Что превратило бывшую структуру Яндекса в гиганта ИИ?Nebius Group (NASDAQ: NBIS) образовалась в результате раздела российского Яндекса в середине 2024 года и сменила прописку на Амстердам, чтобы избавиться от геополитического багажа. Сегодня она функционирует как специализированный провайдер ИИ-облаков, расширяя инфраструктуру в Европе, США и Израиле. После разделения компании достались 1300 инженеров, годами управлявших масштабными GPU-кластерами. Недавно акции обновили исторический максимум в районе $298, показав рост на 212% с начала года. Располагая $3,68 млрд наличных, компания агрессивно развертывает графические процессоры по всему миру. Израиль даже выбрал Nebius для создания своего национального суперкомпьютера ИИ, закрепив за ней роль партнера в сфере суверенного ИИ.
Настоящим узким горлышком в сфере ИИ является не дефицит чипов, а пропускная способность энергосетей. Nebius обходит это ограничение, скупая сельские земли и электроэнергию, стремясь довести объем законтрактованной мощности до 3 ГВт к 2026 году. Компания также заключила соглашение на $2,6 млрд с Bloom Energy на поставку топливных элементов для обеспечения независимой чистой энергии. Со стороны спроса выручка за первый квартал 2026 года подскочила на 684% в годовом исчислении, составив $399 млн. Ее портфель заказов включает сделку с Microsoft на $17,4 млрд и расширенное соглашение с Meta на сумму до $27 млрд. NVIDIA напрямую поддержала проект инвестициями в размере $2 млрд.
Помимо основного облачного бизнеса, Nebius владеет ценными непубличными активами, которые не учитываются традиционными метриками. Среди них — доли в ClickHouse, стартапе беспилотников Avride, компании по разметке данных Toloka и EdTech-платформе TripleTen. Патентный портфель, насчитывающий около 506 грантов, защищает архитектуру ее серверов и инструменты оптимизации кластеров от конкурентов. Недавние поглощения Eigen AI и Tavily усиливают ее возможности в области инференса и ИИ-поиска. Включение в индекс Nasdaq-100 обеспечивает устойчивую техническую поддержку акций.
Риски остаются реальными. Огромные капитальные затраты указывают на слабый свободный денежный поток на этапе строительства, а высокая концентрация клиентов подвергает выручку волатильности. До конца 2026 года компании также необходимо устранить недостатки внутреннего контроля, связанные с учетом основных средств и признанием выручки в EdTech. Главный вопрос заключается в том, сможет ли Nebius превратить свой колоссальный портфель заказов в устойчивую прибыльность до того, как рынок полностью отыграет эти возможности.
Длинная
