Что с ГазпромомКлючевые инвестиционные тезисы:
• Текущая ценовая конъюнктура исключительно благоприятна для Газпрома. Даже с учетом существенного снижения поставок в Европу EBITDA должна существенно увеличиться г/г.
• С учетом надбавки к НДПИ в 2022 г. Газпром торгуется на уровне 2.5х по EV/EBITDA (против 5-летнего среднего 3.6х) и с дивидендной доходностью в 17%. Чистый долг к EBITDA на конец 2022 не должен превысить 1.0х.
• Отмена надбавки станет мощным положительным катализатором для акций Газпрома (в 2023П дивидендная доходность 29%), но даже с учетом этого фактора оценка компании выглядит дешево.
• Основной риск для инвестиционного кейса - прекращение экспортных поставок в Европу. Рост спотовых цен не сможет компенсировать убытки, т.к. поставки в Турцию и Китай привязаны к ценам на нефть. Поставки на внутренний рынок и странам бывшего СССР низкомаржинальны.
• С точки зрения технического анализа - уровень 160 выглядит привлекательным для покупке.
