Доллар рубльБыстрый взгляд на текущую ситуацию.
С моей точки зрения все указывает на восходящий тренд,"тишина" перед бурей.
ДлиннаяРубльдоллар
Длинная
Экономика России: хроники падения. Ч. 117. Итоги 48 месяцаДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и перспективами в целом.
Есть ощущение, что 2026 год решил стать годом рекордов в экономике РФ. Если быть более точными, то, конечно, антирекордов. Количество новостей с заголовками типа «минимальное значение с…», а дальше было либо 2022, 2020, 2014 или даже 1998 год было настолько значительным, что списать их на совпадение не получается.
Дабы не быть голословными ниже приведем буквально несколько примеров:
- масштабы закрытия ресторанов в Москве в настоящий момент могут сравниться разве что с пиком пандемии;
- нефтегазовые доходы в январе 2026 года стали минимальными с июля 2020 года (в % к ВВП значение стало минимальным с конца 90-ых);
- число частично занятых россиян достигло 5,5 млн человек — максимума с 2015 года;
- индекс промышленного оптимизма в январе снизился 14-ый месяц подряд, что стало минимумом со времен глобального финансового кризиса 2008-2009 годов;
- перевозка грузов железными дорогами опустилось до минимальных за последние 16 лет отметок;
- дефицит региональных бюджетов по итогам 2025 года стал рекордным за последние 20 лет;
- доля внешней торговли в ВВП стала минимальной со времен последних лет существования СССР.
Это далеко не все рекорды, но они достаточно красноречиво показывают, что экономические проблемы в России носят не локальный характер (отдельная отрасль или сегмент экономики), а что называется фронтальный, то есть плохо решительно всем. А самое главное – так плохо не было уже давно.
Что характерно, есть все основания полагать, что дальше будет больше. В смысле больше рекордов. О них и прочих достижениях экономики РФ мы и поговорим в сегодняшнем обзоре.
Но вначале несколько новостей об успешной трансформации экономики РФ.
- Продажи автомобилей в январе упали на 9.5%. «Автоваз» реализовал 19,6 тыс. Lada, на 29% меньше, чем год назад, и на 38% меньше по сравнению с декабрем 2025 года;
- Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности, в январе составил 49.4 пункта (все что ниже 50, это падение активности);
- Просрочка населения по необеспеченным кредитам на начало года достигла рекордных 1,65 трлн рублей. Это почти на треть больше, чем годом ранее;
- Холдинг «КамАЗ» завершил 2025 год с чистым убытком в 37 млрд рублей. Это в 11 (ага, одиннадцать) раз больше, чем в 2024 году;
- За 11 месяцев 2025 года лесопромышленники России сократили заготовки на 4% и получили 1,5 млрд рублей сальдированных убытков. Убыточной стала каждая вторая компания отрасли;
- Китай в 2025 году экспортировал в РФ 555,4 тыс. легковых автомобилей: это на 46% меньше, чем годом ранее.
Начнем сегодняшний обзор, пожалуй, с топовой темы февраля: нижайшей просьбы «Самолета» выделить ему пару бюджетных копеек. То есть с рубрики «Пузыри».
Пузыри
Мы уже давно пишем про два громадных пузыря, которые надулись в экономике РФ, схлопывание которых может стать тем спусковым крючком, который запустит цепную реакцию системного кризиса.
Речь идет про рынок недвижимости и банковский сектор.
Так вот старт года показал, что первым явно собирается сыпаться рынок недвижимости. Впрочем, учитывая уровень его закредитованности, он вполне себе сможет утянуть на дно банковскую систему, а за ней посыпется и вся остальная экономика.
Но давайте ближе к новостям.
Один из крупнейших застройщиков в России «Самолет» попросил господдержку у правительства. Хотят 50 млрд рублей. Чего вдруг? Говорят, есть риски невыполнения обязательств перед дольщиками. Оно и не удивительно: у «Самолета» доля проектов с задержками в сдаче на старте 2026 года достигла 25%. Для понимания скорости и масштабов трансформации: в феврале прошлого года у «Самолета» было только 6,8% объектов с переносами.
Чтобы оценить степень отчаяния «Самолета» приведем следующий факт: акционеры готовы отдать государству блокирующий пакет для участия в управлении компанией.
О том, что «Самолет» нежилец мы писали уже довольно давно. Если что, мы такие не одни: если в конце 2021 года за одну акцию девелопера давали где-то 5750 рублей, то сейчас готовы платить что-то около 850 рублей, то есть на 85% меньше. Как мы понимаем, скоро за акции «Самолета» будут просто давать по лицу.
Кто-то скажет, что это «Самолет» какой-то не такой. А мы скажем, что он просто первая ласточка. Кризис в отрасли системный, потому как проблемы у всех. Например, добрая четверть проектов с задержками не только у «Самолета», но и у другого топового девелопера «Эталон».
Но главное даже не это, а тенденции и скорость их развития. Просто для понимания: доля проектов, которые сдают с задержкой, к февралю 2026 года у топ-5 застройщиков была в 4 (ага, четыре) раза больше, чем в начале 2025-го.
Мы все это к чему. Из 700 млрд рублей долгов «Самолета» под 80% — это кредиты в банках под разные строительные проекты (которые, как мы выяснили выше довести до ума не могут). Соответственно банкротство девелопера автоматом означает дыру в балансах банков, которые эти самые кредиты выдавали.
Как вы понимаете, мы намекаем на передачу эстафетной палочки проблем банковской системе. А там и без девелоперов все очень не очень.
Например, просрочка населения по необеспеченным кредитам к началу года достигла рекордных 1,65 трлн рублей. Это почти на треть больше, чем годом ранее.
Что делать с долгами, по которым не платят? Избавляться от них. Не удивительно, что коллекторы в 2025 году купили у микрофинансовых организаций (МФО) рекордный за последние три года объем просроченных долгов россиян. В общей сложности они приобрели портфели на 113,4 млрд руб., что на 27,4% больше показателя 2024 года и на 58,4% больше 2023-го.
Для понимания уровня эффективности этой чудесной схемы: коллекторы потратили на покупку портфелей 20,5 млрд, в среднем платя 18% от размера долга.
То есть выдаешь 1000 рублей кредита, возвращаешь 180 рублей. Казалось бы, ну что может пойти не так при таком подходе.
Кстати, об этом. Занимающий 7-е место в России по размеру активов и имеющий на счетах около 700 млрд рублей вкладов физлиц МКБ получил 9 млрд рублей чистого убытка. За январь–сентябрь объем просроченных кредитов на балансе банка взлетел на 700% и достиг 668 млрд рублей, или 28% от портфеля.
Самое смешное, что такие вот чудесные распродажи проблему не решают: в третьем квартале 2025-го доля долгов с просрочкой более 90 дней выросла до 31% против 28,5% во втором квартале и 27,5% — в первом.
Для понимания масштабов (и это с закрытыми глазами ЦБ, то есть в реальности все в разы хуже): на конец октября 2025 года проблемными были 11,2% корпоративных кредитов на 10,4 трлн рублей и 6,1% розничных — на 2,3 трлн рублей.
А еще в 2025 году активно занимались секьюритизацией ипотеки (этот рынок вырос до 680 млрд с 540 млрд). Кто еще помнит глобальный финансовый кризис и его причины, тот поймет. А кто не помнит, рекомендуем почитать книгу Майкла Льюиса «Игра на понижение» ну или хотя бы фильм одноименный посмотрите.
В общем, когда эта конструкция рухнет мало не покажется всем.
Кто-то скажет, что государство этого не допустит. И тут у нас для оптимистов и фанатов секты «too big to fail» плохие новости. Минфин уже послал лучики добра «Самолету» и сказал, что денег не даст и пожелал девелоперу держаться ну и хорошего настроения. Причина такого отношения тривиальна – денег просто нет.
Как вы понимаете, пришло время поговорить о делах бюджетных.
Дела бюджетные
Зайдем сразу с козырей. В январе казна собрала 393,3 млрд рублей налогов с нефти и газа – вдвое меньше, чем в том же месяце годом ранее. В номинальном выражении нефтегазовые доходы упали до минимума с июля 2020 года. А в относительном (2% ВВП) их объем, похоже, стал антирекордом «за всю эпоху Владимира Путина». Так сказать, итоги правления.
С учетом того, что Индия пошла на поводу у Трампа и активно сокращает закупки российской нефти (январе поставки упали на 40% по сравнению с декабрем и более чем вдвое в годовом выражении), рассчитывать на какое-то восстановление не приходится.
Этим, кстати, уже воспользовалась Саудовская Аравия и сбросила Россию с первого места по поставкам нефти в Индию. Это к вопросу о незаменимости российской нефти.
Да чего уж там. В Ройтерс посчитали всякое и пришли к выводу, что нефтегазовые доходы российского бюджета в феврале составят около 410 млрд рублей — почти вдвое меньше, чем в феврале 2025 года. Такие результаты в масштабах года означают недобор примерно 3,5 трлн рублей нефтегазовых доходов.
Говорят, такие успехи связаны в том числе с тем, что скидка на российскую нефть в балтийских портах в феврале достигла $28 за баррель (максимум с апреля 2023 года).
Поскольку нефтегазовые доходы – это все еще ключевая статья доходов федерального бюджета, то аналитики пророчат всякое апокалиптическое. Например, что «дыра» в бюджете может в 2-2,5 раза превысить план и достигнуть 8-10 триллионов рублей или 3,5-4,4% ВВП (вместо 3,8 трлн, или 1,6% ВВП).
Кто-то скажет, что это просто паника на корабле, а мы скажем: давайте посмотрим фактам в лицо. Дефицит бюджета в январе составил 1.7 трлн рублей – это 45% от запланированного на ВЕСЬ год дефицита (3.8 трлн).
А есть ведь еще тот, кто прячется в тени федерального бюджета – бюджеты региональные. Они в 2025 году отличились и установили рекорд за всю историю наблюдений: дефицит за год составил 1.538 трлн рублей. Для понимания масштабов успеха: по сравнению с прошлым годом «дыра» в бюджетах субъектов увеличилась в 5 раз, а относительно 2023-го года — почти в 8 (ага, восемь) раз.
И это еще был размер дефицита с учетом бюджетных трансфертов. Если же посмотреть на собственный дефицит, то получим 5.503 трлн. Это если что почти равняется дефициту всего федерального бюджета (5,645 трлн).
Выход из ситуации? В моменте – добить остатки ФНБ и запускать на полную печатный станок. Но ФНБ жалко, так что будут править бюджетное правило, то есть денег бюджет будет видеть все меньше.
В продолжение темы безальтернативности этих вариантов, предлагаем немного поговорить о делах нефтяных.
Дела нефтяные
В прошлом месяце мы уже писали, что год стартовал как-то очень уж неудачно. Глобальное пиратство стало новым вызовом для и без того страдающей нефтяной отрасли РФ.
В феврале американские военные захватили в Индийском океане танкер Aquila II, входящий в российский «теневой флот». Плюс в конце января французы захватили танкер Grinch и сбили с владельцев выкуп в несколько миллионов евро.
Из смешного стоит отметить захват Индией (!) трех танкеров Chiltern, Asphalt Star и Stellar Ruby, которые ранее попадали в санкционные списки. Говорят танкеры были иранские, но тут ключевое слово все же «подсанкционные».
В общем, хоть в феврале интенсивность захватов российских танкеров снизилась, сама по себе угроза никуда не делась.
Тем более, что враги не дремлют. Королевский ВМФ Великобритании решил развернуть на восточном побережье командный центр для противодействия российскому «теневому флоту». А министр обороны Джон Хили раздухарился и заявил, что работает с союзниками над захватом дополнительных судов «теневого флота» России, для чего планируется привлечь Специальную лодочную службу (SBS) — элитный спецназ ВМФ Великобритании.
Ну и еще на старте 2026 года неожиданно оказалось, что без российской нефти Индия прожить может, а вот с тарифами Трампа в 50% жить было как-то некомфортно. В итоге тарифы стали 18%, то есть снизились почти в столько же раз, во сколько Индия сократила закупки российской нефти.
Итог этого более чем плачевен. Российские нефтяники вынуждены радикально увеличивать скидки, чтобы продать хоть что-то в Индии, а также идти с протянутой рукой и новыми скидками в Китай, чтобы попробовать перенаправить нефтяные потоки туда. Ну и продолжать работать «на склад». Проблема только в том, что склады уже забиты под завязку, а значит либо сокращать добычу, либо еще сильнее снижать цены.
И это ведь не конец всех бед. Европа готовит 20-ый пакет санкций, а в нем может быть полный запрет на обслуживание перевозок российской нефти по морю.
И пока ЕС привычно шечется, Великобритания свій пакет выкатилаю Ключевой целью нового пакета стала «Транснефть», через которую проходит больше 80% российского нефтяного экспорта. В числе других компаний — структуры «Росатома», в том числе АО «Русатом Оверсиз», Транснефть и ООО «Газпром СПГ Портовая».
Кроме того, под санкции попали 175 компаний из сети 2Rivers — одного из крупнейших в мире операторов «теневого» флота. В «черный список» также добавили 48 танкеров, задействованных в перевозке российской нефти в обход санкций.
Вы будете смеяться, но на фоне всего вот этого вот российские нефтяные компании сократили бурение до минимума за 3 года. Внезапно оказалось, что это экономически бессмысленно. Как мы понимаем, падение добычи нефти в РФ неизбежно.
Да чего уж там. Нефтяные компании уже потянулись на выход. В смысле начали потихоньку банкротиться.
Например, нефтяная группа First Oil накопила около 6 млрд рублей долга и решила, что платить сил нет. А чуть ранее НК «Янгпур» и Астраханская нефтяная компания также решили, что суицид – это оптимальный выход из ситуации.
Не стоит забывать и об еще одной проблеме, масштабы которой постоянно растут. Говорят, убытки нефтяных компаний от ударов по НПЗ превысили триллион рублей. А раз так, то самое время перейти к нашей традиционной рубрике.
Дела беспилотные
Первая половина февраля прошла в каком-то тревожном ожидании. Чего ждали? Судя по всему, окончания унылой пьесы под названием «Мирные переговоры». Но пока ждали, подкапливали всякое жужжащее. И как только стало ясно, что ничто закончилось ничем, решили, что время пришло.
Уже привычно горело решительно все: от заводов-пароходов до нефтебаз и электростанций. Не обошлось и без рекордов дальности (Ухтинский НПЗ, что в 1750 км от границы с Украиной не даст соврать), да и количество НЛО показало, что масштаб проблемы увеличивается.
Ниже максимально сокращенный перечень счастливчиков, которые горели на работе:
• Нефтеперекачивающая станции «Калейкино» (Альметьевский район Татарстана) - отправная точка трубопровода «Дружба»;
• Ильский НПЗ (Краснодарский край);
• Ухтинский НПЗ (Республика Коми);
• Волгоградский НПЗ (Лукойл) - один из крупнейших НПЗ;
• Терминал «Таманьнефтегаз» (Краснодарский край);
• НПС «Кропоткинская» (Кубань) - крупнейшая нефтеперекачивающая станция КТК;
• Великолукская нефтебаза (Псковская область);
• Завод «Метафракс» (Пермский край, г. Губаха) - один из крупнейших производителей метанола в России и Европе;
• Завод «Прогресс» (Тамбовская область, г. Мичуринск);
• Химзаводы «Щекиноазот» и «Дорогобуж»;
• и многие другие.
Еще сильно терпел Белгород. Он рискует войти в мировую историю по итогам «трехдневной спецоперации» не как город-герой, а как город-терпила.
Наверное, не стоит говорить, что экономика Белгорода сейчас переживает невиданный доселе экономический бум. Отрицательный, естественно.
Впрочем, если вы думаете, что Белгород отдувался за всю Россию, то вы и правы, и не правы одновременно. Мы это к тому, что экономике РФ в феврале было очень не очень.
Экономические успехи
Начнем, пожалуй, с наиболее красноречивого индикатора разрыва реального мира и мира российской пропаганды – уровне безработицы. Напомним, в мире пропаганды безработица находится на рекордно низком уровне, рабочих рук не хватает из-за бурного роста экономики, вот это вот все.
А в реальном мире, как мы с вами помним, четырехдневки, простои и прочие отпуска без сохранения заработной платы. Но если раньше это было на уровне частных свидетельств в разрезе того или иного завода или компании, то в феврале выкатили ряд довольно интересных цифр. Отметим, что цифры эти даже не по итогам 2025 рока, а на конец третьего квартала, то есть сейчас все гораздо хуже.
Так вот, как оказалось, число частично занятых россиян выросло на 12% по сравнению с предыдущим кварталом и достигло 5,5 млн человек – максимума с 2015 года.
Если говорить о формах скрытия безработицы, то безоговорочным лидером стала схема неоплачиваемых отпусков, в которых находились 4 млн человек. То есть формально человек работает, а реально – нет. На втором месте неполное время (1,27 млн человек).
Дальше шли простои (165 тыс) и прочие сокращения рабочей недели (69,2 тыс).
Возвращаясь к тезису о том, что сейчас все сильно хуже. Это предположение базируется на тех тенденциях, которые сложились. Например, число пострадавших от сокращения рабочей недели только лишь за 3 квартал выросло в 8 (ага, восемь) раз.
И не забываем, что увольнения так-то никто не отменял. Например, по данным PurpleSchool и PR-агентства Glava каждый пятый айтишник в России лишился работы за последний год. Кстати, на условиях полного дня трудятся лишь 52% айтишников.
Но вообще у нас ведь есть проверенный временем индикатор оценки состояния дел в экономике – нытьеметр. Принцип его работы очень прост: чем больше ноют (промышленники, чиновники, компании и т.д.), тем хуже дела в экономике в моменте и в перспективе.
В феврале показания нытьеметра зашкаливали. Про «Самолет» мы уже писали, но это лишь один частный случай, потому как ныли решительно все.
Ниже лишь несколько примеров, потому как перечислять все нет физической возможности.
Особенно жалостливо скулил Российский союз промышленников и предпринимателей. По его мнению, больше половины крупных компаний в РФ закончили 2025 год с падением прибылей, сократили или полностью заморозили инвестиционные проекты, а многие из них готовятся увольнять сотрудников. При этом три четверти участников исследования РСПП (72%) пожаловались на рост дебиторской задолженности — то есть неплатежей со стороны контрагентов. Что характерно, в первую очередь не платят по контрактам госкорпорации.
Активно ныли и в РЖД, а также просили денег. Поскольку с деньгами в казне не очень, то в Правительстве порекомендовали начинать продавать компанию с молотка. В общем, неожиданно стало понятно, что здание Рижского вокзала РЖД не очень-то и нужно.
Напомним, ранее в РЖД выяснили, что им не нужен 62-этажный небоскреб в «Москва-Сити», приобретенный в 2024 году, а также доля в Федеральной грузовой компании, которая является вторым по величине оператором на рынке.
Базу, которая имеет все шансы стать классикой, выдал «Автоваз». Он уже привычно ныл, что спрос куда-то делся, а раз так, то придется опять корректировать план продаж в сторону снижения. И когда журналисты поинтересовались, так, а может лучше начать производить что-то более похожее на автомобили вместо тазов с гайками, ну, например, как в BMW делают. В «Автовазе» заявили: «А зачем?»
Этот вопрос-ответ концептуально объясняет плюс-минус все, что нужно знать про перспективы экономики РФ.
Нытье в какой-то момент стало настолько невыносимым, что был вынужден вмешаться целый Патриарх Московский и всея Руси Кирилл. Он призвал верующих перестать молиться об увеличении зарплаты и крупных покупках, так как высшие силы глухи к таким просьбам.
В общем, «никто не услышит».
Можно, конечно, сказать, что нытье – это национальная забава и не стоит воспринимать его серьезное. Это, так сказать, состояние души, которое к состоянию экономики отношения не имеет. А мы скажем, что по данным Росстата промышленное производство в январе 2026 года по сравнению с декабрем 2025 года (то бишь предыдущим месяцем) упало на 24,7%, то есть на добрую четверть.
Понятно, что сезонность, но даже относительно января прошлого года имеем минус, то есть Росстат после долгих месяцев отрицания таки перешел на стадию принятия просто факта: военка уже не может вытянуть на себе полудохлую тушку экономики РФ.
Что там падало? Месяц к месяцу почти все, а если год к году (дабы не было обвинений в игнорировании сезонности), то имеем такой вот хит-парад.
Довольно интересным стало падение производства сигарет на 28%. Что тут интересного? А просто табачные компании традиционно являются ключевыми поставщиками доходов в федеральный бюджет. Это к вопросу о том, стоит ли рассчитывать на рост доходов бюджета в 2026 году. Не стоит.
Кстати, на четверть (год к году, если что) упала добыча антрацита, но кого нынче удивишь фактом, что угольная промышленность в коме?
Минус 48% по производству асбеста намекают, что в коме не только угольная промышленность, но и строительство. Чтобы показать, что дело не в асбесте, а в отрасли подкинем еще пару-тройку смешных цифр:
- Кирпич строительный – минус 50%;
- Блоки стеновые силикатные - минус 36%;
- Плиты керамические фасадные – минус 51,5%.
Так что если вам покажется в какой-то момент, что стройка встала, то вам не покажется. Можете тогда еще раз перечитать рубрику «Пузыри».
Маргарин (минус 19%), крупы (минус 24%), кондитерские изделия (минус 10%) намекают, что в последнее время россиянам кусок в горло не лезет. Даже детям (консервы для детского питания – минус 9%).
Кстати, менять гардероб тоже никто не торопится: костюмы и куртки (минус 22%), изделия чулочно-носочные (минус 17%), обувь (минус 11%). А раз так, то и сырье для всего этого производить не нужно: кожа (минус 37%), нитки швейные (минус 22%), полотна трикотажные (минус 15%) и т.д. Интересная штука экономика – все в ней взаимосвязано.
Вообще если смотреть на картину именно блоками, то прям сложно найти отрасль, которая не в глубочайшей депрессии.
Лесная промышленность: Ярлыки и этикетки из бумаги или картона (минус 43%), Фанера (минус 18%), Обои (минус 22%), Лесоматериалы (минус 13%) и так далее.
Химическая промышленность: Сера (минус 29%), Плиты пластмассовые (минус 34%), Волокна химические (минус 20%), Материалы лакокрасочные (минус 18%) и так далее.
Металлургия: Сталь легированная (минус 34%), Трубы и профили стальные (минус 33%), Ткань металлическая (минус 27%) и так далее.
Машиностроение: Тракторы для сельского хозяйства (минус 65%), Бульдозеры (минус 85%), Установки генераторные с двигателями внутреннего сгорания (минус 61%), Лифты (минус 49%), Автобусы (минус 62%), Средства автотранспортные грузовые (минус 35%) и так далее.
В общем если вы хотели знать, как выглядит системный экономический кризис, то как-то так он и выглядит. Точнее его старт. Потому как если вы произвели на 50% меньше кирпича сегодня, то завтра вы построите на 50% меньше жилья, а послезавтра ваши доходы упадут на 50%, а через неделю, когда придет срок платить по кредиту вы пойдете к правительству за деньгами, а когда оно скажет, что денег нет вы объявите дефолт и инициируете процедуру банкротства, а после этого, когда в банк, который выдавал кредит такому вот банкроту придет клиент за своим депозитом, банк скажет, что денег у него нет, потому как кредит-то ему не вернули, а клиент обидится и напишет гневный пост (что там еще не заблокировали в РФ?) и тысячи других клиентов кинутся по всем банкам забирать свои деньги, а у них как мы понимаем денег нет, что приведет к коллапсу банковской системы. После этого экономическая машина остановится окончательно.
Итоги и перспективы
Надежды на то, что с Трампом дружить будем и мир поделим в феврале окончательно превратись в пшик. На это намекают как провал «мирных» переговоров, так и тот факт, что Трамп ещё на год продлил санкции против России.
Простой вариант решения проблемы продолжает лежать на столе – радикальная девальвация рубля. Упали нефтегазовые доходы на 50%? Ну давайте сделаем рубль по 120, а лучше 150 и проблема частично решена.
Ну а пока проблемы нарастают как снежный ком. Поскольку хоть что-то делать все же нужно, комитет Госдумы по бюджету одобрил предложение о введении НДС 22% на товары, приобретаемые на зарубежных маркетплейсах. Кто-то ведь должен заплатить за весь этот банкет?
Но принципиально эта примочка не поможет решить проблему. А значит нас ждет волна дефолтов и банкротств, закрытий магазинов и сворачивания бизнесов. Сколько продлится эта агония прежде, чем экономика рассыпется – вопрос со звездочкой. Но процесс идет и на горизонте не видно ни единого фактора, который бы давал основания ожидать его окончание или хотя бы торможение.
А раз так, запасаемся попкорном, будет интересно.
На этом на сегодня все, но не все по теме российской экономики. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И, да, не забываем продавать рубль.
Длинная
USDRUB - текущие мысли - 25.01.2026 - что будет дальшеДоброго времени, друзья.
Сегодня мы разберем пару #USDRUB и попробуем предсказать, куда пойдет #рубль.
Понятное дело, что курс сейчас на ручном управлении, но все же.
Для начала посмотрим на общую картину
Мы наблюдаем здесь, что цена находится на ключевом историческом уровне.
+/- на том же уровне, что до начала конфликта.
Второй уровень интереса по ключевым зонам накопления. В данной зоне ожидается потенциальный боковичок, если регулятор продолжит накачивать рынок валютой.
Теперь смотрим ближе, цену прижимает к ключевому уровню.
С чего бы?
Читаем новости, главное:
ЦМАКП (Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования) -
— аналитический центр, близкий к правительству РФ, — предупреждает о высокой вероятности банковского кризиса во второй половине 2026 года и возможной рецессии к октябрю 2026.
(из-из проблем с обслуживанием кредитов у населения и бизнеса, а также про рост просрочек)
ФНБ (Фонд национального благосостояния)
Вливает триллион рублей в госбанки после предупреждений об угрозе банковского кризиса.
Информация о вливаниях из ФНБ в госбанки полностью соответствует официальным данным Минфина РФ, опубликованным 20 января 2026 года.
Банк Сумма (млрд руб.) Тип размещения
ВЭБ.РФ 1 319,0 Депозиты и субординированные депозиты
ВТБ 293,2 Субординированные депозиты
Газпромбанк 204,1 Субординированные депозиты
Сбербанк 94,2 Субординированный депозит
Совкомбанк 29,6 Субординированный депозит
Ранее:
Bloomberg сообщал , что руководители крупнейших российских банков обсуждали возможность обращения за господдержкой из-за роста «плохих» кредитов
Но дьявол кроется в деталях, и имя это детали - Бюджетное правило ЦБ РФ
Что такое и как оно работает
Бюджетное правило ЦБ РФ — это механизм, который напрямую связывает расходы государства (в том числе из ФНБ) с валютным курсом через автоматическую стерилизацию ликвидности.
Упрощённая схема:
1. Когда Минфин тратит деньги из ФНБ на поддержку банков, это закачивает рубли в экономику.
2. Возникает избыток ликвидности, который может вызвать инфляцию и ослабление рубля
3. ЦБ продаёт валюту со своих резервов на внутреннем рынке, чтобы изъять лишние рубли и охладить давление на курс.
4. Одновременно ЦБ могло бы повышать ставки (удорожание кредита) для стерилизации избыточной ликвидности.
💥 Почему в текущей ситуации бюджетное правило работает против рубля
Проблема №1 : Истощение валютных резервов
В январе 2026 года ЦБ РФ резко нарастил продажи валюты — на 17,42 млрд рублей ежедневно . Это в два раза больше, чем в конце 2025 года
Парадокс: Чем больше ФНБ тратит на поддержку банков, тем быстрее ЦБ вынужден сливать валюту, чтобы предотвратить инфляцию. Но валютные резервы конечны — по данным выше, ликвидная часть ФНБ сократилась до 4,08 трлн рублей (~ 1,9% ВВП).
Проблема №2: Ловушка стоимости денег
ЦБ продаёт валюту - Предложение $ растёт - Ослабляет рубль ↓
ЦБ повышает ставки - Привлекает капиталовложения - Укрепляет рубль ↑
Минфин тратит ФНБ - Закачивает рубли в экономику - Ослабляет рубль ↓
Проблема №3: Потеря маневра по ставкам
В данный момент ЦБ находится в противоречивой позиции:
• Давление вверх на ставки: Расходы ФНБ генерируют избыток рублей и инфляционное давление, требующее повышения ставок
• Давление вниз на ставки: Банки находятся в кризисе, им нужны более низкие ставки для обслуживания долга
Ожидаемая траектория: ЦБ планирует снизить среднюю ключевую ставку с нынешних ~19% до 13% в 2026 году – ссылка на официальный документ ТУТ
Когда ставки начнут снижаться, это прямо подорвёт привлекательность рублёвых активов для иностранных инвесторов, что создаст дополнительное давление на валюту.
Текущее состояние (январь 2026)
Минфин активно наращивает продажи валюты в рамках бюджетного правила :
• В январе–начале февраля объём продаж золота и валюты увеличится
• Это привело к временному укреплению рубля ниже 78 руб./USD
• Однако это краткосрочный эффект.
🎯 Выводы по влиянию бюджетного правила на USD/RUB
Итоговая оценка: Бюджетное правило в данном контексте — это не панацея, а механизм отсрочки. Оно покупает время, но одновременно аккумулирует риски через истощение ФНБ. При наступлении банковского кризиса (H2 2026) и необходимости ещё более крупных вливаний система может быстро выйти из строя, вызвав резкое ослабление рубля.
📊 Текущий уровень ликвидности ФНБ (на 1 января 2026 г.)
Ликвидные активы ФНБ составили:
• 4,085 трлн рублей или 52,2 млрд USD
• Это ~ 1,9% ВВП (для сравнения: в начале 2024 года было ~7% ВВП)
Структура ФНБ на конец декабря 2025 года:
• Общий объём: 13,42 трлн рублей (6,2% ВВП)
• Ликвидная часть: 4,08 трлн руб. (30% от общего объёма)
• Неликвидная часть: 9,34 трлн руб. (акции, золото, недвижимость)
Скорость исчерпания: критически высокая
За один год (2025) ликвидная часть сократилась примерно на 1,5–2 трлн рублей из-за:
1. Вливания в госбанки: 1,02 трлн рублей
2. Финансирование дефицита бюджета: неофициально ещё ~0,5–0,7 трлн рублей
3. Потери от курсовых переоценок: иностранная валюта дешевеет, когда рубль ослабляется
Валютная позиция особенно уязвима:
• Запасы китайского юаня упали до 209,15 млрд юаней — минимума с момента создания фонда
• Это говорит о продаже валюты в максимальных объёмах для поддержки курса рубля
🚨 Бюджетное давление в 2026 году
Плановый дефицит бюджета: 3,8 трлн рублей
Официально утверждено Госдумой:
• Доходы: 40,3 трлн рублей
• Расходы: 44 трлн рублей
• Дефицит: 3,8 трлн рублей (1,8% ВВП)
• Из них из ФНБ: только 38,5 млрд рублей (официально)
ФНБ был создан как буфер на чёрные дни , но в настоящий момент расходуется на поддержание текущей экономики. Это означает, что нет подушки безопасности, и первый серьёзный шок (банковский кризис, обвал нефти, новые санкции) приведёт к неконтролируемому кризису в конце 2026 — начале 2027 года.
Кто-то, может бить себя пяткой в грудь и утверждать, что санкции не работают, но…
Казна пустеет, милорд (с).
⏰ Прогноз исчерпания: 3 сценария (при сохранении текущих санкций).
Сценарий 1: БАЗОВЫЙ (1,5–2 трлн руб./год расходов из ФНБ)
При сохранении темпа 2025 года:
1 янв. 2026 - 4,08 трлн руб. (сейчас)
1 янв. 2027 - 2,0–2,5 трлн руб. (критический уровень)
1 янв. 2028 - 0,5–1,0 трлн руб. (на донышке)
Сценарий 2: УСКОРЕННЫЙ (2,5–3 трлн руб./год расходов)
Этот сценарий развивается, если:
• Банковский кризис начнётся раньше (Q2 2026 вместо H2 2026)
• Вливания в банки увеличатся с 1,02 трлн до 2+ трлн рублей в год
• Бюджетный дефицит расширится (из-за боевых действий, санкций, упада доходов)
1 янв. 2026 - 4,08 трлн руб.
1 июл. 2026 - 2,5–2,8 трлн руб. (начало кризиса)
1 янв. 2027 - 1,5–1,8 трлн руб. (начало паники)
1 июл. 2027 - ~0 трлн руб.
Сценарий 3: ОПТИМИСТИЧНЫЙ (пополнение нефтегазовыми доходами)
Условия:
• Цена нефти Brent стабильна на уровне $70–72/баррель
• МВФ прогнозирует $62,13/баррель в среднем по 2026 году
• Текущие цены: $66–70/баррель
Расчёт: Если цена нефти держится на $70/баррель, ежегодные нефтегазовые доходы составят ~10–10,5 трлн рублей. При плане расходов из ФНБ в 38,5 млрд рублей (по официальному бюджету на 2026) , фонд:
• Будет пополняться примерно на 1–2 трлн руб. в год
• Исчерпание отложится на 5–7 лет
(но новости по аресту теневого флота не добавляют здесь оптимизма).
📈 Ключевые контрольные точки (мониторинг)
1 янв. 2026 - 4,08 трлн - Текущее состояние
1 апр. 2026 - 3,2–3,5 трлн - Q1: поддержка бюджета, банков
1 июл. 2026 - 2,5–2,8 трлн - Возможное начало кризиса
1 окт. 2026 - 1,8–2,2 трлн – Начало паники (новые вливания)
💥 Что произойдёт при исчерпании ФНБ
Краткосрочный эффект (за 1–3 месяца до исчерпания)
Рынки будут паниковать:
• Спекуляция на слабение рубля → массовый вывоз капитала
• Ускорение инфляции → ЦБ вынужден поднимать ставки вопреки кризису
• Паранджа на валютном рынке — ЦБ может ввести контроль над обменом
Сценарии (от наиболее вероятного, по убыванию):
Введение валютного контроля
Резкое ослабление рубля (110–130 руб./USD)
Паника вкладчиков, run on banks
Дефолт банков (невозможность платежей)
Девальвация, реструктуризация.
Связанный вывод:
Чтобы договориться о снятии санкций, в контексте перемирия РФ и Украины есть еще ~ 3 года.
В противном случае совсем будет тяжко.
Чтобы пополнить дефицит бюджета, наши государственные труженики в любви народу и по принуждению экономики придумают еще больше налогов и сборов. Однопартийная система с легкостью позволит принять любой закон.
Повышение пенсионного возраста, пенсионные балы, увеличение НДС – это цветочки.
Мысли по прогнозу:
Если ЦБ продолжит продажи валюты – укрепление рубля до 73 р.
Возможен прокол до 72.
Закладываем в уме, что им надо догнать курс до такого уровня, чтобы при понижении ставки был запас прочности.
Возможен боковик на фоне вливаний в первом квартале, после чего ожидается рост.
Первая цель роста: 80,70
Вторая цель: 87 – 90
Возможный слом сценария: прогресс в переговорах.
На позитивных новостях, с официальным подтверждением, рубль может резко укрепиться.
(что не очень хорошо для бизнеса, но это уже другая история)
А Вы что думаете?
С Уважением к Каждому,
Ваш #SinnSeed
Длинная
#USDRUB +RUS:USDRUB.P
Ситуация последних двух недель мало чем отличилась, по факту цена двигается в сформированном ранее коридоре с движением в 2 рубля.
Отмеченные цены с прошлого обзора в целом держат, и можно оставить актуальными, добавил парочку новых, сейчас распишу:
1. Верхняя граница 77,66 продолжают держать продажи. и проявили от этой цены НОВЫЕ. Вливание в шорт было сформировано по цене 77,10. Это сейчас ближайшая цель при возврате цены!!!
Может случиться развязка именно по этой цене - или подтверждается шорт, или шорт выходит, и начнет формироваться потенциально новый лонг, все с учетом анализа сформированных объемов на текущий момент.
Дополнительно, если начнется лонг, можно взять в работу и по разбору 77,66 наверх с целями от 77,66 к 78,7 и дальше к 80-81.
2. Продолжают удерживать цену поддержки, подтверждая нижнюю границу коридора 76,12 !!!
Систематически возвращают выше этой отметки. На сколько хватит запала, стоит обратить внимание.
Соответсвенно, если при следующем(очередном) подходе к этой цене может случится разбор, тогда можно рассмотреть идею шорт сценария на дальнейшее снижение до 74,5 - 74 - 72.
Итого на текущий момент
Лонг актуален
- от 76,12 - нижняя граница коридора
- от разбора шортов 77,10 и 77,66
Шорт актуален
- от 77,10 и 77,66
- от разбора поддержки по 76,12
Всем хорошего дня и понятного профита.
С уважением, Игорь!
Экономика России: хроники падения. Ч. 116. Итоги 47 месяцаДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и перспективами в целом.
Старт 2026 года показал, что стоит запасаться попкорном уже сейчас, потому как потом может на всех не хватить. В том смысле, что зрелище обещает быть исключительно захватывающим.
О чем это мы? О знаках. Разных знаках, которые, впрочем, показывают одно и то же.
Возьмем, к примеру новояз. А именно его новинки типа «преимущество отсталости» и «тактическая нищета». Названия говорят сами за себя. Как мы уже отмечали корреляция новояза с состоянием экономики РФ близка к 100%.
Или ту же геополитику. Политика она ведь как известно продолжение экономики. Так вот скорость, с которой Россия сливает своих союзников (Армения, Сирия, Иран, Венесуэла не дадут соврать) свидетельствует о том, что мощь стремительно трансформируется в немощь. Это мы еще не говорили про захват танкеров теневого флота РФ на глазах ее флота и терпильное молчание России по этому поводу. Но обязательно поговорим в этом обзоре.
С другой стороны, можно обратиться и к первоисточнику: экономике РФ. Кто бы мог подумать, что повышение налогов приведет к резкому росту цен. А поди ж ты. Ну и кто мог бы предположить, что схлопывание пузыря на рынке недвижимости приведет к закрытию цементных заводов. А оно вон как. Удивительное рядом, но оказывается, что вместо четырехдневок можно просто сокращать персонал.
Январь был полон на чудные открытия. О них и поговорим в сегодняшнем обзоре.
Но вначале несколько новостей об успешной трансформации экономики РФ.
- поставки газа со стороны "Газпрома" в Европу по итогам 2025 года сократились еще на 44%, до 18 млрд кубометров. Для понимания масштабов успеха: это минимум с 1973 года;
- в 2025 году индекс Мосбиржи снизился на 4%. Это был второй год падения подряд. Последний раз такое было в 1998 году. А еще в 1998 году в РФ был дефолт;
- топ-менеджеры крупнейших промышленных компаний России заявили, что ситуация с реализацией их продукции в 2025 году стала худшей с 1998 года.
- объем параллельного импорта в 2025 году снизился до $2 млрд в месяц с $4 млрд в 2022 году;
- продажи ноутбуков в России в 2025 году сократились на 15–30%;
- 643 шоурума китайских автобрендов были закрыты в РФ в 2025 году. Возможно, это как-то связано с тем фактом, что Китай в январе-ноябре 2025 года поставил в Россию вдвое меньше автомобилей, чем за тот же период 2024 года.
Инфляция, которой нет и не будет
Главным сюрпризом начала 2026 года стал резкий рост цен на плюс-минус все. То есть в мире Росстатов и Центробанков в 2025 году инфляция была в районе 5%, она была успешно побеждена, вот это вот все.
С этим, конечно, не согласились бы лимоны, чьи цены в 2025 году выросли на 38,1%, а также натуральный кофе (+ 29,6%), шоколад (25,6%), рыба (19,4%), пиво и водка (17% и 15,3% соответственно). Но кто ж их спрашивал.
Впрочем, вернемся в день сегодняшний. Казалось бы, чего это цены должны расти, если ты поднимаешь ключевой налог, прямо входящий в цену с 20% до 22% (то есть в относительном измерении на 10%), если ты начинаешь облагать НДС банковские комиссии, если ты кратно повышаешь утильсбор, если ты радикально изменяешь порог для плательщиков НДС, поднимаешь акцизы, и так далее.
Кстати, об «и так далее». С 1 января 2026 года в ряде регионов РФ были повышены ставки транспортного налога. К примеру, в Московской области для машин с наименее мощными двигателями (до 100 л.с.) налог вырастет на 40%.
А еще с 1 января акцизы на новые легковые автомобили выросли в среднем на 5%. И чтобы этим акцизам не было одиноко, с 1 января 2026 увеличились примерно на 5% акцизы на горючее.
Одновременно выросла стоимость техосмотра (просто, потому что «а почему бы и нет»). Как ожидается, в среднем увеличение составит около 10%.
Более чем на 10% вырастут цены на билеты по железной дороге. Потому что нужно дома сидеть, а не шастать где ни попадя.
А еще с началом 2026 года увеличился размер таможенных пошлин за осуществление таможней сделок, связанных с ввозом в РФ различных товаров. К примеру, для радиоэлектроники пошлина вырастет почти в 2,5 раза (!).
Удивительное рядом, но на фоне таких вот изменений в таможенных пошлинах продавцы заявили, что смартфоны могут подорожать примерно на 10%, а ноутбуки – на 20–30%.
Тарифы на жилищно-коммунальные услуги в 2026 году повысятся дважды: 1 января и 1 октября.
Для понимания масштабов улучшения. С 1 января 2026 г. размер платы за содержание и ремонт общего имущества многоквартирного дома в Москве вырастет на 15% для большинства категорий домов.
С 1 января 2026 г. акциз на безалкогольные сладкие напитки увеличится на 10%.
А еще с 2026 года ряд сотовых и интернет-операторов РФ повысят цены. В частности, "Т2 РТК Холдинг" увеличит стоимость с 750 до 900 рублей. И это как-то так иронично, потому что мобильный интернет преимущественно не работает из-за летающих осколков. В общем, получается интересная коллизия: услуги нет, а рост цен на нее есть.
А еще цены на строительные материалы в РФ могут возрасти в диапазоне от 5% до 15% в 2026 году. Директор по строительству Uniq Development уточнил, что цены поднимутся на 15% в год.
Логистические компании тоже не растерялись и скорректировали тарифы сразу на 10–20%. В общепите, фитнесе, частной медицине и образовании повышение цен в среднем составило около 8–10%, а в IT и цифровых услугах — 5–7%. А еще бьюти-услуги в России подорожают как минимум на 20% в 2026 году.
Это мы все к чему? Росстат не удержался и похвастался, что потребительские цены за январь выросли где-то на 2% за месяц или свыше 20% в годовом исчислении. Это самый сильный скачок цен с марта 2022 г. Уверенный старт года.
Но самое смешное здесь то, что через несколько дней после публикации этих данных Росстат решил изменить методику подсчета инфляции.
В общем инфляция в 2026 году точно под контролем и ЦБ может продолжать понижать ставку, ага.
Но была в январе даже более важная тема, чем рост цен. Дело в том, что санкции против РФ начали принимать какую-то странную форму.
И дело тут не в том, что Ирак решил национализировать крупнейший зарубежный актив «Лукойла» оператора месторождения «Западная Курна – 2» (одно из крупнейших нефтяных месторождений в мире, оно обеспечивает около 0,5% мировых поставок нефти и 9% добычи в самом Ираке), а он, кстати, решил. Или в том, что Еврокомиссия включила Россию в список стран высокого риска со «стратегическими недостатками» (банки будут обязаны проводить усиленные проверки в отношении всех операций, связанных с Россией, россиянами, включая компании и их бенефициаров). А она, между прочим, включила. Дело в том, что против российской нефти развели натуральную русофобию.
Дела нефтяные
2025 год заканчивался как-то не очень: с конца ноября, когда США ввели санкции против "Роснефти" и "Лукойла", а индийские и китайские НПЗ стали отказываться от грузов, 35 млн баррелей российской нефти осело на танкерах в море и дрейфовало как та маркитанская лодка.
Но как оказалось это были лишь цветочки, а на старте 2026 года пошли ягодки. Началось все с показательного геополитического унижения, когда братюня Мадуро был натурально похищен из кровати и России в ответ на это довелось промолчать. Молчание было воспринято как согласие терпеть и тут началось.
Началось форменное пиратство ХХI века:
- Танкер Marinera (ранее Bella 1) был захвачен 7 января 2026 года в Северной Атлантике;
- Танкер M Sophia был захвачен 7 января 2026 года в Карибском море;
- Танкер Olina (ранее Minerva M) был задержан 9 января 2026 года в Карибском море в совместной операции США, Великобритании и ЕС;
- Танкер Veronica был захвачен 15 января 2026 года в Карибском море;
- Танкер Sagitta был задержан 20 января 2026 года.
Что объединяло эти и прочие танкеры? Говорят, принадлежность к «теневому» флоту РФ.
И если вы думаете, что это были все приключения российских танкеров, то вот вам еще несколько новостей:
- Танкер Kairos был атакован в начале января 2026 года у берегов Болгарии;
- Танкер Elbus был атакован дроном 8 января 2026 года у побережья Турции во время движения в Новороссийск. Получил повреждение корпуса;
- Танкеры Delta Harmony, Matilda, Delta Supreme, а также Freud были атакованы 13 января 2026 года вблизи терминала Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) под Новороссийском.
Ну и чтобы усугубить и без того такую себе ситуацию береговая охрана Финляндии задержала в начале января 2026 года танкер Fitburg, Германия не разрешила пройти через свои воды в Балтийское море танкеру Tavian, а в Италии задержали танкер, побывавший в Новороссийске. Военно-морские силы Франции задержали в Средиземном море нефтяной танкер Grinch, следовавший из России.
И знаете, что сделала Россия? А ничего. Одно большое ничего. Значит, стоит ожидать продолжение этого пиратского пиршества. По этому поводу в Британии одобрили изменения в законодательстве страны, которые позволят военным захватывать российские суда, если они подпадают под санкционирую политику. Ну вы поняли, куда дует этот морской ветер.
Да чего там дует. Надул уже. 14 европейских стран взяли, да и объявили, что любые танкеры, подозреваемые в сокрытии происхождения - например, меняющие флаги, отключающие транспондеры или работающие без необходимых документов, - будут признаны судами без государственной принадлежности. Короче, будут задерживать все, что плавает, как минимум в Балтийском море.
Посмотрев на все это и вспомнив про бонусные тарифы имени Трампа за покупку российской нефти Индия, решила, что время заменять российскую нефть на венесуэльскую пришло. При этом еще в декабре Индия (главный покупатель морских партий Urals) сократила импорт российской нефти до минимума за три года: 1,1 млн баррелей в день против 1,7 млн в ноябре.
Удивительное рядом, но скидки на российскую нефть начали достигать каких-то совсем безумных значений под $40 (для отдельных партий). Такими темпами скоро за российскую нефть будут давать не деньги, а сразу по лицу.
Кто бы мог подумать, но на фоне таких вот новостей на старте января средний 4-недельный объем экспортных доходов России от нефти упал до $959 млн в неделю, что стало минимумом с начала 2022 года. Для понимания масштабов успеха: по сравнению с началом октября нефтяная выручка РФ сократилась на 35%, или примерно $500 млн в неделю.
Дела бюджетные
Все эти нефтяные успехи не могли пройти мимо бюджета, просто потому что бюджетные доходы на добрую треть состоят из нефти и газа. Доходило до того, что Минфин поначалу вообще отказывался публиковать данные по нефтегазовым доходам. Но шила в мешке не утаишь, плюс все эти Ройтерсы с прочими Блумбергами все равно все посчитали, в общем пришлось устроить каминг-аут.
Так вот доходы федерального бюджета от нефтегаза в 2025 году составили $108 млрд (8,48 трлн), что на 24% меньше, чем в 2024 году и на 2.5 трлн (!) меньше бюджетного плана на 2025 год.
Для понимания масштабов успеха: 8,48 трлн – это минимальное значение с 2020 года (это тот, что пандемический год, когда за нефть иногда можно было не платить вовсе).
Ну и чтобы оценить перспективы 2026 года: в бюджет заложена средняя цена барреля Urals в $59 и 8,9 трлн рублей нефтегазовых доходов. Говорят, по итогам 2026 года недобор будет под 3 трлн рублей.
В пользу того, что все идет по плану и никакой паники нет свидетельствует тот факт, что Правительство решило резко увеличить продажи валюты и золота из ФНБ. С 16 января по 5 февраля Минфин будет продавать из ФНБ китайские юани и золото из ФНБ на 12,8 млрд рублей в день - всего на 192,1 млрд рублей. Объем сделок станет рекордным в истории, он превысит максимум времен пандемии, когда фонд распродавали со скоростью 11,4 млрд рублей. Как вы понимаете ФНБ 2026 год с таким подходом не переживет.
И если вы думаете, что это просто с нефтегазовыми доходами не задалось, а в целом все в порядке, то нет.
Поступления в федеральный бюджет от Федеральной таможенной службы по итогам 2025 года сократились на 20% до менее 6 трлн рублей (минимальная сумма с 2020 года).
Для понимания масштабов успеха: Минфин закладывал в бюджет-2025 увеличение таможенных пошлин до 8 трлн рублей. То есть пару триллионов недобрали.
Говорят, это связано с падением экспорта в целом и сырьевого (на 16%) в частности. И импорта тоже кстати. Но это не точно.
В общем на фоне таких вот недоборов увидеть цифру бюджетного дефицита по итогам 2025 года ниже 6 трлн рублей было откровенно удивительно (хотя 5,645 триллиона рублей – это рекорд с пандемийного 2020 года). Есть ощущение, что это просто попытка держать хорошую мину при плохой игре. Но даже это унылое лицедейство имело цену в реальном мире. Оно ведь как: перестаешь заливать экономику деньгами и рост куда-то девается, а вот неплатежи и прочие остановки производства вдруг появляются.
Рынок труда без труда и прочие достижения народного хозяйства
О том, что 2025 год был исключительно успешным для экономики РФ говорит хотя бы тот факт, что перевозки грузов железнодорожным транспортом в 2025 году упали на 5,6% до минимума за 16 лет.
Это явный признак того, что грузы научились телепортировать. Ведь не может же быть так, что производство черных металлов рухнуло на 17,7%, промышленного сырья - на 16%, зерна – на 12,2% и стройматериалов на 10,5%. Потому как именно на такие проценты снизились железнодорожные перевозки этих грузов. Вообще в минусе были 13 из 15 категорий. Именно так бывает, когда экономика растет, ага.
Ну и тот факт, что в 2025 году 48 компаний объявляли дефолт (в два раза больше, чем в 2024), точно не повод говорить о трудностях в экономике и проблемах с деньгами.
Оно-то может и не повод, но мы все равно поговорим. Так уж случилось, что объем неплатежей госкомпаний частному бизнесу в 2025 году вырос на 200% (ага, двести).
При этом к концу ноября 2025 года суммарная задолженность по заработной плате по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года увеличилась в 2,4 раза. Что характерно лидерами были строительство – 52,8% от общего объема задолженности и обрабатывающие производства – 19,6%, что как бы намекает, где на Руси жить хорошо, а будет еще лучше.
Доходило до смешного: водители самосвалов из подрядной организации «Ангара-Буд», строящей метро в Красноярске, объявили забастовку из-за задержки зарплат.
В общем, если денег уже не хватает на зарплату, то дело явно швах. По крайней мере так подумали в холдинге «Цемрос» (крупнейший производитель цемента в РФ) и заморозили два цементных предприятия в Белгородской и Ульяновской областях. А еще один завод, расположенный в Липецкой области, был переведен на ограниченный режим производства — теперь там работают только цеха из помола и упаковки, а также лаборатории.
Но тут ведь какое дело, постоянный бег – это основа существования экономического механизма, особенно если он закредитован. Соответственно, как только останавливаешься, то остаешься один на один с кредиторами. В общем, пора нам вспомнить про две раковые опухоли экономики РФ, которые рано или поздно ее доконают.
Дела кредитные и строительные
Напомним, что одной из составляющих российского «экономического чуда» наряду с заливанием всего бюджетными деньгами было заливание всего деньгами кредитными. И если с бюджетным деньгами все сравнительно просто: освоил и забыл, то у кредитных есть одна очень неприятная особенность: их нужно возвращать.
А возвращать-то и нечем. То есть пока можно было перекредитоваться все было в общем-то еще ничего. Но ЦБ решил, что как-то это неправильно и велел сворачивать раскручивание кредитной спирали.
В итоге имеем результаты типа таких:
- В 2025 году российские банки выдали физическим лицам 27,5 млн. кредитов на общую сумму 9,89 трлн рублей. По сравнению с 2024 годом объем предоставленных кредитов сократился на 25,6% и стал минимальным за шесть лет. В количественном выражении выдачи кредитов упали в 1,8 раза в год и показали антирекорд с 2020 года, когда бушевала пандемия коронавируса и все сидели по домам;
- Объемы выданных кредитов наличными упали на 39% до 3.5 трлн рублей, что стало самым слабым результатом за девять лет;
- В 2025 году банки выдали на 43% меньше кредитных карт, чем годом ранее;
- Рынок POS-кредитов в России в 2025 году показал худший результат за всю историю наблюдений (с 2014 года): физлица взяли в банках 5,8 млн кредитов на покупки товаров в магазинах на 277,6 млрд рублей. Число заключённых договоров год к году упало в 2,6 раза, а сумма – на 36,1%;
- 68% заявок на получение ипотеки осенью 2025 года отклонялись.
Казалось бы, успешный антикриз! Но тут такое дело: спираль кредитную свернули, а долги остались.
Например, долг по ипотеке уже перевалил за 23 триллиона. И как мы понимаем, сам собой он не рассосется, даже если довести до 100% долю отклоненных заявок на ипотеку.
Выход? Судя по рекомендации ЦБ, удовлетворять все заявки реструктуризацию, было принято волевое решение проблему не решать, а отсрочить и усугубить. Мудро.
И если вы думаете, что это только граждане такие непутевые, то вы и правы, и не правы. Потому как кроме непутевых граждан есть еще застройщики.
Просрочка по кредитам застройщиков в 2025 году выросла на 27% и к концу года достигла около 280 млрд рублей. При этом совокупный объем кредитов на строительство составил 5,2 трлн рублей. Говорят, дефолты и массовые банкротства застройщиков не за горами.
Дело в том, что строительный бизнес балансирует на грани. Застройщики в 2025 году запустили новых проектов на 12% меньше, чем в 2024 году. Что характерно, прошлогодний спад намного больше, чем в 2022 году, когда запуски сократились на 4,5%. Но это средняя температура по палате. У отдельных пациентов дела были совсем швах. По итогам 2025 года самое большое сокращение новых проектов произошло в Уфе — на 35% год к году, Москве — на 29,2%, Ростове-на-Дону — на 29,6%, а также в Самаре — на 23%.
При этом по прогнозу госкомпании «Дом. РФ», в 2026 году будет продано на 15% жилья меньше, чем в 2025 году. То есть смотрим в будущее с оптимизмом, товарищи!
Не удивительно, что на фоне таких цифр разнылся вице-премьер Марат Хуснуллин (понимает, кого сделают крайним). Он заявил, что рынок жилищного строительства России ожидает «коллапс», если годовой объем выдачи ипотеки опустится ниже 4 трлн деревянных. Ну коллапс, так коллапс, ему виднее.
Впрочем, на горизонте экономики РФ вырисовывается проблема посерьезнее.
Дела беспилотные
Стоит ли писать, что весь январь над территорией РФ что-то летало, жужжало и взрывалось. Номенклатура объектов ПВО оставалась неизменной, но росли масштаб и последствия (Белгород не даст соврать).
Всех вытянувших короткую спичку перечислять не будем, потому как при среднесуточном объеме роя жужжащих в 100–200 штук, списка одного дня хватило бы на месячный перечень еще год-полтора назад. Но наиболее яркие и скажем так взрывные моменты все же вспомним:
- Ильский НПЗ (Краснодарский край);
- Саратовский НПЗ (Саратов);
- Новокуйбышевский НПЗ (Самара);
- Афипский НПЗ (Краснодарский край);
- Ярославский НПЗ (Ярославская область);
- Волгоградский НПЗ (Лукойл);
- Альметьевск (Татарстан);
- Нефтебаза в Октябрьском районе (Волгоград);
- Нефтебаза в Людиново (Калуга);
- ТЭЦ «Луч» (Белгород) и ТЭЦ в Орле;
- Завод «Энергия» (Елец, Липецкая обл.);
- Промышленная зона Невинномысска (Ставропольский край);
- и очень многие другие.
Ну и один интересный факт напоследок для иллюстрации неких промежуточных итогов такой вот активности. В 2025 году объемы трубопроводных поставок нефти на российские нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ) упали до минимума с 2010 года.
Чем это грозит для экономики, думаем, расписывать не стоит. Отметим лишь, что, если текущие тенденции продлятся еще полгода-год, то Россия может превратиться из экспортера нефтепродуктов в импортера и соответственно распрощаться со всеми этими мечтами про «энергетическую сверхдержаву».
А бизнес же будет сворачиваться, потому как где-то не поработаешь на заводе из-за того, что тот горит, где-то не запустишь производственную линию, потому как нет света, где-то издержки на производство вырастут настолько, из-за всех этих ремонтов, затрат на охрану объектов, повышение зарплат для компенсации рисков и так далее, что экономического смысла заниматься производством просто не будет, местами из-за санкций не заменишь поврежденные станки и так далее.
Итоги и перспективы
Старт 2026 года для экономики РФ выглядит многообещающим. То, что нефтегазовые доходы выходят из бюджетного чата очевидно уже плюс-минус всем. Вопрос кто придет им на замену? Наиболее, очевидный ответ – бюджетный дефицит.
Вы скажете, так он же, и так, уже есть, причем больше, чем когда-либо. А мы скажем: будет еще больше. Да чего там мы, вот прямая речь замминистра финансов Владимира Колычева:
«Бюджет начнет год с существенного дефицита»
Если кто-то решил, что повышение налогов – это такая себе разовая история в плане эффекта, вот выросли цены в январе и все забыли, то нет. Это то, что будет есть и без того низкую маржу бизнеса, обнуляя сам смысл его существования.
Попытка переложить бремя на потребителей в условиях кредитного голода приведет лишь к падению производства.
В общем, год будет тяжелым, но главное не это, а то, что это только лишь начало долгого пути в экономическую бездну.
На этом на сегодня все, но не все по теме российской экономики. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И, да, не забываем продавать рубль.
Длинная
#USDRUB Коридор между двух объемов от 76 до 81RUS:USDRUB.P Рабочий диапазон (коридор) у рубля от 76 до 81, можно работать по границам. Дополнительно отметил два очевидных поглощения в шорт на дневном ТФ. По ценам 79,1 и 78,72. Пока цена ниже этих цен все от продавца.
Технически эти вливания в шорт могут быть разгружены в противоположные объемы на том же дневном ТФ, это цена 77,25 и 76,14.
Итог - ближайшая поддержка и реакция на лонг могут быть по цене 77,25. Для дальнейшего роста, необходимо решать с объемами по цене 78,72 и 79,10, только закреп выше может открыть пусть графику наверх к 81 и далее.
!!! Более детальные объемы в торговых инструментах разбираем на онлайн стримах еженедельно в понедельник, среду и пятницу. Подключиться можно в тг канале.
Всем удачи и понятных профитных сделок!
С Уважением Игорь.
Экономика России: хроники падения. Ч. 115. Итоги 46 месяцаДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и перспективами в целом.
2025 год уже практически приказал долго жить, а раз так, то самое время подвести его экономические итоги для РФ.
Сразу отметим, что результаты декабря еще не известны, но нас интересует не ситуация в моменте, а что там в целом, плюс те тенденции, которые сложились, дабы можно было сделать некоторые проекции на 2026 год.
Добавим также, что смотреть приходится сквозь изрядно подгулявшие линзы официальных данных, которые дают весьма условное представление о реальном мире.
Например, инфляция по мнению властей РФ в 2025 году была 6-7%. А спроси у любого на улице, каковы их ощущения, то получишь однозначный ответ про двухзначные цифры.
Но других нет. Точнее были. Например, в свое время Ромир публиковал свой индекс инфляции FMCG, который неплохо коррелировал с реальностью. Но его проблема была в том, что он постоянно показывал значение в 2–3 раза выше официальной статистики. В результате в один прекрасный день его просто перестали публиковать.
К счастью, есть еще некоторые непрямые метрики типа объема грузоперевозок, которые позволяют понять, что если грузоперевозки упали на двузначную величину, а Росстат говорит, что промышленное производство растет, то более-менее ясно кто тут врет.
Мы это все к чему?
К тому, что объем корпоративов под Новый 2026 год упал почти на 50%. И не потому, что не весело, а потому что денег нет. Кстати, касается это не только компаний, но и граждан. В 2025 году россияне собрались тратить на празднование Нового года в два раза меньше (ага, снова эти минус 50%), чем год назад.
Собственно, это один из главных итогов 2025 года для экономики РФ в целом: деньги закончились, причем у всех одновременно (государства, компаний, домохозяйств).
Но итог этот далеко не единственный. Так что сегодня сделаем экспресс-ретроспективу 2025 года и поговорим об ожиданиях от 2026 года.
Год розовых очков, которые разбились
Была в 2025 году одна исключительно навязчивая идея, которая позволяла смотреть на все происходящее в максимально розовом цвете. Приход Трампа резко сменил геополитический вектор РФ. Оказывается, Америка уже никакой не враг, а самый что ни на есть настоящий друг, с которым можно и Арктику осваивать, и редкоземельные металлы добывать, и (чего уж там) миром править!
Оказывается, иностранные компании сидят на низком старте с мешком долларов и ждут только команды от «нашего слоняры» на возвращение в РФ.
Например, глава РФПИ Кирилл Дмитриев в феврале 2025 года заявлял, что ожидает возвращения американских компаний в Россию уже во втором квартале 2025 года. С высоты конца декабря 2025 года его заявление кажется, как бы это там помягче сказать, немного оптимистичным.
Что характерно, главпенсионер по этому поводу заявил: «кхе-кхе-кхе», а потом добавил, что введенные против России санкции не являются временными или точечными, и даже если они частично будут ослаблены, Запад сохранит давление на российскую экономику. И чтобы закрепить мысль отметил: «Как было прежде — уже не будет».
Возможно, из-за тлетворного влияния похекивания главпенсионера, а может просто так совпало, но где-то в районе марта в России начали ныть.
Врата унылого ада открыл глава РСПП Александр Шохин, заявив, что российским компаниям хотелось бы «не только выживать, но и развиваться». Чем сильно рассмешил главу Минфина Силуанова, который сказал, что денег так-то нет, но компании могут молиться. Шохин заявил, что молитвы не работают – они проверили, помолились, не помогло.
Видя запрос со стороны бизнеса, в срочном порядке был организован международный форум нытья, он же ПМЭФ. И там было нытье на любой вкус и цвет.
Герман Греф из Сбербанки заявил, что экономика РФ столкнулась с «идеальным штормом», правда, он забыл уточнить, что там после этого шторма останется от нее. А президент ВТБ добавил, что из крупнейших компаний каждая шестая не в состоянии заработать даже на проценты.
Министр экономики был краток и сказал, что экономика на грани рецессии.
Гендиректор «Северстали» отметил, что пришла пора останавливать металлургическое производство в принципе.
И если вы думаете, что это было нытье ради нытья, то нет. Как показало дальнейшее развитие событий, все действительно было плохо.
Разложение экономики
2025 год можно смело назвать годом, когда экономика РФ поплыла: падение производства по целому ряду секторов на десятки процентов, простои, увольнения, банкротства и прочие прелести успешной трансформации экономики. Да, схожие процессы мы наблюдали на старте 2022 года, но там был шок, связанный с одномоментным выходом иностранных компаний и введенными санкциями, которые разрушили устоявшуюся на тот момент систему экономических связей.
Но 2025 год – это совсем другое. Не было никаких одномоментных шоков, был процесс поступательной деградации.
Первые ласточки прилетели еще на старте весны, когда «мечты сбываются» «Газпром» одобрил план по сокращению 1500 рабочих мест и анонсировал распродажу активов. Тогда все списали это на проблемы отдельно взятого «Газпрома», который потерял свой главный рынок сбыта и загрустил.
Но, как оказалось, это было лишь начало. Дело в том, что когда ты сокращаешь объемы деятельности на десятки процентов, то, внезапно, тебе не нужно столько работников, да и тем, что остались платить особо нечем, потому как выручки хватает разве что на выплаты по кредитам.
Первыми это ощутили на себе автопроизводители (что так-то не удивительно при падении производства автомобилей на добрые 50%). Соответственно все эти «Автовазы» и прочие «Камазы», «УАЗы», «ГАЗы» с «ЛиАЗами» решили массово уйти на 4-дневку. Хотя были и более радикальные варианты: автозавод ПАЗ, например, взял и полностью остановил работу.
Вслед за автопроизводителями потянулись и остальные: металлурги, лесная промышленность, угольщики, судостроители, машиностроение всякое и так далее. Потому как будем реалистами, когда производство условных тракторов падает на 60%, игнорировать это условному Ростсельмашу не получится ну никак, а значит придется уволить пару тысяч работников, а выживших перевести на четырёхдневную рабочую неделю с тенденцией перехода на 3 рабочих дня в 2026 году.
И напомним про еще один интересный эффект от всех этих четырехдневок: зарплату, оказывается платят за 4 дня, а не за 5, плюс куда-то деваются бонусы и всякие надбавки. Вкупе с задержками выплат зарплат это приводит к увольнению работников. И постепенному затягиванию бизнеса в некую нисходящую спираль, когда производство начинает падать уже и в том числе из-за недостатка рабочей силы, что ускоряет переход к трехдневке, увеличивает задержки зарплаты и еще сильнее активирует отток кадров.
Закономерным итогом такого ведения бизнеса является его прекращение. За шесть месяцев 2025 года в РФ закрылось почти 141 тысяча юридических лиц, тогда как открылось лишь около 95 тысяч — разница в 1,5 раза. Подобный перевес в сторону закрытий был зафиксирован впервые с 2022 года. Впрочем, есть ощущение, что основная масса решила перенести это дело на 2026 год.
Росстат, глядя на все это, долго делал лицо кирпичом и утверждал, что промышленное производство растет (так ведь обычно бывает, когда предприятия сокращают объемы производства на десятки процентов и уходят кто на четырехдневку, а кто и на трехдневку). Но под конец года и он не выдержал и заявил, что в ноябре 2025 года промышленное производство упало на 4.1% по отношению к предыдущему месяцу и на 0.7% по отношению к ноябрю 2024 года.
В общем, вашему вниманию хит-парад промышленных неудачников 2025 года (смотрим по последним доступным данным: ноябрь 2025 года до ноября 2024 года).
Поскольку демографического кризиса в России нет, то производство детских консерв упало на 26%.
Беда с производством одежды и прочей легкой промышленностью – большинство статей там (производство ниток, кожи, костюмов, обуви) в минусах от 15-20% до 35%.
Кстати, о минусах: на 35% упало производство серы.
Почти минус 30% в производстве шик. Потому что все знают, что никакой паники в автомобилестроении нет, есть только утильсбор.
Шины никому оказались не нужны не просто так: производство легковых автомобилей – минус 34%, грузовых – минус 43%. Автобусы минус 28%. Отрасль в коме.
Напомним, что экономика, это система. Поэтому имеем минус 48% по производству двигателей и минус 38% по производству кузовов для автотранспортных средств, а еще у производства подшипников – минус 38%.
Сельскому хозяйству пришел северный пушной зверек: тракторы с минус 62% не дадут соврать.
Строительная техника: тоже все в порядке – летят в пропасть и поддают газку. Бульдозеры – минус 54%.
Насосы – минус 38%. Похоже нечего качать.
Нечего и перевозить кстати. Вагоны грузовые – минус 45%, цистерны – минус 34%.
Телевизоры – минус 35%, котлы и радиаторы минус 30%.
Короче, значительная часть гражданской экономики уже потеряла добрую треть. При этом процессы продолжаются, да еще и ускоряются. Напомним, это картина глазами Росстата, то есть в реальности все еще хуже (хотя, казалось бы, куда).
Некоторые горячие головы, считают, что процессу разложения способствовали неработающие санкции.
Санкции
2025 может и не стал самым русофобским годом, но точно может претендовать на это звание.
Началось все с того, что старик Байден (это тот, что постоянно гадил в подъездах российских домов) взял и аккурат за 10 дней до истечения срока своих полномочий взял и ввел против России самые жесткие нефтяные санкции с 2022 года.
Были забанены две из четырех крупнейших нефтяных компаний («Сургутнефтегаз» и «Газпром нефть» третья и четвертая по объему добычи российские нефтяные компании), а также крупнейший перевозчик российской нефти («Совкомфлот» и его 69 судов).
А ближе к концу года ни с того ни с сего уже «наш слоняра» взял и обложил санкциями первое и второе место: «Роснефть» и «Лукойл». Что оказалось очень болезненным ударом как для российского нефтяного экспорта в целом, так и для «Лукойла» и его зарубежных активов в частности.
Главной же забавой 2025 года была санкционная охота на «теневой» флот. Результатом стали сотни новых позиций в санкционных списках.
Главным русофобом года без сомнения был ЕС, который выкатил 4 номерных пакета санкций:
- 16 пакет - отключили от международной системы SWIFT еще 13 российских банков, запретили импорт первичного алюминия из России, добавили в черные списки еще 74 судна из «теневого флота»;
- 17 пакет – еще 189 судов получили черную метку, а также «Сургутнефтегаз» и ряд других компаний;
- 18 пакет – еще 105 судов в бан и нефтеперерабатывающий завод «Роснефти» в Индии в придачу, плюс еще 22 российских банка отключили от SWIFT;
- 19 пакет –еще 117 судов плюс запрет импорта российского сжиженного газа (СПГ) в ЕС с 1 января 2027 года.
Наверное, стоит вспомнить и о том, что с 1 января 2025 года прекратился транзит российского газа через территорию Украины. Что привело к целом ряду интересных рекордов: Европа в 2025 году, говорят, закупила что-то около 15 млрд кубометров газа из России, что в 10 (!) раз меньше, нежели до появления гениальной идеи главпенсионера развязать в центре Европы крупнейшую войну со времен Второй мировой. Учитывая, что ЕС уже подкорректировал свои планы по отказу от российского газа, 2026 год имеет все шансы стать последним, когда Россия еще поставляет свой газ на континент. Напомним, Европа была основным рынком сбыта российского газа.
Удивительное рядом, но нефтегазовые доходы в 2025 году потеряли добрую треть. Совпадение не иначе. Все ведь знают, что санкции не работают. Как оказалось, в денежном выражении это под 3 трлн рублей и бюджет, который и без того не сходился, окончательно треснул.
Бюджетная раскоряка
Реальные масштабы бюджетной черной дыры 2025 года мы поймем лишь в январе 2026 года. Но, чтобы подготовить самых неподготовленных наших читателей напомним, что в декабре 2024 года Минфин решил гульнуть на все и одним махом израсходовал 7,15 трлн (!).
2025 стал годом, когда стало окончательно ясно: дебет с кредитом не сходятся.
Причем проблема пришла, откуда не ожидали: доходы бюджета провалились практически по всем статьям. Да, главный виновник очевиден: нефтегазовые доходы, которые, если верить Ройтерс оказались почти на треть или на 3 трлн рублей меньше значений 2024 года.
Но не добирали и прочие: налог на прибыль, НДФЛ, утильсбор. В результате ненефтегазовые доходы (!) ближе к концу года демонстрировали снижение на 4% г/г.
Очевидно, что вариантом решения проблемы бюджетного дисбаланса является секвестр бюджета. Резали практически все, что можно было порезать, начиная от программ развития промышленности и энергетики, заканчивая всякой социалкой типа медицины и образования. Стоит ли писать, что это не помогло?
И проблема тут даже не в том, что учителя или медики привычно ощутят падение уровня жизни, а в том, что вся схема экономической трансформации базировалась на резком росте бюджетных расходов. Судя по проектам бюджетов на ближайшие годы, схема эта подошла к концу, а раз так, то возникает вопрос: если в 2025 году, когда все еще заливалось бюджетными деньгами, доходы бюджета не смогли в рост, то что же будет с ними, когда денежный дождь прекратится?
Формально ответ на этот вопрос мы узнаем по итогам 2026 года, а реально вопрос ведь риторический, потому как ответ на него очевиден.
И это мы еще не писали про дела бюджетные в регионах, а дела там просто швах: недобор доходов, дефицит, урезание затрат на социалку и понимание, что на рост межбюджетных трансфертов можно не рассчитывать, а значит регионы остались один на один с жестоким миром.
Есть еще один важный нюанс в контексте недостатка бюджетных средств: невозможность затыкать дыры. Вот пришла к вам условная РЖД и говорит: у нас 4 триллиона долгов, и мы не можем их обслуживать, дайте денег иначе дефолт. А Силуанов вам такой, а денег нет, держитесь там, всего вам хорошего.
А если банковскую систему накроет системный кризис из-за резкого роста проблемной задолженности? Кто протянет руку помощи? А если начнут сыпаться девелоперы, кто будет их спасать? Правильно, никто. А раз так самое время напомнить про надутые пузыри, которые по итогам 2025 года не только не рассосались, но наоборот вызрели еще сильнее.
Пузыри
2025 запомнился как год эпичной битвы между Минфином и Центробанком. Первый заливал деньгами экономику, а второй старался их откачивать из системы.
Нужно отметить, что в рамках борьбы с инфляцией Центробанк РФ старался ограничивать кредитный канал как мог. Вот лишь несколько примеров результативности его усилий:
• Выдачи ипотеки в 2025 году оказались меньше на треть относительно 2024 года.
Удивительное рядом, но в июне 2025 года девелоперы вывели на рынок на 29% меньше нового жилья, чем год назад. Оно и понятно, а какой смысл выводить новое жилье на рынок, когда, например, количество зарегистрированных сделок с жильём в Москве на первичном рынке в июне было на 48% ниже, чем в прошлом году.
• Выдачи автокредитов упали до двухлетнего минимума. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года выдачи сократились в полтора раза;
И поди ж ты, продажи новых автомобилей в 2025 году похудели на четверть. Но ничего: с 1 декабря утильсбор подняли, так что все наладится (или нет).
• В 2025 году выдача кредитных карт в России упала вдвое, а выдача товарных (POS) кредитов снизилась на 60%.
И что вы думаете? Продажи падали по всему спектру потребления от одежды и обуви до электроники и гаджетов.
Но тут вот ведь какая проблема: когда денег нет, а долги отдавать надо, да и есть как-то хочется, то альтернативу ты хочешь-не-хочешь найдешь.
Вот и россияне нашли выход в форме МФО. Сложно найти более гениальную идею, чем брать кредиты под 300% годовых, чтобы закрыть текущую финансовую прореху, но факт остается фактом на старте 2025 года 70% от общего числа новых кредитов пришлись на займы от МФО, хотя годом ранее показатель был на уровне 47,4%. При этом добрая треть этих добросовестных заемщиков уже имела по 3–4 непогашенных кредита.
В общем под конец 2025 года число должников МФО вплотную подошло к 14 миллионам, а это так-то под 20% ВСЕГО трудоспособного населения РФ.
Чем все это закончится предположить несложно, нужно лишь немного подождать.
Собственно 2025 год в режиме реального времени демонстрировал последствия.
О чем это мы? Намекнем таким вот фактом: за январь–октябрь 2025 года объём неплатежей по ипотеке на вторичном рынке увеличился примерно вдвое (!) и превысил 170 млрд рублей.
И дело тут не в том, что бабки отжимают квартиры по схеме Долиной, а в том, что происходит вызревание кредитного портфеля 2023–2024 годов (напомним, тогда кредиты выдавали направо и налево под низкие ставки всем, кому не попадя, а теперь вдруг оказалось, что платить по кредитам да еще и в условиях возросших ставок возможности у этих всех не имеется).
В контексте ипотеки это, например, чревато повторением 2007 года в США. Банки начнут массово реализовать залоговое имущество (недвижимость), что схлопнет пузырь рынка недвижимости, и мы получим и банковский кризис и кризис на рынке недвижимости.
Это при том, что рынок недвижимости и без этого переживал в 2025 году не лучшие времена. Девелоперы не могут реализовать до 70% ведущегося жилищного строительства даже с учетом того, что начали сокращать объемы строительства.
Интересными непрямыми метриками проблем в отрасли были цифры по продажам строительной техники, которые не просто падали, а натурально аннигилировались. По данным Росспецмаш, отгрузки российских строительных и дорожно‑строительных машин за первые три квартала 2025 года упали более чем на 40% по сравнению с тем же периодом 2024 г. По отдельным статьям типа бульдозеров падение так вообще превышало 60% (!).
Если вдруг у вас сложилось впечатление, что проблемные кредиты все скопились в ипотеке, то нет, это даже не верхушка айсберга. Физлица напросрочили кредитов на добрые 1.5-2 триллиона, что, говорят, составляет порядка 13% кредитного портфеля. Но и это пустяки по сравнению с тем, что напросрочили юридические лица. Объем проблемной задолженности российских компаний уверено перевалил за 10 триллионов или более 11% кредитного портфеля.
Учитывая, что 10% - это критический порог, думаем, не стоит говорить, что ситуация уже вышла из-под контроля, а текущие тенденции показывают, что в 2026 году есть все шансы на полноценный банковский кризис. Тем более, что как мы уже отмечали выше бюджет руку помощи, не протянет (у него ее нет).
Плюс есть ведь еще всякие черные лебеди. Иногда они принимают форму фламинго розового цвета, отчего игнорировать факт их существования с каждым днем становится все труднее.
Осколки и экономика
Год 2025 стартовал с рекордного числа беспилотников, которые жужжали над территорией РФ. Например, в феврале было зафиксировано абсолютно невероятное число в 140 штук. Стоит ли говорить, что под конец 2025 года это было уже просто среднее число в обычный день, а в отдельные дни количество превышало 300 (!) штук, также доходило до натуральных волн беспилотников, например, 700+ беспилотников за волну 6-7 мая, около 800 беспилотников 20–23 мая.
Со всеми отсюда вытекающими последствиями такого масштабирования. Горели нефтебазы и НПЗ, химические и военные заводы, порты и нефтяные вышки, электростанции и подстанции. Под конец года появилось еще одно ноу-хау – водные беспилотники стали атаковать танкеры «теневого» флота в Черном (и не только) море, а также гости стали проведывать нефтяные буровые платформы.
Оценить фактические потери от всего этого сложно: что-то аннигилировалось совсем, что-то можно починить, но это и время и деньги (причем как фактически потраченные на ремонт, так и недополученная выручка от вынужденного простоя), что-то нарушило экономические цепочки (без электричества много не напроизводишь, а без бензина не наперевозишь).
Впрочем, очевидно, что речь идет о сотнях миллиардов рублей прямого ущерба, не говоря уже о всяких неприятных мелочах вроде бензинового кризиса осенью, когда выяснилось, что в стране-бензоколонке вдруг исчезает с заправок бензин.
Но главный итог года – вся нефтяная цепочка под атакой: от добычи и хранения, до транспортировки и переработки, включая порты, танкеры, нефтепроводы. А это означает лишь одно: даже если количество атак беспилотников не вырастет (а оно вырастет и скорей всего в разы), 2026 год имеет все шансы стать годом, когда количество окончательно перейдет в качество и Россия перестанет быть нефтяной сверхдержавой, но не потому, что она станет сверхдержавой в чем-то другом, а просто перестанет.
Итоги 2025 года и перспективы 2026 года
Главный итог 2025 года для экономики РФ неплохо описывает сказка про золотую рыбку. В том контексте, что хотелки были большие, а по факту остались у разбитого корыта. Если что в новоязе это получило название «реализация накопленных рисков».
Чудо по трансформации экономики РФ на основе импортозамещения и суверенной экономики оказалось стероидным бюджетным пшиком. Как только была исчерпана возможность накачивать экономику деньгами все сразу начало сыпаться.
Кто бы мог подумать, что превращение в сырьевой придаток Китая и Индии – это не та формула, которая обеспечивает экономический успех в современном мире, особенно когда все заработанное тут же сжигаешь в огне войны.
Что характерно в 2026 год экономика входит на чистой надежде на чудо. Чудо имеет рыжий цвет волос. Формула успеха в 2026 году выглядит как «с Америкой будем дружить, миром будем править». На всякий случай напомним, что до 2022 года доля США в российском экспорте была меньше 6%, а в импорте – меньше 4%. Для понимания потенциала данной надежды в реальном мире.
Но пока чудо в процессе, приходится думать, что делать в моменте. И вот тут на лицо кризис идей.
Пока что власти выбрали путь наращивания государственного долга. В целом схема по построению долговой пирамиды рабочая (до поры до времени, пока все не рухнет), но ее проблема очевидна уже сейчас: долг очень дорогой и около 10% бюджета уже приходится тратить на его обслуживание.
Напомним, что бюджет дефицитный, то есть доходов и без новых долгов не хватает на выплату существующих. Соответственно, брать новые долги, да еще под 15% годовых – радикально ухудшать и без того непростую ситуацию.
Ставка на рост налогов (привет повышение НДС и понижение лимитов для малых предприятий, а также радикальный рост утильсбора и прочие радости) может ведь и не сыграть. Помните, как повысили налог на прибыль на старте 2025 года с 20% до 25%? Результат – снижение (!) бюджетных доходов от этого налога. Лаффер одобряет.
Из прочих альтернатив закрытия бюджетных дыр и нахождения денег наиболее очевидными представляются:
- девальвация рубля и пропорциональный рост экспортных доходов в рублях;
- ликвидация ФНБ (разовая акция, которая позволит лишь частично закрыть бюджетный дефицит отдельно взятого года);
- распродажи золотого запаса (речь идет о тоннах золота на десятки миллиардов долларов);
- экспроприация депозитов населения (напомним, на банковских счетах только у населения лежит под 50–60 трлн рублей);
- экспроприация сверхприбылей банков (поскольку прибыли банков за последние годы измерялись триллионами рублей, то забирать есть что);
- активизация кредитного канала (резкое снижение ставки ЦБ с одновременным снятием ограничений на выдачу кредитов).
Что из этого выберет власть в нагрузку к наращиванию долга путем выпуска ОФЗ и повышению налогов пока не ясно. Каждый из этих вариантов имеет вполне ощутимую цену, начиная от разгона инфляции, заканчивая банковским кризисом.
Судя по тому, как активно посыпал голову пеплом Центробанк в конце 2025 года и брал на себя вину за все экономические беды, есть ощущение, что в 2026 году кредитный краник таки откроют, как и бюджетный, то есть будут повторять пластинку 2023 года.
Арифметика позволяет предположить, что 2026 год при желании протянуть можно. Но это будет продолжение старой схемы, когда для прожития дня сегодняшнего идет заем у дня завтрашнего, причем с каждым новым годом цена этого займа радикально увеличивается.
То есть, по сути, наращивается масштаб грядущего экономического кризиса, который не будет локальным финансовым кризисом из-за неспособности банковской системы вернуть выданные кредиты или кризисом в отдельной отрасли (не важно в контексте ценового шока как угольная или резкого снижения спроса как автомобильном секторе) или схлопывания пузыря рынка недвижимости. Это будет все разом, то есть кризис будет системный, когда отработают все триггеры одновременно.
Ружья уже висят, а часы тикают обратный отсчет.
На этом на сегодня все, но не все по теме российской экономики. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И, да, не забываем продавать рубль.
Короткая
В фокусе. Как долго будет падать доллар?Технический анализ курса доллара к рублю
Почему рубль укрепляется и когда появится точка для покупки долларов
В этом видео я разбираю текущую структуру валютного рынка и показываю,
почему именно сейчас российская валюта демонстрирует устойчивое укрепление.
В выпуске:
• техническая картина USD/RUB на ключевых таймфреймах;
• уровни, от которых рубль усиливался и продолжает набирать силу;
• логика движения капитала, которая стоит за текущим укреплением;
• зоны, где покупка доллара будет оправданным и системным решением;
• сценарии на ближайшие недели и условия, при которых тренд может измениться.
Это не эмоциональные прогнозы и не «угадай дно».
Это разбор по методу Buy Sell Hold, который позволяет оценивать рынок без догадок — только через структуру и логику.
Если вы хотите понимать, когда покупать доллары рационально, а не по эмоциям толпы — посмотрите это видео внимательно.
Короткая
Доллар Рубль | Сишка | Si - 12.25 | FORTS | Укрепление рубля#Si — 12.25 📊📊
📣 В настоящий момент цена актива продолжает движение по своей нисходящей тенденции. Выше цены остаётся область ключевого сопротивления 79435 – 79823, ниже которой актив уверенно закрепляется. В локальной перспективе мы ожидаем ретестирование этой области с последующим продолжением нисходящего движения, поэтому рассмотрим сценарий с короткой позицией. Лимитный ордер на продажу размещаем на уровне 79823. Это аномальное сопротивление дневного таймфрейма, сформировавшееся в ключевом моменте движения цены и до сих пор не прошедшее ретест. Именно поэтому данная точка представляет собой оптимальную область для открытия короткой позиции. Стоп лосс размещаем за психологическим уровнем сопротивления 80000 с запасом.
📈 Параметры отложенного ордера:
✅Тип ордера: Лимитный ордер на продажу
✅Цена открытия: 79823
✅Стоп лосс: 80613
✅Тейк профит: 78283
🚀 Первой целью является выход цены за области 79435 – 79823 и закрепление под ней. На этом этапе рекомендуется перенести стоп лосс в безубыток, чтобы полностью снять риски со сделки. Итоговой целью является ключевой дневной уровень поддержки 78282, на котором следует разместить тейк профитнашей позиции.
⏲ Дату истечения на открытие ордера мы выставляем на конец текущего торгового дня. Сделка по нисходящей тенденции с соблюдением всех правил нашей торговой системы. Соблюдайте риски! Желаю всем профита и отличного настроения🌝
Короткая
#Si - 12.25 | USDRUB | Сишка | FORTS | MOEX | Доллар прогноз#Si — 12.25 📊📊
📣 В настоящий момент цена актива демонстрирует нисходящую реакцию от уровня дневного сопротивления 82350. В роли ключевой поддержки выступает область 80932 - 81500. Если смотреть на график более глобально, то мы заметим, что данная область многократно отрабатывала себя, что повышает вероятность ложного пробоя при тестировании. На этом фоне мы рассмотрим покупательский сценарий, с учетом ложного пробоя, от ценовой отметки 80120. В районе данной отметки есть локальный аккумуляционный объем поддержки, на ретест которого придет цена, мы, в свою очередь, воспользуемся этим и займем лонг по хорошей цене. Стоп лосс рекомендуется убрать за предыдущие лои с запасом.
📈 Параметры отложенного ордера:
✅Тип ордера: Лимитный ордер на покупку
✅Цена открытия: 80124
✅Стоп лосс: 78953
✅Тейк профит: 83647
🚀 После открытия нашей длинной позиции ожидается импульсный отскок цены в область 80932 - 81500, где однозначно следует перенести стоп лосс в б/у на точку входа, чтобы снять риски со сделки. В данной области актив начнет демонстрировать консолидационное движение, после которого цена пойдет выше к своей следующей цели в виде области сопротивления 82350 - 82674. Здесь сфокусированы свежие объемы сопротивления, поэтому следует зафиксировать часть прибыли и перенести стоп лосс глубже в б/у. Так как данная область так же многократно тестировалась, следует ожидать ее пробитие и восходящее движение к дневному сопротивлению 83647, где и будет расположен наш тейк профит.
⏲ Дату истечения на открытие ордера мы не выставляем, так как ордер может уйти в работу уже в течение данной торговой недели. Как только ордер уйдет в работу, будет полное сопровождение позиции. Соотношение прибыли и потери отличное. Соблюдайте риски! Всем профита и отличной новой торговой недели🌝
Длинная
Рубль.Технически находимся на исторических минимумах,цена отбилась от поддержки.
Лень писать,может видео записать?Будут вопросы задавайте.
Образовался бычий сигнал на покупку.
Длинная
Рубль на исторический максимумЯ не думаю, что в сишке будет обновление предыдущего минимума. В юане возможно, а тут нет. Слишком длинным был прошлый шип вниз.
Разворот может состоятся в любой день. Событие нам уже приготовили. Какое? Ну там про ракеты какие-то средства массовой информации пишут. Не так ли?
Информационно вы уже готовы к событию. Ну и будут нам говорить, что все обваливается именно из-за этого.
А то что на дневных таймфреймах гигантская дивергенция... Конечно не из-за этого все рухнет.
Кино и немцы...
Будьте осторожны... Берегите себя.
Длинная
USDRUB А может ли так?Может ли быть так? Время покажет. Начальная диагональ и сформировала волны 1 и 2 и теперь рисуем волну 3.
Это просто фантазии и не больше. Не призыв к действию.
Короткая
Деревяшка to the moonЗдесь просто пытаются всех выбить из лонговых позиций, но не поддавайтесь этому движению. Никакого укрепления рубля не предвидится.
Коррекция окончена. Дальше только взлёт и пробивание важнейшего уровня на недельном ТФ, после которого будет очень мощный пробой вверх.
Рубль идёт на новые исторические максимумы..
Надеваем скафандр! Прижимаем булки! Ключ на старт!
Длинная
Индекс доллара: всех собрал и падаем Индекса доллара не поменял структуру на недельном графике. Тренд остался нисходящим, на линейном графике цены просматривается фигура продолжения движения вниз, в данном случае, голова и плечи.
Очень много моих коллег приняли импульс за разворот, хотя мы до этого разбирали характер движения графика и выявили особенность делать ложные импульсы в сторону разворота. Старая ошибка молодого трейдера - не видитесь на импульсы.
На указанном графике цена осталась на месте с последнего разбора, ничего нигде не "сломала и перебила". Не было никаких сильных зон от которых цена могла бы отбиться и сильных сигналов на разворот (например разрыв цены или шип).
Оставляю график без коррекций и жду по прежнему падение индекса доллара
Короткая
Экономика России: хроники падения. Ч. 112. Итоги 43 месяцаДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и перспективами в целом.
Сентябрь месяц проходил в тревожном ожидании бюджетного приговора. Самые оптимистично настроенные любители чудес надеялись увидеть добрые знаки в бюджете на 2026 год.
Но, как говорится, оставь надежду всяк сюда входящий. Медведев ненадолго вынырнул из делириума и заявил, что бюджет будет военным. Поскольку в сознание никто приходить не собирается, а дебет с кредитом сводить нужно, то пошли разговоры про повышение НДС, про резкое снижение порога освобождения от него же для бизнеса, экспроприацию прибыли у банков, рост тарифов ЖКХ, сокращение всего, что можно сократить, наращивание государственного долга – в общем все признаки успешной трансформации экономики.
А в экономике тем временем происходило всякое подозрительное: кто-то урезал программу выпуска автомобилей на 40%, кто-то массово увольнял работников, а кто-то просто банкротился, потому как «ну сколько можно».
Параллельно с этим продолжали аннигилироваться НПЗ и сопутствующая инфраструктура, а число регионов с дефицитом бензина перевалило за третий десяток. Удивительное рядом, но в августе нефтегазовые доходы бюджета РФ оказались на 35% ниже, чем год назад.
И, конечно же, загнивающий Запад не мог удержаться и отсыпал свежих санкций, как будто старых 25 000+ было мало.
В общем сегодня традиционно подведем итоги месяца для экономики РФ.
Но вначале несколько интересных фактов из жизни неработающих санкций и успешной трансформации экономики России.
Успешные успехи
- Один из крупнейших девелоперов России компания «Самолет» признала масштабные сокращения персонала: минус 3000 сотрудников или 30% от общей численности;
- Первое полугодие 2025 года «Камаз» завершил с убытком в размере 31 млрд рублей после прибыли в 3,7 млрд годом ранее;
- Российские девелоперы в первом полугодии 2025 года получили убытков на 168 млрд рублей (рост в 2,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года);
- Китайский импорт в Россию в августе упал на 16.4% г/г, а экспорт РФ в Китай провалился на 17.8% г/г;
- Объем проблемных кредитов в экономике достиг отметки 11,1 трлн рублей;
- Сбор урожая ржи в России в 2024 году составил 1,17 млн тонн. Это не только наименьший показатель за всю историю, но и в 10 (десять) раз меньше, чем собирали в 1990 году.
В отличие от спокойного августа, сентябрь в санкционном плане оказался довольно насыщенным месяцем. Так что начнем наш разговор с этого.
19 пакет ЕС и немного сверху
Главное санкционное событие – это, конечно, 19-ый по счету пакет от ЕС.
Пакет включает запрет на импорт российского СПГ (не сразу, а с 1 января 2027 года), снижение потолка цен на нефть до $47,6, санкции против еще 118 судов «теневого флота», полный запрет транзакций с «Роснефтью» и «Газпромнефтью». Также вводятся меры против нефтеперерабатывающих и трейдинговых компаний в третьих странах.
Впервые ЕС вводит меры против криптовалютных платформ и операций в криптовалютах. Будут расширены санкции против банков в России и третьих странах. Под ограничения попадают иностранные банки, подключенные к российским альтернативным платежным системам (например, МИР), а также компании из особых экономических зон.
В санкционный список добавлены 45 компаний в России и третьих странах (в том числе из Китая и Индии), связанных с поддержкой ВПК.
Вы будете смеяться, но в сентябре НПЗ Nayara (третий по мощности в Индии) после попадания под санкции ЕС вдруг решил отправить на экспорт в два с лишним раза меньше продукции, чем в сентябре 2024 года (при этом добрая половина уже загруженного на самом деле никуда отплывать не собирается и будет находиться на дрейфующих танкерах).
Великобритания решила не проходить мимо этого праздника и объявила новый раунд своих санкций. В санкционные списки были внесены 70 судов, которые использовались для транспортировки российской нефти, а также 30 компаний и физических лиц, включая одну китайскую компанию в сфере электроники и одну фирму, базирующуюся в Турции.
Япония также расщедрилась и расширила санкции против России, добавив в свои списки 47 организаций и 14 человек.
Да чего уж там даже «наш слоняра» с барского плеча подкинул Индии 25% дополнительных тарифов за покупку российской нефти.
Удивительное рядом, но после всего этого санкционного великолепия крупнейший частный портовый оператор Индии Adani Group (14 портов в управлении) запретил заход во все свои порты любых танкеров, находящихся под западными санкциями.
Ну или вот еще совпадение: китайский Heihe Rural Commercial Bank перестал принимать платежи из России после попадания под санкции Евросоюза.
В общем, как-то так санкции и не работают.
Но не санкциями едиными. Проблем в экономике РФ хватает и без них, а главное прятать их и делать «лицо кирпичом» все сложнее. Новости про сокращения персонала и банкротства переходят из категории эпизодичных в категорию типичных.
Увольнения, простои и прочие трудовые будни
Довольно интересные вещи продолжали происходить с финансовыми результатами российских компаний. Если коротко, то прибыль падает, убытки растут. Приведем несколько примеров:
- производство автотранспортных средств: прибыль упала на 37%, убыток вырос на 120%;
- добыча угля: прибыль упала на 53%, убыток вырос на 160%;
- добыча нефти и природного газа: прибыль упала на 30%, убыток вырос на 1200% (ага, в 13 раз);
- производство бумаги и бумажных изделий: прибыль упала на 42%, убыток вырос на 390%;
- лесоводство и лесозаготовки: прибыль упала на 25%, убыток вырос на 91%.
Вполне логично предположить, что на фоне таких вот результатов логистика также должна чувствовать себя неуютно. И таки да:
- деятельность железнодорожного транспорта: грузовые перевозки: прибыль упала на 57%, убыток вырос на 660%.
Как вы думаете, что будут делать компании, когда их бизнес не только перестает приносить прибыль, но и начинает активно генерировать убытки? Все правильно, сворачивают этот самый бизнес.
Пожалуй, наиболее громким событием стал каминг-аут от «Автоваза», который вышел из двухмесячного корпоративного отпуска и признал очевидное: его продукция никому не нужна, а раз так, то и производить ее смысла нет.
В результате производственный план был срезан сразу на 40% (ага, сорок). А поскольку работы нет, то переход на четырёхдневный режим работы решили сделать перманентной нормой. Пока что речь идет про четырехдневку минимум до 28 марта 2026 года.
Как мы с вами понимаем, «Автоваз» - это лишь верхушка айсберга. Исследовать всю его подводную часть мы не будем и ограничимся рядом фактов на уровне заголовков:
- Тюменский завод по производству фанеры «Свеза» уволил 300 человек и оказался под угрозой консервации;
- Один из крупнейших девелоперов России компания «Самолет» признал масштабные сокращения персонала: минус 3000 сотрудников или 30% от общей численности;
- Один из крупнейших производителей серверов в России «ПК Аквариус» оказался на грани финансового краха;
- Сибирский институт проектирования предприятий машиностроения (входит в госкорпорацию "Роскосмос") собрался обратиться в суд с заявлением о банкротстве;
- Одна из основных структур крупного поставщика вин из-за границы Alianta Group оказалась под угрозой банкротства;
- Центробанк РФ отозвал лицензию у Таврического банка (60-е место по активам);
- Торговая сеть «Армия России» в ближайшее время будет закрыта. Все ее 35 магазинов из-за нерентабельности закроют, персонал уволят, а остатки одежды и сухпайков распродадут;
- Компания Gloria Jeans, выпускающая одежду и обувь, планирует закрыть свой флагманский магазин на Тверской улице в Москве (помещении площадью 5 000 м2).
И хотя список получился достаточно длинный, это далеко не все подобные новости.
Продолжая тематику, отметим рост задолженности по зарплате, которая хоть в целом и не впечатляет масштабами (1,64 млрд рублей по состоянию на конец августа 2025 года), но зато темпы демонстрирует потрясающие: +60% относительно июля 2025 года или в 3.3 раза относительно августа 2024 года.
Но чтобы вы не думали, что мы тут черри-пикингом занимаемся, вот немного статистики от Росстата.
Отрицательный рост
Росстат продолжает гнуть свою линию и рапортовать о росте промышленного производства. Хоть 0,5% г/г в августе, но все же выдавить удалось. Схожа картина по накопленному за текущий год итогу: в январе-августе 2025 г. по сравнению с январем-августом 2024 г. – 100,8%.
Что ж, даже если Росстату нужен микроскоп, чтобы увидеть рост промышленного производства, значит в реальном мире дела совсем плохи.
Не верите? А давайте посмотрим вместе (август 2025 года к августу 2024 года). Возьмем, к примеру машиностроение в самом широком смысле этого слова:
- Бульдозеры – минус 62%;
- Тракторы – минус 49%;
- Средства автотранспортные грузовые – минус 37%;
- Автобусы (до 5 т) – минус 35%;
- Автомобили легковые – минус 27%.
То есть лег весь сектор. Нет транспортных средств, не нужны:
- Вагоны трамвайные – минус 59%;
- Вагоны грузовые – минус 44%;
- Прицепы-цистерны – минус 41%;
- Кузова для автотранспортных средств – минус 28%;
- Электродвигатели – минус 27%;
- Аккумуляторы свинцовые – минус 18%;
- Подшипники – минус 30%;
Как видим, ложится вся экосистема отрасли. Отметим, что проблема не в одном машиностроении:
- Кабели волоконно-оптические – минус 64%;
- Компьютеры – минус 23%;
- Холодильники и морозильники – минус 20%;
- Машины стиральные – минус 17%.
А так-то, конечно, промышленное производство растет, ага. Что еще растет, так это очереди на заправках и цены на бензин. Как вы понимаете в сентябре бензиновый кризис продолжился.
Бензиновый кризис: продолжение
Чума топливного кризиса продолжала стремительно распространяться и расширять географию. Если в конце августа дефицит бензина наблюдался в Забайкалье, Приморье, на Курилах и на оккупированных территориях, то в сентябре с ним столкнулись в Рязанской, Нижегородской, Саратовской, Самарской, Ульяновской, Пензенской, Ростовской и Астраханской областях, а также в Калмыкии и Татарстане. Кроме того, перебои с поставками фиксировались в Амурской, Магаданской и Сахалинской областях, Хабаровском крае, Якутии, Еврейской автономной области и на Чукотке.
Вообще интересно наблюдать за тем, как власть пытается делать вид, что все под контролем. Схема такая: НПЗ на бирже продают бензин, которого у них по факту нет (не смогли произвести). Радостные покупатели бензина в день поставки обнаруживают, что деньги-то они заплатили, а вот бензин никто им отгружать не собирается (потому что его нет). Конец схемы.
А потом появляются новости, что начали закрываться независимые АЗС. Справедливости ради отметим, что частные АЗС – это самое слабое звено, поскольку запасов из-за дорогих кредитов они не держали и посыпались первыми.
Про то, что результатом этого стал рост цен до исторических максимумов, писать не будем. Лучше напишем об одной из главных причин такого положения вещей: падения осколков.
Хроники ПВО
В сентябре кампания по геноциду НПЗ продолжилась. Причем развитие происходило не только количественное, но и качественное.
Под количественным подразумеваются промежуточные данные, что с августа беспилотники поразили 16 из 38 российских нефтеперерабатывающих заводов, нарушив работу на более 1 миллиона баррелей в день.
Под качественным мы имеем в виду поражение НПЗ в Уфе, что находится где-то в 1400 км от границы с Украиной. И это довольно интересный сигнал: оказывается исчезновение НПЗ как вида ожидается не только в европейской части России.
Список пострадавших НПЗ в сентябре, как и августовский, оказался довольно длинным, так что мы перечислим лишь основных его участников:
• Славянский НПЗ (мощность НПЗ 6 млн тонн нефти/год);
• Ильинский НПЗ (7 млн тонн нефти/год);
• Ново-Уфимский НПЗ (8 млн тонн нефти/год);
• Киришский НПЗ (20 млн тонн нефти/год);
• Рязанский НПЗ (13,8 млн тонн в год);
• Самарский НПЗ (5,8 млн тонн в год);
• Саратовский НПЗ (7 млн тонн в год);
• Новокуйбышевский НПЗ (8,3 млн тонн в год);
• И другие.
Из мелочей отметим визит осколков на нефтебазу в Прохоровке.
Продолжая тему качественного роста, отметим атаки на экспортные терминалы (приветы передают Усть-Луга и Приморск, а также недельный экспорт нефти из России, который рухнул почти на четверть) и элементы трубопроводной инфраструктуры (говорят, в Чувашии была атакована нефтеперекачивающая станция Тиньговатово-2). В результате чего «Транснефть» в сердцах заявила, что может сократить прием нефти в свою трубопроводную систему.
То есть текущая кампания, оказывается, влияет не только на переработку нефти, но и на ее добычу. Напомним про одну интересную особенность России: у нее очень ограниченные мощности нефтехранилищ. То есть одновременное падение спроса со стороны НПЗ и экспортеров практически автоматом означает падение объемов добычи нефти.
И хоть основной удар осколков на себя принимали на себя объекты энергетического сектора, местами доставалось и прочим. Не дадут соврать, например, завод «Метафракс Кемикалс» в Губахе (крупный производитель метанола, формальдегидов и других химикатов, которые в основном применяются в промышленности и строительстве) или завод «Электродеталь» в Карачаевске Брянской области (производитель компонентов для систем РЭБ и ПВО).
С точки зрения экономики проблемы эти принципиально решаемы (даже в условиях санкций). Но есть одно маленькое «но»: для этого нужны деньги, а денег-то и нет.
Бюджет
Как это денег нет? – спросите вы. Ведь в августе же по данным Минфина федеральный бюджет свели с профицитом в 686 млрд. Шах и мат, скептики!
Как обычно, есть нюанс. Состоит он в том, что 500+ млрд – это была разовая выплата в августе дивидендов от государственных банков, плюс август – традиционно месяц низких бюджетных расходов.
То есть те 4.2 трлн бюджетного дефицита, накопленные за январь-август, не превратятся в профицит по итогам года. Консенсус среди аналитиков – это дефицит в районе 8-10 трлн (кстати, если смотреть на период август24 – август25, то получим накопленный дефицит в 7,6 трлн, то есть 8 трлн дефицита – это свершившийся факт).
Причина бюджетного дефицита в 2025 году – недобор сырьевых доходов. Август 2025 года принес российской экономике минимальные с начала 2022 года доходы от вывоза сырья за рубеж: 564 млн евро (по сравнению с пиковыми значениями 2022 года около 1 млрд евро ежедневно и более потоки сырьевых доходов рухнули вдвое).
По этому поводу напомним, что экономика – это система. То есть получил меньше выручку, жди снижения прибыли. Напомним, в секторе «добыча нефти и природного газа» прибыль упала на 30%, а убыток вырос на 1200%.
В результате, эксперты считают, что консолидированные доходы бюджета в 2025 году могут не то, что не вырасти двухзначными темпами (как расходы), а вообще снизиться.
Но вернемся к бюджетной дыре. С учетом того, что ликвидная часть ФНБ – это что-то типа 4 трлн рублей на лицо проблема, которую нужно решать как здесь и сейчас, так и в перспективе.
В Минфине уже заявили, что будут наращивать государственный долг. Он ведь относительное небольшой, а раз так, то можно гульнуть. Есть правда небольшой нюанс: стоимость долга настолько высока (порядка 14% годовых), что и без новых заимствований на его обслуживание тратится около 3,2 трлн рублей в год (около 8% ВСЕХ бюджетных расходов).
Но бог с ним с 2025 годом – так или иначе бюджет его осилит (долг, экспроприации, рост налогов, и т.д.). Но что делать дальше? Этот вопрос на миллион беспокоил многих, и все ждали проекта бюджета на 2026 год, чтобы посмотреть на рецепт выживания.
Что ж, гора родила мышь. Медведев назвал ее «военный бюджет». В общем по факту проект бюджета есть, а вот свежих идей нет: было решено масштабировать старые.
Что имеется в виду? Ну, например, повышение НДС с 20% до 22%. Вроде бы мелочь: каких-то жалких 2 процентных пункта, но в относительном измерении это так-то рост на 10% ну или на более чем триллион рублей в денежном выражении. У кого это в современной РФ есть лишний триллион рублей, чтобы отдать его государству? Гражданам РФ ответ на этот вопрос получить просто – достаточно нужно лишь посмотреть в зеркало. Россия – щедрая душа. Так что нужно срочно еще немного потерпеть. А потом еще немного, потому как тарифы на ЖКХ будут поднимать (где-то на 30% в ближайшие 3 года). И еще чуть-чуть от роста утилизационного сбора.
А чтобы гражданам было не так одиноко в терпении, власти решили еще и снизить порог освобождения от НДС для бизнеса с 60 до 10 млн рублей. Так что немного потерпит и бизнес. Хотя почему немного-то? Исходя из опыта 2025 года, бонусом к этому пойдет рост числа налоговых проверок и доначислений в результате выявленных нарушений.
Ну и, конечно, зажравшиеся айтишники должны ответить за все: в два раза вырастут тарифы на страховые взносы для IT-компаний с 7,6 до 15%, а также отменят освобождение от НДС на покупку программного обеспечения из отечественного реестра.
Понятно, что этого будет недостаточно, чтобы закрыть дыру такого масштаба. Поэтому был объявлен открытый микрофон рацпредложений. В него мэр Москвы Собянин наговорил всякого: предложил сэкономить 1 трлн рублей на медстраховании для 10 млн неработающих россиян. Дальше микрофон перешел к Госдуме, где было предложено изъять часть сверхприбыли у банков.
А еще Минфин предусмотрел в проекте бюджета размещение ОФЗ в размере 5,51 триллиона рублей в 2026 году.
Итоги, выводы, перспективы
План властей РФ по переживанию 2026 года показал наличие кризиса идей и полную неготовность адаптироваться к существующим вызовам. Прожить день сегодняшний – это все стратегическое целеполагание. И если для этого в процессе нужно прибить пару-тройку отраслей с риском скатывания в бесконтрольный экономический кризис, то так тому и быть. Потому как это уже будет завтра, а у нас тут сегодня на повестке дня.
Не нужно забывать, откуда берется иллюзия успешной трансформации экономики РФ. Да, самолеты все еще летают и перевозят массу пассажиров, но кто спонсор этой акции (вопрос задают государственные субсидии авиаперевозок)? Да, бензин хоть и подорожал, но кто платит за то, что он еще не по 150 или 200 рублей (это демпфер интересуется если что)? Откуда берутся все эти льготные кредиты? А кто спонсор импортозамещения? А на чем держится АПК? И так далее.
Правильный ответ: на бюджете. А бюджет, напомним, в 2026 году будет «военный», то есть приоритет у него один. Соответственно, спасать никто никого не собирается: денег не хватает уже на войну (расходы российского бюджета на оборону и безопасность в 2026 году снизятся на 0,6%), а все эти ваши помощи экономике, - это дело самих утопающих.
Льготные ипотеки и прочее кредитование всего, что еще дышит за счет государства – забудьте. Программы развития экономики, инфраструктурные проекты, медицина, образование, наука – все это по остаточному принципу.
Вместо этого будет дальнейшее затягивание налоговой удавки (рост НДС, повышения утильсбора ЖКХ – это ведь далеко не конец истории), будет дальнейшая экспроприация (и если граждане РФ думают, что их 60 трлн рублей на депозитах и доходы с них не находятся в поле интересов государства, то зря), будет рост тарифов ЖКХ, будет бездумное наращивание государственного долга и платежей по нему, будет девальвация рубля как простой и эффективный способ разруливания некоторых экономических проблем. Да много чего еще будет, но все это не понравится экономике.
И, конечно, в какой-то момент корову эту таки додоят до последней капли, и она падет.
На этом на сегодня все, но не все по теме российской экономики. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И, да, не забываем продавать рубль.
Путь на исторический максимумВсе цифры на графике.
Уважаемые дамы и господа, мы отправляемся на новый исторический максимум. Пристегните ремни. Совсем скоро мы взлетаем.
Событие для нас уже подготовили. Будьте аккуратны и берегите себя.
Длинная
В Космос!Получилась чуть более глубокая коррекция, чем я ожидала в прошлой идеи, но в целом ничего не изменяется.
Ждём событие, которое нам приготовили и садимся в ракету.
Длинная
РУБЛЬ. Ну как просили...Вообще-то анализировать Доллар-Рубль по ТА - дело сильно не благодарное.
Там манипуляции от ЦБ в чистом виде....
Тем не менее, можно ПРЕДПОЛОЖИТЬ что наблюдается формация КДТ, которая обычно завершает трендовые движения...
Из нее бывают часто ложные выходы вниз... иногда с задержкой...
В общем жду возврата к 90 руб. в среднесрочной перспективе.
Если КДТ - то фаза движения от 80 или если продавят ниже от 79 руб. к 85 руб. должна быть довольно энергичной...
ну как -то так... раз спросили.
Не является торговой рекомендацией!
частное мнение. сугубо по графической модели.
Ах да... причины....
массовые покупки доллара могут пройти, если УЛУЧШИТСЯ ПОЛИТИЧЕСКАЯ ситуация с переговорами. восстановление полноправного оборота доллара как часть процесса замирения и все такое... Банки будут скупать на текущих уровнях только свист будет стоять...
Длинная
Рубль. Укрепление завершается.КДТ сформирован давно... Ожидался ложный выход вниз...
Он произошел.
Ждем выкупа и далее резкого подъёма от 80 к 85+
Ослабление рубля - Будет благотворно для рынка акций сырьевых кампаний!
Длинная
#Si - 9.25 | Доллар Рубль | Доллар прогноз + анализ#Si — 09.25📊📊
📣 Фьючерсный контракт на валютную пару Доллар/Рубль демонстрирует уверенное восходящее движение на фоне среднесрочной нисходящей тенденции. Сейчас актив подходит к своему крупному уровню дневного сопротивления 83659, сформировавшегося в ключевом моменте движения цены предыдущего аналогичного распределения. Потенциально мы подошли к разворотной точке, откуда актив может начать демонстрировать нисходящее движение до самой экспирации. На фоне этого мы рассмотрим сценарий с короткой позицией от психологической отметки 84000, разместив здесь лимитный ордер на продажу. Стоп лосс, по правилам нашей торговой системы, мы убираем за следующую область сопротивления в районе ценовой отметки 84400 и предыдущий ключевой хай на случай отработки формации "ложный пробой".
📈 Параметры отложенного ордера:
✅Тип ордера: Лимитный ордер на продажу
✅Цена открытия: 84000
✅Стоп лосс: 85336
✅Тейк профит: 80600
🚀 Целью продажи является часовая область поддержки 80400 — 80600, которая смогла удержать цену от последующего падения. Промежуточными целями выступают области 82370 — 82400 и 81400 — 81763. С высокой вероятностью, если после открытия нашей сделки актив успешно вернется за уровень 83659 и закрепится ниже него, мы получим продолжительное уверенное нисходящее движение до самого дна и даже его пробитием, которое произойдет ближе к самой экспирации.
⏲ Дату истечения на открытие ордера выставляем на конец текущего торгового дня, так как актив торгуется недалеко от нашей точки входа. Соотношение прибыли и потери в данной сделке удовлетворительное. Сделка по тенденции с соблюдением всех правил торговой системы. Соблюдайте риски! Всем профита и отличного торгового дня🤝
Короткая
Si: рубль застрял у ключевого уровня — готовим планТаймфрейм: 1D
Текущая цена: 81 160
Диапазон ближайших уровней:
Сопротивления: 87 318 / 99 301 / 106 477
Поддержка: 81 578 (текущая зона) / 73 500 (локальный минимум апреля)
Фундаментальный фон
Макроэкономика: рубль остаётся под давлением из-за высоких бюджетных расходов и снижения экспортных доходов, но поддержку оказывают повышенные ключевые ставки ЦБ РФ.
Внешний фон: на следующей неделе ожидается блок статистики по США, который повлияет на курс доллара и косвенно на USD/RUB.
Риск-факторы: геополитические события, изменения в валютном контроле и налоговых потоках экспортеров.
Техническая картина
Тренд: с декабря 2024 по апрель 2025 наблюдалось устойчивое снижение. После обновления минимума (~73 500) — фаза консолидации.
Ключевой уровень 81 578 — цена «сидит» прямо на нём, и он стал своеобразным центром текущей проторговки.
Выше: ближайшее серьёзное сопротивление 87 318, там же сосредоточена ликвидность продавцов.
Ниже: зона 78 000–77 500 как первая цель при пробое вниз.
Если ты хочешь получать такие же чёткие сценарии по Si, золоту и валютам с уровнями, стопами и целями — подписывайся в профиль.
Длинная
Доллар по 100, вновь. Полнейшея реализицая с возвратом в блок покупателя.
Без лишней демагогии, рублевые сбережения перевел обратно в доллары.
Ожидания - январь-март 2026 - минимально 92₽ за 1$
Длинная