Обзор крипто-рынка (ч1): Капитализ., доминир. ВTC, Альт-сезонЭтот видеообзор крипторынка я хочу сделать немного в другом формате — не просто как традиционный разбор графиков, движений, зон поддержки и сопротивления, и того, что я ожидаю в рамках следующих торговых сессий. Этому я посвящу отдельное видео. Здесь же я хочу разобрать то, что обычно остаётся «за кадром», но при этом, как мне кажется, критически важно для понимания текущей фазы рынка, его цикличности и, как следствие, — для планирования собственных действий не только в краткосрочной, но и в среднесрочной перспективе.
Начну с одного из самых важных технических событий за последние месяцы — прорыва общей капитализации крипторынка без участия Биткоина и Эфира выше отметки в $1 трлн. Причём этот рост сопровождался технически чистой структурой: формированием «чаши с ручкой», ретестом пиков марта 2024 года и последующим импульсным выходом вверх. Мы видим, что это не был случайный всплеск, а органичная консолидация, за которой последовал выход в фазу накопления с чёткими зонами поддержки и сопротивления. Особенно важно, что этот прорыв сопровождался высоким объёмом, который исторически приводил к гораздо более масштабным ралли — как в абсолютных значениях, так и в процентных приростах.
Если взглянуть на исторический контекст, то мы видим, как похожие выходы из консолидации, например, в октябре и ноябре 2023 года, приводили к стремительным фазам роста. И именно тогда, когда рынок входил в такие импульсные движения, те участники, кто не имел аллокации заранее, уже практически не успевали «запрыгнуть в поезд». Сейчас мы наблюдаем нечто похожее: уже две недели как рынок движется вверх, и с большой вероятностью это движение может продолжиться с попыткой протестировать уровни ноября и декабря 2024 года — в районе $1.2 трлн, а возможно, и выше — до $1.4–1.5 трлн с последующим ретестом.
Что особенно подтверждает серьёзность текущей динамики — это устойчивые дневные объёмы в диапазоне сотен млрд долларов. Это не выглядит как розничная спекуляция. Напротив, такие значения указывают на участие институциональных игроков, которые перераспределяют свои портфели в пользу криптовалют. В историческом контексте объёмы на текущих уровнях ранее приводили к ещё более резкому расширению капитализации. И если тогда это происходило при меньших значениях объёма, то сегодня потенциал может быть ещё выше.
Доминимрование биткоина
Теперь давайте посмотрим на один из ключевых рыночных индикаторов — доминирование Биткоина, то есть долю BTC в общей капитализации крипторынка. С 2022 года доминирование находилось в устойчивом восходящем тренде, недавно достигло важной зоны сопротивления в 65–66%, и трижды не смогло её преодолеть. После чего — резкое падение. Такое поведение часто указывает на начавшуюся фиксацию прибыли по BTC, особенно если оно сопровождается ростом по остальным криптовалютам.
Почему это важно? Потому что растущий рынок криптовалют, как правило, сопровождается и ростом самого Биткоина, и ростом его доминирования. Это даёт топливo для остального рынка. Мы действительно видим, что Биткоин пробил технически чистую формацию «чаши с ручкой» и продолжает двигаться вверх. Мы держим длинную позицию по BTC, потому что структура остаётся бычьей. Но текущее снижение доминирования вызывает осторожность. Подобные падения уже случались — например, в ноябре 2024 года, как раз перед тем, как начался процесс вершины рынка и последующего снижения в течение 3–6 месяцев. Это пока не сигнал немедленной угрозы, но мы внимательно следим за этим движением.
Сценариев здесь вижу два. Либо это временное снижение, и после краткой коррекции доминирование восстановится — что в целом будет позитивным сигналом.
Либо же это начало более глубокой альт-сезонной ротации — что уже может указывать на финальную фазу текущего цикла. Особенно если мы увидим резкое снижение доли BTC и массовый переток капитала в более спекулятивные альткоины. В этом случае можно будет говорить о том, что рынок приближается к завершению цикла, а мы — ближе к макро-вершине, чем к середине роста.
Однако пока что ни по технической картине, ни по фундаментальным метрикам нет явных признаков окончания цикла. В подтверждение этого я хочу обратить ваше внимание на метрику MVRV — соотношение рыночной и реализованной стоимости Биткоина. Это показатель, который отражает, насколько актив переоценён или недооценён, и находятся ли держатели BTC в прибыли или в убытке.
Сегодня мы видим, что большинство участников рынка ещё не достигли той зоны прибыли, при которой исторически возникает массовое желание зафиксировать её. А именно в такие периоды, когда метрика MVRV заходит в перегретую зону, часто формируются локальные вершины в цене биткоина и начинается коррекция. Сейчас этого нет — и это ещё один аргумент в пользу продолжения текущего движения.
Также стоит обратить внимание на важнейший макроэкономический фактор — глобальную ликвидность, выраженную через показатель Global M2 Liquidity. На графике хорошо видно, как рост этого индикатора с опережением примерно в 3 месяца предвосхищает движение цены Биткоина. Приток ликвидности в систему создаёт условия для усиленного спроса на рисковые активы, включая криптовалюты. Это служит ещё одним аргументом в пользу вероятного продолжения восходящего тренда на рынке
Графики доступны по ссылке:
overjoyed-health-223.notion.site
Индикаторы аппетита к риску
Теперь поговорим об ещё одном индикаторе, о которым я не говорил своих прошлых обзоров рынка но за которым также активно сижу - это индикатор аппетита риску.
Потому что все что все, что мы наблюдаем на крипторынке — часть более широкой картины глобального аппетита к риску. Один из ключевых индикаторов здесь это соотношение S&P 500 к Russell 2000, то есть сравнение крупных компаний против малых.
На данный момент крупные компании сильно опережают малые: за последние 3.5 года S&P 500 обогнал Russell 2000 примерно на 70%.
По оценкам: мультипликатор «цена-выручка» у S&P — 3x, у Russell — всего 1x. По балансовой стоимости крупные торгуются на 5x, а малые — лишь на 2x. Это очень большая диспропорция.
Но в контексте крипто-сферы нам здесь важен потенциальный всплеск интереса к малым компаниям почти всегда совпадает с началом альт-сезонов. Рост интереса к риску в традиционных рынках, как правило, поддерживает и крипто-сферу.
Обратим внимание на % компаий, торгующих выше своей 200 дневной средней.
Если сравнивать с восстановлением в 2021 году, то ситуация тогда была гораздо более благоприятной. В конце 2020-го и в начале 2021-го ширина рынка существенно улучшалась: стабильно более 70% акций демонстрировали восходящий тренд. Это была так называемая «лёгкая торговая среда» - когда ликвидность рынка высока, и восходящий тренд охватывает широкую часть рынка. В определённой степени 2024 год тоже напоминал такую картину: от 65 до 80% акций системно находились в бычьем тренде.
Пока что мы к этому только подходим. Ширина рынка в акциях остается слабой.
По прогнозам аналитиков Wells Fargo, рыночная ширина может начать расширяться во второй половине 2025 года — и это может стать триггером для следующей фазы роста по альтам. Ключевой момент здесь - сможет ли Russell 2000 начать устойчивый рост.
Фундаментальные показатели это подтверждают: рост прибыли в малом секторе на 2025 год оценивается в ~20%, что выше, чем у крупных компаний из S&P500. Если экономика избежит жестких шоков, неопредленность с тарифами спадет, ФРС начнет цикл снижения ставок, то сочетание потенциального роста доходов и низких мультипликаторов может спровоцировать мощный «risk-on», который исторически сильно помогает и усиливает восходящий тренд в альткоинах.
Благодарю за внимание и особенно тех, кто досмотрел и дочитал этот обзор до конца. Надеюсь, вы нашли для себя полезные идеи и пищу для размышлений. Прошу прощения за небольшие технические прерывания — постараюсь избежать этого в следующих выпусках.
Желаю всем успешных торговых и инвестиционных решений. До встречи в следующих видео!
