BTC падает! Стоит ли ждать краха MSTR?Всем привет! В последнее время в новостных источниках активно разгоняется паника по поводу того, что Strategy скоро словит маржин-колл, и Сэйлор будет вынужден начать продавать свои BTC. Но как обстоят дела на самом деле? Давайте разбираться!
По последним данным, на начало 2026 года:
Средняя цена покупки всех BTC, которыми сейчас владеет MSTR — примерно $75-76к за 1 BTC.
"-Так высоко?" Ну а как вы хотели? Компания нашла действительно большую ликвидность для покупок уже в поздней стадии этого цикла роста.
Так вот, много где разгоняется паника насчёт того, что Сэйлор будет вынужден начать продавать свои запасы в случае более глубокого снижения. Поэтому хочу напомнить: MSTR не используют BTC в качестве залога, основная часть их долга — конвертируемые облигации .
А также они проводят допэмиссию акций, но делают это почти всегда лишь когда спрос сильный, BTC растёт, и на новые резервы докупают BTC, что, по сути, увеличивает пропорцию количества BTC на одну акцию . Собственно, эти закономерности и отражены на графике выше - на росте покупаются гораздо больше объёмы битка.
Кстати, из-за того, что постоянно проводится доп.эмиссия, правильным будет анализировать капитализацию компании, сравнивая её с общей капитализацией всех биткоинов на балансе. Сейчас эти значения близки друг к другу - 47 миллиардов против 57 соответственно .
Неприкосновенность BTC-казны Сэйлора в полном порядке, пока у компании есть: 1. Достаточно свободного кэша (а на этот счёт у компании создан специальный резерв, где сейчас около 2B$ - и это деньги не на покупки биткоина, а на выплаты по бумагам ), и 2. потенциальные источники рефинансирования - И даже сейчас, после РЕКОРДНОГО падения вышеупомянутого - всё в порядке.
По 2-му скрину видно, что ближайшая зона риска - 2028-2029 год. Если к тому времени акции дешёвые - значит, выгоды конвертации нет, и держатель будет требовать кэш.
Плюс ко всему, купоны по бондам у них низкие (<1%) - обслуживать долг совсем не затратно. Ну а битки, напомню, не в залоге.
Так что, по большому счёту, страшные значения нереализованного убытка, что вы видите в новостных заголовках - не имеют особого значения - ну, разве что они оказывают влияние на настроения инвесторов. Гораздо важнее то, сколько будут стоить акции (и BTC) на перспективу следующих лет.
Среднесрочная картина на графике отлично сочетается с ожиданиями по BTC:
BTC: (прошлая аналитика)
MSTR 6H:
Спасибо за прочтение! Меньше доверяй новостным заголовкам, DYOR, ну и до скорого.
