Энергетический сектор в июне стал одним из лидеров роста, прибавив 8,65%, однако это не помогло ему избавиться от статуса аутсайдера на горизонте года, где потери сократились до 16%. Инвесторы не жалуют компании индустрии из-за высокой долговой нагрузки независимых нефтепроизводителей, которая обострилась на фоне ужесточения ФРС монетарной политики и снижения стоимости «черного золота» в апреле-мае. Однако Федрезерв уже подал сигнал о том, что в июле как минимум будет готов пойти на «страховочное» понижение ключевой ставки, а на завершившемся на днях саммите G20 в Осаке президент РФ Владимир Путин сообщил журналистам о том, что между Россией и Саудовской Аравией достигнуто принципиальное соглашение о продлении сделки по ограничению нефтедобычи. Вопрос лишь в сроках: на шесть или девять месяцев. Точку в этом вопросе участники «сделки» поставят в понедельник-вторник на саммите в Вене. Формальное «перемирие», достигнутое в Осаке между лидерами США и Китая с отказом президента Трампа от расширения пошлин на оставшийся импорт из КНР способно умерить опасения рынка в резком замедлении потребления, а договоренности России и Саудовской Аравии с готовностью последней к односторонним действиям укрепят мнение рынка в том, что у котировок нефти как минимум до конца года будет присутствовать некая психологическая поддержка при приближении к $60/барр.
На общем фоне неоднозначной ситуации с долговой нагрузкой и операционными денежными потоками в отрасли, которая, впрочем, может стабилизироваться, особняком стоят верхнеинтегрированные нефтяные компании, у которых помимо собственно добычи, есть еще инфраструктура по транспортировке и мощности по. Одной из таких компаний выступает Exxon Mobil, некогда самая крупная по капитализации компания в мире. Ее отличает крайне консервативная структура капитала (долг составляет 20% от собственных средств) и достаточный операционный денежный поток, который по итогам 2018 года вдвое превысил объем выплаченных дивидендов, что позволяет не беспокоиться о том, что менеджмент решит сократит выплаты (дивидендная доходность составляет 4,54% годовых).
Напротив, принятая стратегия развития до 2025 года предполагает, что при сохранении текущих цен на нефть не ниже $60/барр. объем свободных денежных потоков увеличится на 140%, что не только позволит сохранить текущие дивиденды, которые к слову ежегодно росли на протяжении последних 37 лет, но и нарастить объем выкупа акций с рынка. Подобное решение может быть принято позже, поскольку в 2018 году компании удалось приостановить снижение нефтедобычи последних трех лет (по итогам II кв. рост составил 5% г/г) и последние открытия в Гайане и на сланцевых месторождениях Permian Basin позволили смотреть с большим оптимизмом в будущее. По прогнозам менеджмента, ежедневная добыча должна вырасти с нынешних 3,8 млн барр. до 5,2 млн барр. к 2025 г. Текущих операционных денежных потоков и при необходимости возможность привлечь долг должно хватить без ущерба для дивидендов для финансирования инвестиционной программы. Капвложения также предполагают ввод новых нефтепроводов, модернизацию и расширение производственных мощностей НПЗ и заводов по выпуску химпродуктов - «хедж» в случае снижения цен на нефть.
Факторы для покупки:
1. Продление сделки ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи на вторую половину года, о чем может быть заявлено по итогам саммита в Вене 1-2 июля; готовность Саудовской Аравии к добровольным шагам по ее сокращению и угроза военного столкновения США и Ирана
2. Открытие новых месторождений на блоках в Гайане и расширение ресурсной базы на сланцевых месторождениях Permian Basin в США, что по оценкам менеджмента увеличит ежедневную добычу компании с нынешних 3,8 млн барр. до 5,2 млн барр. к 2025 г.
3. Увеличение мощности НПЗ в Бомонте, Техас на 250 тыс. барр/сутки до 616 тыс. барр/сутки – один из шести проектов в нефтепереработке в стратегии развития до 2025 года
4. Дивидендная доходность в 4,54% годовых в условиях двукратного превышения величины операционного потока над объемом дивидендов в 2018 году и консервативной структуре капитала (Debt/EBITDA 0,86x при медианном значении по отрасли 1,4x)
С точки зрения технического анализа на долгосрочном графике акций Exxon Mobil формируются предпосылки для завершения коррекции от пиков 2014 года. После тестирования в декабре минимумов 2015 года, последующий импульс вверх утратил силу после приближения к наклонному сопротивлению. Волна продаж после этого, впрочем, не смогла как минимум достичь прежних минимумов. Вдобавок исход торгов 28 июня дает основания полагать, что в ближайшие дни мы станем свидетелями нового импульса вверх, у которого будут хорошие шансы проложить путь к историческим максимумам. Усиливает этот сценарий резкий рост биржевых оборотов после того, как котировкам удалось подтвердить ранее пройденное сопротивление в $76,00 в роли поддержки. На часовых графиках таким образом был сломан «флаг», фигура продолжения тенденции, что указывает на продолжение роста выше локального максимума в $77,75. Целью может стать психологический рубеж в $80,00, выше которого с 26 апреля остался незакрытым гэп в $80,62-82,23. Вблизи $80 будет пролегать граница повышательного канала, если его провести через минимумы 31 мая и 27-28 июня.
Итог: Учитывая все вышесказанное, SI-CONSULTING рекомендует открывать «лонг» по акциям Exxon Mobil не дороже $77,25 c ориентиром для фиксации прибыли на уровне в $80,00 и выставлением защитного стоп-приказа на уровне в $75,5.
На общем фоне неоднозначной ситуации с долговой нагрузкой и операционными денежными потоками в отрасли, которая, впрочем, может стабилизироваться, особняком стоят верхнеинтегрированные нефтяные компании, у которых помимо собственно добычи, есть еще инфраструктура по транспортировке и мощности по. Одной из таких компаний выступает Exxon Mobil, некогда самая крупная по капитализации компания в мире. Ее отличает крайне консервативная структура капитала (долг составляет 20% от собственных средств) и достаточный операционный денежный поток, который по итогам 2018 года вдвое превысил объем выплаченных дивидендов, что позволяет не беспокоиться о том, что менеджмент решит сократит выплаты (дивидендная доходность составляет 4,54% годовых).
Напротив, принятая стратегия развития до 2025 года предполагает, что при сохранении текущих цен на нефть не ниже $60/барр. объем свободных денежных потоков увеличится на 140%, что не только позволит сохранить текущие дивиденды, которые к слову ежегодно росли на протяжении последних 37 лет, но и нарастить объем выкупа акций с рынка. Подобное решение может быть принято позже, поскольку в 2018 году компании удалось приостановить снижение нефтедобычи последних трех лет (по итогам II кв. рост составил 5% г/г) и последние открытия в Гайане и на сланцевых месторождениях Permian Basin позволили смотреть с большим оптимизмом в будущее. По прогнозам менеджмента, ежедневная добыча должна вырасти с нынешних 3,8 млн барр. до 5,2 млн барр. к 2025 г. Текущих операционных денежных потоков и при необходимости возможность привлечь долг должно хватить без ущерба для дивидендов для финансирования инвестиционной программы. Капвложения также предполагают ввод новых нефтепроводов, модернизацию и расширение производственных мощностей НПЗ и заводов по выпуску химпродуктов - «хедж» в случае снижения цен на нефть.
Факторы для покупки:
1. Продление сделки ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи на вторую половину года, о чем может быть заявлено по итогам саммита в Вене 1-2 июля; готовность Саудовской Аравии к добровольным шагам по ее сокращению и угроза военного столкновения США и Ирана
2. Открытие новых месторождений на блоках в Гайане и расширение ресурсной базы на сланцевых месторождениях Permian Basin в США, что по оценкам менеджмента увеличит ежедневную добычу компании с нынешних 3,8 млн барр. до 5,2 млн барр. к 2025 г.
3. Увеличение мощности НПЗ в Бомонте, Техас на 250 тыс. барр/сутки до 616 тыс. барр/сутки – один из шести проектов в нефтепереработке в стратегии развития до 2025 года
4. Дивидендная доходность в 4,54% годовых в условиях двукратного превышения величины операционного потока над объемом дивидендов в 2018 году и консервативной структуре капитала (Debt/EBITDA 0,86x при медианном значении по отрасли 1,4x)
С точки зрения технического анализа на долгосрочном графике акций Exxon Mobil формируются предпосылки для завершения коррекции от пиков 2014 года. После тестирования в декабре минимумов 2015 года, последующий импульс вверх утратил силу после приближения к наклонному сопротивлению. Волна продаж после этого, впрочем, не смогла как минимум достичь прежних минимумов. Вдобавок исход торгов 28 июня дает основания полагать, что в ближайшие дни мы станем свидетелями нового импульса вверх, у которого будут хорошие шансы проложить путь к историческим максимумам. Усиливает этот сценарий резкий рост биржевых оборотов после того, как котировкам удалось подтвердить ранее пройденное сопротивление в $76,00 в роли поддержки. На часовых графиках таким образом был сломан «флаг», фигура продолжения тенденции, что указывает на продолжение роста выше локального максимума в $77,75. Целью может стать психологический рубеж в $80,00, выше которого с 26 апреля остался незакрытым гэп в $80,62-82,23. Вблизи $80 будет пролегать граница повышательного канала, если его провести через минимумы 31 мая и 27-28 июня.
Итог: Учитывая все вышесказанное, SI-CONSULTING рекомендует открывать «лонг» по акциям Exxon Mobil не дороже $77,25 c ориентиром для фиксации прибыли на уровне в $80,00 и выставлением защитного стоп-приказа на уровне в $75,5.
Сделка закрыта: достигнута стоп-лосс цена