Dino Polska - sytuacja po wynikach za 3Q25

Jesteśmy tu po wynikach za 3Q25 i warto spojrzeć na wyniki i sam wykres.
W mojej ocenie, po trzecim kwartale 2025 roku Grupa Dino utrzymuje tempo, które potwierdza jej pozycję jednego z najdynamiczniej rozwijających się detalistów w kraju. Wyniki finansowe i operacyjne pokazują, że spółka nie zwalnia – mimo wysokiej bazy z poprzednich lat wciąż notuje solidne wzrosty przychodów i zysków, a ekspansja sieci przebiega zgodnie z wcześniejszym trendem.

Przychody po dziewięciu miesiącach sięgnęły 24,7 mld zł, co oznacza wzrost o blisko 15% r/r. W mojej opinii to efekt nie tylko otwierania nowych sklepów, ale też utrzymania pozytywnej dynamiki sprzedaży w sklepach porównywalnych (LfL +4,7%). Zysk netto wzrósł o 10%, a EBITDA o 14,6%, przy stabilnej marży 7,8%. Takie dane potwierdzają, że Dino wciąż skutecznie łączy wzrost skali z kontrolą kosztów operacyjnych.

Na poziomie ekspansji spółka pozostaje konsekwentna – w ciągu trzech kwartałów 2025 r. otwarto 245 nowych sklepów, co daje łącznie 2 933 lokalizacje na koniec września. Moim zdaniem ten rytm ekspansji pokazuje, że sieć nadal widzi potencjał w mniejszych miejscowościach, gdzie konkurencja nie jest tak silna jak w dużych aglomeracjach.
Jeśli chodzi o bilans, suma aktywów wzrosła do 13,6 mld zł, a kapitał własny urósł o 17% – to dobry sygnał, zwłaszcza przy jednoczesnym spadku zobowiązań o ponad 11%. Struktura aktywów pozostaje stabilna, z dominującym udziałem majątku trwałego i zapasów, co dobrze oddaje charakter działalności spółki.

Zadłużenie netto wzrosło do 282,6 mln zł, ale w mojej ocenie nadal jest to bardzo bezpieczny poziom – wskaźnik dług netto/EBITDA wynosi jedynie 0,11x. Dino finansuje inwestycje głównie z wypracowanych środków, co potwierdza silne przepływy operacyjne (1,6 mld zł mimo lekkiego spadku r/r). Ujemne przepływy inwestycyjne wynikają z dużych nakładów na rozwój sieci i logistyki, co moim zdaniem należy interpretować jako inwestycję w przyszły wzrost, a nie ryzyko nadmiernego zadłużenia.
Podsumowując, sytuacja finansowa Grupy Dino po III kwartale 2025 r. pozostaje bardzo dobra. Spółka utrzymuje solidny bilans, wysoką rentowność i tempo rozwoju, które – w mojej opinii – nadal przewyższa większość konkurentów z branży.
Jednak teraz każdy inwestor posiadający akcje spółki mógłby zadać sobie pytanie.

„Dlaczego kurs po takich wynikach idzie w dół?” – tutaj warto spojrzeć na wynik zysku na akcję. Nie jest to kwota (w ujęciu procentowym do kursu akcji), która w mojej ocenie uzasadnia obecny kurs akcji. Wg mnie spółka musiałby zwiększyć zysk na akcję do 3-4zł abyśmy mogli mówić o kursie na poziomie 50-60zł. Z drugiej strony mamy spółkę z WIG20 o wysokiej płynności, w którą inwestują fundusze co sprawia, że kurs może być utrzymywany na poziomie 40-45zł dopóki spółka generuje zysk. W dłuższej perspektywie natomiast uważam, że to może być ciekawa pozycja w długim horyzoncie.

Póki co jednak spojrzymy na wykres.
Na początku sierpnia doszło do splitu akcji 10:1 co oznaczało, że inwestor za każdą akcję otrzymał 10. Spółka tłumaczyła to chęcią poprawy dostępności akcji dla inwestorów.
Tymczasem kurs od początku sierpnia spadł o 19% i wydaje się, że to może nie być koniec obecnych spadków.


Wykres 1. Interwał dzienny

Jednocześnie kurs znalazł się przy istotnym wsparciu, które historycznie było punktem zwrotnym dla kursu akcji czy to pod względem oporu czy oporu.

Wykres 2. Interwał dzienny

Tak więc przebicie tego wsparcia czyli 41,6zł może dodatkowo uaktywnić zlecenia sprzedaży przed dalszym chłodzeniem kursu.
Gdyby uznać, że na wykresie mam formację RGR to zasięg spadków kończyłby się w okolicy 30-31zł.


Wykres 3. Interwał dzienny

Natomiast pod drodze mamy jeszcze do zamknięcia lukę wzrostową z listopada 2024, kiedy to kurs w ciągu jednego dnia wzrósł o 14% rozpoczynając mocny ruch w kierunku ATH do 56zł (wówczas 560zł).
Gdyby natomiast nałożyć zniesienia Fibonacciego od minimum z sierpnia 2024 do ATH to dzisiaj kurs zszedł poniżej 50% zniesienia Fibonacciego. To oznacza, że kolejne mocne wsparcie znajduje się w okolicy 39,9zł a dalej 35-36zł i tutaj być może warto by było ustawić alert.
Patrząc na MACD mamy też od kilku sesji sygnał sprzedaży co nie jest dobrym sygnałem.


Wykres 4. Interwał dzienny

Patrząc teraz na wykres warto obserwować poziom oporu na 50% zniesienia Fibonacciego czyli 43zł oraz wsparcie na 39,9zł. Pokonanie oporu lub wsparcia w mojej ocenie wyznaczy dopiero kierunek.

Wsparcie: 39,9/36/29,8zł.
Opór: 43/46,1/50,5zł