Покупка TSMC. Потенциал роста 25%
Акции Taiwan Semiconductor Manufacturing — наиболее привлекательный инструмент для инвестиций в полупроводниковой индустрии.
Лидирующее положение в отрасли, агрессивная стратегия развития, устойчиво высокий спрос и перспектива сохранения дефицита полупроводников позволяет оценить TSMC как одну из наиболее привлекательных для среднесрочных инвестиций компаний сектора.
TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing, TSM) — крупнейший контрактный производитель широкой линейки полупроводниковой продукции, включая ЦП X-86, SoC на базе ARMархитектуры, дискретные видеокарты, мобильные модемы, RF-front end и прочие решения.
Производственные площадки компании находятся в Тайване, Китае, Сингапуре и США. В Северной Америке TSMC генерирует 61,8% выручки, в АТР — 32,9%, в Европе — 3,5%, в Африке и на Ближнем Востоке — 1,7%.
Причины для покупки
• Высокий потенциал усиления спроса на полупроводниковые решения. Продукция компании будет пользоваться все более высоким спросом со стороны производителей различных гаджетов, IoT-решений, а также облачных провайдеров и дата-центров. На этом фоне менеджмент TSMC анонсировал увеличение капитальных инвестиций до $100 млрд. Производители полупроводников успешно наращивают мощности, однако дефицит этой продукции, вероятно, сохранится до 2022 года. По данным Susquehanna, за июль период поставки чипов увеличился до 20,2 недели, на восемь дней по сравнению с июньским результатом.
• Сохранение лидерских позиций в сегменте контрактного производства. Согласно оценкам самой TSMC, по итогам 2020 года ей принадлежало 50% рынка против менее чем 20% у Samsung, ближайшего конкурента. TSMC первой освоила производство решений на базе 5-нм техпроцесса. На конец 2020-го доля решений на базе 5-нм достигла 20% в структуре выручки компании. В текущем году TSMC тестирует опытные образцы решений на базе 3-нм техпроцесса, серийное производство которых должно начаться во второй половине 2022-го. Samsung может начать производство аналогичных продуктов к концу следующего года, что оставляет TSMC возможность сохранить преимущество и получить наиболее крупных премиальных клиентов первой.
• Географическая экспансия. После запуска площадки в Аризоне менеджмент компании изучает возможность наладить производство в Японии и Германии. В планах также увеличение инвестиций в КНР. Если Штаты примут закон, стимулирующий производство чипов в стране, TSMC может расширить свое присутствие здесь до шести площадок. Согласно оценке BCG, субсидирование полупроводниковой индустрии приведет к тому, что разница в затратах на производство в Соединенных Штатах и на Тайване сократится до 6% за 10 лет.
• Сильные финансовые результаты. Выручка TSMC за второй квартал выросла на 28% г/г, до $13,29 млрд, на 2,5% превысив первоначальный прогноз менеджмента и на 0,9% превзойдя консенсус аналитиков. Non-GAAP EPS увеличилась на 17,5% г/г, на 0,3% недотянув до ожиданий рынка. Важным моментом стало повышение среднесрочного прогноза роста на 2020-2025 годы до верхней границы ранее обозначенного диапазона 10–15% и пересмотр целей на 2021 год.
Целевая цена — $135
Лидирующее положение в отрасли, агрессивная стратегия развития, устойчиво высокий спрос и перспектива сохранения дефицита полупроводников позволяет оценить TSMC как одну из наиболее привлекательных для среднесрочных инвестиций компаний сектора.
TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing, TSM) — крупнейший контрактный производитель широкой линейки полупроводниковой продукции, включая ЦП X-86, SoC на базе ARMархитектуры, дискретные видеокарты, мобильные модемы, RF-front end и прочие решения.
Производственные площадки компании находятся в Тайване, Китае, Сингапуре и США. В Северной Америке TSMC генерирует 61,8% выручки, в АТР — 32,9%, в Европе — 3,5%, в Африке и на Ближнем Востоке — 1,7%.
Причины для покупки
• Высокий потенциал усиления спроса на полупроводниковые решения. Продукция компании будет пользоваться все более высоким спросом со стороны производителей различных гаджетов, IoT-решений, а также облачных провайдеров и дата-центров. На этом фоне менеджмент TSMC анонсировал увеличение капитальных инвестиций до $100 млрд. Производители полупроводников успешно наращивают мощности, однако дефицит этой продукции, вероятно, сохранится до 2022 года. По данным Susquehanna, за июль период поставки чипов увеличился до 20,2 недели, на восемь дней по сравнению с июньским результатом.
• Сохранение лидерских позиций в сегменте контрактного производства. Согласно оценкам самой TSMC, по итогам 2020 года ей принадлежало 50% рынка против менее чем 20% у Samsung, ближайшего конкурента. TSMC первой освоила производство решений на базе 5-нм техпроцесса. На конец 2020-го доля решений на базе 5-нм достигла 20% в структуре выручки компании. В текущем году TSMC тестирует опытные образцы решений на базе 3-нм техпроцесса, серийное производство которых должно начаться во второй половине 2022-го. Samsung может начать производство аналогичных продуктов к концу следующего года, что оставляет TSMC возможность сохранить преимущество и получить наиболее крупных премиальных клиентов первой.
• Географическая экспансия. После запуска площадки в Аризоне менеджмент компании изучает возможность наладить производство в Японии и Германии. В планах также увеличение инвестиций в КНР. Если Штаты примут закон, стимулирующий производство чипов в стране, TSMC может расширить свое присутствие здесь до шести площадок. Согласно оценке BCG, субсидирование полупроводниковой индустрии приведет к тому, что разница в затратах на производство в Соединенных Штатах и на Тайване сократится до 6% за 10 лет.
• Сильные финансовые результаты. Выручка TSMC за второй квартал выросла на 28% г/г, до $13,29 млрд, на 2,5% превысив первоначальный прогноз менеджмента и на 0,9% превзойдя консенсус аналитиков. Non-GAAP EPS увеличилась на 17,5% г/г, на 0,3% недотянув до ожиданий рынка. Важным моментом стало повышение среднесрочного прогноза роста на 2020-2025 годы до верхней границы ранее обозначенного диапазона 10–15% и пересмотр целей на 2021 год.
Целевая цена — $135