Существуют ли объективные пределы падения цены биткоина?Наш мир создан из ограничений. Ограничения позволяют существовать бесконечному числу разнообразных вещей. Чтобы понять или объяснить кому-то, что из себя представляет тот или иной объект, нам необходимо определение, то есть описание пределов, в рамках которых что-то можно считать данным объектом.
Что же такое биткоин? Платежное средство, цифровое золото, числовые записи, отображаемые на экранах ваших устройств, сеть множества вычислительных мощностей, работающих в рамках определенного алгоритма, или продукт "жизнедеятельности" этой сети? Все зависит от контекста в котором мы говорим о биткоине. Но по сути, объективно, - это электронная система, своего рода цифровой организм, в пределах которого рождаются записи в базе данных (владение биткоином это просто запись. сюрприз, сюрприз. Правда круто?), у которых есть ценность, выражаемая в определенном ценностном эквиваленте (фиатная валюта, материальные объекты). При этом, мы не можем рассматривать данные записи, отображаемые в наших кошельках (в виде числа и аббревиатуры BTC ), в отрыве от сети электронных устройств и алгоритма, которые указанные записи производят. Без этих вещей записи будут просто символами, отображаемыми на экранах ваших портативных компьютеров и мобильных устройств. Биткоин заканчивается там, где заканчивается преобразование электроэнергии в строго определенные последовательности нулей и единиц на микросхемах процессоров и видеокарт. Преобразования, в свою очередь, не происходят сами по себе, а запускаются людьми (майнерами), которые, как правило, делают это с целью обретения биткоина.
При этом обретение биткоина в рамках работы сети без значительных затрат невозможно. Для работы необходимы устройства и электроэнергия, которые также имеют свою ценность, большую или меньшую в разные временные отрезки. И если ценность работы превышает ценность биткоинов, обретаемых в её процессе, то данная работа становится убыточной, обременяющей и бессмысленной. Если только человек (или группа людей) не способен какое-то время нести это бремя для того чтобы в будущем, при вероятном повышении ценности биткоина, получить значительную прибыль как заслуженное вознаграждение за проделанную работу.
Однако, как подсказывает первый абзац, у всего есть пределы, в том числе и у времени в рамках которого каждый конкретный майнер (или пул майнеров) способен терпеть убытки. Когда данный предел достигну:
1) Майнер начинает активно продавать накопленные резервы биткоинов;
2) Или, в крайнем случае, прекращает работу своих вычислительных устройств, что в свою очередь отображается на суммарной вычислительной мощности сети - хешрейте.
Если предел достигается одним или несколькими майнерами, то последствия этого события ничтожны и находятся в рамках случайной погрешности ценности биткоина и хешрейта сети. Однако когда пределов достигает подавляющая часть майнеров (в периоды неблагоприятного макроэкономического климата, при импульсном безоткатном падении ценности биткоина):
1) На рынок выбрасывается огромное количество ликвидности (запомним это слово), что в крайнем случае может вызвать так называемую "мертвую спираль", когда практически все добытые биткоины продаются для покрытия затрат на майнинг и таким образом оказывают дополнительное усиленное давление на падение ценности биткоина, загоняя её в крутое пике;
2) Хешрейт значительно уменьшается, что при некоторых условиях может повлиять на стабильность, скорость и безопасность работы сети.
Поэтому у практически безоткатного резкого падения ценности биткоина тоже существуют свои пределы, если мы хотим сохранить ту утилитарность, которую предоставляет биткоин мировому сообщество в текущий исторический период. Исчезнет ли биткоин при падении цены в бездну и выхода большинства майнеров из сети? Конечно нет, т.к. в алгоритм сети заложена адаптация сложности вычислений (количества вычислений необходимой для создания блока транзакций) под хешрейт сети. Обо всем этом далее.
В предыдущих абзацах проскользнул термин, который мы все так хорошо знаем и регулярно употребляем, когда с умным видом пытаемся спрогнозировать дальнейшее движение цены финансовых активов, - "ликвидность". Стоп-лоссы и ликвидации маржинальных и фьючерсных лонг позиций - это основная движущая сила цены в рамках медвежьего рынка (согласно одной из концепции, если верить в наличие "кукловодов" манипулирующих движением цены в каждый конкретный момент времени), однако и у неё есть предел. В какой-то момент цена биткоина опускается настолько низко, что люди владеющие биткоином не видят смысла и мотивации выставлять стоп-лоссы и осуществлять продажи, потому что никто не желает фиксировать значительные убытки сейчас, т.к. всегда присутствует непоколебимая вера в то, что существует огромный потенциал для роста в будущем. При этом, маржинальные и фьючерсные лонг позиции открываются с опаской и с небольшим риском, т.к. людей в течение длительного времени приучили к беспощадным и методичным ликвидациям лонгов. И в такие моменты, когда ликвидность трейдеров и инвесторов подходит к своему пределу, появляется финальный аккорд высвобождения ликвидности в виде значительных продаж резервов (по каким причинам было описано выше), накопленных майнерами для продаж в период бычьего рынка. Данные вынужденные продажи называются "капитуляцией майнеров" и, как правило, предвещают окончание падения ценности биткоина, обозначая максимально выгодные точки для входа в инвестиционные позиции. Т.к. дальнейшее безоткатное падение цены объективно нецелесообразно (дефицит ликвидности на продажу) и возможно небезопасно (резкие значительные нарушения стабильности работы сети в теории могут приводить к созданию альтернативных цепочек и "осиротевших" блоков).
Два индикатора снизу на графике, отображают те два основных процесса, которые сигнализируют о том, что майнеры испытывают проблемы в виду невыгодного соотношения ценности выполняемой работы и биткоина, обретаемого в её процессе.
Первый индикатор отображает отношение оттока биткоинов с кошельков майнеров к их резервам (синяя линия), которые выражаются как простые 30-дневные скользящие средние. Таким образом чем больше отношение, тем больше накопленных резервов в среднем тратят майнеры. Это может происходить в двух случаях, первый - когда майнеры терпят значительные убытки, второй - в периоды бычьего рынка, когда ценность биткоина способна принести значительную прибыль. Когда значение отношения отток/резерв пересекает снизу вверх линию 200 дневной скользящей средней этого отношения (зеленая пунктирная линия) + 1 стандартное отклонение (белая линия), это означает, что майнеры начинают тратить больше, чем они тратили примерно в 66 % времени за последние 200 дней. Когда же отношение пересекает линию 200 MA + 3 стандартных отклонения (фиолетовая линия) это значит, что майнеры начинают экстремальную распродажу своих резервов (отношение трат к резервам больше чем в 99,9 % случаев за последние 200 дней). Данное событие, практически всегда за всю историю биткоина обозначало глобальное или локальное дно в рамках текущего медвежьего рынка. Обратите внимание, что такого соотношения как сейчас не было в течение последних 5 лет (think about it!).
Второй индикатор - всеми известный, заезженный до невозможности, Hash Ribbons, на котором представлены 30 дневная и 60 дневная скользящая средняя хешрейта сети биткоин. Если 30 дневная MA пересекает 60 дневную MA сверху вниз, это означает что хешрейт сети поймал значительное нисходящее движение и у майнеров проблемы (по причинам, описанным выше в идее, либо в следствии отключения большого кол-ва майнинговых ферм в связи с регуляторными проблемами). Вчера на индикаторе снова появился сигнал о "капитуляции". Данный сигнал, также в большинстве случаев обозначал глобальное или локальное дно.
Как видно, сигналы, свидетельствующие о капитуляции майнеров появлялись на обоих индикаторах в периоды падения цены практически синхронно, что неудивительно, т.к. хешрейт и продажи майнеров связаны между собой объективным образом. Обратите внимание, что совместное появление обоих сигналов (красная заливка на продажах майнеров и кружок "Capitulation" на Hash Ribbons) всегда (!!) означали глобальное или локальное дно рынка, даже в текущем цикле, за сигналами появившимися при падении цены до 17,6 к последовал локальных откат цены до 25 к (think about it!).
На графике осталось еще кое что, не менее важное. Это канал, созданный на основании линейной регрессионной зависимости цены биткоина (в логарифмическом виде) от времени его существования в 2019 Harold Christopher Burger, с официальным название - long-term power law ( aka долгосрочный степенной закон). Центральная линия - это та самая линия регрессии (отображающая среднюю зависимость цены биткоина от времени), зеленая линия снизу - это та же линия, смещенная ниже таким образом, чтобы выступать в качестве поддержки для всех минимумов цены на протяжении всей истории биткоина. После создания канала, цена приходила к границе данной поддержки во время коронадампа и выходила за границу тенью дневной свечи в моменте максимум на 6 % (то есть канал уже показал не только описательную но и прогностическую состоятельность). Часть канала, выделенная зеленым цветом показывает область, наиболее подходящую под построенную зависимость (оценка "подходящести" выполнялась методом RANSAC - random sample consensus, если кому интересно), которая, таким образом, характеризует нормальное состояние рынка. Все что выше, бычий рынок - и переоценка стоимости записей в базе данных сети биткоин. Если какой-то процесс адекватно описывается и прогнозируется (пока что) определенной моделью, значит существуют объективные закономерности, которые приводят к этому. Как видно на графике, касание цены биткоина нижней границы канала либо нахождение в нижней половине зеленой зоны канала сопровождалось капитуляцией майнеров, обозначаемой сигналами на описанных выше индикаторах. Что как бы подталкивает нас к мысли о том, что помимо дефляционной структуры биткоина, причиной адекватности модели могут выступать объективные причины напрямую связанные с поведением майнеров и состоянием сети. Таким образом прошлое говорит нам о том, что вероятно существует фактические пределы для снижения цены биткоина (по крайней мере в моменте), которые не могут быть значительно и продолжительно нарушены, если сеть продолжает функционировать в том формате, к которому привык мир с начала массового принятия биткоина как цифровой платежной системы и если потенциально влияющие на ценность биткоина факторы остаются неизменными (чего мы к сожалению никогда не узнаем, пока эти факторы не изменят свое значение или состояние). Сейчас, кстати, нижняя граница канала находится на отметках около 15,4 к (think about it!).
В итоге, что мы имеем на текущий момент:
Рекордное отношение среднего оттока средств к резервам майнеров за последние 5 лет.
Падение краткосрочной вычислительной мощности сети.
Касание нижней границы логарифмического канала long-term power law
Помимо этого значительное число метрик показывает то, что у холдеров и инвесторов практически отсутствует мотивация продавать биткоин, а "умные" деньги ( кошельки с более 10 btc ) на текущем падении агрессивно накапливают записи в базах данных, определяющих их как владельцев btc (каждый раз когда я проговариваю или пишу о том, что люди готовы платить за строчки информации десятки тысяч долларов у меня идет легкий холодок по коже. Сила идеи!)
Если мы имеем прецеденты, которые в совокупности на протяжении всей истории существования сети биткоин сигнализировали о локальном или глобальном минимуме цены биткоина в рамках медвежьего рынка, то почему бы не рассмотреть гипотезу о том, что все таки существуют объективные пределы падения цены, которые заложены в самой сути топ-1 криптовалюты в мире. Мой совет (не финансовый естественно), properly think about it!
На этом все! Всех благ и успехов в нашем нелегком деле!
