экономические потрясения (например, резкий рост спроса).
Во-вторых, изменения в стоимости сырьевых товаров отражают системные потрясения (пандемии, ураганы, геополитические конфликты и т.п.), которые могут привести к сокращению поставок сельскохозяйственной продукции (например) и, как следствие, приведут к увеличению затрат на поставки. Со временем, дополнительные затраты перекладываются на конечного потребителя, что неизбежно ведёт к увеличению розничных цен и таким образом, происходит реализации инфляционного давления.
Логарифмические графики некоторых soft commodities представлены ниже (за последние 10 лет):
За последние 5 лет, доходность некоторых soft commodities составила:
Для отслеживания тенденций на рынке commodities – формируют специальные индексы. Ниже представляю вашему вниманию динамику бенчмарков сырьевых рынков и S&P500 за последние 5 лет. Более подробно с составом индексов можно ознакомиться на сайте TradingView. Рассмотренные на графике индексы представлены в публичном watchlist «soft commodities» :https://ru.tradingview.com/watchlists/194273896/
Безусловно, глобализация усилила взаимосвязь экономик, и когда цены на сырьевые товары растут из-за сильного доллара, это может вызывать дефляционное давление внутри стран — особенно развивающихся.
График корреляции некоторых soft commodities с индексом доллара (DXY) с 1990 -х годов (зеленым цветом отмечены периоды рецессий в США):
График корреляции soft commodities с инфляцией (с 2000 года):
Сахар: от колоний к квотам — история развития "сладкого" рынка
История сахара отражает не только эволюцию кулинарных традиций, но и ключевые тенденции развития мировой экономики. Первые упоминания о тростниковом сахаре относятся к Индии I века до н.э., откуда технология выращивания данной культуры распространилась в арабский мир, а затем и в Европе. Но именно колониальные плантации Америки с XVII века сделали сахар массовым товаром — с высоким спросом, рабским трудом и политическим значением.
С началом Промышленной революции сахар начал перерабатываться механически -> постепенно увеличивались объемы производства и снижалась себестоимость -> сахар становился более доступным для широких слоев населения. Во время мировых войн, контроль над поставками сахара был стратегической задачей: он шел в рацион солдат, использовался в производстве алкоголя, консервов и даже взрывчатки.
Развитие технологий (генетически модифицированные культуры, дроны, точное земледелие, автоматизация переработки) способствовало значительному повышению эффективности выращивания сахарного тростника и сахарной свеклы – основных источников сахара.
Кто доминирует на глобальном рынке сахара?
В современном мире, сахар — важный ингредиент различных блюд, напитков, хлебобулочных и кондитерских изделий. Из сахара получают тысячи производных, которые используются в разных областях, включая производство пластмасс, фармацевтических препаратов, шипучих напитков и замороженных пищевых продуктов. Сегодня производство сахара осуществляется в 108 странах.
Около 80% сахара в мире производится из тростника, выращиваемого в тропическом и субтропическом климате. Оставшиеся 20% приходится на сахарную свеклу, которая выращивается в основном в умеренных зонах Северного полушария. В настоящее время Бразилия доминирует на рынке, занимая значительную долю рынка в 25,0% (в 2024 году).
По состоянию на 2023 год, топ-5 стран по производству сахара (в год):
Объем мирового рынка сахара в 2024 году оценивался в 194,9 миллиона тонн. По прогнозам IMARC Group, к 2033 году объем рынка достигнет 223,1 млн тонн, при этом совокупный среднегодовой темп роста рынка в 2025-2033 годах составит 1.36%.
Факторы спроса
Рост численности населения (особенно в городских районах), расширение рынка общественного питания и переход от традиционных блюд к нездоровым продуктам питания и полуфабрикатам приводят к росту спроса на сахар. Кроме того, растущее производство биотоплива, ориентированное на использование возобновляемых источников энергии, еще больше повышает спрос на сахарную свеклу и сахарный тростник для производства этанола, тем самым поддерживая общий рост рынка.
Сочетание высокого внутреннего потребления, развитой промышленной инфраструктуры и государственной поддержки помогает поддерживать процветающий рынок сахара в Европе. На Соединенные Штаты приходится более 73,70% рынка сахара в Северной Америке, при этом, торговая политика (в том числе тарифы на импорт сахара) влияет на отечественных производителей и потребительские цены.
Рынок сахара в Азиатско-Тихоокеанском регионе формируется за счет расширения производства продуктов питания и напитков, особенно в таких быстро урбанизирующихся странах, как Китай и Индия. На Ближнем Востоке рынок сахара находится под влиянием урбанизации, наряду с ростом располагаемых доходов -> стимулируется потребление обработанных пищевых продуктов и продуктов, содержащих сахар.
Несмотря на тенденцию к ухудшению здоровья, сахар остается доминирующим ингредиентом и по прогнозам экспертов, именно изменение предпочтений потребителей будет определять динамику рынка в будущем.
Факторы, формирующие будущее рынка сахара
Рынок сахара, несмотря на кажущуюся стабильность, находится под воздействием целого ряда трансформационных факторов. В эпоху цифровизации экономики и онлайн-торговли, глобальные цепочки поставок становятся как более гибкими, так и уязвимыми к сбоям.
Одновременно мы наблюдаем смену центров экономического влияния: растёт роль развивающихся стран как производителей, так и потребителей (это влияет на структуру спроса и ценовую чувствительность).
Давление оказывают и сахарозаменители — особенно в развитых странах, где растёт интерес к здоровому питанию и регуляторные ограничения (налоги на сахаросодержащие продукты), что приводит к снижению структурного спроса.
Урожайность по-прежнему зависит от: климатических условий (особенно в Бразилии, Индии и Таиланде), технологического уровня агросектора, государственных субсидий и торговых квот, формирующих избыточное или дефицитное предложение.
Кроме того, геополитическая обстановка в стратегических морских коридорах — таких как Суэцкий канал, Панамский канал, Малаккский пролив, Баб-эль-Мандебский пролив и другие — влияет на логистику. Любая нестабильность ведёт к росту фрахтовых ставок и задержкам поставок, что в конечном итоге отражается на стоимости сахара.
Рынок сахара в условиях экономической рецессии
Хотя сахар может выступать защитой от инфляции, в условиях полноценной рецессии он теряет свою устойчивость. Во время рецессии наблюдается рост безработицы, происходит спад в производственной активности, уменьшаются объёмы инвестиций (на фоне утраты доверия к экономике) и, что наиболее важно для рынка сахара, происходит снижение потребительских расходов, т.е. спрос на товары (в том числе и на сахар) – падает.
Вместе с тем, риторики европейских государств и США в сторону смягчения условий денежно-кредитной политики (снижение ключевых ставок) потенциально вызовут усиление инфляционных ожиданий со стороны производителей и продавцов сахара, которые, в свою очередь, будут закладывать более высокие риски в цены на продукцию.
Ценовая конъектура и технический анализ
Исторически сахар был не просто продуктом — он был твердой валютой колониального мира. В XVI–XVIII веках за тростниковый сахар активно расплачивались серебром, особенно в трансатлантической торговле. Он ценился как эквивалент физического металла, и в буквальном смысле был "сладким серебром".
Однако к середине XX века расчёты окончательно перешли в доллары США — на фоне доминирования американской валюты и ухода от биметаллизма. Этот сдвиг сделал рынок сахара уязвимым к глобальным дисбалансам, инфляции и снижению покупательной способности фиатных валют.
После достижения пикового уровня в районе 20 центов за фунт в 1919 году, рынок сахара вошёл в пролонгированную нисходящую фазу. К 1966 году цена опустилась до исторического дна — около 1.3 цента, что означает обвал более чем на 90% за почти полвека. Именно с этой точки начался долгосрочный разворот, который впоследствии сформировал новую ценовую структуру на рынке.
Ниже представлен график сахара (центов за фунт) с 01.05.1912 по 04.10.1971 год, последующие данные -> доступны на TradingView.
С 1971 года мировое потребление сахара значительно превысило мировое производство сахара и в 1974 году был установлен исторический максимум на отметке 66 центов за фунт. С 1974 года по настоящее время рынок сахара находится в фазе сжимающейся боковой консолидации.
Если рассчитывать на глобальный бычий сценарий, то можно предположить, что на графике формируется симметричный бычий треугольник. На текущий момент – определяется волна DE. Однако, лично для меня, корректность формы волны AB – вызывает вопросы (в правильном треугольнике – каждая из волн – представляет собой зиг-заг).
Тем не менее, мы можем обозначить критический уровень, снижение ниже которого – полностью сделает такой план недействительным, а именно – вершина C (треугольника ABCDE) – минимум апреля 2020 года – 9 центов за фунт.
Примечательно, что «золотое» соотношение Фибоначчи (0.618) между волнами треугольника – сохраняется (длина волны С составляет порядка 61.8% волны А, волны D – примерно 61.8% волны В и т.д.). Исходя из такого расчета, окончательное формирование вершины E должно быть вблизи уровня 11.44 центов за фунт.
Альтернативный вариант, предполагает пробой минимума на уровне 9 центов, с дальнейшим ускорением на снятие ликвидности за минимумом в районе 5 центов за фунт.
Рассматривая дневной график, отмечу, что актив торгуется в пределах нисходящего канала с октября 2023 года. Весной этого года был пробит важный уровень 17.20. На текущий момент – актуальной целью выступает минимум 14.69, затем, допускаю достижение ценой диапазона 12-13 центов – зоны повышенных объёмов.
Цели
Что касается целей по данному активу, то после ожидаемого мной снижения на пару десятков процентов (первая цель - 14.69), ожидаю увидеть постепенный бычий разворот, первые цели будут в районе 28 центов за фунт. С учетом потенциального глобального инфляционного сценария и отработки вероятного «треугольника» - цели по сахару будут кратно выше текущих значений, первые целевые отметки можно обозначить в районе 45 центов.
Инвестиции в рынок сахара
Инвестировать в рынок сахара можно через различные инструменты. Я подготовил публичный watchlist, в который вошли:
Список доступен по ссылке: https://ru.tradingview.com/watchlists/194273896/
В последующих идеях будет представлен разбор рынка кофе
KC1! и рынка какао 
CC1! .
Спасибо за внимание.
В отличие от добываемого сырья, soft commodities подвержены изменениям погоды, политике субсидий, эпидемиям, сезонности и спросу со стороны миллиардов потребителей.
Фьючерсы на soft commodities давно стали полем не только для фермеров и производителей, страхующих цены на свою продукцию, но и для трейдеров, ищущих волатильность. Этот рынок представляет собой индикатор состояния глобальной продовольственной безопасности и площадку для стратегических инвестиций.
В рамках нескольких идей, рассмотрим три (наиболее интересных для меня) мягких сырьевых товара: сахарSB1! , кофе
От урожая к инфляции
Многие считают, что цены на сырьевые товары являются ведущими индикаторами инфляции по двум основным причинам. Во-первых, цены на товары такой категории быстро реагируют на общие экономические потрясения (например, резкий рост спроса).
Во-вторых, изменения в стоимости сырьевых товаров отражают системные потрясения (пандемии, ураганы, геополитические конфликты и т.п.), которые могут привести к сокращению поставок сельскохозяйственной продукции (например) и, как следствие, приведут к увеличению затрат на поставки. Со временем, дополнительные затраты перекладываются на конечного потребителя, что неизбежно ведёт к увеличению розничных цен и таким образом, происходит реализации инфляционного давления.
Логарифмические графики некоторых soft commodities представлены ниже (за последние 10 лет):
За последние 5 лет, доходность некоторых soft commodities составила:
- Сахар +27.75%
- Кокао +280.43%
- Кофе +178.13%
- Хлопок +9.06%
- Апельсиновый сок +61.07%
- Живой скот +117.67%
- Крупный рогатый скот +131.91%
Для отслеживания тенденций на рынке commodities – формируют специальные индексы. Ниже представляю вашему вниманию динамику бенчмарков сырьевых рынков и S&P500 за последние 5 лет. Более подробно с составом индексов можно ознакомиться на сайте TradingView. Рассмотренные на графике индексы представлены в публичном watchlist «soft commodities» :https://ru.tradingview.com/watchlists/194273896/
Безусловно, глобализация усилила взаимосвязь экономик, и когда цены на сырьевые товары растут из-за сильного доллара, это может вызывать дефляционное давление внутри стран — особенно развивающихся.
График корреляции некоторых soft commodities с индексом доллара (DXY) с 1990 -х годов (зеленым цветом отмечены периоды рецессий в США):
График корреляции soft commodities с инфляцией (с 2000 года):
Сахар: от колоний к квотам — история развития "сладкого" рынка
История сахара отражает не только эволюцию кулинарных традиций, но и ключевые тенденции развития мировой экономики. Первые упоминания о тростниковом сахаре относятся к Индии I века до н.э., откуда технология выращивания данной культуры распространилась в арабский мир, а затем и в Европе. Но именно колониальные плантации Америки с XVII века сделали сахар массовым товаром — с высоким спросом, рабским трудом и политическим значением.
С началом Промышленной революции сахар начал перерабатываться механически -> постепенно увеличивались объемы производства и снижалась себестоимость -> сахар становился более доступным для широких слоев населения. Во время мировых войн, контроль над поставками сахара был стратегической задачей: он шел в рацион солдат, использовался в производстве алкоголя, консервов и даже взрывчатки.
Развитие технологий (генетически модифицированные культуры, дроны, точное земледелие, автоматизация переработки) способствовало значительному повышению эффективности выращивания сахарного тростника и сахарной свеклы – основных источников сахара.
Кто доминирует на глобальном рынке сахара?
В современном мире, сахар — важный ингредиент различных блюд, напитков, хлебобулочных и кондитерских изделий. Из сахара получают тысячи производных, которые используются в разных областях, включая производство пластмасс, фармацевтических препаратов, шипучих напитков и замороженных пищевых продуктов. Сегодня производство сахара осуществляется в 108 странах.
Около 80% сахара в мире производится из тростника, выращиваемого в тропическом и субтропическом климате. Оставшиеся 20% приходится на сахарную свеклу, которая выращивается в основном в умеренных зонах Северного полушария. В настоящее время Бразилия доминирует на рынке, занимая значительную долю рынка в 25,0% (в 2024 году).
По состоянию на 2023 год, топ-5 стран по производству сахара (в год):
- Бразилия — 41,2 млн тонн.
- Индия — 28,9 млн тонн.
- Китай — 11,5 млн тонн.
- США — 8,4 млн тонн.
- Таиланд — 7,9 млн тонн.
Объем мирового рынка сахара в 2024 году оценивался в 194,9 миллиона тонн. По прогнозам IMARC Group, к 2033 году объем рынка достигнет 223,1 млн тонн, при этом совокупный среднегодовой темп роста рынка в 2025-2033 годах составит 1.36%.
Факторы спроса
Рост численности населения (особенно в городских районах), расширение рынка общественного питания и переход от традиционных блюд к нездоровым продуктам питания и полуфабрикатам приводят к росту спроса на сахар. Кроме того, растущее производство биотоплива, ориентированное на использование возобновляемых источников энергии, еще больше повышает спрос на сахарную свеклу и сахарный тростник для производства этанола, тем самым поддерживая общий рост рынка.
Сочетание высокого внутреннего потребления, развитой промышленной инфраструктуры и государственной поддержки помогает поддерживать процветающий рынок сахара в Европе. На Соединенные Штаты приходится более 73,70% рынка сахара в Северной Америке, при этом, торговая политика (в том числе тарифы на импорт сахара) влияет на отечественных производителей и потребительские цены.
Рынок сахара в Азиатско-Тихоокеанском регионе формируется за счет расширения производства продуктов питания и напитков, особенно в таких быстро урбанизирующихся странах, как Китай и Индия. На Ближнем Востоке рынок сахара находится под влиянием урбанизации, наряду с ростом располагаемых доходов -> стимулируется потребление обработанных пищевых продуктов и продуктов, содержащих сахар.
Несмотря на тенденцию к ухудшению здоровья, сахар остается доминирующим ингредиентом и по прогнозам экспертов, именно изменение предпочтений потребителей будет определять динамику рынка в будущем.
Факторы, формирующие будущее рынка сахара
Рынок сахара, несмотря на кажущуюся стабильность, находится под воздействием целого ряда трансформационных факторов. В эпоху цифровизации экономики и онлайн-торговли, глобальные цепочки поставок становятся как более гибкими, так и уязвимыми к сбоям.
Одновременно мы наблюдаем смену центров экономического влияния: растёт роль развивающихся стран как производителей, так и потребителей (это влияет на структуру спроса и ценовую чувствительность).
Давление оказывают и сахарозаменители — особенно в развитых странах, где растёт интерес к здоровому питанию и регуляторные ограничения (налоги на сахаросодержащие продукты), что приводит к снижению структурного спроса.
Урожайность по-прежнему зависит от: климатических условий (особенно в Бразилии, Индии и Таиланде), технологического уровня агросектора, государственных субсидий и торговых квот, формирующих избыточное или дефицитное предложение.
Кроме того, геополитическая обстановка в стратегических морских коридорах — таких как Суэцкий канал, Панамский канал, Малаккский пролив, Баб-эль-Мандебский пролив и другие — влияет на логистику. Любая нестабильность ведёт к росту фрахтовых ставок и задержкам поставок, что в конечном итоге отражается на стоимости сахара.
Рынок сахара в условиях экономической рецессии
Хотя сахар может выступать защитой от инфляции, в условиях полноценной рецессии он теряет свою устойчивость. Во время рецессии наблюдается рост безработицы, происходит спад в производственной активности, уменьшаются объёмы инвестиций (на фоне утраты доверия к экономике) и, что наиболее важно для рынка сахара, происходит снижение потребительских расходов, т.е. спрос на товары (в том числе и на сахар) – падает.
Вместе с тем, риторики европейских государств и США в сторону смягчения условий денежно-кредитной политики (снижение ключевых ставок) потенциально вызовут усиление инфляционных ожиданий со стороны производителей и продавцов сахара, которые, в свою очередь, будут закладывать более высокие риски в цены на продукцию.
Ценовая конъектура и технический анализ
Исторически сахар был не просто продуктом — он был твердой валютой колониального мира. В XVI–XVIII веках за тростниковый сахар активно расплачивались серебром, особенно в трансатлантической торговле. Он ценился как эквивалент физического металла, и в буквальном смысле был "сладким серебром".
Однако к середине XX века расчёты окончательно перешли в доллары США — на фоне доминирования американской валюты и ухода от биметаллизма. Этот сдвиг сделал рынок сахара уязвимым к глобальным дисбалансам, инфляции и снижению покупательной способности фиатных валют.
После достижения пикового уровня в районе 20 центов за фунт в 1919 году, рынок сахара вошёл в пролонгированную нисходящую фазу. К 1966 году цена опустилась до исторического дна — около 1.3 цента, что означает обвал более чем на 90% за почти полвека. Именно с этой точки начался долгосрочный разворот, который впоследствии сформировал новую ценовую структуру на рынке.
Ниже представлен график сахара (центов за фунт) с 01.05.1912 по 04.10.1971 год, последующие данные -> доступны на TradingView.
С 1971 года мировое потребление сахара значительно превысило мировое производство сахара и в 1974 году был установлен исторический максимум на отметке 66 центов за фунт. С 1974 года по настоящее время рынок сахара находится в фазе сжимающейся боковой консолидации.
Если рассчитывать на глобальный бычий сценарий, то можно предположить, что на графике формируется симметричный бычий треугольник. На текущий момент – определяется волна DE. Однако, лично для меня, корректность формы волны AB – вызывает вопросы (в правильном треугольнике – каждая из волн – представляет собой зиг-заг).
Тем не менее, мы можем обозначить критический уровень, снижение ниже которого – полностью сделает такой план недействительным, а именно – вершина C (треугольника ABCDE) – минимум апреля 2020 года – 9 центов за фунт.
Примечательно, что «золотое» соотношение Фибоначчи (0.618) между волнами треугольника – сохраняется (длина волны С составляет порядка 61.8% волны А, волны D – примерно 61.8% волны В и т.д.). Исходя из такого расчета, окончательное формирование вершины E должно быть вблизи уровня 11.44 центов за фунт.
Альтернативный вариант, предполагает пробой минимума на уровне 9 центов, с дальнейшим ускорением на снятие ликвидности за минимумом в районе 5 центов за фунт.
Рассматривая дневной график, отмечу, что актив торгуется в пределах нисходящего канала с октября 2023 года. Весной этого года был пробит важный уровень 17.20. На текущий момент – актуальной целью выступает минимум 14.69, затем, допускаю достижение ценой диапазона 12-13 центов – зоны повышенных объёмов.
Цели
Что касается целей по данному активу, то после ожидаемого мной снижения на пару десятков процентов (первая цель - 14.69), ожидаю увидеть постепенный бычий разворот, первые цели будут в районе 28 центов за фунт. С учетом потенциального глобального инфляционного сценария и отработки вероятного «треугольника» - цели по сахару будут кратно выше текущих значений, первые целевые отметки можно обозначить в районе 45 центов.
Инвестиции в рынок сахара
Инвестировать в рынок сахара можно через различные инструменты. Я подготовил публичный watchlist, в который вошли:
- Индексы сырьевого сектора.
- Фонды, ориентированные на мягкие товары (soft commodities).
- Акции крупных игроков на рынке сахара, кофе и какао.
Список доступен по ссылке: https://ru.tradingview.com/watchlists/194273896/
В последующих идеях будет представлен разбор рынка кофе
KC1! и рынка какао CC1! . Спасибо за внимание.
YouTube: youtube.com/channel/UCQnnPDA6uXEhvXQmLqTfy8A
Stocks, commodities, macro and more: t.me/pro_trader_channel
Stocks, commodities, macro and more: t.me/pro_trader_channel
Отказ от ответственности
Информация и публикации не предназначены для предоставления и не являются финансовыми, инвестиционными, торговыми или другими видами советов или рекомендаций, предоставленных или одобренных TradingView. Подробнее читайте в Условиях использования.
YouTube: youtube.com/channel/UCQnnPDA6uXEhvXQmLqTfy8A
Stocks, commodities, macro and more: t.me/pro_trader_channel
Stocks, commodities, macro and more: t.me/pro_trader_channel
Отказ от ответственности
Информация и публикации не предназначены для предоставления и не являются финансовыми, инвестиционными, торговыми или другими видами советов или рекомендаций, предоставленных или одобренных TradingView. Подробнее читайте в Условиях использования.