Немецкая экономика обнаружила признаки замедления несмотря на повсеместное экономическое замедление еврозоны и сопутствующее укрепление евро. Целый ряд данных вышедших в пятницу указал на снижение темпов экспорта и импорта во втором квартале. Инвестиционный оптимизм также уменьшился вероятно вследствие усиления евро, омрачающей благоприятные перспективы экспортеров. Как опережающий индикатор, сокращение темпов инвестиций в лидирующей экономике еврозоны может подорвать как экономические ожидания которые до недавнего времени были на высоте, так и навредить инфляционным ожиданиям, борющимся за свое место в положительной макростатистике региона. Оценка текущего экономического состояния согласно отчету IFO оказалось на несколько пунктов хуже прогнозов, но все еще достаточно оптимистичной.
Тем не менее, европейская валюта остается практически невосприимчивой к экономической статистике, полностью сосредоточившись на событии в Джексон Хоул. Несмотря на то, что тема выступления глав ЦБ звучит как “Стимулирование роста глобальной экономики”, есть вероятность что чиновники подробно остановятся на оценке экономического положения стран, а также указаний на то, как будет регулироваться денежное предложение в экономике. Инвесторы ожидают, что Драги предвосхитит заседания ЕЦБ в сентябре, сообщив что экономический импульс набранный Еврозоной позволяет ЕЦБ ретироваться, однако текущее положение дел явно складывается не в пользу этой версии. Таргетирование инфляции проходит с весьма скромными успехами несмотря на огромные вливания, европейская валюта перегоняет свои фундаментальные темпы роста, а разрыв лидирующих экономик региона с отстающими весьма чувствителен. Фондовые индексы находящиеся на исторических пиках, подсказывают, что скупка активов стала бездонным источником финансирования для европейских компаний, этакий “символ стабильности” для фондовых инвесторов. Можно проследить связь стимулирования с ростом найма, увеличением занятости, но потребительский спрос остается слабым, так как мягкие условия кредитования практически не затронули такого макроэкономического агента как домашние хозяйства.
На мой взгляд необходимость свежих решений толкнет Драги на объявлений кардинальных изменений. В том числе и сокращения скупки облигаций, так как очевидно, что ЕЦБ кормит совершенно не тот сектор от которого зависит стабильное инфляционное давление.
Для Джанет Йеллен все немного проще. Несмотря на некоторую пробуксовку с декабрьским повышением ставки, которая пока находится под сомнением, главе ФРС необходимо еще раз психологически настроить к сокращению QE. Для того чтобы оно прошло наиболее безболезненно без взрывного роста доходности на долговом рынке и выхода инфляции из под контроля. Есть вероятность, что она еще раз упомянет про паузу в инфляции и сообщит что экономика выдержит еще одно повышение, тогда бычья коррекция неизбежна. Уверенный тон главы ФРС есть исход, на который ориентируются рынки, так как доллар созрел для коррекции, нужно всего лишь нажать на спусковой крючок. Поэтому считаю, что речь Йеллен будет исследовать с небольшим оттенком бычьей предвзятости и ставки на рост доллара в данном случае весьма разумны.
Артур Идиатулин
Тем не менее, европейская валюта остается практически невосприимчивой к экономической статистике, полностью сосредоточившись на событии в Джексон Хоул. Несмотря на то, что тема выступления глав ЦБ звучит как “Стимулирование роста глобальной экономики”, есть вероятность что чиновники подробно остановятся на оценке экономического положения стран, а также указаний на то, как будет регулироваться денежное предложение в экономике. Инвесторы ожидают, что Драги предвосхитит заседания ЕЦБ в сентябре, сообщив что экономический импульс набранный Еврозоной позволяет ЕЦБ ретироваться, однако текущее положение дел явно складывается не в пользу этой версии. Таргетирование инфляции проходит с весьма скромными успехами несмотря на огромные вливания, европейская валюта перегоняет свои фундаментальные темпы роста, а разрыв лидирующих экономик региона с отстающими весьма чувствителен. Фондовые индексы находящиеся на исторических пиках, подсказывают, что скупка активов стала бездонным источником финансирования для европейских компаний, этакий “символ стабильности” для фондовых инвесторов. Можно проследить связь стимулирования с ростом найма, увеличением занятости, но потребительский спрос остается слабым, так как мягкие условия кредитования практически не затронули такого макроэкономического агента как домашние хозяйства.
На мой взгляд необходимость свежих решений толкнет Драги на объявлений кардинальных изменений. В том числе и сокращения скупки облигаций, так как очевидно, что ЕЦБ кормит совершенно не тот сектор от которого зависит стабильное инфляционное давление.
Для Джанет Йеллен все немного проще. Несмотря на некоторую пробуксовку с декабрьским повышением ставки, которая пока находится под сомнением, главе ФРС необходимо еще раз психологически настроить к сокращению QE. Для того чтобы оно прошло наиболее безболезненно без взрывного роста доходности на долговом рынке и выхода инфляции из под контроля. Есть вероятность, что она еще раз упомянет про паузу в инфляции и сообщит что экономика выдержит еще одно повышение, тогда бычья коррекция неизбежна. Уверенный тон главы ФРС есть исход, на который ориентируются рынки, так как доллар созрел для коррекции, нужно всего лишь нажать на спусковой крючок. Поэтому считаю, что речь Йеллен будет исследовать с небольшим оттенком бычьей предвзятости и ставки на рост доллара в данном случае весьма разумны.
Артур Идиатулин
This analysis is provided as general market commentary and does not constitute investment advice. Past performance is not indicative of future results