Инвестиции в Бразилию и EM: повторит ли история 1000%-ный ростВ то время как акции компаний технологических гигантов, таких как Apple, Amazon, Meta**, Alphabet (Google), Microsoft, Netflix продолжают терять сотни миллиардов долларов США рыночной капитализации под влиянием инфляции и роста процентных ставок, а криптозима, начавшаяся четыре квартала назад, или около того, все никак не закончится, - внимание инвесторов все активнее разворачивается в пользу альтернативных источников доходности на финансовых рынках.
Представьте себе фондовый индекс, взлетевший более чем на 1000% за шесть лет.
Не одна акция — индекс! И не один индекс — а несколько, причем по всему миру.
Это большая редкость, но такое действительно случалось раньше.
За первые шесть лет правления Луиса Инасиу Лулы да Силвы бразильский фондовый индекс Ibovespa взлетел до невероятных 1210% в долларовом выражении.
Выглядит здорово для бразильских инвесторов, которые воспользовались этим тогда. Но какое отношение это имеет к нам?
Неделей ранее бразильский народ переизбрал Лулу.
И это действительно серьезная причина, по которой следует серьезно подумать об инвестировании в Бразилию и другие развивающиеся страны сегодня.
На самом деле, Лула — это просто вишенка на торте.
Более масштабная бразильская инвестиционная история связана с циклами сырьевого бума/спада и деглобализацией.
Открывающиеся возможности, по своим масштабам, до сих пор остаются вне поля зрения большинства инвесторов.
И если история повторится, как это часто бывает, большинство инвесторов упустят эту возможность так же, как они упустили предыдущую.
На самом деле, если прошлое — это пролог, то предстоящее вполне может сигнализировать о новом «золотом веке» для этих акций развивающихся рынков.
Может ли это повториться?
Отвечая на этот вопрос, начать стоит с понимания того, почему это произошло в первый раз.
Лула вступил в должность как раз в тот момент, когда мощный сырьевой суперцикл собирался обрушить процветание на экономику Бразилии, ориентированную на ресурсы.
С 2003 по 2011 год ВВП Бразилии увеличился в пять раз — с 500 миллиардов долларов до 2,6 триллиона долларов. Уровень безработицы упал с 13% в 2003 году до менее 5% несколько лет спустя.
Что происходило с бразильским фондовым рынком в преддверии выборов Лулы и этого периода бурного роста в преыдущий раз?
Фондовый рынок Бразилии — в лице своего ключевого индикатора, индекса Ibovespa, — упал более чем на 60% за месяцы, предшествовавшие предыдущим выборам.
Именно это дисконтирование создало потрясающую возможность для покупки Бразилии в начале 2000х. Мы уже знаем результат — 10-кратный выигрыш.
Но экономики, которые живут за счет товаров, также за счет товаров и умирают.
В этом заключается опасность инвестирования в экономику, непрерывно управляемую циклами подъемов и спадов.
Наступил 2011 год, и похлебка из фасоли поразила вкусом своих поклонников.
Товарный бум превратился в крах. Цены падали в течение десятилетия, кульминацией чего стал крах пандемии в марте 2020 года, и отрицательные цены на нефть WTI.
Когда цены на сырьевые товары рухнули, рухнула и бразильская экономика. Рост ВВП упал с стабильного годового показателя в 9% в 2010 году до отрицательных 10,7% в 2020 году!
В то "потерянное десятилетие" 2010х почти все, что могло пойти не так в Бразилии, как впрочем и на других развивающихся рынках, в т.ч. российском — пошло не так.
Фондовый рынок Бразилии и России, как следствие безжалостной экономической травмы, упал до многолетнего минимума к началу 2020х.
Благодаря новому суперциклу сырьевых товаров, который начался в 2020 году — история повторяется — Бразилия снова оказалась в благоприятной макроэкономической ситуации.
И все же инвесторы, как мы видим, после обвала рынков на Covid-19 в начале 2020 года, по инерции устремились в Бигтех, безотказно работавший все десятилетие 2010х, и не спешили вознаграждать бразильский фондовый рынок соответствующим образом.
Впрочем, как и два десятилетия назад.
Сегодня у бразильской экономики есть несколько благоприятствующих факторов:
Первый — это цикл сырьевого бума/спада.
Хотя Бразилия может похвастаться уже несколько более диверсифицированной экономикой, процветание страны по-прежнему в значительной степени зависит от природных ресурсов, таких как энергия, сельское хозяйство и добыча полезных ископаемых.
В минувшие пару лет цены на сырье выросли, что является безусловно хорошей новостью для бразильской экономики и фондового рынка.
Второй благоприятствующий фактор — нарастающая тенденция деглобализации.
Россия и Бразилия станут одними из главных бенефициаров начавшегося процесса массового исхода западных компаний из развивающихся рынков.
Это значимое экономическое событие перенаправит потоки инвестиций и изменит глобальные цепочки поставок на долгие годы.
И третья причина посмотреть на Бразилию и Россию.
Несмотря на то, что фондовый рынок США уже серьезно распродан в этом году, его оценка все еще остается достаточно высокой, по крайней мере, по одному показателю — циклически скорректированному соотношению цены к прибыли (CAPE).
Разница между обычным отношением цены к прибыли и коэффициентом CAPE заключается в том, что CAPE использует прибыль, растянутую на 10-летний период. Это делается для того, чтобы сгладить колебания бизнес-цикла.
Даже после потерь в 2022 году на фондовом рынке США сегодняшний коэффициент CAPE остается одним из самых высоких показателей в США за последние 140 лет.
Его значение 27,54 намного выше долгосрочного среднего значения 17.
В действительности это хотя и грубый инструмент оценки, но такие высокие значения совершенно точно указывают на потенциально низкую и отрицательную 10-летнюю доходность от инвестиций в американский рынок.
Для сравнения, 13 - это оценка CAPE для фондового рынка Бразилии.
Бразилия выглядит очень привлекательно для инвестиций, на что указывает разворотная формация в соотношении акций ETF QQQ на индекс американского Бигтеха Nasdaq-100 и фонда EWZ, iShares MSCI Brazil ETF EWZ.
В техническом плане картина в фондовом индексе Бразилии IBovespa указывает на продолжающийся рост, после десятилетия стагфляции, с возможностью роста индекса к верхней границе канала.
** Meta Platforms Inc. признана экстремистской и запрещена в РФ.
Метка ** означает упоминание организации, запрещенной в РФ.
