Страхи о рецессии давят на недооцененные акции США

Опасения о потенциальном замедлении экономического роста омрачают перспективы недооцененных акций, которые в этом году опережают более широкие индексы на фоне скачка инфляции и повышения процентных ставок.

Недооцененные акции - обычно определяемые как акции, торгующиеся со скидкой по таким показателям, как балансовая стоимость или соотношение цены и прибыли - обычно показывали динамику хуже акций роста в течение последнего десятилетия, когда подъем индекса S&P 500 SPX обеспечивали такие технологические гиганты, как Amazon.com Inc AMZN и Apple Inc AAPL.

В этом году ситуация изменилась после того, как ФРС начала свой первый с 2018 года цикл повышения процентных ставок, непропорционально навредив акциям роста, более чувствительным к изменению стоимости заимствований. Индекс недооцененных акций Russell 1000 (.RLV) снизился примерно на 13% с начала года, в то время как индекс акций роста RUSSELL:RLG упал примерно на 26%.

Однако в этом месяце опасения, что ужесточение денежно-кредитной политики ФРС может привести к рецессии в США, сместили импульс от недооцененных акций, которые, как правило, более чувствительны к ситуации в экономике. В июле индекс недооцененных акций Russell вырос на 0,7% по сравнению с ростом на 3,4% индекса акций роста.

"Если вы думаете, что мы находимся в рецессии или входим в рецессию, это не обязательно ... работает в пользу недооцененных акций", - сказал Чак Карлсон из Horizon Investment Services.

Наметившийся переход в акции роста является одним из примеров того, как инвесторы корректируют портфели в условиях возможного экономического спада в США. BofA Global Research в четверг снизила свою целевую цену на конец года для S&P 500 до 3.600 с 4.500 ранее, спрогнозировав рецессию вслед за другими коллегами по Уолл-стрит.

В пятницу индекс S&P 500 закрылся на отметке 3.863,16, упав с начала года на 18,95%.

Отчеты компаний на этой неделе дадут инвесторам лучшее представление о том, как разогнавшаяся инфляция отразилась на финансовых результатах банков и компаний, в том числе Goldman Sachs GS, Johnson & Johnson JNJ и Tesla TSLA.

В последние недели акции энергетического сектора, а также цены на сырую нефть и другие сырьевые товары упали из-за опасений, что рецессия приведет к снижению спроса.

Рецессия также может оказать давление на акции банков, поскольку замедление темпов роста экономики негативно скажется на росте кредитования и увеличит потери по кредитам. Акции финансового сектора составляют почти 19% индекса недооцененных акций.

В то же время превысившие прогноз результаты Citigroup в пятницу подтолкнули вверх акции банков, в результате чего индекс банков S&P 500 (.SPXBK) вырос на 5,76%.

В то же время, техсектор и другие компании роста, как правило, имеют менее цикличный бизнес и с большей вероятностью смогут пережить широкий экономический спад.

"Люди платят премию за акции роста, когда роста не хватает", - говорит Бернс Маккинни из NFJ Investment Group.

Аналитики JPMorgan на прошлой неделе написали, что, по их мнению, у акций роста есть "тактическая возможность" восстановить растерянные позиции, назвав в качестве одной из причин более низкую оценку после резкой распродажи этого года.

Сторонники недооцененных акций приводят различные доводы в пользу такого стиля инвестирования.

Акции роста по-прежнему дороже акций стоимости в исторической перспективе: индекс роста Russell 1000 торгуется с 65% премией к индексу недооцененных акций по сравнению с 35% премией в последние 20 лет, по данным Refinitiv Datastream.

Между тем по оценкам Credit Suisse, прибыль на акцию для компаний индекса стоимости в этом году вырастет на 15,6%, что более чем в два раза выше, чем у компаний роста.

Данные UBS Global Wealth Management в четверг показали, что недооцененные акции, как правило, показывают динамику лучше акций роста, когда инфляция превышает 3%.