Freddie Mac: самая недооцененная ставка в финансах?Freddie Mac находится в критической точке перелома, поскольку Майкл Бьюрри, легендарный инвестор из фильма «Игра на понижение» (The Big Short), занимает значительную позицию в этом спонсируемом государством предприятии. Торгуясь на внебиржевом рынке за долю своей потенциальной стоимости, компания превратилась из ипотечного гаранта в технологического гиганта с надежными патентами в области ИИ, архитектурой кибербезопасности с «нулевым доверием» (zero-trust) и автоматизированными системами андеррайтинга, которые экономят кредиторам около 1700 долларов на каждом займе. Акции в настоящее время торгуются значительно ниже балансовой стоимости, однако Бьюрри прогнозирует оценку после приватизации в 1,25–2 раза выше балансовой стоимости, что представляет собой огромный потенциал роста в случае разрешения регуляторных неопределенностей.
Тезис о приватизации основан на прекращении изъятия чистой прибыли (Net Worth Sweep), создании резервов капитала и, в конечном итоге, повторном листинге компании. Тем не менее, сохраняются значительные препятствия, в частности варранты Казначейства на 79,9% обыкновенных акций — огромный риск размытия, сдерживающий цены. Несмотря на эти проблемы, операционные показатели Freddie Mac сильны: рынок жилья демонстрирует устойчивость с низким уровнем просрочек около 2,12%, компания впервые за более чем десятилетие сохраняет прибыль, а ее геополитическая важность как столпа гегемонии доллара делает ее стратегически незаменимой для финансовой мощи США.
Помимо традиционных ипотечных операций, интеллектуальная собственность Freddie Mac включает патенты на оценку качества местоположения с использованием машинного обучения, автоматизированное тестирование программного обеспечения для быстрого развертывания и системы целостности данных. Архитектура кибербезопасности с «нулевым доверием» позиционирует компанию как крепость против все более изощренных угроз со стороны государственных субъектов и киберпреступников. Благодаря исследованиям в области квантовых вычислений для оптимизации портфеля и пилотным проектам по резервам криптовалют под руководством FHFA, Freddie Mac позиционирует себя на пересечении финансов и передовых технологий.
Асимметричная возможность очевидна: ограниченный риск падения, учитывая глубокий дисконт, и огромный потенциал роста после повторного листинга и нормализации. Иностранные держатели, такие как Япония (1,13 трлн долларов) и Китай (757 млрд долларов), обеспечивают спрос на долг агентства, предоставляя структурную поддержку. Хотя путь остается «ветреным и каменистым», как признает Бьюрри, сочетание сильных фундаментальных показателей, технологического лидерства, геополитической необходимости и решительного инвестора-активиста создает убедительный аргумент в пользу того, что может стать одной из самых значимых стоимостных сделок десятилетия.
