Выживут ли гиганты данных после собственного успеха?Компания Snowflake Inc. (NYSE: SNOW) находится на критическом перепутье, сталкиваясь с тем, что отчет называет «идеальным штормом сходящихся встречных ветров». Несмотря на то, что в III квартале 2026 финансового года выручка составила 1,21 млрд долларов (+29% г/г) и превзошла прогнозы аналитиков, акции рухнули: инвесторы сосредоточились на замедлении темпов роста и тревожном прогнозе. Компания, когда-то олицетворявшая доминирование в облачных хранилищах данных, теперь ведет войну на несколько фронтов против агрессивных конкурентов, смены технологических парадигм и макроэкономического давления, кардинально изменившего оценки SaaS-компаний.
Отчет выявляет несколько структурных угроз, подтачивающих конкурентные позиции Snowflake. Databricks стала восходящей силой: недавняя оценка в 100 млрд долларов против ~88 млрд рыночной капитализации Snowflake при росте выручки более 50% в год против 29%. Подъем Apache Iceberg — открытого табличного формата, позволяющего хранить данные в дешевых объектных хранилищах вместо проприетарной системы Snowflake — угрожает каннибализировать высокомаржинальный поток доходов от хранения. Кроме того, Net Revenue Retention упал с пиков выше 150% до 125%, сигнализируя о насыщении среди корпоративных клиентов и трудностях расширения использования в существующих аккаунтах.
Помимо конкурентной динамики, Snowflake сталкивается с макроэкономическими и геополитическими вызовами, усугубляющими положение. Окончание эпохи околонулевых ставок сжало оценки акций роста с длинной дюрацией, а предприятия перенаправили ИТ-расходы с миграции в облако на оптимизацию и инфраструктуру ИИ — бюджеты текут на GPU и обучение LLM, а не на традиционные хранилища данных. Атаки credential-stuffing 2024 года на клиентские аккаунты (не взлом платформы) подорвали репутацию «безопасности по дизайну» именно тогда, когда вопросы суверенитета данных и регуляторная фрагментация вынуждают к дорогим развертываниям инфраструктуры в разных юрисдикциях. Компания должна безупречно провернуть поворот к аналитике на базе ИИ, одновременно принимая открытые форматы, не разрушая собственную бизнес-модель — классическая дилемма инноватора, которая определит, вернет ли Snowflake былую рыночную доминацию или осядет в статусе зрелой коммодитизированной утилиты.
