Baisse du taux de la FED le 17/09 – UN PIEGE ?

Depuis la publication du dernier rapport sur le marché du travail US (le rapport NFP), la probabilité que la Réserve fédérale (FED) reprenne la baisse du taux d’intérêt des fonds fédéraux a fortement évolué. Le taux de la FED est stable depuis la fin de l’année 2024 et la probabilité implicite (voir ci-dessous l’outil CME FED Watch tool) de voir 0,25% de baisse de taux le mercredi 17 septembre prochain dépasse les 90%.

Est-ce un piège ? Le marché est-il trop optimiste ?



1) Economie des Etats-Unis, macro-check : une baisse de taux le mercredi 17 septembre est-elle crédible au regard de la croissance, de l’emploi et de l’inflation ?

Une baisse de taux en septembre est-elle crédible sur le plan fondamental ? La situation macro-économique US est complexe avec une désinflation en pause sur fond de tarifs douaniers mais un marché du travail qui commence à montrer des signes de faiblesse. Jérôme Powell a toujours défendu le statu quo monétaire tant qu’il n’avait pas confirmation que le taux d’inflation PCE sous-jacent avait pris le chemin des 2%. Les tarifs douaniers ne semblent pas causer de seconde vague d’inflation mais ils mettent la désinflation en pause, tout en dégradant le marché du travail avec un nombre de chômeurs au plus haut depuis l’année 2021. C’est probablement pour cette raison qu’une baisse de taux pourrait avoir lieu le mercredi 17 septembre prochain.


2) Une baisse de taux le mercredi 17 septembre est-elle crédible du point de vue du rapport de force entre les 12 membres votants du FOMC ?

Gardons bien à l’esprit qu’une baisse de taux est possible si et seulement si 7 membres du FOMC (sur 12) votent en faveur d’une baisse de taux. Jérôme Powell n’a pas de droit de véto et il a une seule voix comme les autres. L’arrivée de Stephen Miran va permettre d’ajouter une voix pour le camp de la baisse de taux mais il restera à convaincre les membres jugés neutres du FOMC. Attention donc, le rapport de force actuel au sein des 12 membres votants du FOMC ne garantit pas encore une baisse de taux le 17 septembre prochain.



3) Le taux obligataire US à 2 ans reste le juge de paix suprême sur le marché et le scénario d’une baisse de taux en septembre est crédible tant que ce taux obligataire se maintient sous sa moyenne mobile à 200 jours

C’est le taux obligataire US à 2 ans qui représente le mieux la probabilité d’action de la FED sur son taux d’intérêt. Tant que ce dernier se maintient sous sa moyenne mobile à 200 jours, alors le scénario d’une baisse de taux le mercredi 17 septembre prochain est crédible. In fine, cela va dépendre en grande partie du prochain rapport sur le marché du travail US, le rapport NFP du début du mois de septembre.





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