SKC[011790] 장기관점 매수의견

9 июл. 2019 г.

오늘은 장기투자관점에서 종목을 선별해 보았습니다.




기업개요
1973년에 설립된 동사는 화학사업(PO, POD 등)Industry 소재사업(PET 필름 등), 전자재료사업(반도체 부품소재 등), BHC사업(화장품 원료 둥), 기타 사업(중계기 등)을 영위함.
동사 핵심사업인 필름사업은 산업재로서 특성상 비교적 안정된 꾸준한 성장세를 유지하고 있음. PVB, 투명PI필름 등 신규 소재 사업을 통해 본격적인 Industry소재사업 부문으로의 한 단계 도약을 준비하고 있음.
-출처 네이버증권


뭐 이런 기업입니다.


분기 영업이익을 나열해 보자면

1Q18 - 412억
2Q18 - 531억
3Q18 - 540억
4Q18 - 528억
1Q19 - 362억

입니다.

헌데 제도권 컨센서스가

2Q19 - 471억
3Q19 - 567억
4Q19 - 597억
으로 추정되고 있습니다.

즉! 3Q18부터 하락하던 영업이익이 1Q19를 바닥으로 턴어라운드 할 것이라는 전망입니다.


특히 영업이익률이 현재 6%에서 연말까지 8%대로 상승추정되고 있으며,

연간자료를 보면 2020년에 2014년 이후 최대치인 2384억이 추정되며, 2021년엔 2715억이 추정되어 사상최대치를 갱신할 것으로 전망됩니다.

특히 매출부분에서 2021년 처음으로 3조를 돌파할 것으로 추정중입니다.





아래는 2019-7-9일 발표된 NH투자증권의 황유식Analyst의 리포트 내용입니다.




동박 사업 인수로 성장 가치가 부각될 전망

동박(銅箔, Copper Foil) 사업을 영위하는 KCFT 인수로 주가 multiple 상
승 전망. 반도체소재 매출액 증가 및 Industry(필름) 사업 턴어라운드로 기
존 사업은 실적 개선 예상. 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주
가는 기존 45,000원에서 57,000원으로 27% 상향함
EV용 이차전지는 2023년까지 CAGR 54%의 수요 증가가 예상되는 성장
산업. 여기에 사용되는 동박 수요 증가율도 비슷할 것으로 예상되지만 증설
부족으로 타이트한 EV용 동박 공급이 전망됨. KCFT 동박 생산 capa는
2019년 2만톤에서 2020년 상반기 3.2만톤으로 확대 예정. 인수 후 추가 3
만톤 증설을 결정하여 시장 수요 확대에 대응할 전망



반도체와 이차전지 소재를 새로운 성장 분야로

동사는 Captive market인 SK하이닉스를 활용한 반도체소재 분야에 최근
3년 동안 중점적으로 투자하고 있음. 올해 반도체소재 예상 매출액은
3,620억원으로 3년간 CAGR 20%의 증가율 기록. 인증 제품 수 증가 및 일
본의 전자소재 무기화에 대응하여 동사의 반도체소재 채용 속도는 증가할
것으로 판단
연말까지 KCFT 인수 대금 확보가 가능할 것으로 판단. 현재 보유 현금 2
천억원과 향후 6개월 예상되는 현금유입(2019년 연간 EBITDA 3,090억원
추정) 및 일부 사업 지분 매각으로 5천억~7천억원 조달 가능. 잔여대금은
인수금융이나 채권 발행으로 확보할 전망




세계 1위 동박(銅箔, Copper Foil) 생산 기업 KCFT 인수 결정

동사는 6월 13일 공시를 통해 세계 1위 EV용 이차전지 동박업체 KCFT 인수를
발표했다. KKR로부터 KCFT 지분 100%를 1.2조원에 양수하며, SPC를 통해 자체
자금 5천억원 및 인수금융 7천억원을 활용하여 조달한다는 계획이다. 기업결합신고
와 최종실사 이후 인수대금을 지급하면 인수는 마무리(Deal Closing)된다. 회사측
은 올해 연말까지는 인수를 마무리할 계획이지만 기업결합 신고 기간에 따라 약간
의 일정변화는 가능하다.

이번 인수를 통해 동사는 필름(PET Film 등)과 화학(PO, PG 등)사업에서 반도체
및 이차전지 소재 분야로 주력 사업을 확장할 전망이다. 2018년 기준 사업부별 매
출액은 필름사업 1조840억원(영업이익률 -0.2%), 화학사업 8,708억원(영업이익률
17.2%)으로 전체 매출액의 71% 비중을 차지했다. 성장사업으로는 반도체소재 사
업에 대한 투자를 확대하고 있으며, 2018년 기준 반도체소재 매출액은 3,161억원
으로 증가 추세에 있다. KCFT 인수 후에는 동박사업 또한 동사의 성장성 높은 주
력사업(2018년 KCFT 매출액 3,041억원)이 될 전망이다.







차트를 보자면

2004년 바닥을 기점으로 생성되고 현재까지 진행중인 장기상승채널의 하단부에서
2019년 5월경 반등에 성공한 모습입니다.

다만 2018년 1월부터 시작된 단기하락채널을 벗어나진 못한 모습입니다.


현재의 가격이 단기하락채널의 상단부이고, 매물대 부근임을 고려한다면 단기조정이 나올 가능성을 배제할 수 없습니다.

따라서 표기해 둔 보라색 사각박스 내에서 장기상승채널의 하단부가 이탈되지 않는다는 조건하에 광범위한 분할매수가 적절 해 보입니다.

만약 조정없이 단기하락채널의 상단을 돌파해 올라간다면 매물소화로 인해 반드시 조정이 나오게 되어 있으니, 가급적 부화뇌동하지 않고, 조정이후 돌아나가는 파동에서 진입하는것이 현명해 보입니다.





☆이 분석은 장기투자관점에서의 주봉분석입니다. 또한 단기하락채널의 상단부근에 가격이 형성되어 있기 때문에 당장 단기조정이 시작 될 가능성도 있습니다.
따라서 긴 호흡으로 채널이탈여부를 살펴가며 분할매수를 통해 코스트에버리지를 충분히 활용하여 접근하는 것이 좋습니다.
만약 보라색 박스내에서 분할매수를 한다면, 채널이탈을 하더라도 손실최대폭이 -10% 정도가 되니 큰 부담은 없는 합리적 진입시점입니다.☆