#UPRO⚡️ ПАО «Юнипро» (ранее — ОАО «Э.ОН Россия», Оптовая генерирующая компания № 4, ОГК-4) — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России». 🏬 Штаб-квартира находится в Москве, компания зарегистрирована в Сургуте.
Немецкий концерн Uniper владеет 83,73 % акций «Юнипро»
🟡Установленная мощность все годы 11,2ГВт
🔴Выработка электроэнергии 2017=48,2ТВт*ч, 2021=45,2ТВт*ч, снижение
➡️Отчёт о доходах:
🔴Выручка компании: 2014-19=78-80млрд руб, в 2020 сократилась до 75млрд, в 2021 повысилась до 84млрд руб.
🟢На амортизацию последние 7 лет отчисляют 6-7 млрд ежегодно (а это почти половина чистой прибыли), себестоимость пропорциональна выручке, составляет 60-70% от выручки.
🟡Управленческие расходы очень неравномерны, в 2015=6,31млрд руб, а в 2018=985млн руб, в среднем по годам 4-5млрд руб.
Налоги платятся равномерно, порядка 3-4млрд ежегодно
🟡По доходам не все понятно, есть графа Нестандартные доходы/расходы, 2014=191млн, 2015-16=1,5-2млрд, 2017=19млрд, 2018-20=убыток по 2млрд. Возможно, это связано с социальными инвестициями, хотя покупка игрушек в детские сады не тянет на миллиарды расходов.
🟡Чистая прибыль от этих нестандартных доходов/расходов сильно скачет по годам:
2104=16,81млрд
2015=13,68млрд
2016=5,17млрд
2017=33,61млрд
2018=16,62млрд
2019=18,86млрд
2020=13,75млрд
2021=16,15млрд
➡️ Бух.баланс:
🟡Активы компании:
2014-15=127,7млрд, в 2016 просадка до 110млрд, 2017=127млрд, 2018=131млрд, 2019=137млрд, 2020=136млрд, 2021=140млрд Нарастание минимально, словно просто поддерживают один уровень
🔴Наличные средства 2014=13,4млрд, 2015=9,36млрд, 2016=1,72млрд, все растратили за пару лет. Далее 2017-19 на одном уровне 3-4млрд, в 2021=192млн, ничего не осталось практически
🟡Дебиторка на одном уровне примерно 7-8млрд руб.
🟡Товарные запасы так же держатся на одном уровне 2,5-3,5млрд руб.
🟡Основные фонды 2014=103млрд, 2020=122млрд, за 6 лет прирост на 18%. Не густо
🟢Долги компании держат на одном уровне, 2014=13,71млрд, 2020=15,44млрд, соотношение коротких и длинных долгов 50/50
Из них краткосрочные долги: Кредиторка 4-5 млрд все годы, задолженность по зарплате так же на одном уровне 1-1,15млрд руб
долгосрочные долги ровно так же, на одном уровне 7 млрд руб
🟡Акционерный капитал 2014=114млрд, 2020=120млрд, без роста, в том числе есть нераспределенная прибыль 2014=46млрд, 2020=55млрд, а так же Добавочный капитал (средства на развитие, страховка на разные случаи) в размере 40,05млрд руб, которые последние 6 лет не трогают.
🟢На фоне этих цифр можно считать, что долгов у компании практически нет, погасить все задолженности могут в любой момент.
➡️ Движение денежных средств:
Постепенно сокращают дебиторскую задолженность, но при этом наращивают кредиторскую. Товарные запасы постепенно тают, но малыми порциями, как снег в Антарктиде, незаметно.
🟢Capex 13-18% Капиталовложения в основные фонды 2014=18млрд, 2015-19=12-15млрд, в 2020 сократили до 10млрд. Модернизация идёт, это позитивно, хотя размер вложений сопоставим с чистой прибылью, поэтому и развития не ощущается, всю прибыль пускают на модернизацию.
🟢Дивиденды 2014=24млрд руб, 2015-16=17-20млрд, с 2017 года платят 14млрд ровно (8,5%), что тоже равно чистой прибыли. В 2021=20млрд (13,2%).
🤔Вопрос, откуда деньги, если столько же на модернизацию и при этом нераспределенная прибыль не тает, добавочный капитал неименен, но и кредиты не увеличиваются?
➡️ Статистика:
🟢Число акций неизменно все годы, разводнения нет, 63,05 млрд шт, но доступно к торговле только 10,26млрд (16,3%), остальные мы помним, у Uniper
🟢Численность работающих — 4600 чел. Производительность труда 16,4млн/чел/год, достаточно высокая.
🔴P/E=9.52, P/S=1.82, P/BV=1.23, P/EBITDA=5.38 - мультипликаторы низкие, компания выглядит недооцененной, но это скорее оценка того, что нет роста, значит нет перспектив, а рынок прайсит именно перспективы.
🟢ROA=11.65%, ROE=13, чистая маржа = 18,87% - неплохие показатели рентабельности, больше банковских депозитов
🟡Коэф.быстрой ликвидности 1,45 - запас есть небольшой
🔴Капа=151,9млрд, EV=149млрд, BV=124млрд, цифры равные, компания торгуется практически по цене балансовой стоимости, то есть без оценки перспектив.
➡️Новости компании:
👉🏼 в 2022 году планируется запуск 1 блока Сургутской ГРЭС-2, который строится в рамках ДПМ-2
👉🏼 Фиксированный дивиденд 20 млрд рублей в год на период 2021-2022 годы.
👉🏼 3 энергоблок Березовской ГРЭС запущен в 2021 году
👉🏼 Сделка о приобретении финской Fortum контроля (70,5%) в немецкой Uniper. Главным препятствием поглощения было наличие у «Юнипро» (дочерняя компания Uniper) стратегических объектов в РФ. Новая метла может начать экономить и вымести дивиденды
👉🏼 В 2021-2022 годах 59-60% EBITDA "Юнипро" будет приходиться на угольные мощности, а если финны выкупят контроль, то будут продавать угольные активы, так как привержены "зелёной" энергетике
👉🏼 Юнипро в 23 г начнет строить ветроэлектростанцию в Саратовской области, вложит 20 млрд руб
🧐Резюме: компания не растёт, а держится на одном уровне уже 12 лет, что отражает и график цены, крупный флет и это негативно. Позитивно, что нет долгов, что идёт модернизация основных фондов, но на это уходят все средства, а еще ведь платить дивиденды.
Основные движения цены, похоже, будут основаны не на фундаментальных показателях, а на новостях о покупке контрольного пакета акций, тк помимо финнов, "Интер РАО" так же интересовалась покупкой Юнипро.
🤔Если дивиденды не порежут, то компания интересна только ради этих выплат - 13,2% очень хорошая доходность.
⚙️ТА: цена снижается к нижней границе 12-летнего флета, который мы видим на НТФ, полагаю продолжение флет-движений в рамках 2,2-2,7руб за акцию при условии отсутствия новостей о поглощениях.
Немецкий концерн Uniper владеет 83,73 % акций «Юнипро»
🟡Установленная мощность все годы 11,2ГВт
🔴Выработка электроэнергии 2017=48,2ТВт*ч, 2021=45,2ТВт*ч, снижение
➡️Отчёт о доходах:
🔴Выручка компании: 2014-19=78-80млрд руб, в 2020 сократилась до 75млрд, в 2021 повысилась до 84млрд руб.
🟢На амортизацию последние 7 лет отчисляют 6-7 млрд ежегодно (а это почти половина чистой прибыли), себестоимость пропорциональна выручке, составляет 60-70% от выручки.
🟡Управленческие расходы очень неравномерны, в 2015=6,31млрд руб, а в 2018=985млн руб, в среднем по годам 4-5млрд руб.
Налоги платятся равномерно, порядка 3-4млрд ежегодно
🟡По доходам не все понятно, есть графа Нестандартные доходы/расходы, 2014=191млн, 2015-16=1,5-2млрд, 2017=19млрд, 2018-20=убыток по 2млрд. Возможно, это связано с социальными инвестициями, хотя покупка игрушек в детские сады не тянет на миллиарды расходов.
🟡Чистая прибыль от этих нестандартных доходов/расходов сильно скачет по годам:
2104=16,81млрд
2015=13,68млрд
2016=5,17млрд
2017=33,61млрд
2018=16,62млрд
2019=18,86млрд
2020=13,75млрд
2021=16,15млрд
➡️ Бух.баланс:
🟡Активы компании:
2014-15=127,7млрд, в 2016 просадка до 110млрд, 2017=127млрд, 2018=131млрд, 2019=137млрд, 2020=136млрд, 2021=140млрд Нарастание минимально, словно просто поддерживают один уровень
🔴Наличные средства 2014=13,4млрд, 2015=9,36млрд, 2016=1,72млрд, все растратили за пару лет. Далее 2017-19 на одном уровне 3-4млрд, в 2021=192млн, ничего не осталось практически
🟡Дебиторка на одном уровне примерно 7-8млрд руб.
🟡Товарные запасы так же держатся на одном уровне 2,5-3,5млрд руб.
🟡Основные фонды 2014=103млрд, 2020=122млрд, за 6 лет прирост на 18%. Не густо
🟢Долги компании держат на одном уровне, 2014=13,71млрд, 2020=15,44млрд, соотношение коротких и длинных долгов 50/50
Из них краткосрочные долги: Кредиторка 4-5 млрд все годы, задолженность по зарплате так же на одном уровне 1-1,15млрд руб
долгосрочные долги ровно так же, на одном уровне 7 млрд руб
🟡Акционерный капитал 2014=114млрд, 2020=120млрд, без роста, в том числе есть нераспределенная прибыль 2014=46млрд, 2020=55млрд, а так же Добавочный капитал (средства на развитие, страховка на разные случаи) в размере 40,05млрд руб, которые последние 6 лет не трогают.
🟢На фоне этих цифр можно считать, что долгов у компании практически нет, погасить все задолженности могут в любой момент.
➡️ Движение денежных средств:
Постепенно сокращают дебиторскую задолженность, но при этом наращивают кредиторскую. Товарные запасы постепенно тают, но малыми порциями, как снег в Антарктиде, незаметно.
🟢Capex 13-18% Капиталовложения в основные фонды 2014=18млрд, 2015-19=12-15млрд, в 2020 сократили до 10млрд. Модернизация идёт, это позитивно, хотя размер вложений сопоставим с чистой прибылью, поэтому и развития не ощущается, всю прибыль пускают на модернизацию.
🟢Дивиденды 2014=24млрд руб, 2015-16=17-20млрд, с 2017 года платят 14млрд ровно (8,5%), что тоже равно чистой прибыли. В 2021=20млрд (13,2%).
🤔Вопрос, откуда деньги, если столько же на модернизацию и при этом нераспределенная прибыль не тает, добавочный капитал неименен, но и кредиты не увеличиваются?
➡️ Статистика:
🟢Число акций неизменно все годы, разводнения нет, 63,05 млрд шт, но доступно к торговле только 10,26млрд (16,3%), остальные мы помним, у Uniper
🟢Численность работающих — 4600 чел. Производительность труда 16,4млн/чел/год, достаточно высокая.
🔴P/E=9.52, P/S=1.82, P/BV=1.23, P/EBITDA=5.38 - мультипликаторы низкие, компания выглядит недооцененной, но это скорее оценка того, что нет роста, значит нет перспектив, а рынок прайсит именно перспективы.
🟢ROA=11.65%, ROE=13, чистая маржа = 18,87% - неплохие показатели рентабельности, больше банковских депозитов
🟡Коэф.быстрой ликвидности 1,45 - запас есть небольшой
🔴Капа=151,9млрд, EV=149млрд, BV=124млрд, цифры равные, компания торгуется практически по цене балансовой стоимости, то есть без оценки перспектив.
➡️Новости компании:
👉🏼 в 2022 году планируется запуск 1 блока Сургутской ГРЭС-2, который строится в рамках ДПМ-2
👉🏼 Фиксированный дивиденд 20 млрд рублей в год на период 2021-2022 годы.
👉🏼 3 энергоблок Березовской ГРЭС запущен в 2021 году
👉🏼 Сделка о приобретении финской Fortum контроля (70,5%) в немецкой Uniper. Главным препятствием поглощения было наличие у «Юнипро» (дочерняя компания Uniper) стратегических объектов в РФ. Новая метла может начать экономить и вымести дивиденды
👉🏼 В 2021-2022 годах 59-60% EBITDA "Юнипро" будет приходиться на угольные мощности, а если финны выкупят контроль, то будут продавать угольные активы, так как привержены "зелёной" энергетике
👉🏼 Юнипро в 23 г начнет строить ветроэлектростанцию в Саратовской области, вложит 20 млрд руб
🧐Резюме: компания не растёт, а держится на одном уровне уже 12 лет, что отражает и график цены, крупный флет и это негативно. Позитивно, что нет долгов, что идёт модернизация основных фондов, но на это уходят все средства, а еще ведь платить дивиденды.
Основные движения цены, похоже, будут основаны не на фундаментальных показателях, а на новостях о покупке контрольного пакета акций, тк помимо финнов, "Интер РАО" так же интересовалась покупкой Юнипро.
🤔Если дивиденды не порежут, то компания интересна только ради этих выплат - 13,2% очень хорошая доходность.
⚙️ТА: цена снижается к нижней границе 12-летнего флета, который мы видим на НТФ, полагаю продолжение флет-движений в рамках 2,2-2,7руб за акцию при условии отсутствия новостей о поглощениях.