Может ли мелкая акция пережить революцию данных ИИ?Applied Optoelectronics (AAOI) представляет собой предложение по инвестициям с высоким риском на пересечении инфраструктуры искусственного интеллекта и геополитического перестроения цепочки поставок. Эта компания по оптическим сетям с малой капитализацией позиционировала себя как вертикально интегрированного производителя передовых оптических трансиверов, используя собственную лазерную технологию для обслуживания гипермасштабных дата-центров, стимулирующих бум ИИ. С ростом выручки год к году на 77,94% до 368,23 млн долларов в FY 2024, AAOI успешно возобновила сотрудничество с крупным гипермасштабным клиентом и начала поставки трансиверов дата-центров 400G, что отмечает потенциальный поворот от потери клиента в 2017 году, которая ранее сокрушила производительность ее акций.
Стратегический поворот компании сосредоточен на переходе от продуктов с низкой маржей к высокопроизводительным трансиверам 800G и 1,6T, одновременно с перемещением производственных мощностей из Китая в Тайвань и США. Это перестроение цепочки поставок, оформленное 15-летним договором аренды на объект в Новом Тайбэе, подписанным в сентябре 2025 года, позиционирует AAOI для выгоды от предпочтений локальных источников и потенциальных государственных стимулов, таких как Закон CHIPS. Рынок оптических трансиверов, оцененный в 13,6 млрд долларов в 2024 году и прогнозируемый на 25 млрд долларов к 2029 году, движим значительными благоприятными факторами, включая нагрузки ИИ, развертывание 5G и расширение гипермасштабных дата-центров.
Однако финансовая основа AAOI остается шаткой, несмотря на впечатляющий рост выручки. Компания сообщила о чистом убытке в 155,72 млн долларов в 2024 году и несет долг более 211 млн долларов, сталкиваясь с постоянным разбавлением акций от эмиссий equity, которые увеличили количество акций в обращении с 25 млн до 62 млн. Риск концентрации клиентов остается фундаментальной уязвимостью, поскольку дата-центры составляют 79,39% выручки. Внешний анализ подверг сомнению жизнеспособность расширения на Тайвань, с некоторыми отчетами, характеризующими историю производства 800G как "оптическую иллюзию" и поднимающими опасения по поводу готовности производственных объектов.
Инвестиционная тезис в конечном итоге зависит от риска исполнения и конкурентного позиционирования в быстро эволюционирующем технологическом ландшафте. Хотя вертикальная интеграция и собственная лазерная технология AAOI обеспечивают дифференциацию от гигантов вроде Broadcom и Lumentum, возникающая технология совместной упаковки оптики (CPO) угрожает нарушить традиционные вставные трансиверы. Успех компании зависит от успешного наращивания производства 800G, ввода в эксплуатацию объекта на Тайване, достижения последовательной прибыльности и поддержания возобновленных отношений с гипермасштабными клиентами. Для инвесторов AAOI представляет классическую возможность высокого риска и высокой отдачи, где стратегическое исполнение может принести значительную отдачу; однако финансовые уязвимости и операционные вызовы создают существенные риски снижения.
