Wolfspeed: спасет ли SiC обанкротившегося чип-гиганта?Резкий скачок акций Wolfspeed на 60% после одобрения судом ее плана реструктуризации по главе 11 сигнализирует о потенциальном поворотном моменте для испытывающей трудности полупроводниковой компании. Решение о банкротстве устраняет 70% долгового бремени Wolfspeed в размере 6,5 миллиарда долларов и сокращает процентные обязательства на 60%, высвобождая миллиарды денежных потоков для операций и новых производственных мощностей. При поддержке 97% кредиторов, инвесторы, похоже, уверены, что финансовая нагрузка снята, что позволяет компании выйти из банкротства в более чистом виде.
Перспективы восстановления компании усиливаются ее лидирующей позицией в технологии карбида кремния (SiC), критически важного компонента для электромобилей и систем возобновляемой энергии. Уникальная способность Wolfspeed производить 200-миллиметровые SiC-пластины в промышленных масштабах в сочетании с ее вертикально интегрированной цепочкой поставок и значительным патентным портфелем обеспечивает конкурентные преимущества на быстрорастущем рынке. Мировые продажи электромобилей превысили 17 миллионов единиц в 2024 году, с прогнозами ежегодного роста на 20-30%, при этом каждому новому электромобилю требуется больше SiC-чипов для повышения эффективности и более быстрой зарядки.
Геополитические факторы еще больше укрепляют стратегическое положение Wolfspeed: американский закон CHIPS Act предоставляет до 750 миллионов долларов финансирования для развития отечественного производства SiC. Поскольку правительство США классифицирует карбид кремния как критически важный для национальной безопасности и чистой энергетики, полностью отечественная цепочка поставок Wolfspeed становится все более ценной на фоне растущего экспортного контроля и опасений по поводу кибербезопасности. Однако компания сталкивается с усиливающейся конкуренцией со стороны хорошо финансируемых китайских соперников, включая новый завод в Ухане, способный производить 360 000 SiC-пластин в год.
Несмотря на эти благоприятные условия, остаются значительные риски, которые могут сорвать восстановление. Текущие акционеры сталкиваются с серьезным размыванием долей, сохраняя лишь 3-5% реструктуризированного капитала, в то время как проблемы с реализацией, связанные с наращиванием новой 200-миллиметровой производственной технологии, сохраняются. Компания продолжает работать с убытками, имея высокую стоимость предприятия по отношению к текущим финансовым показателям, а расширение глобальных мощностей SiC конкурентами угрожает оказать давление на цены и долю рынка. Поворотный момент для Wolfspeed — это рискованная ставка на то, сможет ли технологическое лидерство и стратегическая государственная поддержка преодолеть трудности финансовой реструктуризации на конкурентном рынке.
