Евро несет потери, доллар на дне, а нефть на перепутье Старт недели выдался не самым удачным для евро. После двух недель роста, результатом чего стало укрепление евро против доллара более чем на 600 пунктов, запал покупателей иссяк. Во-первых, рано или поздно прибыли все равно фиксировать нужно было, а во-вторых, вчера был для этого повод. Речь идет о провальных данных по промышленному производству в Германии: цифра в -18% относительно предыдущего месяца кого угодно вернет на землю. Ну и в-третьих, доллар, похоже, нащупал дно, по итогам пятничной статистики по рынку труда США.
Тем не менее, мы бы не торопились переворачиваться в продажи евро по всему спектру валютного рынка. В паре с долларом все еще далеко не ясно. И снижение EURUSD внутри дня для нас – это повод для покупок пары. Кроме того, снижение евро мы будем использовать как повод для покупок пары EURGBP. Отметим при этом, что пара EURJPY видится нам очень перспективным объектом для продаж.
Нефть вчера попыталась воспользоваться новостями о продлении максимального снижения добычи нефти еще на месяц для роста, но многого из этого не вышло. Нужно понимать, что новая договорённость по большому счету мало что меняет в глобальных раскладах на нефтяном рынке и по сути является небольшой отсрочкой. По крайней мере, мы именно так ее воспринимаем и продолжаем считать, что для дальнейшего роста нефти нужны более обнадёживающие новости по поводу роста спроса на рынке.
Но вот с этим вполне возможны серьезные проблемы. Дело в том, что пандемия и не думает угасать и если ситуация в той же Индии и Бразилии продолжит развиваться так как развивалась последние 2-3 недели, то новые проблемы у рынка нефти еще впереди. В общем текущие цены мы находим крайне некомфортными для покупок нефти в тех условиях, которые сложились.
British Petroleum тем временем объявили о намерении сократить 15% персонала по итогам 2020 года. Речь идет о 10 000 работниках. Это к вопросу о том, что происходит на рынках труда в мире и почему не стоит сильно радовать пятничным данным по НФП.
Новости
Итоги недели: протесты в США, НФП, помощь Германии, ЕЦБ и ОПЕК+ Прошедшая неделя выдалась исключительно насыщенной как в плане ценовой динамики на финансовых рынках, так и новостного фона.
Главной политической темой стали протесты в США и резкое снижение рейтингов Трампа на этом фоне. Все это давило на доллар и привело Индекс Доллара к минимальным с марта месяца отметкам.
Впрочем, не все было так мрачно для американской валюты. Сначала данные от ADP, а затем и официальная статистика в виде цифр по НФП показали, что рынок труда может не только стремительно падать в пропасть, но и довольно быстро восстанавливаться. По крайней мере +2,5 млн новых рабочих мест вне сельского хозяйства при прогнозе снижения их числа на 8 млн – это определенно сильнейший позитивный сюрприз. Да и безработица вышла гораздо лучше, нежели ожидали эксперты (13,3% при прогнозах около 20%).
На наш взгляд, этого вполне достаточно доллару, чтобы остановить затяжное падение. Так что на этой неделе мы будем искать возможности для покупок доллара, не забывая при этом про стопы.
В первую очередь нам интересны продажи пары GBPUSD, поскольку переговоры по Брекзиту на прошлой неделе завершились ничем. Стороны были крайне разочарованы другом другом. А это лучший фон для продаж фунта.
Отметим, что таких данных из США, недостаточно для дальнейшего роста фондового рынка США. В конце концов, если суммировать данные по НФП за последние пару месяцев, то мы получим цифру в -18 млн (!). Это гораздо больше нежели рынок труда создал за предыдущие 10 лет. Да и безработица, которая в 3 раза выше допандемического уровня ну никак не говорит о том, что все в экономике США отлично. Так что на этой неделе мы продолжим продавать на фондовом рынке США, несмотря на то, что он продолжает расти и делает это вне контекста новостей или состояния экономики.
Прошедшую неделю можно смело считать неделей евро. И для этого хватало причин: на общий благоприятный для евро фундаментальный фон в виде все более активного открытия экономик Еврозоны отлично наложилась информация о том, что ЕЦБ решил радикально расширить программу количественного смягчения, увеличив ее еще на 600 млрд евро и доведя общий объем до 1,35 млрд евро. Кроме того, решение правительства Германии выделить 130 млрд евро на помощь экономике страны также является мощным позитивным сигналом.
Так что на этой неделе мы склонны отдавать предпочтение покупкам евро, но покупать будем не на максимумах, а в момент локальных коррекций.
Еще одним важным событием прошедшей недели стала встреча ОПЕК+. На повестке дня был вопрос продления периода снижения добычи на 9,7 мн б/д. Встреча была запланирована на четверг, но была перенесена на субботу из-за несоблюдения договора рядом стран, в частности Ираком и Нигерией. По итогам выходных, продлили на 1 месяц, то есть еще в июле месяце производители обязуются снизить общую добычу на 9,7 млн б/д. Для нефти это в целом положительный сигнал. Тем не менее, мы продолжаем ожидать начала коррекции на рынке нефти и поэтому временно избегаем покупок.
Что касается предстоящей недели, то в новостном плане она будет гораздо спокойнее, так что в теории ничего не должно помешать реализоваться тем позициям, которые мы наметили на неделю. Главными событиями будут заседание FOMC ФРС в среду, а также данные по ВВП Еврозоны, Японии и Великобритании.
Сюрприз ЕЦБ, ожидания НФП, ОПЕК+ и помощь ГерманииГлавным событием вчерашнего дня можно смело считать решение ЕЦБ расширить программу количественного смягчения еще на 600 млрд. евро (аналитики ожидали увеличение на 500 млрд). В итоге размер программы раздулся до 1,35 трлн евро. Это, конечно, очень много, так что рост евро на этом фоне в общем-то объясним. Тем более, что ожидания скорого восстановления экономики Еврозоны становятся все более и более радужными. И даже снижение розничных продаж в Еврозоне почти на 12% по итогам апреля не смогли остудить горячие головы оптимистов. Особенно если учесть тот факт, что Правительство Германии утвердило программу помощи экономики страны в размере 130 млрд евро.
Индекс Страха тем временем пробил новое локальное дно. Что лишь подтверждает, насколько все сосредоточены на светлом будущем. При этом в США еще почти 2 млн человек подали заявления на получение пособий по безработице. В итоге общее число человек, получающих пособие по безработице выросло до 21,5 млн. На всякий случай отметим, что на пике глобального финансового кризиса это число лишь немногим превышало 6 млн. Это к вопросу об оптимизме и реальности.
Тот факт, что рынки не хотят видеть негатив, не делает его менее очевидным и уже тем более он от этого не исчезает. Вполне возможно, что еще один повод для возврата к реальности рынки получат сегодня по факту публикации официальной статистики по рынку труда США. Безработица ожидается на отметке 20%, а НФП на уровне -8 млн. После цифр по ADP в среду (-2,7 млн) рынки явно настроены на позитивный сюрприз, но его вполне может и не быть, и мы увидим по факту -10 млн +/-. Это может стать сильным ударом по рыночному оптимизму со всеми отсюда вытекающими: распродажи на фондовых рынках, рост доллара и золота, укрепление японской иены, снижение нефти и т.д.
Кстати о нефти, вчерашняя встреча ОПЕК+ так и не состоялась, поскольку ряд стран-уклонистов от выполнения сделки в частности Ирак не дали остальным возможности согласовать новые условия. По текущей информации встречу перенесли на субботу. Пока что рынки рассчитывают на продление еще на 1 месяц текущих объемов сокращения. В общем и целом, мы продолжаем считать, что фиксация прибыли по длинным позициям в нефти – это оптимальный вариант торговой стратегии по нефти на сегодняшний день.
Обнадеживающие данные, ЕЦБ и встреча ОПЕК+Главным событием вчерашнего дня можно назвать цифры по занятости в США от ADP: -2,7 млн на фоне прогноза в -9 млн и прошлого значения в -20 млн – это определенно позитивный сюрприз. Но важен он не столько сам по себе, сколько как сигнал накануне основного блока статистики по рынку труда, который будет опубликован в пятницу. Так что рост фондового рынка США вчера – это, пожалуй, первый раз за последние пару месяцев, когда у нас нет особых претензий с точки зрения здравого смысла происходящего. С другой стороны, промышленные заказы упали на 13%, что никак не повод для радости. Ну а индексы от PMI и ISM хоть и были несколько лучше прогнозов в целом достаточно депрессивны. Это мы к тому, что текущие цены на фондовом рынке США для нас это исключительно повод для продаж.
Сегодня европейские рынки вполне могут получить еще один повод для оптимизма. Речь идет о заседании ЕЦБ и ожиданиях рынка. Напомним, инвесторы ждут расширения программы количественного смягчения еще на 500 млрд евро. Это очень серьезная сумма, которая определенно толкнет фондовые рынки Европы вверх и даст повод для роста евро.
Возвращаясь к событиям дня вчерашнего. Статистика по безработице в Европе и Германии, а также индексам деловой активности в Европе оказалась не провальной. В этом свете продолжение роста евро выглядело достаточно логичным и ожидаемым.
На рынке нефти все внимание приковано к онлайн встрече ОПЕК+. Если снижение добычи на 9,7 млн б/д продлят еще хотя бы на пару месяцев, нефть получит отличный повод для дальнейшего роста. В противном случае, на наш взгляд, фиксации прибылей по нефти не избежать, и коррекция на рынке нефти станет практически предрешенной. По поступающей информации Саудовская Аравия и Россия достигли соглашение продлении текущих объемов снижения еще минимум на месяц. Но при этом есть серьезные претензии к ряду стран, которые не соблюдали условия сделки. Сегодня скорей всего будет еще много новостей по этим поводам, так что волатильность на рынке нефти ожидается повышенная.
Что касается наших торговых предпочтений, то доллар все еще находится под давлением, так что более-менее значимые попытки его роста для нас – это повод для продаж. Но, с другой стороны, в паре с австралийским долларом или фунтом, его снижение к важным опорным уровням мы будем использовать как повод для покупок. Например, GBPUSD будем продавать в районе 1,26. При этом мы не собираемся навязывать свою волю рынкам, и выставим достаточно небольшие стопы с вариантами даже входа в противоположные позиции по факту взятия этих уровней (если таковой, конечно, будет).
Центробанк Австралии, данные от ADP и помощь ГерманииНа фундаментальных фронтах пока без перемен: протесты в США продолжаются, пандемия тоже, как и выход экономик из локдауна. На этом фоне доллар продолжает нести потери на валютном рынке, а вот фондовые рынки уверенно растут. При этом вчера довольно неожиданно (особенно в паре с долларом) иена резко активизировала свое снижение. В паре с долларом было пробито важное техническое сопротивление 108.
Трамп на фоне всего этого то прячется в бункере, то угрожает послать военных на разгон демонстрантов. В общем слабость доллара понятна и логична и не менее нелогичен рост фондовых индексов США.
На рынке нефти тем временем все озадачены будущем сделки ОПЕК+. Будет ли сохраняться текущий статус-кво или стану станут наращивать добычу. От ответа на эти вопрос зависят цены на нефть в перспективе. Дело в том, что текущие договоренности о 9,7 млн б/д сокращения добычи в июне истекают и вопрос что дальше становится все более насущным. Многое зависит от позиции России.
Ожидается, что встреча ОПЕК+ состоится онлайн в четверг. Саудовская Аравия настаивает на том, чтобы дольше сохранять текущие объемы сокращения.
Канцлер Германии Ангела Меркель тем временем, не дожидаясь создания европейского фонда в 750 млрд евро, предлагает очередной пакет мер по помощи экономики страны в размере до 100 миллиардов евро.
Вчера Резервный банк Австралии оставил ставку без изменений, но был весьма оптимистичен в своих оценках происходящего в экономике страны что во многом способствовало росту австралийского доллара. Последний уже прибавил порядка 20% в апреле-мае, что, на наш взгляд, явный перебор и мы начинаем готовиться к среднесрочным его продажам. Но в паре с долларом нужно подождать хотя бы пока доллар перестанут избивать на валютном рынке.
Сегодняшний день в плане макроэкономической статистики интересен данными по безработице из Германии и Еврозоны в целом. Ну а главной новостью станут данные по занятости в США от ADP. Это хоть и не официальная статистика (будет опубликована в пятницу), но последние данные почти один в один соответствовали цифрам по НФП, так что они определенно важны. Стоит также промониторить Индексы деловой активности по США, Еврозоне и Германии.
В общем день обещает быть исключительно насыщенным. Несмотря на текущие более чем очевидные проблемы доллара, нам кажется, что он уже получил достаточно, а целый ряд пар (EURUSD, GBPUSD, AUDUSD, USDCAD и др.) приблизились к достаточно важным уровням. Так что сегодня мы будем покупать доллар в этих парах в надежде на разворот, но с обязательными небольшими стопами.
Протесты в США, демарш Китая и немного БрекзитаФундаментально ситуация, которая сейчас складывается на фондовом рынке США идеальна для продаж. Экономика демонстрирует худшие за всю историю темпы изменения основных макроэкономических показателей, причем по всему спектру: от рынка труда до ВВП и розничных продаж. Трения между США и Китаем дают дополнительный мрачный негатив уже не только в экономической, но и политической теме. Протесты и погромы в США, которые сопровождаются внедрением ЧП в целом ряде американских городов, лишь усиливают политический негатив. А новости о банкротствах крупных сетей ритейлеров, ресторанов, спортивных залов и т.д. подчеркивают, насколько все плохо в экономике.
Такого сочетания фундаментального негатива мы не припомним даже в разгар глобального финансового кризиса 2007-2009 годов. А фондовый рынок США на этом фоне продолжается расти. Особенно его технологический сектор, который всерьез намеревается тестировать новые исторические максимумы.
Именно поэтому, мы продолжаем идти против воли рынка и рекомендуем продажи на фондовом рынке США.
Тем более, что китайские власти рекомендовали крупным государственным сельскохозяйственным компаниям приостановить закупки некоторых американских сельскохозяйственных товаров, в том числе соевых бобов. Это звонкая оплеуха Трампа, которую он проигнорировать не должен. А значит эскалация конфликта между США и Китаем все еще в процессе.
Неделя для британского фунта началась с позитивной ноты – открытия экономики страны после локдауна. Но уже сегодня ЕС и Великобритания вернутся за стол переговоров. Учитывая, насколько мало прогресса пока что, есть все основания полагать, что на этой неделе прорыва также не будет. А это значит, что фунт будет под давлением. Так что на этой неделе мы продолжим продавать фунт в первую очередь против евро (покупка EURGBP), а во вторую – против доллара США (продажа GBPUSD).
В целом же доллар находится под давлением, так что мы продолжим искать точки для его продаж на валютном рынке. В первую очередь против евро и японской иены. Но отметим, что в евро восходящий потенциал ограничен 1,1170.
Итоги недели: второй пик, США против Китая, миллиарды помощиГлавным событием прошедшей недели с точки зрения пандемии можно считать формирование нового пика в числе заболеваний. То есть страх второй волны заменяется реальностью второго пика. Что из этого хуже сказать сложно, потому что одно не отменяет другое. Имеется в виду, что вторая волна не стала от этого менее вероятной, а скорее наоборот. Так что в этом плане ситуация не то, что остается без изменений, а лишь ухудшается. Особенностью второго пика стала смена лидеров по заболеваниям: на смену развитым странам пришли развивающиеся страны. Одна только Бразилия под конец недели генерировала до 30К новых случае в день. Динамика по Индии также настораживает, особенно если учесть информацию о частичном выходе страны из локдауна.
В общем пандемия продолжает оставаться поводом для переживаний номер один в мире.
Хотя есть посмотреть на динамику Индекса Страха, рынки в последнее время по этому поводу не переживают совсем. Что более чем странно, учитывая потенциальные последствия и их масштабы.
Частичным объяснением росту оптимизма стали новости о том, что Европейская Комиссия рекомендует создать фонд помощи странам ЕС в размере 750 млрд евро, а также новость о том, что Япония направит еще 1,1 трлн долларов на помощь экономике.
Всю прошлую неделю рынки внимательно следили за противостоянием между США и Китаем. Уровень напряжения между странами резко вырос и в пятницу по итогам пресс-конференции Трампа все опасались, что он наложит на Китай санкции и выведет эскалацию на качественно новый уровень. Но Трамп довольно неожиданно дал заднюю, заявив, что США положат конец специальному режиму в Гонконге и при этом не стал вводить новые санкции в отношении Китая, сохраняя торговое перемирие между США и Китаем. Более мягкую позицию Трампа сложно себе представить. Так что покупатели на фондовых рынках, которые уже вовсю готовились начать фиксировать прибыли, пока решили с этим повременить.
Несмотря на это, наша позиция по ситуации на фондовом рынке США на этой неделе остается без изменений: только продажи. Основания: крайне мрачное экономическое настоящее и еще более мрачное экономическое будущее (ВВП США за второй квартал по прогнозам экспертов снизится на 30-40%, а сезон отчетности обещает быть самым провальным за всю историю Штатов), помноженные на протесты в США.
К вопросу об экономическом настоящем. Несмотря на все более активный выход экономики США из локдауна, количество безработных продолжает расти по 2+ млн за неделю. То есть никакого быстрого восстановления экономики нет и в помине.
Еще из данных стоит отметить резкий рост запасов нефти в США. Напомним, что на прошлой неделе мы закрыли большую часть наших покупок нефти, поскольку ожидаем коррекцию на рынке нефти. Покупатели явно исчерпали свой потенциал, при этом в плане прибыли фиксировать есть что.
Предстоящая неделя интересна в первую очередь данными по рынку труда США. Цифры по НФП традиционно интересны рынкам, а в текущих условиях этот интерес, естественно, повышенный.
Поскольку Индекс Доллара на прошлой неделе закрепился ниже важного уровня поддержки, пока он находится ниже 99, мы будем искать возможности для продаж доллара на валютном рынке. В первую очередь против евро, а также японской иены. Соответственно покупаем пару EURUSD и продаем USDJPY.
Слабые данные из США и Японии, рост напряжения и пробой доллараВчера было опубликовано довольно много важной статистики по США. Как мы и предупреждали данные вышли очень слабые и в целом не внушали никакого оптимизма. Рост пособий по безработице по-прежнему более 2 млн в неделю. А это значит, что ряды безработных в США за пару месяцев пополнили на 40 млн человек. ВВП США за первый квартал пересмотрели в сторону понижения (с -4,8% до -5%). Заказы на товары длительного пользования сократились еще на 17,2% (после снижения на 16,6% в марте). В общем экономическая статистика продолжает выходить хуже некуда. Впрочем, о том, что такое еще хуже нам расскажут данные по ВВП США за второй квартал, которые по разным оценкам покажут снижение на 30-40%. Что даже сложно представить. Видимо невозможностью воспринять масштабы происходящего объясняется упорное нежелание фондовых рынков хотя бы попытаться учесть состояние экономики в ценах.
Запасы нефти в США за неделю выросли почти на 8 млн баррелей, что стало поводом для нас закрыть большую часть длинных позиций, поскольку ожидаем коррекции и планируем перезайти подешевле.
Пятница в плане данных также будет довольно насыщенным днем: потребительская инфляция в Еврозоне, розничные продажи в Германии, личные доходы и расходы в США, также ВВП Канады и индексы настроений из США практически гарантируют, что пятница будет нескучным днем на финансовых рынках.
Кроме того уже были опубликованы данные по Японии. Промышленное производство в апреле снизилось на -9,1% м/м при прогнозе -5,7% м/м, а розничные продажи в апреле продемонстрировали снижение на -9,6% м/м при прогнозе -6,9% м/м. Собственно, других данных мы и не ожидали. Чего мы ожидаем, так этого, когда рынки начнут реагировать на данные и хотя бы пытаться учесть их в ценах.
Говоря о прочих новостях, отметим, что США преодолели отметку в 100К смертей при этом главный инфекционист Штатов отметил, что появление вакцины не стоит ожидать ранее ноября-декабря.
Китайские законодатели одобрили предложение о разработке нового законодательства о национальной безопасности в Гонконге. Ждем реакцию США (законодатели уже одобрили пакет санкций против Китая) и готовимся к выходу трений между супердержавами на новый уровень. Трамп тем временем наступает на свободу слова в социальных сетях. В общем, и хочется поговорить о хорошем, а нет.
Наши торговые рекомендации на пятницу: поскольку Индекс Доллара вчера пробил базовую поддержку, пока он находится ниже нее, мы будем продавать доллар внутри дня. Соответственно сегодня ищем точки для покупок пар EURUSD, GBPUSD, AUDUSD, а также продаж USDJPY. Продажи на фондовом рынке не теряют актуальности, несмотря на игнорирование ценами на их реальности.
Готовимся к данным из США, прогнозы ЕЦБ и триллион ЯпонииВчера рост оптимизма на финансовых рынках подпитывала информация из Японии о внедрении нового пакета стимулов размером в $1 трлн. Таким образом, совокупный объем программы экономической помощи в Японии достиг $2.18 трлн (234 трлн иен), что эквивалентно примерно 40% ВВП страны. В результате Япония почти догнала США, где размер стимулирующего пакета пока составляет $2.3 трлн. А также о том, что число новых случаев заболевания коронавирусом в США сократилось до уровня марта месяца.
Кроме того Еврокомиссия предложила свой механизм помощи экономике ЕС размером в 750 млрд, из которых 500 млрд евро планируется выдать государствам-членам ЕС в виде грантов, а остальные 250 млрд евро будут доступны в виде займов.
Вторая половина недели после сравнительно ненасыщенной в плане макроэкономической статистики обещает быть гораздо более интересной. На четверг и пятницу приходится большое количество макроэкономических показателей. Так что почти наверняка волатильность будет довольно высокой, а значит и возможности для заработка будут более выдающиеся.
В четверг традиционно основное внимание будет приковано к статистике по безработице в США. Кроме того, что это один из самых оперативных индикаторов (публикуется раз в неделю), именно рынок труда пострадал быстрее и сильнее прочих составляющих экономической системы США. Поскольку вторая половина мая – это время частичного выхода США из локдауна, инвесторы ждут сигналов, что все возвращается к норме. Таким сигналом будет резкое снижение числа заявлений на получение пособий по безработице. Впрочем, прогнозы продолжают оставаться довольно пессимистичными – порядка 2 миллионов безработных пополнят ряды и доведут их общее число до 40 млн.
Кроме того рынкам крайне интересна статистика по заказам на товары длительного пользования. Поскольку это апрельские данные есть все основания ожидать провальных данных. Ну и пересмотренное значение ВВП США за первый квартал также будет иметь значение, тем более, что велика вероятность пересмотра в худшую сторону.
Итого, порция слабых данных вполне вероятно вернет рынки на землю. В первую очередь речь идет о фондовых рынках, чей рост уже давно превысил все разумные для текущих условий пределы.
Так что сегодня мы будем продавать на фондовом рынке США. Также рост обеспокоенности инвесторов, на наш взгляд, приведет к росту спроса на доллар, а учитывая, что он сейчас на локальном дне, то расти ему есть куда. Так что мы будет продавать пары EURUSD, GBPUSD и AUDUSD сегодня.
Продажи евро особенно актуальны в свете вчерашних прогнозов от ЕЦБ, согласно которым ВВП Еврозоны по итогам 2020 года снизится на 8%-12%.
Трения между США и Китая продолжаются. Пока больше в вербальной форме, чем, собственно, и объясняется отсутствие реакции на них на финансовых рынках. Но все указывает на то, что это лишь начало. И продолжение не понравится решительно никому.
Рынки снова полны оптимизма: Novavax, Брекзит, открытие экономикИдея о том, что самое страшное уже позади окончательно завладела умами инвесторов. Не сказать, что оснований для этого нет совсем: в Европе все активнее снимают ограничения вплоть до скорого открытия туристических сезонов. Кроме того новости об очередных испытаниях вакцин (речь идет о вакцине от Novavax) усиливают надежды на лучшее, даже если речь лишь о начале испытаний, результаты которых не станут известны ранее июля (не говоря уже о том, что результаты не обязательно будут позитивными).
Соответственно на фоне этого позитива любая информация о том, что мир на прошлой неделе показал новый пик в пандемии, а до появления вакцины на прилавках по самым оптимистичным оценкам еще минимум полгода, рынками игнорируется как нерелевантная. Игнорируются и новости о разборках между США и Китаем. Мы по-прежнему считаем, что не стоит смотреть на мир исключительно в розовых очках. Прошлая неделя четко показала, что ситуация может измениться в любой момент и поводов для этого более чем достаточно.
Что касается динамики финансовых рынков, то она предельно типичная для такого их оптимистичного состояния: фондовые рынки растут и с каждым днём рост выглядит все более безальтернативным. Хоть и не менее оторванным от экономической реальности. Вместе с фондовыми рынками растут товарные рынки и нефть. При этом доллар находится под давлением. Ну и валюты развивающихся стран поднимают головы.
Еще из новостей дня вчерашнего стоит отметить информацию о том, что ЕС готова к компромиссу с Британией по одному из важных вопросов – рыбная ловля в районе береговой линии Великобритании. Сейчас там активно промышляют европейские рыбаки, но Британия склонна сделать ловлю рыбы в своих водах исключительно своей прерогативой. Так вот ЕС шлет сигналы по поводу готовности к компромиссу. Мы достаточно скептично относимся к идее компромисса, поскольку любой его вариант – это издержки Великобритании и не вполне ясно, зачем оно им, разве что в комплексе с уступками по другим вопросам со стороны ЕС. В общем, пока что рост фунта кажется нам лишенным фундаментальной базы и базируется на слухах и надеждах, что по определению довольно зыбкая почва для дальнейшего роста.
Новая холодная война и альтернативный план для ЕС Вчера в США и Великобритании был выходной день, так что на события понедельник был небогат. Поэтому есть время поговорить о глобальных вещах.
США и Китай медленно, но уверенно скатываются к новой холодной войне. Пока что стороны продолжают обмениваться вербальными угрозами, но до перехода к фактическим действиям осталось буквально полшага. И тогда торговые войны покажутся детским садом. Ситуация в Гонконге стремительно ухудшается, а Трампу по-прежнему нужен крайний, кого он обвинит во всех текущих бедах и проблемах США. Так что эскалация конфликта видится нам неизбежной.
Впрочем, судя по динамике фондовых рынков, это мало кого беспокоит. Что странно чуть более чем полностью, но факт.
Судьба европейского фонда помощи в размере 500 млрд евро после выходных окончательно перешла в разряд неопределенных. Мы уже писали, что в ЕС есть целый ряд противников идеи раздавать деньги направо и налево, особенно тем, кто занимается тратами крайне беспорядочно и неконтролируемо (камень в огород Италии). Так вот Австрия, Дания, Нидерланды и Швеция предложили альтернативный план восстановления экономики после коронавируса. Если в общих чертах, то концепт прост: деньги давать не просто так, а в форме займа на максимально выгодных условиях, но с жестким сроком возврата (через два года) и целевым использованием средств.
Несколько подсластили эту горьковатую пилюлю новости из Германии: несмотря на рецессию в экономике уровень уверенности бизнеса в мае оказался на довольно высоких отметках (Индекс ожиданий IFO в мае 80.1 при прогнозе 75.0).
С другой стороны старейшая компания по прокату автомобилей в США (имеется в виду Hertz с автопарком почти в 700К машин и 40К работников) подала заявление о банкротстве, что напоминает о цене, которую экономике приходится платить за локдаун.
Итоги недели: пик пандемии, вакцина, трения США и КитаяПрошедшая неделя обошлась без громкой макроэкономической статистики, но при этом выдалась исключительно богатой на события.
Традиционно главной темой оставалась эпидемия коронавируса. Прошедшая неделя ознаменовалась не только преодолением барьера в 5 млн заболевших, но и формированием нового глобального пика, что было во многом связано с резким ростом числа заболевших в Бразилии и Индии, а также стабильно тяжелой ситуации в России.
Даже Китай, который казалось бы, успешно справился с испытанием снова был вынужден внедрить карантинные меры, под которые попали свыше 100 млн человек.
Несмотря на столько удручающую статистику, фондовые рынки развитых стран росли, что во многом было связано с новостями об успешных испытаниях вакцины от коронавируса компанией Модерна. Впрочем, ближе к концу недели оптимизм поутих, когда всем стало ясно, что это лишь первая фаза и до потенциального хэппи-энда еще многие месяцы. Кстати о лекарствах. Пара недель назад подобную реакцию на рынках спровоцировал «Ремдесивир», но на прошлой неделе Блумберг опубликовал информацию о том, что он в основном помогает более здоровым пациентам. То есть слабо тянет на роль «волшебной таблетки».
Еще одной позитивной новостью ушедшей недели стало информация о согласии Германии и Франции на создание европейского фонда помощи от коронавируса в размере $546 млрд, но и в здесь можно найти негатив. Дело в том, что у этого фонда есть серьезная оппозиция в виде Австрии, Швеции, Нидерландов и ряда других стран, которые не очень горят спонсировать популистов Италии и прочих.
Из экономических новостей стоит отметить официальный переход экономики Японии в стадию рецессии. Кроме того было опубликовано много данных по Великобритании и по большому счету все их можно отнести в пассив фунту. Так что на этой неделе мы продолжим икать возможности для продаж британской валюты в первую очередь против доллара США (продажа GBPUSD) и евро (покупка EURGBP).
Белая полоса для нефти на прошлой неделе продолжалась: запасы нефти в США резко снизились, как и количество активных нефтяных установок в США. Так что среднесрочные позиции в покупку по нефти мы держать продолжаем. Напомним, позиция у нас многоступенчатая: первая покупка от 30, вторая от 25 и третья от 20. То есть все три позиции уже в плюсе.
Ну и закрывали неделю США и Китай, отношения между которыми стремительно ухудшаются. На этой неделе мы почти наверняка увидим дальнейшую эскалацию конфликта. Так что покупки золота, доллара США и японской иены выглядят довольно привлекательно на этой неделе. Ну и продажи на фондовых рынках на этой неделе мы продолжим.
Деловая активность в Европе, безработные в США и претензии к СиВчерашний день в новостном плане был сравнительно спокойным. Все уже привычно ждали очередных миллионов безработных из США. И Штаты не подвели – к 36 миллионам присоединилось еще 2,4 млн. В общем, остается только гадать, когда фондовый рынок США хотя бы попытается учесть эти и прочие провальные данные в своих ценах.
Несколько лучше ситуация оказалась с индексами PMI по Великобритании. В частности Индекс деловой активности PMI в производственном секторе за май составил 40.6 пункта при прогнозе 37.2, но в сфере услуг (что более важно) Индекс деловой активности PMI вышел на уровне 27,8, что хоть и несколько лучше прогноза в 24.0 пункта, но все равно очень слабо. Кроме того данные по Трендам CBI (баланс заказов) вышли в глубоко отрицательной зоне (-62 при прогнозе -50). Так что продажи фунта продолжают оставаться для нас топовой торговой идеей для валютного рынка. Особенно если учесть, что сегодня будут опубликованы данные по розничным продажам в Великобритании за апрель, которые будут определенно провальными.
По Еврозоне Композитный индекс PMI вышел довольно слабым (30.5 при прогнозе 27.0), как и в разрезе отдельных стран (Германия, Франция), что не помешало евро в паре с долларом еще раз попытаться взять важное сопротивление 1,10. Такие вот попытки мы рекомендуем использовать для продаж пары EURUSD.
США продолжает обвинять Китай во всем смертных грехах, причем в этот раз Штаты были максимально прозрачны в своих заявлениях, указав, что «все идет с самого верха» (подразумевая Президента Си ЦзиньПиня). Так что рынки все сильнее укрепляются в мысли, что первая фаза торговых переговоров может стать последней успешной. Впрочем, и она под большим вопросом. Так что торговые войны версии 2.0, похоже, неизбежны. Что опять же ну никак не добавляет оптимизма. Как и преодоление отметки в 5 миллионов заболевших в мире.
Неприятный сюрприз из Китая, восьмой пик, протоколы FOMCНа прошлой неделе мы уже писали о страхе «второй волны» эпидемии, связанной с открытием экономик. Тогда это привело к локальным распродажам на фондовых рынках, а также укреплению доллара. Но затем рынки несколько успокоились и решили отложить переживания по этому поводу до получения фактического подтверждения опасениям. Так вот Китай, похоже, шлет по этому поводу предостережение всему миру. Резкий рост числа заболеваний на северо-востоке Китая уже привел к новым карантинным мерам в этих регионах Китая. В результате более 100 млн человек оказались в локдауне. Причем судя по данным медикам вирус основательно мутировал. Теперь его инкубационный период еще дольше, а значит еще труднее уловить начало вспышки. Да и болезнь теперь протекает дольше. В общем, новость крайне удручающая, особенно всплеска оптимизма, связанного с успешным прохождением первой фазы испытания вакцины от коронавируса в понедельник.
Ситуация в Бразилии продолжает стремительно ухудшаться и общая ситуация в мире продолжает выглядеть как новый (уже восьмой) пик. В России она продолжает оставаться стабильно тяжелой. Так что пандемия будет еще долго находиться не только на заголовках новостей, но и вредить мировой экономике. Соответственно мы продолжаем считать происходящее на фондовых рынках пузырем, который рано или поздно должен лопнуть.
Еще одним важным для рынков событием стала публикация протоколов последнего заседания FOMC. Мы от них ничего нового не ждали хотя бы потому, что в последнее время Пауэлла было реально много и картина с ФРС более менее ясна. Протоколы подтвердили, что негативные ставки ФРС не рассматриваются, а рассматриваются варианты долгосрочной помощи экономике, поскольку пандемия и ущерб от нее – это надолго.
Запасы нефти в США тем временем по официальным данным опять снизились, причем весьма значительно: на -4.982 млн баррелей при прогнозе +2.150 млн баррелей. В Кушинге же снижение было еще более значительным -5.587 млн баррелей. Так что светлая полоса для нефти продолжается.
На днях Блумберг обнародовали свой прогноз по темпам роста ВВП РФ во втором квартале. Под ростом мы, конечно, понимаем снижение. Так вот аналитики ждут рекордное за всю историю (даже по сравнению с глобальным финансовым кризисом) падение на 16%. В этом свете текущие попытку рубля укрепляться – это отличная возможность для его продаж подороже.
Безработица в Великобритании, пакет помощи ЕС и надежды на лучшеВчерашний день выдался довольно богатым на разнообразную макроэкономическую статистику. Великобритания отрапортовала о рекордном скачке числа заявок по получение пособий по безработице. Число людей, претендующих на пособия по безработице, выросло до 2,1 млн в апреле с 1,2 млн месяцем ранее, увеличившись на 70% и достигнув самого большого изменения по сравнению с предыдущим месяцем с момента начала регистрации в 1971 году.
Так что наши рекомендации продавать фунт продолжают оставаться актуальными, особенно в свете того, что и в среду, и в четверг, и в пятницу нас ждут новые данные по состоянию экономики Великобритании, которые почти наверняка будут не менее слабыми.
В отличие от фунта евро имеет гораздо больше причин для роста. Речь идет в первую очередь о заявлении Меркель и Макрона о том, что Германия и Франция поддержат создание фонда в размере 546 миллиардов долларов, чтобы помочь государствам-членам, наиболее пострадавшим от вспышки коронавируса. Кроме того Индекс ожиданий ZEW вчера продемонстрировал неожиданный рост до отметки 51, которая является максимальной за последние 5 лет. Впрочем, Индекс текущей ситуации от ZEW вышел на отметке -93,5 (!), что несколько подпортило настроение покупателям евро и индекса DAX.
В общем, несмотря на в целом позитивный фундаментальный фон, потенциал роста евро в паре с долларом выглядит довольно ограниченным (речь идет об отметке 1,10). Но вот в паре с фунтом перспективы роста теперь вызывают еще меньше сомнений. В этом свете напомним о нашей рекомендации покупать EURGBP, которую мы озвучивали, когда пара котировалась ниже 0,87. И хотя кросс уже вырос на 250 пунктов с того времени, потенциал его роста еще исчерпан не полностью.
Оптимизм по поводу вакцины от Moderna несколько угас, поскольку очевидное стало явным – до ее появления на прилавках пройдут еще долгие месяцы, так что здесь и сейчас проблему пандемии это никак не решает.
Прочие же данные подтверждают, что мировая экономика сейчас переживает один из худших моментов в современной истории: продажи автомобилей в ЕС упали на 76%, начало строительств на 14,1%, в США ситуация еще хуже – начало строительств буквально рухнуло на 30,2%.
О маловероятности «V»-формы, вакцине и рецессии в Японии Вчерашний день стартовал с официальной констатации факта перехода экономики Японии в стадию рецессии (два квартала подряд снижения ВВП). Причем снижение на 1,9% против предыдущего квартала (7,3% по отношению к периоду годом ранее) на самом деле лишь начало негатива, поскольку очевидно, что второй квартал будет в разы более провальным. Так что Японии присоединились к Германии, Франции, Италии и прочим странам, которые по итогам первого квартала перешли в состояние рецессии экономики.
Но уже привычно и традиционно, но от этого не менее иррационально фондовые рынки более менее системно росли, начиная от немецкого Dax, заканчивая американским Nasdaq. Финансовые рынки продолжают жить по принципу «чем хуже, тем лучше». Поскольку мы являемся фанатами рационального подхода, то продолжаем рекомендовать поиск точек для продаж на фондовых рынках.
Что показательно рост этот происходил аккурат после интервью CBS главы ФРС Джерома Пауэлла, в котором он прямым текстом заявил, что восстанавливаться экономика будет долго – вплоть до конца 2021 года. То есть никакой V-формы в динамике экономического развития не будет.
Причиной резкого скачка оптимизма вчера стало сообщение от компании Moderna об успешном испытании вакцины от коронавируса. Ранняя стадия испытаний на людях показала, что вакцина вырабатывала антитела против Covid-19 у всех 45 участников. Новость, конечно, обнадеживающая, но она не означает, что уже завтра вакцина появится на прилавках (не появится), плюс не ясна ее стоимость и возможные масштабы производства.
Но рынки продолжают оставаться оптимистами и воспринимают частичное снятие ограничений как сигнал, что самое страшное позади, а впереди нас всех ждет светлое будущее. Так что новости об открытии магазинов в Италии, росте траффика в Китае, открытии 25 магазинов Apple в США подогревают аппетит к риску.
Мы же в этом свете рекомендуем не только продажи на фондовых рынках, но и продажи валют развивающихся стран: российский рубль, индийская рупия, мексиканской песо, южноафриканский рант, турецкая лира и т.д. – все это, на наш взгляд, отличные кандидаты на продажу.
Итоги недели: вторая волна, $3 трлн, Пауэлл, Брекзит и нефтьПрошедшая неделя прошла под давлением страха «второй волны» - нового пика заболеваний вследствие снятия карантинных ограничений. Напомним, многие страны торопятся открыться, даже будучи неготовыми к этому. Квинтэссенцией этого подхода, конечно, стала Россия, которая по итогам недели вышла на второе место в мире по числу заболевших, но при этом, будучи на пике заболеваемости, во вторник было решено открывать экономику РФ.
США тоже явно торопятся. И даже предостережения главного инфекциониста страны не смогли умерить пыл Трампа. Да что там США и Россия, страны, хорошо подготовленные к смягчению ограничений, типа Германии, сейчас озадачены, поскольку число заболевших и смертельных случаев в стране на прошлой неделе снова стало расти. Так что страх второй волны вполне обоснован.
Итогом этого стал не только рост страха на финансовых рынках, но и сопутствующая этому динамика доллара США (укреплялся), золота (выросло по итогам недели) и фондовых рынков (снижались). Во многом этому способствовало выступление главы ФРС Джерома Пауэлла, который не только развеял миф по поводу готовности Центробанка перейти к отрицательным ставкам, но и в целом был весьма пессимистичен по поводу будущего экономики США.
Прошлую неделю определенно можно записать в пассив фунту, который находился под давлением как слабых экономических данных, так и новостей с переговорных полей, согласно которым угроза «жесткого» Брекзита в текущих условиях становится все более материальной. В этом свете напомним о нашей рекомендации продавать британский фунт, которая остается актуальной и на этой неделе.
Ну и наконец, еще одним важным событием недели стало успешное голосование в Конгрессе США по инициативе демократов о выделении дополнительных 3 триллионов помощи экономике США в борьбе с кризисом, вызванным эпидемией. Впрочем, успех голосования не означает, что 3 трлн будут выделены. Сенат почти наверняка не одобрит законопроект демократов, так что сильно радоваться не стоит.
И пара слов о рынке нефти. Неделя в фундаментальном плане выдалась исключительно благоприятной, начиная от решения Саудовской Аравии дополнительно сократить добычу еще на 1 млн б/д, заканчивая первым с января 2020 года снижением запасов нефти в США.
Предстоящая неделя будет сравнительно спокойной в плане макроэкономической статистики, то есть данных будет много, но их вряд ли можно назвать определяющими. Соответственно есть смысл продолжать работать, как работали: продавать на фондовом рынке США, покупать нефть, продавать британский фунт и покупать доллар США.
Безработица в США, отчет IEA, розничные продажи в СШАГлавным событием небогатого на них вчерашнего дня стала публикация очередных цифр по заявлениям на получение пособий по безработице в США. Эксперты ожидали роста показателя на 2,5 млн, а по факту рост составил почти 3 млн.
Таким образом, ситуация на рынке труда США продолжает ухудшаться. В пользу этого свидетельствует тот факт, что в Goldman Sachs пересмотрели свой же прогноз по уровню безработицы с 15% до 25%. Что это означает для экономики, 2/3 ВВП которой генерируется потребительским сектором, думаем, расписывать не нужно. Так что мы продолжаем рекомендовать продажи на фондовом рынке США.
И в целом картина по миру продолжает оставаться предельно печальной. По мнению аналитиков UBS Group AG 2020 год для рынка труда Китая станет худшим за последние 2 десятилетия. Как ожидают в UBS число рабочих мест в Китае по итогам года сократится на 10 млн (при обычных правительственных целях в виде прироста числа рабочих мест на 10 млн).
IEA опубликовали свой ежемесячный обзор по рынку нефти. В целом его можно назвать относительно оптимистичными в том плане, что были улучшены прогнозы по спросу на нефть (снизится не на 9.3 млн б/д, а на 8.6 млн б/д), при этом констатировали, что предложение в мае резко снизится (на 12 млн б/д) до 88 млн, что является минимальным значением за последние 9 лет. В общем фундаментальный фон для нефти продолжает оставаться достаточно позитивным, а мы продолжаем удерживать наши среднесрочные покупки.
Пятница обещает стать самым насыщенным днем недели в плане макроэкономической статистики. Ключевые данные - ВВП Германии и Еврозоны за первый квартал, розничные продажи в США за апрель. Рынки, которые и без того на этой неделе подрастеряли в уровне оптимизма рискуют впасть в депрессию, поскольку апрельские данные по розничным продажам в США не могут не быть провальными (пик локдауна), да и первый квартал в Еврозоне явно был не самым удачным.
Пауэлл и отрицательные ставки, ВВП Великобритании и запасы нефтиС точки зрения макроэкономической статистики главным событием вчерашнего дня стала публикация данных по ВВП и промышленному производству Великобритании. Данные вышли, конечно, крайне слабые, но лучше прогнозов (промышленное производство в марте снизилось на -4.2% м/м -при прогнозе -5.6%, а ВВП за первый квартал сократился на-2.0% кв/кв при прогнозе -2.6% кв/кв), что даже оказало фунту некоторую поддержку.
Что касается данных по промышленному производству Еврозоны за март, то здесь данные также оказались отвратительными, но несколько лучше прогнозов: -11.3% м/м при ожидании экспертов цифры -12.5%.
Рост пар EURUSD и GBPUSD был больше связан с общим давлением на доллар в связи с ожиданием выступления главы РФС Джерома Пауэлла. Дело в том, что после крайне слабых инфляционных данных (потребительская инфляция в США за месяц снизилась на рекордные 0,8%) и очередной атаки Трампа на ФРС (призывал Центробанк понизить ставку) от Пауэлла ожидали комментариев по поводу возможных отрицательных ставок. Но их не последовало. Соответственно опасность для доллара миновала, и он активно наверстывал упущенное на валютном рынке, а вот фондовые рынки, наоборот, получили повод для продолжения фиксации прибылей, чем, собственно, и воспользовались.
Трамп тем временем продолжает отрицать реальность и настаивает на скорейшем открытии экономики США. При том, что один из главных инфекционистов во вторник на слушаниях в Сенате прямым текстом заявил, что такая спешка может привести к очень серьезным последствиям.
И пара слов о рынке нефти. Уже вторую неделю подряд новостной фон носит позитивный оттенок для покупателей нефти. Вот и вчера официальные данные по запасам нефти в США показали первое сокращение запасов за довольно большой промежуток времени (с января 2020 года). Таким образом, главный страх рынка нефти – переполненность хранилищ нефти и неспособность хранить вновь добытую нефть автоматически исчезает. В этом свете напоминаем о нашей среднесрочной рекомендации покупать нефть, которая была и продолжает оставаться актуальной торговой идеей.
Статистика из Великобритании, ФРС и Саудовская Аравия Вчерашний день выдался относительно спокойным для финансовых рынков. Во многом этому способствовало отсутствие значимой макроэкономической статистики.
Чего не скажешь о дне сегодняшнем для британского фунта: ВВП за первый квартал, ВВП и промышленное производство за март – этого с головой хватит, чтобы обеспечить высокую волатильность в фунтовых парах. Учитывая, насколько сейчас плохая форма у экономики Великобритании и как много накопилось вокруг фунта негатива фундаментального характера (пандемия, прогнозы Банка Англии, проблемы в переговорном процессе с ЕС и призрак «жесткого» Брекзита), есть основания а) ожидать крайне слабых данных и б) продавать фунт даже не дожидаясь этих самых данных. Так что продажи фунта – это торговая идея №1 дня сегодняшнего.
Главной же новостью вчерашнего дня, которая в целом объясняет безудержный рост фондового рынка США стала информация о том, что ФРС со вторника будут покупать биржевых фонды корпоративных облигаций (ETF). Что означает это решение? В принципе революцию на финансовых рынках. Поскольку теперь можно смело творить что угодно – Дядя Сэм подстрахует и если Вам нужно будет избавиться от проблемных активов – ФРС придет на помощь. Ну и на закуску - ФРС заявила, что скоро начнет покупать долги, выпущенные компаниями напрямую. То есть Вам никто не дает в долг, потому что вы ненадежный заемщик – не беда – ФРС займет вам. Мы, конечно, утрируем и гиперболизируем новость, но в целом нарушается базовая связка риск-доходы, которая заставляла инвесторов учитывать рисковую составляющую в своей деятельности. Не удивительно, что все сейчас покупают на фондовом рынке США при столь плачевном состоянии экономики США. Ведь следующий шаг ФРС – это покупка ETF, но уже не корпоративных облигаций, а акций.
Новости с фронтов пандемии в целом довольно нерадостные. После вспышки в Южной Корее появилась информация о резком росте числа заболевших в Ухане. На это Китай отреагировал заявлением, что будут протестированы все (!) 11 миллионов жителей. Швеция тем временем, похоже, сворачивает свой эксперимент по естественной выработке антител и начинает вводить ограничительные меры после резкого роста числа смертей.
И пара слов про рынок нефти напоследок. Саудовская Аравия приняла решение дополнительно сократить добычу нефти в стране еще на 1 млн баррелей в день уже имеющимся обязательствам в рамках ОПЕК+ в размере 3,8 млн б/д. Итого страна сократит добычу на 4,8 млн б/д, что более является чем серьезной величиной. С одной стороны это говорит о том, что у страны серьезные проблемы и рост цен на нефть ей нужен как воздух, а с другой, это отличный сигнал для тех, кто покупает нефть. Один из крупнейших производителей нефти, суд по всему, готов пойти на все, чтобы повысить цены на нефть.
О страхе новой волны, Южной Корее и последствияхПосле безудержного веселья прошлой недели, похоже, рынки переходят на стадию похмелья. Индекс Страха по итогам вчерашнего дня вырос, а фондовые рынки, наоборот, снижались. Поводом для смены настроений стали опасения новой волны заболеваний. Собственно, мы об этом писали уже не раз: если Италия, Испания или Германия имели более менее объективные основания для частичного снятия ограничений, то США на их фоне выглядят абсолютно неготовыми к открытию экономики. Тем не менее, Трампу не терпится, как и многим другим странам. Очевидно, что смягчение карантина на пике пандемии это довольно сомнительная авантюра с крайне неприятными последствиями. Речь идет не только о новом витке пандемии, но и о том, что экономики на этом фоне придется опять закрывать.
В общем, с одной стороны нас радует, что хотя бы до кого-то начинает доходить, насколько опасной может быть спешка. А с другой, власти вряд ли отменят свои решения. Так что на всякий случай стоит готовиться к худшему. В этом свете продажи на фондовом рынке остаются актуальной торговой идеей, как и покупки доллара.
Центробанки на этом фоне продолжают угрожать последствиями для экономик, а также прогнозируют новые монетарные стимулы для борьбы с кризисом.
Отметим, что пример Южной Кореи показал, как быстро страна-образец борьбы с эпидемией может превратиться в антигероя, если снижать меры раньше и сильнее, чем это нужно. Имеется в виду открытие в стране ночных клубов в Южной Корее и последовавшая за этим вспышка заболеваний (число новых случаев за несколько дней выросла почти в 10 раз).
Тем временем потихоньку разгорается скандал с Германией. После того, как суд Германии дал ультиматум в 3 месяца для ЕЦБ по пересмотру программы QE, Европейская Комиссия грозится судом теперь уже Германии.
И еще пара слов напоследок. Мы уже отмечали, что статистика по рынку труда США вышла тотально провальной и худшей за всю историю наблюдений. Но был там и довольно интересный момент, на который мало кто обратил внимание – резкий рост зарплат. Казалось бы сигнал позитивный. В обычных условиях да, но не сейчас. Резкий рост средних зарплат говорит лишь о том, что массово теряли работу наименее оплачиваемые работники. Учитывая, что текущая помощь безработным выше, чем зарплата многих малоквалифицированных рабочих это может привести к тому, что даже когда появится возможность вернуться на работу, рабочие могут просто проигнорировать ее. Зачем, собственно, возвращаться на работу, если можно не работать и получать больше. В итоге страдает бюджет из-за чрезмерной нагрузки и страдает экономика из-за отсутствия рабочей силы.
Итоги недели: экономики открываются, НФП, Банк Англии и прочееПрошедшая неделя уже привычно выдалась довольно насыщенной на события. Чего стоит хотя бы частичное открытие экономик Еврозоны и некоторых штатов США. В итоге Индекс Страха под конец недели опустился к значениям, которые были на момент начала пандемии. Ну а фондовые рынки, соответственно, приблизились к отметкам, которые были до того, как стало ясно, что Китаем дело не ограничится.
Что само по себе странно, с какой стороны ни посмотри. Число заболевших в мире продолжило расти, превысив отметку в 4 млн, и по итогам недели нет даже намека на понижательную тенденцию в мире в целом. Наоборот, новый пик выглядит гораздо более угрожающим, нежели предыдущие 5 (!). То есть еще минимум 4-5 недель мировая экономика будет страдать и страдать очень сильно.
Как сильно? Достаточно посмотреть на пятничные данные по НФП, чтобы оценить масштаб кризиса: -20 млн – такого показателя не было никогда за всю историю Штатов. То есть масштабы кризиса беспрецедентны. О чем говорят и прогнозы Банка Англии, озвученные на прошлой неделе по итогам заседания в четверг: Центробанк прогнозирует худший экономический спад в Великобритании с 1706 года. Центробанк заявил, что ожидает, что валовой внутренний продукт сократится на 14% в течение 2020 года в целом и на 25% во втором квартале.
В связи с этим, отдавая в себе отчет, что фондовый рынок США целиком и полностью потерял связь с экономической реальностью, мы на этой неделе будем продолжать продавать на фондовом рынке США, но с обязательными стопами.
Кроме того продажи фунта против доллара и евро (продажа GBPUSD и покупка EURGBP) на этой неделе лишь добавили в актуальности. И дело не только в прогнозах Банка Англии, но и в активизации разговоров о «жестком» Брекзите. Речь идет об интервью Министра иностранных дел Германии Хейко Мааса, который заявил, что возрастает риск жесткого Брекзита, поскольку переговоры между Великобританией и Европейским союзом о будущих торговых отношениях пока не привели к какому-либо прогрессу. Понятно, что это часть игры, но желание покупать фунт у многих такие заявления должны отбить.
Еще одной важной темой прошедшей недели, которая никак не прибавляет оптимизма и никак не учтена ни в динамике Индекса Страха, ни в динамике фондовых рынков, стал резкий рост напряжённости в отношениях между США и Китаем. США хотят сделать Китай крайним в своих проблемах, связанных с эпидемией и угрожают срывом реализации первой фазы по завершению торговых войн. Китай в свою очередь угрожает распродать часть государственного долга США, что может обрушить не только доллар, но и всю ту долговую пирамиду, которые США выстраивали годами.
На рынке нефти фундаментальная ситуация тем временем радикально меняется: ОПЕК+ вступил в силу (минус 10 млн б/д), США активно сокращает добычи (по некоторым оценкам на 1,2 млн б/д), запасы нефти в США растут меньшими темпами, а вот количество активных нефтяных установок достигла минимального с 1940 года (!) уровня,. При этом спрос на нефть, наоборот, растет (по данным JBC Energy в мае может вырасти на 7,5 млн б/д). Лучших условий (резкое снижение предложения при не менее резком росте спроса) для роста цен на нефть сложно представить. Так что мы напоминаем о нашей среднесрочной идее по покупкам нефти, которая, несмотря на рост актива на пару сотен процентов за последнее время, остаётся актуальной.
Почему статистика по НФП будет провальной и что с этим делатьГлавным событием вчерашнего дня на финансовых рынках стало оглашение итогов заседания Банка Англии. Параметры монетарной политики оставили без изменений, но пригрозили увеличить объем программы количественного смягчения уже в следующем месяце. Попытка фунта вырасти на этих новостях достаточно быстро закончилась ничем, поскольку Банк Англии прогнозирует худший экономический спад в Великобритании с 1706 года. Центробанк заявил, что ожидает, что валовой внутренний продукт сократится на 14% в течение 2020 года в целом и на 25% во втором квартале. Так что сегодня мы склонны продолжать рекомендовать его продажи.
Jobless claims в США продолжают выходить с миллионными значениями (опять больше 3 млн), что не может не пугать рынки в преддверии официальной статистики по рынку труда США. Эти данные всегда вызывают повышенный интерес у финансовых рынков в виду их исключительной важности и способности показать не только то, что было с экономикой месяц назад и происходит сейчас, но и также, что будет с ней в обозримом будущем. Рынок труда является опережающим индикатором экономики. Его резкое ухудшение сегодня – это сигнал, что завтра будут слабые данные по промышленному производству, розничным продажам и через пару месяцев – по ВВП.
Пятничные данные по НФП по прогнозам обещают стать самыми плохими за всю историю наблюдений. В среднем эксперты ожидают снижение числа вновь созданных рабочих мест на 20 млн. Чтобы понимать масштаб происходящего отметим, что 20 млн – это приблизительно то число рабочих мест, которое было создано на рынке труда за последние 10 лет (!).
Почему цифра в -22 млн действительно реальна? Предлагаем посмотреть на цифры по обращениям на получение пособий по безработице (jobless claims). Напомним, что основу расчета НФП за апрель месяц являются данные за конец марта вплоть до 20-ых числе апреля. То есть чисто арифметически мы имеем 3,3 + 6,8 + 6,6 + 5,2 = +21,9 млн. безработных. Таким образом, цифра в 22 млн вполне реальна.
Эти наши расчеты подтверждают и данные по занятости от ADP, опубликованные в среду. Они даже несколько превысили отметку в -20 млн.
Возникает закономерный вопрос, как заработать на этой уникальной ситуации, с которой Штаты еще никогда за всю свою историю не сталкивались. Поскольку речь идет о состоянии экономики США, то, очевидными кандидатами на торговлю являются фондовый рынок, а также доллар США.
Предлагается следующий план. Продавать на фондовом рынке США, который в последний месяц полностью игнорирует факт экономического кризиса, несмотря на провальные статистические данные и еще более провальную квартальную отчетность корпораций. Но вечно так продолжаться не может. Рано или поздно покупателям на фондовом рынке придется признать тот факт, что экономическая реальность сильно изменилась и изменилась в худшую сторону, а фондовый рынок это еще никак не учел в ценах. Так вот пятничные данные идеально подходят на роль холодного отрезвляющего душа. Именно поэтому мы рекомендуем продать базовые фондовые индексы США уже сегодня.
Вообще если послушать любого грамотного эксперта, то такое развитие событий кажется единственным разумным вариантом. Буквально на днях глава BlackRock ($8 трлн под управлением) Ларри Финк заявил, что США следует готовиться к массовым банкротствам среди малого и среднего бизнеса, пустым самолетам и осторожным потребителям, а также повышению налога на доходы корпораций.
Что касается доллара США, то еще месяца три назад на таких данных мы бы рекомендовали продавать его буквально на всю маржу. Но сейчас ситуация на финансовых рынках изменилась. В последние пару месяцев, в моменты, когда рынкам становится страшно, спрос на доллар резко возрастает. Именно поэтому, как бы странно это звучало, мы рекомендуем покупать доллар на фоне провальных данных по рынку труда США. Мотивация: слабые данные – это напоминание рынкам, которые в последнее время сильно расслабились, насколько глубока экономическая бездна. Естественной реакцией на это станет рост страха, что в свою очередь спровоцирует рост спроса на доллары. Отметим, что рынкам интересен даже не столько доллар сам по себе, сколько без рисковые казначейские облигации США, для покупок которых нужны доллары.