卡拉寶：泰國的遊行仍在繼續

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以下是 Carabao Group Public Company Ltd 的詳細概述——這是一家在泰國上市的飲料公司（CBG），以其能量飲料而聞名，尤其是 Carabao Dang 品牌。

1. 主要業務領域

卡拉寶集團股份有限公司是一家總部位於泰國的控股公司，主要從事能量飲料和其他飲料的生產、製造、行銷、銷售和分銷。 其業務遍及國內市場和國際出口管道，產品包括能量飲料、功能性/非碳酸飲料、運動飲料、飲用水、咖啡產品（即溶和即飲型），以及第三方食品和非食品產品的分銷服務。

2. 商業模式

公司透過垂直整合的飲料商業模式產生收入。 該公司生產自有品牌的飲料，並透過其在泰國和海外的分銷網絡直接銷售。 此外，該公司還透過零售和現代貿易管道分銷自有產品和第三方產品來賺取收入。 這包括其子公司的成品飲料銷售收入、分銷服務收入以及OEM/包裝產品銷售收入。

3. 旗艦產品或服務

卡拉寶的旗艦產品是卡拉寶當能量飲料，以卡拉寶品牌在全球銷售。 除了能量飲料外，該公司還提供電解質飲料（卡拉寶運動飲料）、功能性/維生素強化飲料（例如， Woody C+ Lock），飲用水，3合1咖啡粉，即飲咖啡和其他飲料形式。 它也分銷食品和非食品類別的第三方消費品。

4. 關鍵業務國家

卡拉寶的業務以泰國為中心，泰國貢獻了其最大份額的收入（在最近一個財政年度的 209.6 億泰銖中約有 153.5 億泰銖）。 該公司還在東南亞（包括柬埔寨、緬甸、寮國和越南）及其他地區的海外市場開展業務，向約 42 個國家出口能量飲料和飲料。

5. 主要競爭對手

卡拉寶與區域性和全球性飲料品牌競爭，尤其是在能量飲料領域。 主要競爭對手包括：

• Osotspa Public Company Ltd 的 M‑150 — 泰國領先的能量飲料品牌。
  
• TC製藥工業公司的Krating Daeng－泰國原產的能量飲料，是紅牛的前身。
  [ * ]紅牛有限公司（全球能量飲料品牌）。
  
• 國際飲料公司如Monster Beverage以及其他提供能量飲料、功能飲料和即飲飲料的公司。

6. 影響利潤成長的外在與內在因素

外在因素：

• 
  【*】東南亞飲料需求不斷成長，受能量飲料消費量增加和零售業擴張的推動。
  
• 出口市場滲透，尤其是在柬埔寨、寮國、越南、緬甸和越南（CLMV）國家，支撐了泰國以外地區的營收成長。

內部因素：

• 垂直整合的運營，包括包裝和分銷能力，提高了成本控制和利潤可持續性。
  [ * ]強大的國內分銷網絡，涵蓋傳統和現代貿易，擴大了市場覆蓋範圍。
  
• 透過進軍啤酒領域實現多元化：卡拉寶集團正在投資發展自己的啤酒品牌，為其飲料組合增加另一個收入來源。 此舉旨在開拓東南亞不斷成長的啤酒市場，並可能降低公司對能量飲料銷售的依賴。 啤酒市場的成功上市將增強其整體零售影響力，並拓寬其長期成長機會。

7. 導致利潤下降的外在和內在因素

外在因素：

• [ * ]根深蒂固的本地和全球能量飲料品牌的競爭日益加劇，它們施加價格和市場份額壓力。
  【原料和包裝成本波動，尤其是鋁和糖，可能會擠壓利潤空間。 】
  

內在因素：

• 對能量飲料品類的依賴使得該公司對消費者口味轉向更健康替代品非常敏感。
  [ * ]與產業同業相比，近期獲利趨勢中觀察到的利潤波動性。
  

8. 管理階層穩定性

過去5年主管變動：
卡拉寶集團的領導層基本上保持穩定，Sathien Setthasit 擔任執行長兼執行副董事長，財務和營運部門的執行團隊也保持穩定。 關鍵數據還包括在銷售和營運部門任職多年的高級總監。

對企業策略和文化的影響：
這種穩定性為長期策略的延續性提供了支持，包括一致的品牌形象、分銷管道的擴大以及向功能性飲料和新產品的多元化發展。 領導層任期延長可能有助於形成凝聚力強的企業文化和清晰的策略方向。

分析表明，目前每股收益沒有成長，但長期總收入穩定成長，以及各項高優先級指標表現強勁，包括優秀的應收帳款週轉天數、良好的債務收入比，以及營運、投資和融資現金流均表現良好，從而支撐了整體財務穩定性。 中等優先順序的指標在很大程度上強化了這一評估，其中股本回報率顯示出穩定的長期增長，應付賬款天數和存貨收入比率穩健，利息保障倍數強勁，流動比率雖然近期沒有改善但也沒有發出壓力信號，而利潤率和營業費用率保持平穩。 該公司的本益比為 15，估值被認為是可以接受的，並且與公司目前的成長和獲利狀況相符。 沒有發現任何可能威脅公司營運或引發破產擔憂的重大新聞。 假設分散化係數為 20，且當前股價與其年度平均每股盈餘偏差超過 4 倍，則以最後一個交易日的收盤價分配 5% 的資金，體現了符合分散化原則的審慎穩健的投資組合配置。