Итоги ЕЦБ, Брекзит опять перенесен, ФРС и бегство капитала из РФ

11 апр. 2019 г.

Несмотря на то, что среда была очень насыщенным в новостном плане днем, каких-то особо сильных движений на валютном рынке не наблюдалось.

Проанализируем основные события дня вчерашнего.

ЕЦБ ожидаемо оставил ставку без изменений. Конференция Драги была воспринята рынками довольно прохладно, по крайне мере, если судить по динамике евро. Хотя ничего принципиального нового глава ЕЦБ не сказал. Он отметим очевидное, что выходящие данные остаются слабыми. Что касается деталей программы TLTRO, то будут объявлены позднее и будут зависеть от ситуации в экономике. Так что мы не видим причин менять свою рекомендацию по покупкам пары EURUSD от текущей нижней границы среднесрочного диапазона.

В плане макроэкономической статистики среда запомнилась неплохой статистикой из Великобритании. ВВП в феврале оказалось лучше прогнозов аналитиков (0,2% м/м при прогнозе 0% м/м), промышленное производство также вышло выше ожиданий экспертов (+0.6% м/м при прогнозе +0.1). Тем не менее, реакция фунта была весьма сдержанной. Причина этого на поверхности – ожидание решения ЕС по поводу Брекзита. Как мы и предполагали отсрочку предоставили, но не на условиях Великобритании, а на условиях ЕС.

Срок выхода передвинут до 31 октября 2019 года. Так что и без того затянувшийся сериал продлен на еще один сезон. Глобально на нашу позицию такое решение никак не повлияло, поскольку полностью соответствовало нашим ожиданиям. Мы продолжим покупать фунт на спусках. Но ждать роста фунта в обозримом будущем выше 1,40, похоже, не приходится. В любом случае скучно не будет. Мэй еще нужно убедить Парламент, что столь длительная отсрочка обоснована, так что расслабляться не стоит.

Еще одним важным событием среды стала публикация протоколов последнего заседания FOMC ФРС. Несмотря на неплохую динамику экономики США, ФРС видит значительное количество рисков извне. Соответственно решения по процентной ставке напрямую будут зависеть от состояния как внутренней, так и внешней среды. При этом в ФРС готовы как повышать ставку, так и понижать ее. Ну и пока в условиях неопределённости оптимальным вариантом является сохранение ставки на текущих уровнях. Наша позиция по доллару остается неизменной – мы ищем точки для его продаж внутри дня.

Продолжаем развивать тему рубля. Актуальность этого резко повышается с каждой его попыткой роста. Вот и вчера рубль продолжил укрепляться, и мы считаем свои долгом напомнить, почему этого временно и почему его стоит продавать. Вчера мы уже писали про дыре в 10 трлн в банковской системе России, а сегодня поговорим об оттоке капитала из России.

По данным ЦБ РФ чистый отток иностранных инвестиций из уставных капиталов российских компаний нефинансового сектора в прошлом году вырос до $6.5 млрд, что является рекордным значением за всю историю ведения статистики с 1997 года. На фоне этой информации Goldman Sachs обнародовали свой прогноз по действиям ЦБ РФ в плане учетной ставки. Аналитики Goldman ожидают ее снижение до 6,5%: в 2019 году дважды, каждый раз на 25 базисных пунктов, и еще трижды по 25 базисных пунктов, то есть всего на 75 базисных пунктов, в 2020 году.

Все это, безусловно, медвежьи сигналы. Да, они не относятся к факторам немедленного действия, но это те вещи, которые определяют фундаментальную стоимость актива. В данном случае российского рубля. Так что мы продолжаем рекомендовать его продажи.