OZON | Потенциал есть, но все же... надо выходить на прибыль.Основные финансовые и операционные результаты за второй квартал 2024 г.
Общая выручка увеличилась на 30% г/г до 122,5 млрд руб. в результате роста рекламной выручки на 86% и четырехкратного увеличения процентной выручки во втором квартале 2024 г.
Убыток за период составил 28,0 млрд руб. во втором квартале 2024 г. по сравнению с убытком в размере 13,1 млрд руб. во втором квартале 2023 г. Такая динамика обусловлена преимущественно значительным ростом финансовых расходов и увеличением расходов на амортизацию.
Оборот (GMV), включая услуги, вырос на 70% г/г до 633,2 млрд руб., несмотря на эффект высокой базы (рост на уровне 118% г/г во втором квартале 2023 г.).
Основной причиной роста стало увеличение количества заказов на 60% г/г.
Отметим сразу, что у компании нет проблем с долговой нагрузкой.
Долговые обязательства составили 96,7 млрд.₽
Денежные средства и их эквиваленты на 30 июня 2024 г. составили 164,7 млрд руб., включая 113,3 млрд руб., находящиеся в распоряжении кредитных организаций в сегменте Финтех
Чистый долг остается на минимальном уровне -68 млрд.₽
Хотя конечно высокие ставки по кредитам мешают бизнесу и отодвигают дальше срок выхода бизнеса в прибыль.
Чистые финансовые расходы увеличились во втором квартале 2024 г. более чем вдвое г/г в результате роста процентных обязательств
Так же стоит отметить и рост капзатрат , которые увеличились до 17,4 млрд руб.
Затраты эти идут на развитие бизнеса. Группа отметила, что по состоянию на 30 июня 2024 г. общая площадь складских помещений увеличилась более чем на 1 млн кв. м – 65% г/г, превысив отметку в 2,8 млн кв. м.
Изучая отчет компании, напрашивается один вывод.
Компания активно работает над развитием собственного бизнеса. Капитальные затраты превысили максимум, но в то же время и темпы открытия новых складов солидные.
И в этом смысле не удивляют опережающие темпы открытия ПВЗ.
ОЗОН не вышел в лидеры рынка, но темпы у него явно хорошие. И учитывая объединение главного конкурент Wildberries с группой Russ, достаточно спорного объединения, можно предположить проблемы у конкурента.
Однако темпы роста OZON тоже замедляются.
Темпы рост GMV приближаются к минимальным значениям
А темпы роста заказов и вовсе на минимумах
60% роста в годовом выражении это много. Но это минимальное значение.
Все это может указывать на насыщение рынка. И в случае OZON пора бы выходить в прибыль.
Полагаем, что в OZON это тоже понимают и уже обещают выйти на положительное значение по EBITDA в 2024 году. Это хорошо.
Так же стоит отметить успешную интеграцию с финтех направлением. OZON научился зарабатывать не только на рекламе, но и в банкинге. Хотя объемы, пока, несопоставимы.
Сейчас на акции компании оказывается давление по ряду направлений.
1. Общее давление по российскому рынку . Август и, возможно, сентябрь будут не лучшими для рынка.
2. Высокие ставки по кредитам (из-за высокой ставки ЦБ РФ), снижают будущие доходы компании и замедляют развитие финтеха.
3. Крепкий рубль , так же снижает денежные потоки группы.
Но все эти факторы временны на рынке. И когда каждый из них будет уходить, акции могут перейти в уверенный рост.
Ну а выход компании в плюс по EBITDA в этом году и, возможно, в плюс по прибыли в 2025 году, даст серьезный дисконт для акций.
Сейчас мы полагаем, что акции компании стоит удерживать в небольшом объеме, и готовиться к продолжению коррекции. Коррекция может продлиться до 3000₽ за акцию или даже на 2500₽.
Не стоит продавать акции в расчете на получение прибыли с продажи. Ситуация может измениться достаточно быстро и акции могут перейти в рост и без должной коррекции.
Актуальная цель роста 4250₽, основная так же 5000₽
