Стоит отметить что Татнефть самая перегретая компания из нефтяного сектора РФ по балансовой стоимости. В тоже время, Татнефть самая щедрая из нефтяных компаний РФ на дивиденды. Так же, слегка задран P/E, но даже текущая ДД не дает шанса завалиться акции вниз. Если верить отчетам, то FCF компании в этом году может вырасти на 10% минимум. Но судя по первым отчетам за 2019 г FCF компании вырастет на 15-20% если не случиться чего-то ахового на рынке нефти. Опять же, если даже нефть скорректируется вниз, то здесь вступиться в поддержку девальвация рубля. Но, на данный момент, переживать не из-за чего. С начала января, нефть выросла с 50 долларов, до 70+. Заглянем в отчетность
Выручка 1q 2018 г - 166 млрд.рублей Выручка 1q 2019 г - 205 млрд.рублей
Итого: + 23.5% г/г
Ebitda 1q 2018 г - 47.4 млрд.рублей Ebitda 1q 2019 г - 65 млрд.рублей
Итого: + 37.1% г/г
Чистая прибыль 1q 2018 г - 37.2 млрд.рублей Чистая прибыль 1q 2019 г - 50.2 млрд.рублей
Итого: + 34.9% г/г
По активам
Баланс компании прирос не значительно, всего на 2 млрд.рублей с 840 до 842 млрд. г/г. Но есть интересные моменты
Дебиторская задолженность выросла на 8% приблизительно с 322 млрд.рублей до 356 млрд.рублей. При этом "длинная" дебиторка, платежи по которой ожидаются через 12 месяцев выросла не значительно, всего на 1 млрд.рублей г/г с 203 млрд.рублей до 204 млрд.рублей. То есть, в течении это года в компанию вернуться еще 34 млрд.рублей. Так же стоит отметить что сократились запасы, но в данном контексте особой роли не играют. Так же незначительный прирост в основных средствах.
Еще вкусносты
Нераспределенная прибыль 1q 2018 г - 638 млрд.рублей Нераспределенная прибыль 1q 2019 г - 689 млрд.рублей
Итого: + 8% г/г
Задолженность Долгосрочные обязательства 1q 2018 г - 46.1 млрд.рублей Долгосрочные обязательства 1q 2019 г - 47.17 млрд.рублей
Итого: +2.3% г/г
Краткосрочные обязательства 1q 2018 г - 121.6 млрд.рублей Краткосрочные обязательства 1q 2019 г - 68.9 млрд.рублей
Итого: -43.3%
CAPEX - я не нашел особых причин для бурного роста кап.затрат. Есть инвестиционные проекты, но все укладывается в общие рамки и прогноз по капексу стоит на уровне 18 года, около 97 млрд.рублей.
На текущий момент компания платит 87% прибыли в виде дивидендов от полученной чистой прибыли.
Если мы откинем бурный рост первого квартала по ЧП аж на 34.9% и возьмем цифру по скромнее как говорилось ранее в 20% по итогу года, то получим что сумма общих дивидендов составит 101.89 рубля на акцию, против 84.91 рубля за прошлый отчетный период.
Мы получаем, что ДД префов Татнефти может составить 17.72% годовых, с вычетом налога 15.41%.
Таким образом, фундаментально я не вижу причин для завала бумаги, а наоборот есть предпосылки к росту префов в район 750-830 рублей и обычки в район 1000 рублей за акцию.
Плюс если мы заложим сюда, что ЦБ РФ в скором времени начнет вести смягчающую ДКП, то рынок облигаций начнет снижать ставки и аппетит к рискам начнет расти, а это автоматом вызовет перелив денег из скучных облигаций теряющих свою привлекательность в дивидендные фишки типа Татнефти. Шутка ли, уже сейчас разница между купонным доходом 3-5 летних ОФЗ и ДД Татнефти П - почти 100%
Так же, апсайд по курсу IMOEX&Татнефть п около 10%, в район 645 рублей за бумагу
Технически, в бумаге наблюдается всплеск объема, предыдущая неделя закрылась не плохо и на очень большом объеме, который прошел в интересных местах. В процентном отношении, префы в моменте падали на 13.5% и пошел откуп. Дадут ли больше? Покажет только время, но падать особо не на чем. Может чуть придать коррекции ребалансировка в индексе MSCI, но логически не вижу для этого причин. Стоимость акции на размер дивидендов не влияет и компания этого не заметит. А вот если бумага просядет на глупых инвесторах, которые ее сольют, это будет хорошим поводом прикупить. Поэтому считаю что Татнефть префы можно смело брать по текущим и если дадут ниже. Да и выше до 600 рублей тоже смело можно брать так как запас для похода вверх приличный, на мой личный взгляд 20-30% вверх в течени 2019 года свободно.
Все выше описанные сценарии приведены из расчета, что прям завтра не начнется завал на всех мировых рынках. Вероятность этого есть, но жить в ожидании такого сценария постоянно, может дорого обойтись. Просьба всепропальщикам, не воспринимать всерьез мою писанину и не пытаться ее комментировать
Комментарий
⋅
Так, же забыл написать, что по индикатору Цена/Дивиденд у префов Татнефти нет конкурентов в российском нефтяном секторе. Все расчеты сделаны на основе ДД предыдущего отчетного периода, без учета возможного роста ДД компаний в 2019 году
Как то так. Ну хоть горох об стену, не вижу причин чтобы не покупать эту бумагу
Комментарий
⋅
Хорошо стоит бумага, чуток еще добавил по 591, средняя 581.34, нефть кажись на развороте, в сипе тьфу тьфу тьфу разворот есть. Думаю СД не нагонит жути завтра на конференц колле. Речь будет позитивная, бумагу явно собирают, так что ИМХО к отсечке увидим минимум 640-650
Комментарий
⋅
Сбросил 50% портфеля. Буду перекладываться в лонги нефти на откате с целями 70+. Так же на смотрю за Сбером и Газпромом, там ралли еще не закончилось