О рецессии в Японии, стимулировании Китая и данных из Британии

Пожалуй, главным событием и сюрпризом дня вчерашнего стали разгромные данные по ВВП Японии за четвертый квартал. ВВП страны снизился на 1,6% (прогноз был снижение на 0,9%) в метрике кв/кв и на 6,3% (!) по отношению к аналогичному кварталу прошлого года (худший результат с 2014года). Это очень тревожный сигнал для глобальной экономики, потому что Япония – это третья по величине экономика в мире. И хотя причины для такого провала в целом уважительные – разрушительный тайфун и повышение налогов, картина от этого не становится менее удручающей.

Учитывая, что Китай является крупнейшим торговым партнером Японии, есть все основания ожидать слабых данных в первом квартале 2020 года (последствия эпидемии коронавируса). Не забываем также о потерях туристического сектора Японии от запрета Китая на путешествия граждан. Речь идет о сотнях тысячах туристов из Китая, которые должны были посетить Японии, но не посетят со всеми отсюда вытекающими экономическими последствиями.

Два квартал подряд снижения ВВП – это уже официально рецессия. То есть то, о чем мы говорим уже довольно давно в наших обзорах, начинает приобретать все более четкие очертания.

Что характерно, японская иена на фоне столь разгромной статистики распродажам не подвергалась. Очевидно, что спрос на актив-убежище в ее лице перевешивает желание продавать иену для отработки слабых данных. В этом свете наше желание покупать золото лишь усилилось. Покупки японской иены, несмотря на столь слабые данные, также смотрятся неплохо от текущих точек.

Китай тем временем как может старается генерировать оптимизм после нескольких недель сплошного негатива. И речь не только в статистике по эпидемии, которая начинает идти на спад, но и в позиции властей Китая, которые вчера пообещали усилить стимулирование экономики с целью компенсации негативных последствий от коронавируса. Планируется сократить корпоративные налоги и увеличить государственные расходы.

Несмотря на этот позитив, мы считаем, что ущерб уже нанесен и мировая экономика еще прочувствует его по итогам первого квартала. Да и сама эпидемия еще продолжается. По оценкам экспертов, в более менее нормальное функционирование экономика Китая вернется не раньше, чем через месяц.

В связи с этим напомним о нашей рекомендации продавать нефть. Спрос на нефть со стороны Китая продолжает падать, а загрузка НПЗ падает гигантскими темпами (на некоторых заводах падение составило 10-20%). По оценкам аналитиков Citi общий объем переработки нефти НПЗ в Китае упал на 2 млн баррелей в сутки, а спрос на нефть в Китае по итогам февраля может показать падение на 3.5 млн б/с. Это очень серьезные цифры для рынка нефти. Так что любые попытки роста актива используем как повод для его продаж.

Для британского фунта сегодня довольно важный день в плане макроэкономической статистики – будет опубликован блок данных по рынку труда Великобритании. В последние пару дней фунт несколько растерял запал, который был получен в виде обещаний повышения государственных расходов. Сегодняшние данные могут либо усилить давление на фунт, либо дадут возможность ему вернуться к росту. Так что следим за цифрами и корректируем позиции в зависимости от характера данных.