Майнеры, ИИ и биткоин. Как ИИ может уничтожить рынок крипты.Майнеры биткоина один за другим выключают ASIC-и и переключают свои дата-центры на обслуживание искусственного интеллекта. Потому что это в три раза выгоднее . И это не прогноз – это уже происходит.
Думали ли вы когда-нибудь, что главной угрозой для биткоина и крипторынка в целом может стать не регулирование, не запреты, не хакеры – а ИИ? Искусственный интеллект развивается стремительно. Мы не будем говорить о том, что произойдёт через десять лет – мы поговорим о том, что происходит прямо сейчас. И о ситуации, которую имеет смысл держать в голове, если у вас есть хоть какие-то позиции в крипте. Ссылки на источники – в тексте.
Что происходит с биткоином, майнерами и крипторынком.
Разной степени крупности майнеры битка и компании, занимающиеся его накоплением (биткоин-казначейства), столкнулись с двумя проблемами:
🔸Широкое использование криптовалют стопорится об их юридическое принятие (особенно в США и Европе).
🔸Институциональное принятие идет не такими темпами, как рассчитывали аналитики в начале 2025 года.
Все это приводит к тому, что цены на биток, а за ним и прочие криптовалюты, растут не так, как предполагалось. Средний прогноз по цене битка среди аналитиков был на уровне в 180-200 тысяч за монету к концу 2025 года. Декабрь 2025 биткоин закрыл на уровне в 87 500 – в 2 раза хуже прогнозов. Если добавить к этому сильную корреляцию рынка с бенчмарком - подавляющее большинство альткоинов движутся синхронно с биткоином, то ситуация становится тревожной.
Тревожной она становится не только для розничного сегмента. Майнеры биткоина в прямом смысле сливаются. И переводят имеющиеся у них мощности для сдачи в аренду под нужды ИИ. Такие ИИ-контракты дата-центров приносят в 3 раза больше выручки на мегаватт по сравнению с майнингом, а маржинальность достигает 80-90% . Такой переход в последние месяцы приобрел массовый характер.
Плюс награда за добычу битка падает с каждым новым халвингом. Последний халвинг 2024 года стал критическим катализатором перехода майнеров в ИИ. Падающий крипторынок также уменьшает интерес к использованию криптовалют, а, следовательно, падают и комиссии, которые тоже влияют на прибыли майнеров.
Доля майнинга в выручке майнинговых компаний, заключивших ИИ-контракты, прогнозируется к падению с 85% (на начало 2025) до менее 20% (конец 2026). Вот некоторые конкретные цифры:
🔸MARA – второй по величине корпоративный держатель биткоина в мире после Strategy c 53 250 BTC на балансе. Пересматривает стратегию с ходлинга на продажу и хочет расширяться в ИИ-сегменте.
🔸Bitdeer (BTDR). Переводит основные мощности в ИИ-сегмент. Продала все .
🔸Core Scientific (CORZ). Продала 1 900 BTC в январе 2026 за ~$175 млн. Планирует продать «практически все» оставшиеся BTC в 2026 году.
🔸IREN (бывш. Iris Energy). Не накапливает биткоин вообще. Все идет в продажу .
🔸Hut 8. Пока ходлит биток , но потихоньку тоже продает. Часть мощностей сданы в аренду.
🔸TeraWulf (WULF). Не накапливает биток. Почти все идет в продажу .
🔸Cipher Mining (CIFR). Выручка утроилась после контрактов на строительство дата-центров. На балансе 1 000–2 000 BTC.
🔸И т.д.
*Пока крупные майнеры в основном еще держатся: MARA – не торопится переходить в ИИ полностью, Riot Platforms пока остается в майнинге, CleanSpark вообще делает ставку именно на майнинг. Но прибыли конкурентов явно подтолкнут их в сторону более активного участия в ИИ-секторе.
‼️* - на момент публикации статьи все три майнера уже развернулись в сторону ИИ: MARA , Riot Platforms , CleanSpark ‼️
Тогда, если майнеры будут все продавать, а крупные покупатели (фонды, правительства, компании-казначейства) не будут покупать, то что должно поддержать цену биткоина? Верно – ничего.
И вот тут начинается самое страшное. Потому что отсутствие покупателя при наличии массовых продавцов – это не просто снижение. Это каскадное падение. Но чтобы понять, насколько оно вероятно, нужно разобраться в одной вещи: почему сам ИИ-пузырь может лопнуть.
Nvidia и ИИ. Что может пойти не так?
В последних выступлениях глава компании Дженсен Хуанг рассказывает о переходе к новой фазе внедрения ИИ. Он называет наиболее перспективными направлениями:
🔸Облачные провайдеры, которые сдают мощности в аренду.
🔸Развитие стандарта G6.
🔸Государственный или суверенный ИИ.
🔸Производители авто и операторы такси.
🔸Промышленность и роботы.
🔸Финансовый сектор.
🔸и другие сектора.
Как мы можем видеть, надежды Nvidia (самого крупного бенефициара бума-ИИ и самой капитализированной на сегодняшний день компании мира) смещаются от масс-пользователя, который играется с ИИ, в сторону более серьезных и фундаментальных пользователей в правительствах и различных индустриях. Звучит очень круто и стоит миллиарды. И еще миллиарды нужно вложить. Но задача Хуанга как раз в том, чтобы красиво расписывать перспективы. В чем могут быть проблемы? И вот тут начинается интересное:
🔸1) Пузырь. Eсли коротко, то схема развития пузыря такова: к примеру, Nvidia вкладывает деньги в OpenAI → OpenAI тратит их на GPU Nvidia → деньги возвращаются Nvidia как выручка → отчёт выглядит как рост продаж. Аналитики Wall Street называют это «round-trip financing» – схема, идентичная телеком-пузырю 2000-х (Nortel, Lucent). Упомянутая Nortel в пике стоила больше, чем все компании Канады вместе взятые. А сегодня не существует. Nvidia сегодня – самая капитализированная компания в мире! Достаточно одной серьезной проблемы, и вся структура текущего ценового роста может посыпаться.
🔸2) Растущие ожидания инвесторов Nvidia. Пока отчеты компании превосходят ожидания уже несколько кварталов подряд. Квартальная выручка в среднем выше прогнозов на 4-5% последние 2 года. При этом основной сегмент растущей доходности – дата-центры ( более 90% в общей прибыли). Это серьезная зависимость от одного сегмента. Как только с ИИ начнутся проблемы, проблемы начнутся и у Nvidia.
Как только возникнут проблемы у Nvidia, проблемы возникнут у всего сектора технологических компаний, связанных с ИИ, акции начнут продавать. А кто сейчас из крупных игроков не связан с ИИ?
🔸3)Это потянет за собой не только сектор, но и весь рынок, который уже сейчас значительно перегрет. Индекс Nasdaq (индекс крупных технокомпаний), например, уже второй год растет в среднем вдвое больше , его обычного роста. Помним о статистическом возвращении к среднему.
Помимо этого:
🔸4)Есть Китай, который хочет делать свои собственные конкурентные чипы. Есть основания предполагать, что в ближайшие 2-3 года у них это получится. Основная ставка на Huawei Ascend. Успех ударит по фактически монопольному благополучию Nvidia – и мы будем свидетелями того, что я описал выше. Плюс стоит иметь в виду ограничения, которые американская сторона выставляет на пути Nvidia на китайский рынок – речь про ограниченное предложение. А это меньшая прибыль – хуже отчеты – и далее по описанной выше схеме. ‼️Ну и самая последняя новость по теме - отказ Nvidia от выпуска чипов H200. Это фактически отказ от второго по величине рынка в мире.
🔸5)Появление дешёвых открытых ИИ-моделей (DeepSeek R1 и аналоги) может обрушить спрос на дорогие GPU Nvidia раньше, чем это сделает Китай с новыми чипами. Пока с этим есть проблемы, но в периоде 2-3 лет такие модели вполне могут появиться.
🔸6)Электричество. Для ИИ нужно много электричества. Кратный рост использования ИИ потребует введения бОльших мощностей, и пока не очень понятно, за счет чего это введение будет финансироваться (учитывая экономические проблемы многих стран), дороговизну и длительность ввода в эксплуатацию новых станций. Потребность в большем количестве электричества, также может привести к росту цен на энергоносители. И если инфраструктура в том виде, в котором ее видит Хуанг, вообще заработает, это приведет к систематическому увеличенному спросу на энергоносители, что по цепочке ведет к удорожанию всего вообще. Удорожание всего вообще – это высокие цены. Высокие цены – это низкие продажи. Низкие продажи – катастрофа для современной экономики. Будет не до ИИ.
🔸7) Конфликты. Мы уже видим как блокировка Ормузского пролива привела к резкому росту цен на нефть. Подобные конфликты в ключевых местах, через которые идут поставки топлива (Ормуз, Суэц, Панама) или в местах его переработки (Ближний восток, Сингапур, Индия) и транспортировки (любой стратегический трубопровод), может тормозить развитие ИИ в том виде, в котором его видит Хуанг, на месяцы. За которые много чего может случиться.
🔸8) Ограничения самой технологии. Галлюцинации и как итог проблема с надежностью, проблемы с масштабированием (технологический потолок), проблемы с вводом дата-центров в эксплуатацию, проблемы с окупаемостью и потенциальные регуляторные риски. Все это может внезапно остановить технологический бум.
А теперь посмотрим, как может выглядеть один из сценариев каскадного падения крипторынка по шагам.
Сценарий катастрофы
🔸Шаг 1. Триггер в ИИ-секторе. Провальный отчёт Nvidia, крупный скандал с ИИ-системой, прорыв Китая в чипах или просто момент, когда инвесторы поймут, что ИИ-инфраструктура может не окупаться еще очень и очень долго. Достаточно одного события, но одновременность нескольких ускорит процесс.
🔸Шаг 2. Обвал технологического сектора. Nvidia, которая получает 90% прибыли от дата-центров, теряет в капитализации. За ней тянутся AMD, Broadcom, ARM, TSMC. Nasdaq, который и так два года рос вдвое быстрее нормы, начинает корректироваться.
🔸Шаг 3. Компании, которые переключились на ИИ-контракты, теряют свой главный источник дохода. Контракты с маржинальностью 80-90% не продлеваются, клиенты урезают бюджеты. А вернуться к майнингу на полную мощность они уже не могут: оборудование перенастроено, часть ASIC-ов продана, контракты на электричество пересмотрены.
🔸Шаг 4. Чтобы покрыть убытки и обслуживать долги, майнеры начинают продавать биткоин, оставшийся на балансе. Рынок крипты может просто не переварить такие продажи в момент общего снижения рынков вообще.
🔸Шаг 5. Обвал цены. Сначала – до уровня боли майнеров: 70-75 тысяч долларов , средняя себестоимость добычи на январь 2026 года (по публичным данным). Дальше – хуже. Вспомните март 2020-го – биткоин минус 50% за неделю. Или недавнюю просадку в конце ноября, когда некоторые альты упали почти до 0 на снижении цены битка на 20%. При высокой корреляции альткоинов с биткоином весь крипторынок летит вниз синхронно. Ликвидации на фьючерсах усиливают падение. Маржин-коллы не останавливаются. Биржи не справляются с нагрузкой. Рынок ложится.
🔸Шаг 6. Пожалуй, наиболее опасный шаг – удар по самой сети. Когда майнинг убыточен, майнеры выключают оборудование. Хешрейт падает. Да, сложность пересчитывается примерно раз в две недели, и сеть адаптируется. Но при массовом и быстром отключении до пересчёта сеть замедляется, транзакции подтверждаются дольше, а безопасность сети снижается. И хотя атака 51% на биткоин даже в таких условиях маловероятна, сам факт снижения защиты – это удар по доверию. А доверие – самое важное, на чём держится цена любой криптовалюты.
Развилка. Три варианта финала.
🔸Первый – конец эпохи. Криптоиндустрия в том виде, в котором мы её знаем, перестаёт существовать. Сотни монет обнуляются, компании банкротятся, биржи закрываются. Блокчейн как технология не умирает – но уходит из публичного поля. Для тех, кто не вышел вовремя – полная потеря средств.
🔸Второй – крах доткомов 2.0. Nasdaq в 2000-м потерял 78%. Сотни компаний исчезли. Но из пепла выросли сегодняшние гиганты: Amazon, Google и прочие. Если крипта переживёт нечто подобное – падение на 80-90% – то те, кто готов покупать на дне, получат возможность, которая выпадает раз в поколение. Но для этого нужны а) свободные деньги, когда всё рушится, б) железные нервы и в) правильный выбор проектов. Из тысячи дотком-компаний выжили единицы.
🔸Третий – мягкая посадка. Пузырь сдувается постепенно. Nvidia теряет 20-30%, но не обваливается. Майнеры находят баланс. Регуляторы принимают внятные законы, ИИ становится устойчиво прибыльным, институциональные деньги возвращаются в крипту. Этот сценарий возможен. Но надежда – не стратегия, и строить финансовые решения только на ней – не лучшая идея.
Так что делать?
Я не даю финансовых советов, но могу сказать, за чем стоит следить:
🔸Первое – следите за отчётами Nvidia. Пока отчеты компании превосходят ожидания – пузырь будет существовать. Первый квартал, в котором выручка дата-центров не дотянет до прогноза критически, может стать триггером для цепной реакции обвала рынков.
🔸Второе – следите за балансами публичных майнеров. Когда MARA, Core Scientific и другие начнут массово разгружать биткоин с балансов – это будет сигнал. Данные публичных майнеров открыты. Можно следить через отчеты или ориентироваться на цены на биржах.
🔸Третье – следите за корреляцией крипты с технологическим сектором. Пока она на уровне 90%, судьба вашего портфеля в крипте решается не на блокчейне, а на Уолл-стрит.
🔸Четвертое – массовый исход майнеров повалит хешрейт сети Биткоина. Следить за ним можно в открытых источниках. Это будет последний сигнал перед потенциальным обрушением.
🔸И пятое – помните про третий вариант развития событий. В нем всё разрешается мягко: ИИ находит устойчивую бизнес-модель, майнеры балансируют между двумя направлениями, а биткоин и рынок никуда не деваются и переживают просто сильное снижение, как было во время проблем с MtGox, запрета крипты в Китае и при крахе FTX. Этот сценарий тоже возможен. Но ставить на него всё – значит игнорировать риски, о которых мы сегодня говорили.
Мы живём в моменте, когда блокчейн и искусственный интеллект столкнулись лбами. Одна из этих технологий, похоже, выигрывает.
Напишите в комментариях, какой из трёх сценариев вы считаете наиболее вероятным и как вы оцениваете риск ИИ-пузыря для крипторынка?
