Bitcoin , как страховка от монетарного рукопашного бояДорогие коллеги, перед вами расширенный аналитический материал, который не претендует на инвестиционную рекомендацию, а исключительно на попытку разобраться в том, почему Bitcoin в текущий момент смотрится весьма интересно именно с точки зрения хеджирования макроэкономических рисков, связанных с конфликтом между административной (исполнительной) власти США и независимым Федеральным резервом. Одновременно этот материал — это также и попытка ответить на массу вопросов от читателей относительно того, как именно одна на первый взгляд «очень странная и непонятная кучка байтов» может служить защитой против вполне реальных макроэкономических шоков. Кроме того, хочу сразу оговориться: ваш покорный слуга совершенно сознательно избегает здесь разговора про некие «технологические прорывы» или про «детей эпохи Интернета», которые якобы будут покупать Bitcoin вместо золота, потому что, во-первых, это совсем не так, и, во-вторых, это мешает честно смотреть на криптовалютные активы как на финансовые инструменты, которые (опять же, честно) несут в себе определённые экономические функции в условиях политико-экономической нестабильности. Говоря проще: это не про веру, это про дело.
На всякий случай: данная информация не является инвестиционной рекомендацией. Любые финансовые операции, упомянутые в этом тексте, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска. Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям и ожиданиям является исключительно Вашей задачей и ответственностью. Автор не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
I. Вводная: Почему сейчас именно это?
I.1. Контекст: Мир расколот вдоль оси монетарной политики
Начнём с самого главного: на сегодняшний день в США формируется настоящий конфликт между ветвями власти относительно того, как именно должна работать денежно-кредитная политика. С одной стороны, у нас есть Дональд Трамп
(или его администрация, выражаясь более формально) — человек и структура, которые, по их собственным заявлениям и действиям, хотели бы видеть максимально низкие ставки и максимально мягкую денежную политику, потому что это дарует краткосрочный экономический рост и благоприятные условия для фондового рынка. С другой стороны, у нас есть Федеральный резерв США — институт, который (в теории, но и на практике тоже) должен быть независимым и ориентироваться на долгосрочную макроэкономическую стабильность, а не на краткосрочные политические циклы. Проблема возникает тогда, когда эти двое хотят совершенно разных вещей, и при этом у обоих есть вполне реальные рычаги воздействия друг на друга.
Эта ситуация — она совсем не новая. Совсем-совсем не новая. История финансовых рынков ХХ века пестрит примерами того, как президенты (или иные главы исполнительной власти) пытались «подмять» под себя центральные банки. Но в ХХ веке этот процесс был либо достаточно скрыт, либо его результаты были предсказуемы, потому что у центральных банков было меньше независимости, а рынки капиталов были менее ликвидны и менее «информационно чувствительны». Сейчас ситуация совсем другая. Сейчас любое колебание в ожиданиях относительно того, возьмёт ли верх администрация в конфликте с ФРС или же нет, приводит к «выворачиванию» огромных сумм денег в поисках безопасных (или хотя бы менее опасных) активов.
И вот, собственно, на этом фоне Bitcoin выглядит интересно. Не потому, что Bitcoin — это «цифровое золото» или там «деньги будущего». Нет. Bitcoin интересен тем, что это активно торгуемый актив, который:
Не контролируется ни Трампом, ни ФРС. Это не государственная облигация, которую Минфин США может пересчитывать, как им нравится. Это не акция компании, которую может национализировать администрация. Это чисто рыночный актив, стоимость которого зависит от баланса спроса и предложения.
Весьма чувствителен к монетарным шокам. Bitcoin исторически растёт в периоды, когда ожидается либо быстрое снижение ставок, либо когда возникает недоверие к традиционным финансовым инструментам (облигациям, валютам).
Имеет ограниченное предложение по дизайну. В отличие от фиатных денег, которые ФРС может печатать, сколько ей угодно, количество Bitcoin , которое когда-либо может существовать, строго ограничено 21 миллионом монет.
Это не означает, что Bitcoin — это «идеальный» хеджа против монетарных потрясений. Это означает, что в условиях конфликта между администрацией и ФРС, Bitcoin может выполнять функцию такого хеджа — потому что его стоимость во многом зависит от экзогенных макроэкономических факторов, а не от произвола конкретного органа власти.
I.2. Три сценария будущего
Давайте честно посмотрим на то, какие основные сценарии могут развиться в ближайшие один-два года. Я выделяю три главных:
Сценарий А: «Трамп побеждает ФРС»
В этом сценарии администрация США, использую сочетание политического давления, медийной кампании и возможного давления на членов Совета управляющих ФРС (путём предложения им более «дружественных» кандидатов), добивается того, что ФРС начинает снижать ставки быстрее и агрессивнее, чем она хотела бы. Параллельно правительство США проводит фискальную экспансию — то есть раздаёт деньги избирателям, вводит налоговые льготы, увеличивает госрасходы. На первый взгляд, это выглядит очень хорошо: экономика растёт, рынок акций растёт, безработица падает. Но на второй взгляд, это приводит к возрождению инфляции, потому что вы одновременно снижаете ставки И увеличиваете спрос в экономике.
Инфляция — это смерть для облигаций (их номинальная стоимость остаётся той же, но реальная стоимость падает), но это — **хорошие новости для Bitcoin **, потому что Bitcoin как раз и страдает от дефляции и процветает в условиях инфляции. При инфляции люди ищут активы, которые не будут съедены ростом цен — и вот тут Bitcoin , с его строго ограниченным предложением, выглядит как очень хороший выбор.
Сценарий Б: «ФРС побеждает Трампа»
В этом сценарии Федеральный резерв, либо благодаря независимости, либо благодаря вынужденной консервативности (мол, «мы не можем позволить себе выглядеть как политическое орудие»), отказывается быстро снижать ставки. При этом администрация, тем не менее, проводит фискальную экспансию — то есть раздаёт деньги (или финансирует бюджетные расходы за счёт новых заимствований). На рынок вваливается избыток долларов, но ФРС не печатает новые доллары, чтобы поддержать цены. Результат: доллар слабеет, уровень процентных ставок на облигациях растёт, цены на активы падают. Это совсем не очень хорошо для традиционных портфелей (акции + облигации). Но это хорошие новости для Bitcoin , потому что рост ставок и слабость доллара исторически хороши для криптовалют.
Сценарий В: «Ничья»
В этом сценарии происходит какой-то компромисс. ФРС умеренно снижает ставки (не так быстро, как хочет Трамп, но быстрее, чем она хотела бы сама). Администрация умеренно расширяет фискальную политику. Результат: умеренный рост, умеренная инфляция, умеренный рост ставок на облигациях. В этом сценарии Bitcoin растёт, но не так драматично, как в сценариях А и Б.
Во всех трёх сценариях Bitcoin выглядит как актив, который либо растёт, либо просто не падает.
II. Теория: Почему Bitcoin как раз для этого случая?
II.1. Золото vs. Bitcoin : В чём разница?
Начнём с классического вопроса, который задают ровно все начинающие инвесторы: «Чем Bitcoin отличается от золота?» На первый взгляд — ничем. Оба активы имеют ограниченное предложение, оба исторически растут в условиях инфляции, оба могут служить хеджем против девальвации национальных валют. Но при детальном рассмотрении разницы есть, и они очень значимы для текущего момента.
Золото:
Имеет физическую природу, что означает, что его можно потрогать, хранить в сейфе, закопать в земле.
Требует физического хранилища, что означает комиссии за хранение и страховку.
Медленнее торгуется, менее ликвидно (хотя слово «менее ликвидно» здесь очень условно — золото, всё-таки, один из самых ликвидных физических активов).
Имеет долгую историю (золото ценилось на протяжении тысячелетий), что дарует ему психологическую уверенность.
Трудно монетизировать без физического присутствия — то есть если вы купили золото, вы не сможете быстро его продать, если вы находитесь в удалённом районе без доступа к рынкам.
Bitcoin :
Имеет исключительно цифровую природу, что означает, что его можно хранить в электронном кошельке, на компьютере, телефоне, даже запомнить последовательность слов, которая позволит восстановить доступ.
Не требует физического хранилища, комиссии за хранение намного ниже (или вообще нулевые, если вы хранитесь в собственном кошельке).
Очень быстро торгуется, очень ликвидно (рынок Bitcoin торгует 24/7, в отличие от золота, которое торгуется в определённые часы).
Имеет относительно короткую историю (Bitcoin была создана в 2009 году), что означает наличие психологического барьера для некоторых инвесторов.
Очень легко монетизировать — вы можете продать Bitcoin в любой момент, из любого места, где есть интернет.
Для нашего текущего сценария (конфликт между администрацией и ФРС) наиболее важна ликвидность и скорость торговли. Почему? Потому что в условиях конфликта произойдёт огромное количество неожиданных объявлений, неожиданных решений ФРС, неожиданных твитов от Трампа, и инвесторам нужно будет очень быстро перебалансировать свои портфели. Золото для этого слишком медленно. Bitcoin — в самый раз.
II.2. Опции на Bitcoin как инструмент хеджирования
Теперь давайте поговорим про более продвинутый инструмент — опции на Bitcoin . Опции — это производные финансовые инструменты, которые дают вам право (но не обязательство) купить или продать актив по определённой цене в определённый момент времени.
Предположим, вы консервативный инвестор, у которого есть портфель акций (скажем, индекс Nasdaq
). Вы относительно уверены, что акции будут расти на долгосрочной дистанции, но вы очень беспокоитесь о том, что может произойти какой-то монетарный шок, связанный с конфликтом между Трампом и ФРС. Вот что вы можете сделать:
Купить путы на S&P 500
(право продать S&P 500 по определённой цене). Это классический способ хеджирования, но он имеет один недостаток: путы дорогие, потому что их хотят покупать все. Премия за путы может быть такой большой, что она будет поедать ваши потенциальные дивиденды.
Купить **колы на Bitcoin ** (право купить Bitcoin по определённой цене). В условиях монетарного шока (особенно в условиях сценария А или Б, когда Bitcoin растёт), стоимость колов будет расти быстрее, чем падают ваши акции. То есть, вы можете потратить всего несколько процентов от вашего портфеля на опции на Bitcoin , и при правильной структуре, выигрыши на этих опциях перекроют потери от падения акций.
Что здесь важно понимать: это не спекуляция, это хеджирование. Вы не ставите на то, что Bitcoin будет расти. Вы ставите на то, что в случае определённого сценария (монетарного шока), Bitcoin будет расти. И вы готовы потратить определённое количество денег (премию на опцион), чтобы защитить себя от этого сценария.
II.3. Макроэкономическая теория: Деньги, инфляция и ограниченное предложение
Теперь давайте зайдём немного глубже в макроэкономическую теорию. Основной вопрос: почему Bitcoin растёт в условиях инфляции или монетарной неопределённости?
Ответ кроется в старой, как мир, максиме про деньги: деньги — это то, что люди считают деньгами. Когда люди перестают верить в то, что государство может контролировать инфляцию, они начинают искать альтернативные хранилища стоимости. Исторически, это были драгоценные металлы — золото, серебро. Но в современном мире, когда деньги существуют в цифровой форме, Bitcoin выступает как цифровой эквивалент золота.
Более того, Bitcoin в этом смысле даже лучше золота. Почему? Потому что количество Bitcoin , которое может существовать в будущем, заранее известно и неизменяемо. Никакой майнер, никакой центральный банк, никакой правительство не может просто так напечатать дополнительные Bitcoin . Это зашифровано в самом коде программы.
Сравните это с золотом: теоретически, если бы человечество обнаружило способ синтезировать золото или найти огромные месторождения золота на дне морей, то предложение золота могло бы резко увеличиться, и цена бы упала. С Bitcoin такого не может произойти по определению.
Это означает, что в условиях, когда инвесторы теряют доверие к традиционным фиатным валютам (долларам, евро, рублям), Bitcoin может выступать как анти-инфляционный актив. И чем больше инфляция (или ожидание инфляции), тем выше спрос на Bitcoin , и тем выше его цена.
III. Практика: Текущая ситуация в США (осень-зима 2025)
III.1. Трамп и его позиция по монетарной политике
Дональд Трамп никогда не скрывал своего отношения к монетарной политике. Его позиция проста: низкие ставки и слабый доллар хороши для американской экономики (или, точнее, для определённых секторов американской экономики — в основном, для производства и дешёвого экспорта). Ещё во время своего первого президентства (2017-2021) Трамп постоянно критиковал главу ФРС Джерома Пауэлла, требуя от него более мягкой денежной политики.
На этот раз ситуация может быть ещё более острой. Почему? Потому что, во-первых, Трамп вернулся во власть и имеет большую легитимность для давления на ФРС. Во-вторых, его администрация похоже, планирует проведение достаточно агрессивной фискальной экспансии — введение тарифов на импорт (которые должны дать доход в госбюджет), налоговые льготы, увеличение госрасходов на оборону. В-третьих, экономическая ситуация сейчас отличается от 2017 года.
Несколько конкретных цитат и примеров:
— Трамп неоднократно заявлял о том, что чрезмерно высокие ставки ФРС вредят американской экономике и что ФРС должна быть более «подружелюбнее» к администрации. Это не типичная позиция для главы исполнительной власти — обычно, президенты стараются дистанцироваться от прямого давления на ФРС, чтобы сохранить её независимость (или, по крайней мере, создать впечатление независимости). Трамп этого не делает.
— Администрация Трампа готовит рост количества тарифов, которые должны дать доход в госбюджет. Однако, есть большие сомнения в том, что эти тарифы действительно будут успешно введены и что они действительно дадут доход. Более вероятно, что рынок будет встречать любые объявления о повышении тарифов паникой, что будет приводить к падению курса доллара и росту цен на некоторые категории товаров.
— Макроэкономическая ситуация в США достаточно сложна. Безработица уже близка к историческим минимумам, инфляция относительно контролируется, но есть опасения относительно того, что дополнительные фискальные стимулы могут приводить к возрождению инфляции. ФРС в этой ситуации может быть вынуждена ходить по тонкому льду — снижать ставки достаточно, чтобы удовлетворить администрацию и избирателей, но не настолько, чтобы допустить возрождения инфляции.
III.2. Позиция ФРС и её возможные действия
Федеральный резерв, в лице своего главы Джерома Пауэлла, неоднократно подчёркивает, что ФРС — это независимый институт, который принимает решения на основе экономических данных, а не политического давления. Однако, как мы все знаем, независимость центрального банка — это вещь, которая может быть очень быстро разрушена, если политическое давление становится достаточно сильным.
На сегодняшний день ФРС сталкивается со следующими дилеммами:
Если она быстро снижает ставки, то она рискует допустить возрождение инфляции, что может привести к долгосрочным проблемам с экономикой.
Если она медленно снижает ставки (или вообще прекращает снижение), то она рискует вызвать экономический спад, что в свою очередь может привести к увеличению безработицы и, как результат, к потере Трампом голосов избирателей в следующих выборах.
Если она остаётся независимой и игнорирует давление администрации, то администрация может просто-напросто использовать своих республиканцев в Конгрессе, чтобы ограничить независимость ФРС через изменение закона или через отказ подтвердить переназначение членов Совета управляющих.
В этой ситуации наиболее вероятным кажется второе направление — ФРС будет медленнее снижать ставки, чем этого хочет администрация, но быстрее, чем она хотела бы сама. Это создаёт огромную неопределённость, потому что инвесторы не знают, какова будет фактическая траектория ставок.
III.3. Эффект на криптовалюты и Bitcoin
В этой ситуации криптовалюты, и Bitcoin в частности, выглядят очень интересно. Вот почему:
— Если ставки будут быстро снижаться (сценарий А), то это будет означать, что администрация победила ФРС, и инвесторы будут ожидать инфляции. Bitcoin в этом случае будет расти, потому что люди будут искать хеджа против инфляции.
— Если ставки будут расти или оставаться высокими (сценарий Б), то это будет означать, что ФРС остаётся тверда, и администрация может попытаться более агрессивно проводить фискальную экспансию (или пытаться ограничить независимость ФРС). В этом случае доллар будет слабеть, и Bitcoin будет расти из-за этого.
— Если произойдёт какой-то компромисс (сценарий В), то Bitcoin будет расти, но более умеренно.
Другими словами, в условиях конфликта между администрацией и ФРС, практически во всех сценариях Bitcoin выглядит как актив, который либо растёт, либо остаётся стабильным. Это — в точности то, что нужно для хеджирования неопределённости.
IV. Практические стратегии: Как использовать Bitcoin для хеджирования
IV.1. Стратегия первая: Простой долгосрочный хеджа (для консервативных инвесторов)
Если вы — консервативный инвестор, который не хочет заморачиваться с опциями и не хочет активно торговать, то вот простая стратегия:
Портфель:
70% - традиционные активы (акции, облигации, недвижимость, золото)
20% - денежные средства на депозитах
10% - Bitcoin
Логика:
Вы храните 10% своего портфеля в Bitcoin . Этого достаточно, чтобы получить хеджа против монетарного шока, но недостаточно, чтобы портфель стал слишком волатильным. При расчёте дисперсии портфеля этих 10% будут вносить не более 15-20% дополнительной волатильности (потому что корреляция Bitcoin с традиционными активами достаточно низка, особенно в условиях шока).
Что происходит в каждом сценарии:
— Сценарий А (Трамп побеждает, инфляция растёт): Ваши традиционные активы падают (облигации теряют в цене, акции растут медленнее инфляции), но Bitcoin растёт быстро. 10% в Bitcoin может вырасти на 100-200%, компенсируя потери в остальном портфеле.
— Сценарий Б (ФРС побеждает, доллар слабеет): Ваши акции падают, облигации могут расти (если ставки падают), но Bitcoin растёт из-за слабости доллара. Опять же, 10% в Bitcoin служит хеджем.
— Сценарий В (компромисс): Ваши традиционные активы растут умеренно, Bitcoin тоже растёт умеренно. Портфель приносит стабильный доход.
IV.2. Стратегия вторая: Хеджирование через опции (для более активных инвесторов)
Если вы — более активный инвестор, и у вас уже есть портфель акций в S&P 500 или Nasdaq , то вот более продвинутая стратегия:
Шаг 1: Оцените вашу позицию в акциях
Предположим, у вас есть портфель акций стоимостью $100 000.
**Шаг 2: Купите опции на Bitcoin **
Вы можете купить колы на Bitcoin с экспирацией на 6-12 месяцев вперёд. Колы — это право купить Bitcoin по определённой цене. Например:
Текущая цена Bitcoin : $97,000 (приблизительно, по состоянию на конец ноября 2025 года)
Вы покупаете коллы с страйком $120,000 и экспирацией через 12 месяцев
Премия за такой коль: примерно $8,000-12,000 (это будет зависеть от волатильности рынка и других факторов)
Шаг 3: Инвестируйте примерно 2-5% от вашего портфеля в эти опции
То есть, вы потратите $2,000-5,000 из ваших $100,000.
Что происходит:
— Если произойдёт монетарный шок и Bitcoin вырастет до $150,000-200,000, то ваши опции вырастут в цене в 5-10 раз. То есть, ваши $3,000 могут превратиться в $15,000-30,000. Это полностью компенсирует падение ваших акций на 10-20%.
— Если ничего не произойдёт, и Bitcoin останется на уровне $90,000-100,000, то вы потеряете премию на опциях ($3,000), что составляет всего 3% от вашего портфеля. Это вполне приемлемо, потому что вы получили защиту против монетарного шока.
— Если Bitcoin вырастет до $120,000-130,000, но не дальше, то вы частично вернёте свои инвестиции в опции и получите какой-то прибыль.
IV.3. Стратегия третья: Более сложная конструкция с использованием путов
Если вы хотите быть ещё более консервативны, вы можете использовать комбинацию колов и путов. Это называется collar (ошейник) или zero-cost collar (нулевой стоимости ошейник).
Логика:
Вы покупаете колы на Bitcoin (как в стратегии 2), что даёт вам право получить прибыль, если Bitcoin растёт.
Одновременно, вы продаёте путы на Bitcoin с более низким страйком, что даёт вам какой-то доход (премию), который может полностью или частично компенсировать стоимость колов.
Пример:
Вы покупаете коллы на Bitcoin со страйком $120,000 (это стоит вам $10,000)
Вы продаёте путы на Bitcoin со страйком $70,000 (это приносит вам $8,000)
Чистая стоимость: вы платите только $2,000
Что происходит:
Если Bitcoin растёт выше $120,000, вы получаете прибыль на колах.
Если Bitcoin падает ниже $70,000, вы обязаны купить Bitcoin по $70,000, но это происходит очень редко.
Если Bitcoin остаётся между $70,000 и $120,000, вы теряете $2,000 (то есть, 2% от вашего портфеля).
V. Почему именно Bitcoin , а не другие криптовалюты?
V.1. Ethereum
и её проблемы
Часто люди спрашивают: а почему не Ethereum ? Ethereum — это вторая по величине криптовалютная платформа, и у неё есть куча интересных приложений. Почему бы не использовать её в качестве хеджа?
Ответ: потому что Ethereum — это не просто währung, это платформа. А платформы подвергаются технологическому риску. Ethereum может быть вытеснена другой платформой (например, Solana
или какой-нибудь новой технологией), что приведёт к падению её стоимости.
Bitcoin , с другой стороны, не подвергается такому риску, потому что Bitcoin — это не платформа, это просто деньги. Её функция всегда одна и та же: быть хранилищем стоимости.
Более того, есть ещё один момент: Bitcoin имеет горораздо большую ликвидность, чем Ethereum (в смысле, большие позиции можно сделать на глубже, без сильного влияния на цену). Это важно, если вы планируете иметь большую позицию в криптовалютах.
V.2. Стейблкойны и их роль
Стейблкойны (Tether
, USDC и т.д.) — это криптовалюты, которые привязаны к доллару. Они 1-в-1 соответствуют доллару.
Почему они не подходят в качестве хеджа? Потому что если доллар слабеет (сценарий Б), то стейблкойны тоже слабеют. Они не дают вам защиты против валютного риска. Они дают вам защиту от криптовалютного риска (то есть, от падения цены Bitcoin )), но это не то, что нам нужно.
V.3. Альтколейны и спекуляция
Все остальные альтколейны (мем-монеты, малые платформы и т.д.) — это по сути спекуляция. Они могут вырасти быстро, но они могут и обнулиться. Они не подходят для консервативного хеджирования.
Bitcoin — это единственный криптовалютный актив, который имеет достаточную ликвидность, историю и признание, чтобы выполнять роль хеджа.
VI. Риски и ограничения
VI.1. Риск регуляции
Один из главных рисков Bitcoin — это регуляция. Если правительство США (или другие правительства) вводят серьёзные ограничения на оборот криптовалют, то цена Bitcoin может упасть.
Однако, есть несколько моментов, которые снижают этот риск:
Трамп относится к криптовалютам относительно дружественно. Во время его первого срока было меньше антикриптовалютной регуляции, чем при Байдене. Вполне вероятно, что во время второго срока будет ещё меньше.
Криптовалютный лобби в Конгрессе растёт. Всё больше членов Конгресса получают деньги от криптовалютных компаний, и всё больше их голосов за более дружественную регуляцию.
**Практически невозможно полностью запретить Bitcoin **. Bitcoin работает на полностью распределённой сети, и нет центрального сервера, который можно было бы закрыть. Запретить Bitcoin — это примерно как запретить интернет.
Итак, регуляционный риск существует, но он не является определяющим.
VI.2. Волатильность
Bitcoin — это очень волатильный актив. За один день цена может вырасти на 10% или упасть на 10%. Это означает, что если вы будете проверять стоимость вашего хеджа каждый день, вы может быть очень переживать.
Однако, это не проблема, если вы рассматриваете Bitcoin как долгосрочный хеджа, а не как краткосрочное спекулятивное средство. Если вы держите Bitcoin с целью защиты от монетарного шока, который может произойти в течение 1-2 лет, то краткосрочная волатильность не должна вас беспокоить.
VI.3. Риск забывания приватного ключа
Если вы решите хранить Bitcoin в собственном цифровом кошельке (что рекомендуется для больших сумм), то вы несёте риск потерять приватный ключ. Если вы потеряете приватный ключ, вы потеряете доступ к своим Bitcoin , и никто не сможет вам помочь (потому что нет центрального органа, который может восстановить ваш доступ).
Однако, это риск только если вы сами храните Bitcoin . Если вы используете криптовалютную биржу или банк, который предоставляет услугу хранения криптовалют, то этот риск передаётся им.
VI.4. Контрапартийный риск при использовании бирж
Если вы используете криптовалютную биржу для хранения Bitcoin , то вы несёте контрапартийный риск — риск того, что биржа может обанкротиться или её взломают, и вы потеряете свои деньги.
Исторически, это случалось несколько раз (например, с FTX в 2022 году). Поэтому, если вы используете биржу, убедитесь, что это крупная, авторитетная биржа, которая регулируется и имеет страховку.
VII. Детальный анализ: Что происходит в каждом сценарии
VII.1. Сценарий А: «Трамп побеждает ФРС»
Основная динамика:
На этом этапе администрация Трампа добивается своего: ставки снижаются быстро, на 50-100 базисных пункта за квартал. Одновременно, правительство увеличивает расходы (через тарифные доходы, налоговые льготы и т.д.). В экономике начинается инфляционный рост.
Влияние на различные активы:
Актив Влияние Объяснение
Облигации ↓↓ (сильное падение) Инфляция съедает номинальную стоимость облигаций. Доход по облигациям становится отрицательным в реальном выражении.
Акции ↑ (рост в краткосрочной перспективе, может быть падение в долгосрочной) Низкие ставки толкают цены на акции вверх. Но инфляция может привести к падению реальных доходов компаний.
Золото ↑↑ (сильный рост) Золото — это классический хеджа против инфляции. Инвесторы будут покупать золото, чтобы защитить себя.
Bitcoin ↑↑↑ (очень сильный рост) Bitcoin растёт даже быстрее золота, потому что предложение Bitcoin фиксировано и не может быть увеличено через открытие новых месторождений.
Доллар ↓ (падение) Мягкая денежная политика и инфляция приводят к слабости доллара. Это стимулирует экспорт, но делает импорт дороже.
Недвижимость ↑ (рост) Недвижимость часто рассматривается как хеджа против инфляции. Арендные платежи растут вместе с инфляцией.
Числовой пример:
Предположим, вы инвестировали:
$70,000 в S&P 500
$20,000 в облигации
$10,000 в Bitcoin
Через год, в сценарии А:
S&P 500 растёт на 15% → ваша позиция стоит $80,500
Облигации падают на 10% → ваша позиция стоит $18,000
Bitcoin растёт на 150% → ваша позиция стоит $25,000
Всего: $80,500 + $18,000 + $25,000 = $123,500
Общий прирост: 23.5% (вместо того, чтобы он был бы ~12% без Bitcoin )
VII.2. Сценарий Б: «ФРС побеждает Трампа»
Основная динамика:
ФРС остаётся тверда и не быстро снижает ставки. Администрация, тем не менее, пытается проводить фискальную экспансию. На рынке возникает конфликт: с одной стороны, избыток денег из-за фискальной экспансии, с другой стороны, высокие ставки из-за ФРС. Результат: доллар слабеет, процентные ставки на длинные облигации растут, рынок акций падает.
Влияние на различные активы:
Актив Влияние Объяснение
Облигации ↑ (рост) Выше номинальная ставка означает более высокий доход для новых инвесторов. Однако, старые облигации (с более низкой ставкой) падают в цене.
Акции ↓↓ (падение) Высокие ставки означают, что компаниям дороже занимать деньги. Это давит на прибыльность.
Золото ↑ (рост) Слабость доллара и экономическая неопределённость стимулируют спрос на золото.
Bitcoin ↑↑ (сильный рост) Слабость доллара стимулирует спрос на Bitcoin как на альтернативу доллару.
Доллар ↓↓ (сильное падение) Избыток денег от фискальной экспансии и конфликт между администрацией и ФРС приводят к слабости доллара.
Недвижимость ↓ (падение) Высокие ставки делают ипотеку дороже, что снижает спрос на недвижимость.
Числовой пример:
Используя те же числа, что и выше:
Через год, в сценарии Б:
S&P 500 падает на 15% → ваша позиция стоит $59,500
Облигации растут на 5% → ваша позиция стоит $21,000
Bitcoin растёт на 80% → ваша позиция стоит $18,000
Всего: $59,500 + $21,000 + $18,000 = $98,500
Общий прирост: -1.5% (вместо того, чтобы он был бы -11% без Bitcoin )
VII.3. Сценарий В: «Ничья»
Основная динамика:
Происходит компромисс. ФРС умеренно снижает ставки, администрация умеренно расширяет фискальную политику. В экономике наблюдается умеренный рост, умеренная инфляция.
Влияние на различные активы:
Все активы растут, но темпы роста выше среднего исторического:
Актив Влияние Темп роста
Облигации ↑ +2-3%
Акции ↑↑ +10-12%
Золото ↑ +5-7%
Bitcoin ↑↑ +25-35%
Доллар ≈ ±0%
Недвижимость ↑ +3-5%
Числовой пример:
Через год, в сценарии В:
S&P 500 растёт на 11% → ваша позиция стоит $77,700
Облигации растут на 2.5% → ваша позиция стоит $20,500
Bitcoin растёт на 30% → ваша позиция стоит $13,000
Всего: $77,700 + $20,500 + $13,000 = $111,200
Общий прирост: 11.2%
VIII. Практические шаги для реализации стратегии
VIII.1. Шаг 1: Выберите способ хранения Bitcoin
Вариант A: Собственный кошелёк
Вы загружаете специальную программу (например, Electrum, Ledger Live) и создаёте собственный кошелёк. Вы получаете приватный ключ, который вы должны где-то безопасно хранить (в идеале, записать на бумаге и положить в сейф).
Преимущества:
Полный контроль над своими деньгами
Никаких комиссий за хранение (кроме комиссии за сетевую транзакцию, когда вы отправляете/получаете Bitcoin )
Полная приватность
Недостатки:
Если вы потеряете приватный ключ, вы потеряете свой Bitcoin , и никто не сможет вам помочь
Это требует некоторых технических навыков
Вариант B: Криптовалютная биржа
Вы регистрируетесь на криптовалютной бирже (например, Kraken, Coinbase), верифицируете свою личность, пополняете счёт деньгами и покупаете Bitcoin . Биржа хранит ваш Bitcoin от вашего имени.
Преимущества:
Проще для начинающих
Если вы потеряете доступ к своему аккаунту, вы можете восстановить его, используя двухфакторную аутентификацию или восстановление пароля
Криптовалютная биржа обычно застрахована от хакеров
Недостатки:
Комиссии за хранение (обычно 0-1% в год)
Меньше приватности (биржа может видеть, сколько Bitcoin у вас есть)
Контрапартийный риск (если биржа обанкротится, вы можете потерять свои деньги)
Вариант C: Банк, который предоставляет услугу хранения криптовалют
Некоторые крупные банки (например, JPMorgan
, Goldman Sachs
) теперь предоставляют услугу хранения криптовалют. Вы можете открыть счёт в таком банке и хранить свой Bitcoin там.
Преимущества:
Очень безопасно (банки имеют очень строгие процедуры безопасности)
Застрахованный депозит (в США, депозиты застрахованы до $250,000)
Легче для инвестиционных фондов и институциональных инвесторов
Недостатки:
Комиссии могут быть выше, чем у крипто-бирж
Может быть необходимо иметь большой минимальный баланс
Может быть меньше разнообразия криптовалют (не все банки предоставляют хранилище для всех криптовалют)
VIII.2. Шаг 2: Определите количество Bitcoin , которое вы хотите купить
Как мы обсуждали выше, рекомендуемый размер позиции в Bitcoin составляет 5-10% от вашего портфеля для консервативного хеджа, и до 2-5% от вашего портфеля для опционного хеджа.
Рассчитайте это количество в долларах, а затем, используя текущую цену Bitcoin , рассчитайте количество Bitcoin , которое вам нужно купить.
VIII.3. Шаг 3: Купите Bitcoin
Используя выбранный вами способ хранения (собственный кошелёк, биржа или банк), купите необходимое количество Bitcoin . Убедитесь, что вы понимаете комиссии, которые вы платите за покупку.
VIII.4. Шаг 4: Безопасно храните свой приватный ключ (если вы выбрали собственный кошелёк)
Если вы выбрали собственный кошелёк, убедитесь, что вы безопасно храните свой приватный ключ. Лучший способ — записать приватный ключ на бумаге и положить его в сейф. Не отправляйте приватный ключ никому по интернету, и не храните его в текстовом файле на вашем компьютере.
VIII.5. Шаг 5: Мониторинг и ребалансировка
Один раз в год (или когда ваш портфель значительно изменился в стоимости), проверьте, что ваша позиция в Bitcoin остаётся в рамках 5-10% от вашего портфеля. Если она выросла выше этого уровня (потому что цена Bitcoin выросла), вы можете захотеть продать часть Bitcoin и получить прибыль. Если она упала ниже этого уровня (потому что цена Bitcoin упала), вы можете захотеть купить больше Bitcoin .
IX. Подробный анализ: Опционные стратегии для продвинутых инвесторов
IX.1. Стратегия 1: Длинный коль на Bitcoin
Структура:
Текущая цена Bitcoin : $97,000
Вы покупаете коль на Bitcoin с страйком $110,000 и экспирацией через 12 месяцев
Премия за коль: примерно $12,000 (это приблизительно, зависит от волатильности и других факторов)
Что происходит в разных сценариях:
Цена Bitcoin в конце года Значение коля Прибыль/Убыток
$80,000 $0 (коль не исполняется) -$12,000 (-100%)
$100,000 $0 (коль не исполняется) -$12,000 (-100%)
$110,000 $0 (коль на грани) -$12,000 (-100%)
$120,000 $10,000 (цена - страйк) -$2,000 (-17%)
$130,000 $20,000 +$8,000 (+67%)
$140,000 $30,000 +$18,000 (+150%)
$150,000 $40,000 +$28,000 (+233%)
Использование:
Эта стратегия хороша, если вы оптимистичны в отношении Bitcoin и вы хотите получить выигрыш, если Bitcoin вырастет выше $110,000, но вы хотите ограничить свой риск только премией на опцион ($12,000).
IX.2. Стратегия 2: Длинный пут на S&P 500 , финансируемый за счёт продажи коля на Bitcoin
Структура:
Вы покупаете пут на S&P 500 с ценой исполнения на 5% ниже текущей цены и экспирацией через 12 месяцев. Премия: примерно $20,000.
Вы продаёте коль на Bitcoin с ценой исполнения на 30% выше текущей цены и экспирацией через 12 месяцев. Полученная премия: примерно $15,000.
Чистая стоимость: вы платите $5,000.
Что происходит:
Если S&P 500 падает (риск, который вы хеджируете), то пут на S&P 500 растёт в цене и компенсирует вашу потерю на акциях.
Если Bitcoin растёт, но остаётся ниже страйка коля, то коль не исполняется, и вы оставляете себе премию, полученную от продажи коля.
Если Bitcoin растёт выше страйка коля, то коль исполняется, и вы продаёте Bitcoin по страйку, но это означает, что Bitcoin вырос намного выше ожидаемого, и ваш пут на S&P 500 вырос в цене ещё больше.
Использование:
Эта стратегия хороша, если вы хотите защитить себя от падения S&P 500 , но вы готовы пожертвовать частью выигрыша в случае, если Bitcoin вырастет выше определённого уровня.
IX.3. Стратегия 3: Продажа коля на Bitcoin и использование премии для покупки путов на облигации
Структура:
Вы продаёте коль на Bitcoin с ценой исполнения на 30% выше текущей цены ($125,000) и получаете премию в размере $15,000.
Вы покупаете пут на облигации (ETF TLT или другой фонд длинных облигаций) с ценой исполнения на 5% ниже текущей цены и получаете защиту.
Что происходит:
Если Bitcoin остаётся ниже $125,000, то вы оставляете себе всю премию от продажи коля ($15,000).
Если облигации падают (что происходит, когда ставки растут), то пут на облигации защищает вас от этого падения.
Если Bitcoin растёт выше $125,000, то вас обязывают продать Bitcoin , но это происходит в сценарии, когда действительно произошёл монетарный шок, и пут на облигации должен был защитить вас.
Использование:
Эта стратегия хороша, если вы относительно нейтральны в отношении Bitcoin , но вы хотите получить доход от продажи коля и одновременно защитить себя от падения облигаций.
X. Практический пример: Построение портфеля
X.1. Профиль инвестора: Среднего риска, среднего возраста (45 лет), инвестиционный горизонт 10+ лет
Текущий портфель:
$300,000 в акции (ETF SPY, QQQ, иностранные акции)
$200,000 в облигации (ETF AGG, TLT)
$100,000 в недвижимость (REIT)
$100,000 на депозиты и наличные
Задача: Добавить хеджа против монетарного потрясения, связанного с конфликтом между администрацией и ФРС.
X.2. Рекомендуемое решение: Комбинированная стратегия
**Шаг 1: Добавить 5% портфеля в Bitcoin **
5% от $700,000 = $35,000 в Bitcoin
При текущей цене $97,000, это примерно 0.36 BTC.
Где купить:
Если инвестор хочет простоты: криптовалютная биржа Kraken или Coinbase (3-4 дня до получения)
Если инвестор хочет максимальной безопасности: банк JPMorgan (если инвестор может открыть счёт) (1-2 недели до получения)
Если инвестор готов с техническими сложностями: собственный кошелёк Ledger Nano S (1 неделя до получения аппаратного кошелька и настройки)
**Шаг 2: Купить опции на Bitcoin **
Купить 2-3 коля на Bitcoin с ценой исполнения $120,000-130,000 и экспирацией через 12 месяцев
Стоимость: примерно 1-2% от портфеля ($7,000-14,000)
Шаг 3: Купить опции на облигации для защиты от риска роста ставок
Купить путы на ETF TLT (длинные облигации) с ценой исполнения на 5% ниже текущей цены и экспирацией через 12 месяцев
Стоимость: примерно 1-2% от портфеля ($7,000-14,000)
Результирующий портфель:
Актив Стоимость % от портфеля
Акции $300,000 42.8%
Облигации $200,000 28.6%
Недвижимость $100,000 14.3%
Bitcoin $35,000 5%
Опции на Bitcoin $10,000 1.4%
Опции на облигации $10,000 1.4%
Наличные $44,000 6.3%
Всего $700,000 100%
X.3. Ожидаемые результаты в каждом сценарии (через 12 месяцев)
Сценарий А (Трамп побеждает, инфляция):
Актив Прирост Новая стоимость
Акции (+15%) $45,000 $345,000
Облигации (-10%) -$20,000 $180,000
Недвижимость (+5%) $5,000 $105,000
Bitcoin (+150%) $52,500 $87,500
Опции на Bitcoin (+300%) $30,000 $40,000
Опции на облигации (исполняются, возврат) $0 $0
Наличные (3% доход) $1,320 $45,320
Всего $113,820 $802,820
Общий прирост портфеля 16.2%
Сценарий Б (ФРС побеждает, слабость доллара):
Актив Прирост Новая стоимость
Акции (-15%) -$45,000 $255,000
Облигации (+5%) $10,000 $210,000
Недвижимость (-10%) -$10,000 $90,000
Bitcoin (+80%) $28,000 $63,000
Опции на Bitcoin (+100%) $10,000 $20,000
Опции на облигации (исполняются, доход) $10,000 $20,000
Наличные (3% доход) $1,320 $45,320
Всего -6,680 $703,320
Общий прирост портфеля 0.5%
Сценарий В (ничья, компромисс):
Актив Прирост Новая стоимость
Акции (+11%) $33,000 $333,000
Облигации (+2.5%) $5,000 $205,000
Недвижимость (+3%) $3,000 $103,000
Bitcoin (+30%) $10,500 $45,500
Опции на Bitcoin (+50%) $5,000 $15,000
Опции на облигации (исполняются, незначительный доход) $500 $10,500
Наличные (3% доход) $1,320 $45,320
Всего $58,320 $757,320
Общий прирост портфеля 8.3%
X.4. Итоговые выводы из примера
Во всех сценариях портфель работает лучше, чем если бы мы не добавили хеджа. В сценарии Б (который был бы худшим без хеджа, с убытком -7.5%), мы получаем небольшой плюс.
Стоимость хеджа (2.8% от портфеля в виде премий на опционы) полностью оправдывает себя в более неблагоприятных сценариях (A и Б).
В сценарии В (компромисс, который является наиболее вероятным), портфель получает адекватный доход (8.3%), и хеджа не сильно затрагивает доходность.
XI. Часто задаваемые вопросы
XI.1. Q: Не слишком ли волатилен Bitcoin , чтобы служить хеджем?
A: Это хороший вопрос. Да, Bitcoin волатилен. Но волатильность — это не обязательно плохо, если вы рассматриваете Bitcoin как долгосрочный хеджа. Представьте, что вы купили страховку на машину. Страховка дорогая, но она защищает вас от больших потерь в случае аварии. Аналогично, Bitcoin может быть дорогим и волатильным в краткосрочной перспективе, но он защищает вас от больших потерь в случае монетарного шока.
XI.2. Q: Что если произойдёт регуляторный запрет на Bitcoin ?
A: Вероятность полного запрета на Bitcoin в США или других развитых странах в ближайшие 5-10 лет довольно низкая. Во-первых, потому что Bitcoin работает на распределённой сети, и его практически невозможно полностью запретить. Во-вторых, потому что все больше политиков и финансовых институтов признают роль Bitcoin в портфеле. Однако, есть риск серьёзного регулирования (например, запрета на использование Bitcoin в финансовых учреждениях), что может привести к краткосрочному падению цены. Но это падение, вероятно, будет краткосрочным, и цена восстановится.
XI.3. Q: Может ли Bitcoin потерять 50-70% стоимости?
A: Да, это возможно. Bitcoin имел несколько периодов, когда цена падала на 50-70% (например, в 2018 году цена упала на 84%). Это является одной из причин, почему мы рекомендуем содержать только 5-10% портфеля в Bitcoin , а не 50% или 100%. Даже если Bitcoin потеряет 70% стоимости, это приведёт к падению всего портфеля на 3.5-7%, что вполне управляемо.
XI.4. Q: Что если я просто хочу держать больше золота вместо Bitcoin ?
A: Это тоже хорошая стратегия. Золото имеет более длительную историю и менее волатильно, чем Bitcoin . Однако, золото имеет три недостатка: (1) менее ликвидно, (2) имеет комиссии за хранение, (3) в некоторых исторических периодах коррелирует с акциями (то есть, не всегда работает как хеджа). Bitcoin , с другой стороны, имеет очень низкую или даже отрицательную корреляцию с традиционными активами в периоды стресса.
XI.5. Q: Можно ли использовать фонды, которые отслеживают Bitcoin , вместо прямого владения?
A: Да, это возможно. Есть несколько фондов, которые отслеживают цену Bitcoin :
IBIT (iShares Bitcoin Trust)
FBTC (Fidelity Wise Origin Bitcoin Mini Trust)
GBTC (Grayscale Bitcoin Premium Trust)
Преимущества использования фондов:
Лучше интегрируются в традиционные инвестиционные портфели
Можно торговать в часы работы фондовой биржи (не 24/7)
Можно держать в IRA или 401(k) счётах (если проверить с вашим брокером)
Недостатки:
Комиссии за управление фондом (обычно 0.2-0.25% в год)
Меньше приватности (фонд знает, сколько акций вы владеете)
XI.6. Q: Как налоговая система США рассматривает Bitcoin ?
A: В США Bitcoin рассматривается как имущество (property), а не как валюта. Это означает:
Когда вы покупаете Bitcoin , вы не платите налог.
Когда вы продаёте Bitcoin (или используете его для покупки чего-нибудь), вы платите налог на прибыль (gain tax) или убыток (loss).
Налог рассчитывается как разница между ценой продажи и ценой покупки.
Долгосрочные прибыли (если вы держали Bitcoin более года) облагаются налогом по более низкой ставке (обычно 15-20%), чем краткосрочные прибыли (которые облагаются налогом как обычный доход, до 37%).
Эту информацию вы должны проверить со своим налоговым консультантом, потому что налоговые правила могут изменяться, и я не даю налоговых рекомендаций.
XII. Техническое заключение и итоги
XII.1. Основные тезисы статьи
В США формируется серьёзный конфликт между администрацией (которая хочет низких ставок и мягкой денежной политики) и ФРС (которая хочет контролировать инфляцию через высокие ставки).
Bitcoin , благодаря своей ограниченности в предложении и низкой корреляции с традиционными активами, может служить хеджем против этого конфликта.
В подавляющем большинстве вероятных сценариев Bitcoin растёт или остаётся стабильным, что делает его хорошим инструментом для защиты портфеля.
Рекомендуемая позиция в Bitcoin составляет 5-10% от портфеля для консервативных инвесторов, и 1-2% в виде опционов для более активных инвесторов.
Практическая реализация стратегии требует выбора способа хранения (собственный кошелёк, биржа или банк), понимания налоговых последствий, и регулярной ребалансировки портфеля.
XII.2. Дисклеймер
Данная информация не является инвестиционной рекомендацией. Все финансовые инструменты, упомянутые в этом тексте, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска. Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам является исключительно Вашей задачей и ответственностью.
Автор не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
Перед тем, как совершить любые инвестиционные действия, пожалуйста, проконсультируйтесь со своим финансовым консультантом, налоговым консультантом и юристом.
На этом, дорогие коллеги, позвольте закончить данный материал. Желаю вам успешных инвестиций и адекватного порошка доходов, независимо от того, какой вариант развития событий произойдёт в ближайшие месяцы.
Ваш покорный слуга
