Fundamentos e Valuation AirBNB

17 мар. 2021 г.

A AirBNB é uma empresa unicórnio, disruptiva e que popularizou um serviço totalmente inovador. Difícil achar alguém que não tenha usado os serviços dessa empresa ao menos uma vez. Talvez por isso exista uma discrepância entre os números e o valor de mercado.

Fundamentos
A pandemia atrapalhou uma análise mais fidedigna desta empresa, supõe-se que a pandemia não irá durar pra sempre então é difícil estimar os fundamentos dela numa situação normal. Os últimos resultados foram desastrosos com prejuízo de quase 4 bi USD. Considerando os números de IPO (único balanço antes do atual) os números são bons mas não impressionam. Receita de 1,3 bi, boas margens (16%, nada mal), dívida significativa. Bom caixa (5 bi) que dá segurança a empresa (quick ratio bem acima de 1, quase 2). Porém o mercado parece ter uma expectativa muito eleveda nessa empresa, que o que vamos ver a seguir.

Valuation
Fundamentos razoáveis, expectativas estratosféricas. Market Cap de 120 bi, 140 vezes maior que a receita. desconsiderando a pandemia o P/L da empresa é de 400 (!) valor quase injustificável. O EPS do IPO era 0.4, nada diferente do que empresas pequenas oferecem. O Market Cap dividido pelos ativos descontados da dívida está em quase 15 (empresa negocia 15 vezes mais caras que todo o ativo e patrimônio). Não esperaria algo abaixo de 1 por ser uma empresa de serviço web e tecnologia mas está em um valor que eu considero alto. Enfim empresa está cara sob todos os aspectos. As perguntas que ficam são: Qual o potencial de crescimento desses números de balanço? É suficiente para atender a expectativa que mercado deposita na empresa, denunciado pelo altíssimo preço paga na ação?

Algo terá de se ajustar; Ou os preços ou os fundamentos.