Новая эпидемия? $NVAXКомпания Novovax является достаточно старым производителем вакцин во всем мире.
Вероятно повторение временного цикла протяженностью в 3 года.
Здравоохранение
Акции ПАО Мать и Дитя (#MDMG) ❗️ Дети - цветы жизни ❗️Частные клиники - интересный сегмент, на здоровье матерей и детей не экономят 💰
Ранее мы уже разбирали результаты 4 кв. компании, не повторяемся, приятного чтения 📖
❗️ Ключевые инсайты по компании:
- 🩺 #MDMG - крупнейшая в РФ частная сеть клиник для женщин и детей
- Присутствует в 26 регионах РФ и объединяет 40 клиник, 10 госпиталей и 3 лаборатории
- География продаж: 62% - Москва и МО, 38% - Регионы
- Направление женского и детского здоровья - 52% Выручки
- Структура выручки: ЭКО - 17%, Гинекология - 14%, Роды - 11%, Хирургия - 10%, Онкология - 10%, Педиатрия - 9%, Диагностика - 9%, Терапия - 8%, Лаборатория - 6% и Прочее - 6%
❗️ Факторы стоимости и риски:
- С 2022 г. Выручка компании перестала расти
- Данные I кв. 2023 г. только продолжили эту тенденцию
- Сократились услуги по COVID-19
- При этом Выручка по ЭКО продолжает расти как в Москве, так и в Регионах
- Региональная экспансия стала основным драйвером роста (доля выручки из Москвы и МО сократилась)
- В янв. 2023 г. была открыта новая клиника с пропускной способностью в 24 тыс. приёмов в год (примерно 310 млн. доп. Выручки)
- В 4 кв. 2023 г. ожидается запуск многопрофильной клиники в ЖК «Зиларт» в 15 мин. доступности от 500 тыс. жителей (примерно 50-100 млн. доп. Выручки)
❗️ Оценка Ranks:
- Фундаментальная оценка Ranks = 99% из 100%
- Сумма денег на счету кратно превышает сумму долгов
- Компания смогла заплатить дивиденды по своим распискам - это позитив
- В 2023 г. компания пока не раскрывала свою прибыльность
- В целом мы ожидаем рост EBITDA и ЧП в 2023 г., возможно частично будет восстановлено обесценение активов 2022 г.
- Акции за 2023 г. выросли на 28%, при ожидаемой оценке P/E от 5 до 7
- Ожидаемая дивидендная доходность находится в диапазоне 3-5%
Рекомендации:
- Если вы уже инвестировали в акции компании - мы рекомендуем держать
- Если смотрите акции для долгосрочных инвестиций - сегодня сохраняется потенциал роста около 40% (от 12 мес.)
#Ranks_аналитика
5 акций здравоохранения, которые сопротивляются медвежьему рынкуДаже когда индекс S&P 500 SPX ушел на "медвежью" территорию, акции компаний здравоохранения избежали некоторой части потерь.
В то время как более широкий индекс упал на 21% с момента своего максимума 3 января, акции сектора здравоохранения в S&P 500 упали всего на 13,3%, как показывает индекс сектора здравоохранения.
Из почти 80 акций S&P 500, которые выросли с 3 января, 10 - это акции сектора здравоохранения. В ходе анализа S&P 500 было выявлено пять наиболее динамично развивающихся акций сектора здравоохранения с 3 января.
В результате получилась группа из пяти акций. Эти пять акций - дистрибьютор лекарств McKesson $MCK, крупные фармацевтические компании Bristol Myers Squibb $BMY и Merck $MRK, крупная биотехнологическая компания Vertex Pharmaceuticals $VRTX и Organon $OGN, недавно отделившаяся от Merck $MRK
Наибольший рост наблюдался в McKesson, акции которой выросли на 23,7% с 3 января. Некоторый энтузиазм инвесторов по отношению к акциям может быть связан с объявленным в конце февраля урегулированием, согласно которому McKesson и Johnson & Johnson $JNJ согласились выплатить в совокупности 26 миллиардов долларов, чтобы урегулировать большинство исков, с которыми они столкнулись из-за их предполагаемой причастности к опиоидному скандалу.
Однако это не совсем объясняет скачок котировок. Акции Cardinal Health $CAH, которая также является частью данной сделки, не изменились с 3 января; акции AmerisourceBergen $ABC выросли на 7,5%. McKesson в мае же повысила прогноз на 2023 финансовый год и сообщила о прибыли, которая превзошла ожидания.
Акции Bristol Myers и Merck, в свою очередь, выросли с 3 января на 18,9% и 10,6% соответственно. Обе компании являются привлекательными акциями оборонительного характера с высокой дивидендной доходностью в 3% и 3,3% соответственно. Bristol Myers в июне объявила о приобретении за 4,1 миллиарда долларов онкологической компании Turning Point Therapeutics $TPTX, а Merck утверждает, что влияние пандемии на ее бизнес ослабевает.
Vertex, тем временем, является одной из немногих биотехнологических компаний, переживающих хороший 2022 год. В этом году компания сделала ряд положительных заявлений о результатах испытаний, в том числе экспериментальной генной терапии, известной как exa-cel, и неопиоидного обезболивающего препарата, известного как VX-548.
Инвестиционная идея - Zoetis #ZTS💡 Morgan Stanley настроен оптимистично в отношении компаний, связанных с охраной здоровья животных, и считает, что данная отрасль обладает сочетанием защитных качеств и качеств роста, что делает ее привлекательной. При этом, лучшим выбором в данной сфере банк назвал Zoetis.
✅ Zoetis #ZTS - один из крупнейших мировых производителей медикаментов и вакцин для домашних животных и скота.
🎯 Целевая цена от Morgan Stanley - $264, потенциал роста +19%
⚡️ Основные тезисы к покупке:
• Рост спроса на продукцию.
Аналитики позитивно оценивают перспективы отрасли здравоохранения животных, отметив, что наблюдаемое увеличение количества домашних животных, вызванное в том числе пандемией, должно продолжать поддерживать рост индустрии.
Сегмент домашних животных доказал свою устойчивость во время экономических спадов, включая период COVID-19, когда рост числа домашних животных и увеличение расходов на них привели к росту спроса на ветеринарные товары и услуги, что несомненно сыграло на руку Zoetis.
• Сильные позиции компании.
Morgan Stanley выделил фармацевтическую компанию Zoetis на фоне других представителей отрасли, имеющей отношение к защите здоровья животных, заявив, что разнообразие продукции компании и успешный опыт внедрения инноваций делают покупку акций Zoetis разумной инвестицией.
«Благоприятная среда в секторе здравоохранения животных вместе с дополнительными специфическими для компании драйверами роста могут обеспечить Zoetis двузначный рост прибыли» - отметили аналитики Morgan Stanley.
• Финансовые показатели.
4 ноября компания отчиталась за 3-й квартал 2021 года. Выручка увеличилась на 11% г/г и достигла $1.99 млрд, что является рекордным показателем для Zoetis. Прибыль на акцию составила $1.25 - на 13.6% выше аналогичного показателя в прошлом году. Компания стабильно улучшает свои финансовые результаты, что позволяет говорить об эффективности ее бизнеса.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация: $104.97 млрд
• fwd P/E = 47.77х
• fwd P/E сектора = 22.38x
• fwd PEG = 3.84x
💎 Наше мнение: Покупка акций Zoetis - возможность стать участником роста рынка здравоохранения животных. Аналитики высоко оценивают перспективы данного направления. Учитывая растущую динамику доходов Zoetis, мы имеем долгосрочный позитивный взгляд на компанию.
Telemedicine. Как инвестировать в телемедицину.Вторая публикация по анализу современных трендов посвящена Телемедицине .
О том, что это за статьи и зачем я об этом пишу, можно прочесть здесь .
Разбираюсь по пунктам:
🔹Что это и зачем нужно?
🔹Есть ли потенциал для дальнейшего роста?
🔹В каких точках происходит развитие сферы?
🔹Какие компании внедряют телемедицину в свои модели?
Время чтения ~ 13 минут.
Обратная связь и обсуждение приветствуется.
Этот текст - ответвление предыдущей статьи о глобальном рынке цифрового здравоохранения . ETF и часть основных игроков пересекается с анализом Digital Health. Но в то же время в этой статье фигурируют новые компании, удовлетворяющие обеим темам, которые я нашел в процессе подготовки материала.
Телемедицина (Telemedicine) - это дистанционное предоставление медицинских услуг и взаимодействие медицинских работников между собой с помощью телекоммуникационных технологий, т.е. взаимодействия как "врач - пациент", так и "врач - врач".
Размер рынка
Если проанализировать доступные краткие ревью аналитических отчетов крупных исследовательских агентств, то можно выяснить, что текущая оценка глобального рынка телемедицины в среднем находится в районе $70-75bn . Что составляет около 50% от всего рынка цифровой медицины по существующим оценкам, которые я приводил в первой статье.
Основываясь на 6 исследованиях, которые я нашел, средняя прогнозная оценка на 2027 год составляет $248bn , а минимальная - $172bn . К 2030 это будет $458bn и $299bn соответственно. При этом средний CAGR оценивается около 22% , а минимальный - 18,2% . В таком случае доля телемедицины в общей оценке рынка цифровой медицины по усредненному прогнозу немного вырастет и будет составлять 55-60%.
CAGR (Compound annual growth rate) — совокупный среднегодовой темп роста.
Около 40% рынка приходится на Северную Америку. Это обсуловлено присутствием основных игроков, сильной государственной поддержкой, нарастающей популярностью телеконсультации как услуги в целом. Опросы врачей, проводимые Amwell , показали, что готовность врачей использовать телемедицину выросла с 57% в 2015 до 69% в 2019 году.
Ожидается, что Европа сохранит вторую позицию по доле рынка, что может быть объяснено существенным улучшением государственной политики в области Digital Health и ростом темпов распространения хронических заболеваний.
Азиатско-Тихоокеанский регион, Латинская Америка и Африка пока что на стартовом этапе развития в этой сфере. Их рынок пока представлен рядом пилотных государственных проектов и стартапов.
Почему это полезно?
Экперты выделяют целый ряд сценариев, когда удаленная консультация в формате "врач - пациент" может быть удобна. Например:
🔹 Вам нужна консультация по поводу замеченных симптомов и хочется понимать, стоит ли с этим обращаться к специалисту на полноценный прием
🔹 Вы не знаете, к какому врачу вам нужно обращаться с вашими симптомами, и хотите, чтобы вас проконсультировали
🔹 Вы находитесь на отдыхе в другой стране и хотите получить медицинскую консультацию у русскоговорящего врача
🔹 Дистанционное наблюдение после планового лечения или очного приема
🔹 Контроль и коррекция назначенного лечения после первоначального визита
Факторы развития, основные тренды
1. Доступность
В современном мобильном мире, в особенности в крупных городах, большинство людей не хочет тратить время на обращение ко врачу, если проблема не приняла серьезный оборот. Я думаю, здесь многие могут узнать себя. Сложно найти время для посещения врача, когда его часы приема сильно ограничены, свободное окно есть только в конкретный день на следующей неделе, а сам врач находится на другом конце города. Особенно если проблема не кажется серьезной.
Это аналогично ситуации, когда вы звоните знакомому врачу терапевту/хирургу/неврологу в попытке узнать, что делать с больным ухом или ковидными симптомами. И неважно, что это не его специальность. А как быть, если у вас нет знакомых врачей? Телемедицина в перспективе дает возможность получить профильную консультацию любому человеку за разумные деньги.
2. Влияние COVID-19
Во время пандемии использование систем телемедицины увеличивалось по мере роста числа случаев заражения вирусом COVID-19 и роста числа хронических респираторных заболеваний. Пациенты с гриппозными симптомами могли воспользоваться системами телемедицины для "посещения" медицинских учреждений на расстоянии. Большинство поставщиков телемедицинских услуг показывают огромный прирост новых пользователей. Например, Teladoc Health (TDOC) отмечает 60% увеличение количества консультаций уже в I квартале 2020 года по сравнению с IV кварталом 2019.
Согласно ряду опросов количество людей, готовых пользоваться телемедициной, выросло примерно в 3 раза после появления COVID-19.
Также пандемия подтолкнула некоторые государственные структуры к политической поддержке телемедицины и вводу компенсационных льгот. Так, в марте 2020 Федеральная комиссия по связи США (FCC) учредила госпрограмму, чтобы помочь учреждениям здравоохранения в стране внедрить телемедицинские технологии, а Министерство здравоохранения Индии выпустило директиву, утверждающую методики проведения телемедицинских консультаций на государственном уровне. В Китае уже довольно давно действует комплексная правительственная стратегия "Здоровый Китай".
3. Искусственный интеллект
На данный момент комбинация искусственного интеллекта и телемедицины проявляется в интересном проекте, осуществленном компанией Ping An Good Doctor, которая является крупнейшим поставщиком медицинских онлайн-услуг в Китае и дочкой страховой компании Ping An . Проект называется “One-Minute Clinics” и представляет собой небольшую будку, куда пользователь заходит для консультации с врачом. Первичный контакт происходит через виртуального AI-доктора, который за несколько минут получает от клиента информацию о симптомах и его медицинской истории через голос или ввод текста, а затем дает предварительную диагностику заболеваний. После чего по видеосвязи подключается настоящий врач для контроля удаленной диагностики, консультации и выдачи онлайн-рецептов. С 2019-го года было установлено около 1000 таких будок в 8 провинциях Китая. Схожую модель косвенно используют Walmart (WMT) и CVS Health (CVS).
Также AI в телемедицине создает огромный ряд возможностей для удаленного контроля состояния пациента, имитируя личное общение между пациентом и врачом.
Одним из важных аспектов наблюдения за пациентом является прием лекарств. Несоблюдение плана или режима приема медикаментов - фактор, приводящий к сбою и неэффективности медицинского обслуживания в целом. В компании Omnicell (OMCL) уже сейчас внедрены решения на основе AI для управления приемом лекарств, получением рецептов и самих препаратов.
4. Снижение расходов и стоимости услуг
До пандемии, согласно исследованию Amwell , 54% взрослого населения США заявили, что они пользовались бы телемедициной, если бы это означало экономию денег. А поскольку поставщики услуг хотят видеть постоянные выгоды от инвестиций в телемедицину, они либо сохранят более низкие затраты в будущем за счет уменьшения нагрузки на медицинский персонал, либо смогут увеличить выручку благодаря возможности оказывать услуги все большему числу клиентов.
В дальнейшем использование, например, AI для разгрузки специалистов от несложных, но занимающих время, задач, позволит увеличить количество консультаций и снизить стоимость обслуживания как для провайдера услуг, так и для пользователя.
Если раньше врачи настоятельно рекомендовали не ставить себе диагноз по результатам запросов в интернете, то сейчас, наоборот, этот процесс встраивается в практику. Предполагается, что специализированным приложениям можно и нужно задавать вопросы по своей симптоматике, чтобы знать, к какому врачу стоит обратиться в первую очередь.
Проблемные зоны сектора
🔹 Кибербезопасность. Пожалуй, в телемедицине это основная проблема, как и для всей Digital Health отрасли. Медицинские организации остаются одной из главных целей для онлайн-преступников, поэтому безопасности данных уделяют особое внимание. Около года назад хакеры получили доступ к базам крупнейшей частной психотерапевтической клиники в Финляндии. Угрожая сливом данных, преступники требовали выкуп порядка €200-500 с каждого пациента персонально и €450тыс. с самой клиники. Проблему пытались решить на правительственном уровне, но мошенники так и не были пойманы, а данные клиентов, в том числе видеозаписи сессий, оказались в даркнете.
🔹 Технические сложности. К разрабатываемым телемедицинским системам предъявляются довольно жесткие требования. Платформа должна иметь возможность работать в условиях многосторонней связи, высокой нагрузки и обеспечивать высокое качество изображения, потому что зачастую от этого может зависеть жизнь пациента.
🔹 Стоимость. Решение описанных технических сложностей возможно, но пока что это стоит дорого. К тому же, цена внедрения телемедицинской системы с нуля где-нибудь в отдельном регионе может быть слишком высокой для реализации.
🔹 Консерватизм врачей. Сомнения и иногда, возможно, даже неприязнь медиков и руководителей в отношении непривычных и еще не проверенных технологических нововведений. Полагаю, что здесь будет прослеживаться корреляция консерватизма с возрастом врачей и страной, где осуществляется врачебная деятельность. Плюс к консерватизму может добавиться недостаточная квалификация, препятствующая качественной работе в телемедицинских системах.
🔹 Консерватизм населения. Аналогично предыдущему пункту, недоверие людей к новым методикам медицинского взаимодействия. Низкий уровень информированности. Понятное нежелание людей делиться конфиденциальной информацией.
Ключевые игроки
В этот раз список интересных имен получился подлиннее. Здесь нужно обратить внимание, что большинство компаний, описанных ниже, имеют небольшую долю телемедицины в общей выручке, специализируясь на смежных отраслях. Но все же, эти инициативы заметны и имеют перспективы роста.
Amazon (AMZN, $1690bn) - Непрофильная компания по сегодняшней теме, но наибольшая по капитализации. В 2019 году компания запустила виртуальную клинику для своих сотрудников в Сиэтле с возможностью наблюдаться на дому, получившую название Amazon Care. А летом 2021 Amazon расширил этот проект. Клиника по-прежнему действует только для сотрудников и партнерских компаний, но уже по всей стране. Следующим шагом будет обслуживание всех желающих. Подобная инициатива есть также у Apple (AAPL) . Их проект AC Welness осуществляет медицинскую поддержку работников, но пока неизвестно о их целях по расширению.
CVS Health (CVS, $117bn) - Один из крупнейших в США поставщик рецептурных препаратов. Расширяет свое присутствие в других сферах. Так, благодаря покупке страховой компании Aetna в 2018 году, компания получила партнерские связи с Teladoc (TDOC) и теперь имеет возможность проводить видеосеансы в рамках своих MinuteClinics (по смыслу это похоже на будки Ping An , о которых писал выше, но здесь все-таки клиника с персоналом, пусть и маленькая).
Humana (HUM, $57bn) - Американская компания, занимающаяся медицинским страхованием. Предоставляет варианты страховок, покрывающих именно телемедицинские услуги. Много инвестирует в пилотные проекты, связанные с телемедициной, на ранней стадии. В 2019 году был заключен 7-летний контракт с популярным в США сервисом Doctor on Demand на создание собственной онлайн-платформы для пользователей Humana .
KKR (KKR, $47bn) - Фонд прямых инвестиций, показывающий чистый IRR 18,9%. Под управлением фонда $429bn.
IRR фонда — в данном случае среднегодовая доходность в % от управляемых средств. Доход фонды получают при выходе из инвестиций (продаже портфельных компаний) или получении дивидендов. Чистый IRR означает доходность после вычета комиссий самого фонда.
Совсем не профильная компания, но здесь фигурирует по причине большой аллокации в своем портфеле на частные компании цифрового здравоохранения.
Одно из самых громких поглощений - покупка WebMD за $2,8bn в 2017 году. WebMD на своей платформе дает ряд решений, от приложения для предварительной самодиагностики до поиска врачей и удаленных консультаций. KKR , имеющий в портфеле широкую линейку подобных небольших стартапов, тоже выиграет от роста индустрии.
M3 (MTHRY, $40bn) - Японская компания начинала как оператор медицинских сайтов, хранящих и обрабатывающих информацию о врачах и пациентах. А сейчас, помимо прочего, имеет платформу для телемедицинских услуг.
Teladoc (TDOC, $20bn) - Крупнейшая публичная компания, профильно занимающаяся телемедициной.
GoodRx (GDRX, $17bn) - Стартовав как сервис по сравнению лекарственных препаратов, компания смогла сделать разворот, приобразовавшись в платформу с широким спектром медицинских услуг, включая телемедицину. Это стало возможным в том числе благодаря приобретению телемедицинского проекта HeyDoctor примерно за $2bn. В прошлом году приложение компании было самым загружаемым медицинским приложением на площадках Apple и Google Play.
Doximity (DOCS, $13bn) - Социальная сеть для врачей и одновременно платформа для видеоконсультации посетителей.
23andMe Holding (ME, $6bn) - Специализируется на генетических тестах. В конце октября этого года выкупили компанию Lemonaid Health за $0,4bn. Профиль Lemonaid - телемедицина и доставка лекарств. 23andMe ищет возможности симбиоза своей основной деятельности и телемедицинских услуг.
Babylon Holdings (BBLN, $4bn) - Британская компания, ставшая публичной буквально 2 недели назад. Babylon называют одной из самых быстрорастущих компаний в секторе. Упор на превентивную профилактическую помощь для снижения рисков заболеваний и, соответственно, расходов пользователя. Собственная виртуальная платформа. Только в 2020 году было оказано 2млн. телеконсультаций и осуществлено почти 4 млн. взаимодействий с AI.
One Medical (ONEM, $3bn) - Развивает собственную платформу для оказания телемедицинских услуг.
AmWell (AMWL, $2bn) - Развивает собственную платформу для оказания телемедицинских услуг.
ETF
Из 7 ETF, которые были рассмотрены в статье, посвященной Digital Health , я оставил 3, где хоть в каком-то объеме можно увидеть рассмотренные компании.
1. ARK Genomic Revolution ETF (ARKG) - Единственный активно-управляемый фонд (не имеющий под собой индекса для повторения) в данном списке. Основной упор на компании, работающие в направлении геномики, но на данный момент самая большая доля в фонде у Teladoc - 7,9% . Также небольшая доля есть у One Medical - 1% . Достаточно ровное распределение по капитализации. Самая высокая комиссия, среди рассматриваемых вариантов, т.к. фонд активно-управляемый.
2. iShares U.S. Healthcare Providers ETF (IHF) - Фокус на оказание медицинских услуг. Здесь уже больше знакомых имен. В топ 5 компаний по аллокации входят: CVS Health - 13,3%, Anthem - 10,7%, Humana - 4,7%. Также тут можно увидеть Teladoc с долей в 3,2% . И совсем мелкие доли у GoodRx и One Medical - 0,7% на двоих.
3. Global X Telemedicine & Digital Health ETF (EDOC) - Здесь в лидерах по объему технологические компании, больше сфокусированные на приборах мониторинга (что тоже относится к Telehealth) - Tandem Diabetes Care - 6,3% и DexCom - 6,2%. Также присутствуют: Teladoc - 3,5%, M3 - 3,5%, GoodRx - 2,2%, One Medical - 2%, Ping An - 1,4%, AmWell - 1,3%. И даже можно найти еще более мелкие профильные компании - eHealth и LifeMD с долями 0,7% и 0,2% соответственно. Здесь заметна хорошая аллокация, как по секторам деятельности, так и по капитализации, а также присутствие азиатских компаний. В минусах то, что ETF торгуется чуть больше года, и высокая комиссия.
Варианты инвестиций в сектор в РФ
В России постепенно набирают популярность платформы и приложения для телемедицинских услуг. Среди наиболее скачиваемых вариантов можно найти ONDOC, Доктор Рядом Телемед, Яндекс.Здоровье, СберЗдоровье, SmartMed. Первые два принадлежат частным компаниям, с Яндексом (YNDX) и Сбербанком (SBER) все понятно, а SmartMed - это проект Медси , которая в свою очередь принадлежит АФК Системе (AFKS). Для данных публичных компаний это слишком мелкие направления и вряд ли от них есть какая-то заметная выручка, но сами инициативы интересны.
Для квалифицированного инвестора доступны фонды ARKG и IHF. Я полагаю, что EDOC при желании можно добавить по запросу, это нормальная практика. Для рядового инвестора в РФ рассмотренные ETF недоступны. Здесь единственным решением будет самостоятельно сформировать некую группу, посвященную сектору, внутри своего портфеля. Или остановиться на нескольких отдельных игроках. В этом случае рекомендую тщательно изучить бизнес интересующей компании, прежде чем точечно вкладываться в нее. На бирже СПБ присутствуют все компании, фигурировавшие выше, кроме M3, 23andMe, Babylon и AmWell.
Вывод
Глобально я не верю, что после широкого внедрения телемедицины люди откажутся от нее. Да, найдутся "староверы", которые до последнего будут игнорировать новые возможности. Будут те, кто чаще предпочтет традиционный поход ко врачу. Но большая часть начальных проблем будет решаться удаленно на консультационном уровне.
И пусть сейчас телемедициной пользуется в основном молодежь, можно предположить, что постепенно будет расти доля пациентов среднего и пожилого возраста. Те, кто нуждается в постоянном уходе, получат круглосуточный онлайн доступ к врачам и сиделкам. Это дает простор для роста сектора, учитывая общую тенденцию к старению населения.
В ходе исследования Deloitte от 2020-го года врачам и руководителям в здравоохранении в США предложили выбрать, что из предложенных в опросе утверждений станет стандартной практикой в перспективе 5-10 лет. В итоге, и те, и другие сошлись во мнении, что командная работа, быстрый доступ и возможность обмена медицинской информацией пациентов станут обычным делом. А также обе группы опрошенных оптимистичны в отношении того, что данные о пациентах с носимых устройств будут интегрированы в систему здравоохранения.
Да, здесь нет никакой фантастики в духе роботов-хирургов или идеального врача на основе AI, но зато есть понятные и уже осязаемые тренды, о перспективе которых спокойно говорят люди из отрасли. В конце концов, кто может дать более адекватное мнение?
Digital Health. Как инвестировать в цифровое здравоохранение.Первая публикация из нового цикла посвящена Цифровому здравоохранению .
О том, что это за статьи и зачем я об этом пишу, можно прочесть здесь .
Разбираюсь по пунктам:
🔹Что это такое?
🔹Какие технологии сейчас получают свое развитие?
🔹Есть ли потенциал для дальнейшего роста в отрасли?
🔹Какие ETF лучше подходят для инвестиций в сектор?
Время чтения ~ 15 минут.
Обратная связь и обсуждение приветствуется.
Цифровое здравоохранение (Digital Health) - технологии, связанные со здоровьем, здравоохранением, жизнью и обществом, нацеленные на то, чтобы повысить эффективность оказания медицинской помощи и сделать медицину более персонализированной и точной.
Размер рынка
Можно найти информацию нескольких исследовательских агентств, которые прогнозируют рост глобального рынка с текущих $141bn до $420-460bn к 2027 году и $770bn к 2030. Все они сходятся во мнении, что потенциальный CAGR будет в районе 17-19% .
CAGR (Compound annual growth rate) — совокупный среднегодовой темп роста.
При этом есть существенная переоценка в верхнюю сторону относительно ресерчей прошлых лет, вызванная пандемией. Для примера, в 2019 году ожидания по размеру рынка составляли $220bn к 2026 году с CAGR 14,8% .
На текущий момент самым большим рынком является Северная Америка, и ожидается, что эта позиция сохранится за ней на протяжении следующих 10 лет из-за роста распространения хронических заболеваний, присутствия ключевых игроков и достижений в области информационных технологий здравоохранения в регионе.
Однако, предполагается, что наибольший рост продемонстрирует Азиатско-Тихоокеанский регион с потенциальным CAGR 28,1% . Это звучит логично, учитывая рост престарелого населения, увеличения спроса на услуги удаленного мониторинга, увеличения населения в целом и числа пользователей Интернета соответственно.
Тренды, основные точки роста
Телемедицина, "умные" медицинские устройства, электронные карточки пациентов, система электронных рецептов, постоянный удаленный мониторинг состояния, методы предиктивной терапии - это всего лишь несколько конкретных примеров цифровой трансформации в здравоохранении, которые полностью меняют то, как мы взаимодействуем со специалистами в области здравоохранения, как наши данные хранятся и используются врачебным персоналом и как принимаются те или иные решения о методах нашего лечения.
Все эти инновации направлены на оптимизацию существующих систем, улучшение результатов лечения пациентов, уменьшение роли человеческого фактора и снижение расходов.
Инновации - это потрясающе, но здесь стоит обратить внимание на то, что некоторые сферы имеют существенную задержку в реальном внедрении появляющихся цифровых технологий. Недавно находил исследование, в котором среди прочих данных было указано, что только 7% медицинских и фармацевтических компаний заявили, что они перешли на цифровые технологии, по сравнению с 15% в среднем в других отраслях. Это можно воспринимать, с одной стороны, как минус сектора здравоохранения, но в то же время, и как некое пространство для роста.
Рассмотрим несколько крупных трендов внутри Digital Health, поддерживающих процесс цифровизации, каждый из которых является самостоятельной точкой роста:
1. Обработка данных
Благодаря использованию сильно развившихся за последние 5 лет технологий Big Data индустрия здравоохранения, наравне с остальными, получила свои преимущества:
🔹 Анализ большого количества медицинских карт с информацией о протекании болезней и применяемом медикаментозном лечении позволят найти зависимости и отклонения, которые дадут возможность выявить риск заболеваний на ранней стадии, скорректировать план персонального лечения и уменьшить таким образом потенциальный риск медицинской ошибки. Разумеется, эта аналитика существовала и раньше, но современные технологии позволяют ей выйти на принципиально иной уровень.
🔹 Возможность быстрой обработки и анализа входящих данных в экстренных ситуациях, в частности эпидемических, локальных или масшатбных, повысит скорость и точность принимаемых решений.
🔹 Анализ посещаемости и времени, затрачиваемого на оказание услуг, в прошлом позволит клиникам выстроить модель работы на будущее, чтобы варьировать необходимое количество медперсонала в разные часы. Это даст возможность оптимизировать расходы клиники и уменьшить время ожидания пациента.
Разумеется, работа в этих направлениях осуществлялась и раньше, но современные технологии позволяют ей выйти на принципиально иной уровень.
2. Телемедицина
Здесь основной упор идет на удовлетворение потребности пользователя в медицинском обслуживании по требованию. Возможность получить определенную часть медицинской помощи прямо здесь и сейчас, без необходимости посещать врача в потенциально неудобные часы - это большой шаг вперед для всей сферы. Не вдаваясь в более точечные плюсы, это способствует улучшению здоровья населения на глобальном уровне, уменьшая количество ситуаций, когда маленькие проблемы со здоровьем затягиваются до серьезного состояния.
Телемедицину я субъективно выделил в отдельную статью по причине собственного интереса к данному направлению.
3. Виртуальная и дополненная реальность
VR уже сейчас активно используется в практической медицине, например, в составе обучающих и тренировочных систем для хирургов, а также для работы с пациентами при подготовке к проведению операций.
Что чуть более неожиданно, VR используется для работы с различными ментальными состояниями, такими как психические заболевания, депрессии, пост-травматические синдромы и фобии. В частности, есть Оксфордское исследование по результатом которого было выявлено, что подобная иммерсивная VR терапия на порядок продуктивнее традиционной.
И что еще более неожиданно, VR может использоваться в качестве отвлекающего фактора при болезненных процедурах. Находил информацию, что предположительно анальгетический эффект VR может быть существенно выше, чем у того же морфина.
И здесь сразу появляются плюсы в виде улучшения пользовательского опыта пациента, снижении костов клиники за счет экономии на наркотических препаратах и вообще факту уменьшения использования наркотических препаратов, количество которых, например, в США является реальной проблемой.
4. Фитнес-гаджеты
Самые распространенные - пульсометры, оксиметры, глюкометры, различные трекеры для тренировок. Это достаточно привычные уже в нашей жизни устройства, которые выполняют ряд функций:
🔹 Простые трекеры дают интересный опыт и эффект геймификации. Достаточно интересно наблюдать, например, свой пульс во время тренировки, пусть даже ты никак не используешь эту информацию.
🔹 Глюкометры и оксиметры быстро и просто решают реальную задачу по мониторингу жизненно необходимых функций организма.
🔹 В США история наблюдения за своими базовыми параметрами , которые снимаются с таких устройств, позволяет точнее оценить риски некоторых заболеваний для пациента, что уменьшает стоимость страховки. А также пациенты, использующие фитнес-гаджеты и имеющие некую историю наблюдений, получают льготы при формировании страховых выплат.
5. Искусственный интеллект
Сейчас уже постепенно получают распространение чатботы и роботы-помощники, которые помогают мед. персоналу выполнять рутинные функции в духе "принеси-подай". Но реальное преимущество AI лежит в плоскости обработки визуальных результатов медицинский исследований, геномики и точной медицины.
Точная медицина (Precision medicine) — инновационный подход в системе здравоохранения, при котором профилактика и лечение заболеваний подбирается главным образом по генетической информации. Он появился благодаря технологиям больших данных и снижению стоимости секвенирования ДНК.
Для примера, в онкологии искусственный интеллект анализирует тысячи изображений патологии различных видов рака, чтобы поставить высокоточный диагноз и спрогнозировать наилучшие возможные комбинации противораковых препаратов. А в медицинской диагностике с помощью изображений AI помогает рентгенологам обнаруживать детали, которые могут ускользнуть от человеческого глаза.
В дополнение, крупные фармацевтические и биотехнологические компании используют машинное обучение, чтобы сократить цикл разработки лекарств. Фактически, первые результаты показывают, что данный подход может сократить сроки первичной разработки препарата на 4(!) года по сравнению со средним показателем в отрасли и обеспечить экономию порядка 60%.
И данный список можно продолжать, потому что всем последним технологическим прорывам последних 5-10 лет постепенно начинают находить применение в отрасли здравоохранения.
Проблемные зоны
🔹 Кибербезопасность. Для систем цифрового здравоохранения необходимо формирование решений, отвечающих современным требованиям безопасности, т.к. речь здесь идет о централизованном хранении большого количества персональных данных.
🔹 Технологические трудности. Потенциальные сложности в создании единой инфраструктуры данных. Необходимо избежать ситуации, когда информация о пациенте по какой-то причине недоступна в другой клинике, или другом городе.
🔹 Регуляторные риски. В здравоохранении, как и во многих других сферах, связанных с персональными данными, правами человека и этическими вопросами, регулирующие органы пытаются догнать очень быстро развивающиеся технологии. А везде, где есть пробелы в нормативной базе, могут в дальнейшем возникнуть проблемные ситуации. А если есть проблема на цифровом уровне, то кто виноват? Провайдер данных, производитель софта, производитель оборудования? На нормативном уровне до сих пор не очевидно, как расценивать ту или иную цифровую технологию: как продукт или как услугу.
🔹 Проблема этики в использовании AI. Необходим контроль решений, принимаемых AI. Системы искусственного интеллекта должны быть прозрачными. Организациям следует убедиться, что они могут объяснить, как работают их системы AI, и обеспечить надлежащее внедрение и использование искусственного интеллекта.
🔹 Цифровой разрыв. Люди в разных по уровню развития населенных пунктах имеют разный уровень доступа к информационным технологиям. Это, в первую очередь, может быть характерно для РФ. Не думаю, что для других развитых стран это проблема
Крупные игроки
В данном списке я попытался выделить относительно крупные компании, основные продукты которых строятся с опорой на новые тренды Digital Health.
Veeva Systems (VEEV, Mcap $47bn) - Cоздает облачные программные решения для всей медико-биологической отрасли.
Teladoc (TDOC, $20bn) - Единственная публичная компания, профильно занимающаяся телемедициной.
GoodRx (GDRX, $17bn) - Компания создала платформу цифрового здравоохранения в США. Изначально это был сервис по сравнению лекарственных препаратов, но к текущему моменту платформа выполняет широкий спектр услуг для населения, включая услуги по телемедицине. В прошлом году приложение компании было самым загружаемым медицинским приложением на площадках Apple и Google Play.
Exact Sciences (EXAS, $17bn) - Молекулярная диагностика, специализирующаяся на обнаружении рака на ранних стадиях.
Livongo (LVGO, $14bn) - Дает спектр решений для мониторинга хронических больных c использованием интеллектуальных устройств и AI технологий.
Oak Street Health (OSH, $10bn) - Cеть центров первичной медицинской помощи. Используют возможности искусственного интеллекта и машинного обучения для сбора и обработки данных пациентов через свою платформу.
Omnicell (OMCL, $7bn) - Представляет программные решения для автоматизации ухода за пациентами в клиниках, а также системы бизнес-аналитики для фармацевтического рынка.
Pacific Biosciences (PACB, $5bn) - Разрабатывает системы секвенирования ДНК, а также собственную интегрированную платформу для генетического анализа.
Издание "The Medical Futurist" каждый год публикует свой топ из 100 компаний в сфере Digital Health. Их главные критерии - четкая ориентация бизнеса на цифровизацию, действительно прорывные технологии и прозрачность бизнес-модели. Подавляющее большинство проектов - непубличные маленькие стартапы, тем более в узких специализациях. Инфографику из сентябрьской публикации этого года можно увидеть на картинке выше.
Локальные гиганты вроде Johnson & Johnson, UnitedHealth, Abbott, Danaher (все >$200bn), тоже подвержены цифровизации, но мне не удалось найти конкретных примеров каких-то прорывных применений. Плюс, зачастую крупные компании нацелены на поглощения мелких игроков с интересными технологиями, чем на свои разработки с нуля.
ETF
На текущий день существует уже довольно большое число ETF, концентрирующихся на секторе здравоохранения. Но не все они содержат в себе компании, которые мы сегодня обсуждаем. Ниже я привожу данные по 7 фондам, состав которых я счел подходящим под тему сегодняшней статьи.
1. Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) - Старейший и крупнейший фонд в сфере здравоохранения. Ориентация строго на компании большой капитализации (Large cap >$10bn). Довольно равномерная аллокация по всей сфере здравоохранения, много фармы, но не так много очевидных Digital Health игроков. Крупные гранды имеют наибольший вес: Johnson & Johnson - 8,8%, UnitedHealth - 8%, Pfizer - 4,9%, Abbott - 4,3%, Danaher - 4%. Низкая комиссия.
2. Vanguard Health Care ETF (VHT) - Второй по размеру средств под управлением фонд. В целом очень похож на XLV , но имеет огромное количество бумаг в портфеле. Максимально диверсифицирован большим количеством компаний с мелкими долями. Наверху списка те же лица: Johnson & Johnson - 7,3%, UnitedHealth - 6,3%, Pfizer - 4,1%. Низкая комиссия.
3. iShares U.S. Medical Devices ETF (IHI) - Фонд концентрируется на компаниях, производящих медицинские устройства. Thermo Fisher Scientific - 13,5%, Abbott - 12,4%, Danaher - 11,2%, Medtronic - 8,3%. Здесь появляется чуть более заметная аллокация на Европу (большая доля в Medtronic , чем в XLV и VHT ). Также здесь присутствует DexCom (DXCM) с долей в 3,6% . Компания занимается производством систем непрерывного мониторинга уровня глюкозы, что хорошо ложится на тему наблюдения и лечения хронических болезней, довольно популярную сейчас в США.
4. ARK Genomic Revolution ETF (ARKG) - Единственный активно-управляемый фонд (не имеющий под собой индекса для повторения) в данном списке. Как можно понять из названия, основной упор на компании, работающие в направлении геномики, но здесь присутствует также множество уже появлявшихся в статье компаний. Основные доли: Teladoc - 7,9%, Exact Sciences - 5,3%, Pacific Biosciences - 4,8% . Также в портфеле присутствует Veeva Systems и GoodRx в размерах 2,7% и 1,6% соответственно. В данном фонде уже можно увидеть более ровное распределение по капитализации. Самая высокая комиссия, среди рассматриваемых вариантов, т.к. фонд активно-управляемый.
5. iShares U.S. Healthcare Providers ETF (IHF) - Фокус на оказание медицинских услуг. Основные доли: UnitedHealth - 23%, CVS Health - 12,8%, Anthem - 10,5% . Чуть ниже в списке можно увидеть Teladoc с долей в 3,1% .
6. Global X Telemedicine & Digital Health ETF (EDOC) - Единственный фонд, четко вписывающийся в тему Digital Health. В составе присутствуют: Tandem Diabetes Care (аналогична DexCom по деятельности) - 6,3%, DexCom - 5,9%, Omnicell - 5,1%, UnitedHealth - 4,7%, Teladoc - 3,3%. Небольшое число бумаг в портфеле дает бОльшие размеры отдельных позиций. Здесь заметна хорошая аллокация, как по секторам деятельности, так и по капитализации, а также присутствие азиатских компаний. В минусах то, что ETF торгуется чуть больше года, и высокая комиссия.
7. Invesco S&P SmallCap Health Care ETF (PSCH) - Как следует из названия, сконцентрирован на компаниях малой капитализации. Large Cap здесь отсутствует совсем. Мне здесь известны только две компании с наибольшими долями: OmniCell - 5,5%, NeoGenomics - 4,3%. Небольшая сумма активов под управлением, но тем не менее довольно низкая комиссия для тематического фонда.
Варианты инвестиций в РФ
Для квала, на примере Открытия, я вижу все фонды, кроме EDOC , но полагаю его можно добавить по запросу, это нормальная практика. Для рядового инвестора в РФ рассмотренные ETF недоступны. Здесь единственным решением будет самостоятельно сформировать некую группу, посвященную сектору, внутри своего портфеля. Или остановиться на нескольких отдельных игроках. В этом случае рекомендую тщательно изучить бизнес интересующей компании, прежде чем точечно вкладываться в нее. На бирже СПБ присутствуют все компании, фигурировавшие выше, кроме Pacific Biosciences, GoodRx, Oak Street Health и Livongo .
Вывод
В моих глазах темпы развития технологий в наши дни и рост широты их применения в секторе здравоохранения перевешивают проблемные зоны. Разумеется, в дальнейшем найдутся новые подводные камни, а средние и мелкие игроки будут торговаться очень волатильно, но это не должно помешать процессу цифровизации даже таких, казалось бы, неочевидных вещей, как фармацевтика и уход за больными, а вместе с этим и росту капитализации соответствующих компаний.
PBYI (Puma Biotechnology) Компания Puma Biotechnology Inc. была основана 15 сентября 2010 года. Ее штаб-квартира находится в Лос-Анджелесе, шт. Калифорния. Разрабатывает и продает биофармацевтическую продукцию для лечения онкологических заболеваний на территории США. В настоящее время продукция проходит или уже прошла первичные клинические испытания. Компания подписала лицензионное соглашение с Pfizer Inc. на дальнейшую разработку и сбыт препаратов для раковой терапии. (инфо взята с Интернет источника)
По графику мы можем видеть что идет длинная консолидация, которая может повлечь за собой рост. Компания серьезно настроена выходить на рынок и лидировать.
Рассматриваю Длинную позицию. Значения / ТейкПРофит / СтопЛосс указал
Ждём 4Х и продаём.При рассмотрении графика компании Invitae corp из сектора здравоохранения, которая занимается генной инженерией, мы можем выделить следующие движения:
1). Мы находимся на росте пятой подволны (волны меньшей степени) третьей волны, пяти волнового импульса начавшегося в начале апреля 2018 года. Это при условии, что четвертая подволна уже завершилась.
2). Коррекция по Фибоначчи, расположенная по экстремумам с апреля 2018 по конец 2020 года, показала нам нахождение минимума 4 подволны вблизи 0,382, что можно считать удовлетворительным «дисконтом».
3). Опираясь на трендовый канал третьей волны, где имеются, построенные нами, концы волн 2 и 4, а также параллельная линия сопротивления, можем прикинуть пятую подволну 3 волны, которая к концу февраля может протянутся до отметки 114 $.
4). Рассмотрение производится на логарифмической шкале, коррекционная волна предыдущая, то есть 2, имела вид восходящего треугольника, который относится к горизонтальной коррекции, таким образом, если в качестве 4 волны мы увидим зигзаг, то это будет закономерным чередованием коррекционных формации в пятиволновом импульсе, хотя и не типичным по очередности. Кроме того, зигзаг 4 волны может дать пробой трендового канала. Если этого не случится, но зигзаг тем временем построится, то мы можем коснуться линии тренда и увидим отметку в 65$, а это диапазон 4 подволны предыдущей волны, что удовлетворяет требованиям волновго анализа.
5). Пятая волна, по завершении 4 коррекционной выведет нас на новые высоты где мы можем коснутся отметки в 400$ к концу 2021 года или позже. Или раньше. Но это не точно.
Данную бумагу можно взять на текущих значениях в портфель на 0.5% и если мы увидим коррекцию в область 65$ и дальнейшее развитие по вышеописанному сценарию, то можно будет усредняться и докупить ещё 0.5%.
Всем удачного тренда и хорошего профита!
Сектор здравоохранения получит новый импульс от демократов!
Фундамент:
▪️Котировки акций сектора здравоохранения неплохо откликаются на потребительские расходы, динамику широкого рынка (S&P500), и объем субсидий по государственной программе Medicare.
✔️Мы знаем, что потребительские расходы зависят от ожиданий, доходов и процентной ставки - по этим направлениям и если верить ФРС, политика дешевых денег будет превалировать в ближайшие год-два точно. А главное, беря во внимание то, что демократы социалисты, почти наверняка можно ждать расширения социальных программ и субсидий при Байдене.
✔️Действующая монетарная и фискальная политика и постепенное снятие карантинных мер во втором полугодии текущего года вселяет уверенность в умы инвесторов, поэтому финансовые рынки растут не глядя на текущее положение дел в реальной экономике, ожидая улучшения ситуации в ближайшем будущем.
Техника:
Согласно осциллятору (гистограмма) котировки секторального ETF XPH перекуплены, да и визуально цены обновили 5-летние максимумы и сейчас идет коррекция вслед за широким рынком;
Самое главное то, что котировки не переписали исторические максимумы, а значит сектор, беря во внимание вышесказанное, недооценен, и потенциал роста имеется;
Если следовать правилам Фибоначчи, то котировки в рамках коррекции имеют шанс снизится или к 46, или к 40, что делает разброс весьма широким, для более точных оценок нужны реперные точки, которых пока нет, т.к. коррекция только началась.
ВЫВОД
На мой взгляд, сектор здравоохранения при демократах может получить дополнительную поддержку, тем более, если учесть техническую составляющую, то сектор выглядит недооцененным и с 2016 года оставался в боковой динамике. И только в конце прошлого года обновил 4-летние максимумы, видимо на вышеоговоренных ожиданиях стимулирования отрасли от демократов.
Считаю, что стоит последить за секторальной ETF XPH т.к. перспективы роста весьма и весьма приличные.
Если говорить о перспективах копаний сектора, то на мой взгляд, лучше всех выглядит ABBV!
Biogen Inc (BIIB), Осторожная покупкаКрупнейшая компания в сфере здравоохранения и производства лекарственных препаратов Биоген, вчера обрушилась на 29% на заявлении об прекращении разработок препарата лечения от болезни от Альцгеймера на поздней стадии, так как эффект будет мало вероятен. Это очень важный момент для подобных компаний, т.к. основные драйверы роста акций исходят именно от потенциально успешных испытаний и выхода готовых препаратов на рынок лекарственных средств. Пресс секретарь компании Биоген, дала комментарий, что 2 других исследования на ранней стадии будут продолжены.
В целом отчетности у компании очень неплохие, из года в года наращивая обороты по чистой прибыли.
Идея более долгосрочная с постепенной частичной покупкой на откатах, минимум на 1 год.
Но в связи с резким падение не исключается вынос вверх, как спекулятивный ход.
Прогноз отката на уровень 240 - 244$, идея на срок максимум 1 мес.
