Страхи о рецессии удержат доллар на высоте после бешеного ралли в 2022г

Головокружительное ралли доллара придавило иные валюты, подкосило прибыль компаний и стало одной из немногих возможностей для инвесторов подзаработать в этом году. Хоть "зеленый" и спотыкался в последние недели, 2023 год он всё еще может провести на высоте благодаря страху перед возможной рецессией.

В сентябре доллар оказался на пике почти двух десятилетий после укрепления примерно на 20% против корзины основных валют. "Вечнозеленый", однако, растерял почти половину достижений, поскольку инвесторы начали ставить на замедление темпов повышения ставок ФРС США, которые сильнее всех толкали вверх американскую валюту.

Список факторов, сыгравших на руку доллару в этом году, не исчерпывается ростом доходности казначейских облигаций, которая в значительной мере стала залогом его укрепления.

Так, многие инвесторы нашли в долларе убежище от волатильности, вызванной мировой инфляцией, скачком цен на энергоносители и "спецоперацией" России в Украине.

Помимо всего прочего, внешней привлекательности доллара способствовала относительная стабильность экономики Соединенных Штатов на фоне опасений вокруг энергетического кризиса, придавившего европейские активы, а также отчаянных мер по борьбе с коронавирусом в КНР, сдерживавших рост экономики страны.

При всех злоключениях доллара завершающийся 2022 год по-прежнему может стать для него самым удачным за последние восемь лет. Управляющие фондами, опрошенные BoFA Global Research, в ноябре пятый месяц подряд называли доллар лидером по количеству сделок на рынке, хотя рекордное число участников опроса сказали, что валюта переоценена.

Тем не менее, 66 валютных стратегов, опрошенных Рейтер, предполагают, что примерно через год доллар будет торговаться на текущем уровне. Этому способствуют ожидания, что ужесточение политики основными ЦБ отрицательно скажется на росте мировой экономики и вновь повысит привлекательность доллара как "тихой гавани".

ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО

Инвесторам необходимо понимать движение доллара, от траектории которого зависит многое: от прибыли корпораций до цен на сырьевые товары, такие как нефть и золото.

Стремящийся ввысь доллар душит конкурентоспособность продукции американских экспортеров за рубежом. Кроме того, страдают транснациональные корпорации США, которым приходится конвертировать заграничные доходы в более дорогие доллары. По данным Bank of America, доля иностранных активов у компаний индекса S&P 500 составляет около 30%, причем наиболее уязвимы технологический и сырьевой секторы.

Тревогу из-за укрепления доллара в этом году уже забили корпорации Nike NKE, IBM IBM и Meta Platforms META. Так, долларовое ралли обошлось сокращением прибыли компаний в составе индекса S&P на 8%, указал Том Ли из Fundstrat Global Advisors.

Что касается остального мира, крепкая американская валюта оказывает давление на цены на нефть и другие номинированные в долларах товары, делая их дороже для зарубежных покупателей. Помимо этого, компаниям и правительствам становится тяжелее обслуживать займы, взятые в долларах.

И хотя в США потребительские цены могут снизиться из-за усиления доллара, для других стран оно означает рост инфляции ввиду ослабления национальных валют. Согласно докладу Международного валютного фонда за октябрь, укрепление доллара на 10% в среднем приводит к росту инфляции на 1%.

ЧТО ЖДАТЬ В 2023 ГОДУ?

При этом ряд признаков дает основания полагать, что Уолл-стрит может повернуться к доллару спиной. Данные о меньшем, чем ожидалось, снижении потребительских цен в октябре в США способствовали откату доллара на 5% по отношению к корзине валют в прошлом месяце, что стало для "зеленого" самым большим месячным падением с 2010 года.

На рынках фьючерсов в ноябре спекулянты впервые за 16 месяцев заняли чистую короткую позицию к доллару США, следует из расчетов Рейтер на основе данных Комиссии по торговле товарными фьючерсами США.

Продолжение ослабления доллара может зависеть от того, насколько успешно ФРС удастся сдержать инфляцию до таких темпов, которые бы позволили в конечном итоге смягчить денежно-кредитную политику.

Выход более оптимистичных данных об инфляции в США 13 декабря может подкрепить аргументы в пользу дальнейшего снижения доллара.

Инвесторы также находятся в ожидании решения ФРС по итогам заседания 14 декабря, в ходе которого центробанк, как предполагается, повысит ставки на 50 базисных пунктов.

В долгосрочной перспективе экономические проблемы могут стать ключевым фактором укрепления доллара. При этом порядка 80% стратегов из числа опрошенных Рейтер считают, что потенциал для роста американской валюты невелик, если исходить из денежно-кредитной политики.