Aena SME, SA (ANNSF) Другое OTC доходность 7,80 Дневной диапазон 109.30 - 109.30
52 недели 100,45 - 201,65
объем 52
Avg. объем 459
Рыночная капитализация 16.511B
Бета (5 месяцев в месяц) 0,80
Коэффициент PE (ТТМ) 10,96
EPS (TTM) 9,97
Дата заработка N / A
Форвард Дивиденд и доходность 7,80 (6,80%)
Экс-дивидендная дата 17 апреля 2019 г.
1й Цель Эст N / A
тоже смотрят
Условное обозначение Последняя цена + Изменить % Изменить
AIPUY
АЭРОПОРТЫ ТАИЛАНДА 15,96 2,36 + 17.35%
SYDDF
СИДНЕЙ АЭРОПОРТ КОРПОРАЦИЯ, ООО 3,3400 0,0000 0,00%
KNYJF
KONE OYJ 54,30 -1,05 -1,90%
AMADY
AMADEUS IT GROUP SA 44,92 1,17 + 2,67%
AMADF
AMADEUS IT GROUP SA 45,55 4,50 + 10.96%
Инвесторы недооценивают Aena SME, SA (BME: AENA) на 27%?*29 марта 2020 г.
В этой статье мы собираемся оценить внутреннюю стоимость Aena SME, SA ( BME: AENA ), взяв ожидаемые будущие денежные потоки и дисконтировав их до их текущей стоимости. Я буду использовать модель дисконтированных денежных потоков (DCF). Не отталкивайтесь от жаргона, математика за ним на самом деле довольно проста.
Обычно мы считаем, что стоимость компании - это текущая стоимость всех денежных средств, которые она будет генерировать в будущем. Тем не менее, DCF является лишь одним из показателей оценки среди многих, и это не без недостатков. Если вы хотите узнать больше о дисконтированных денежных потоках, Обоснование этого расчета можно подробно прочитать в Simply модели Wall St анализа .
Посмотрите наш последний анализ для Aena SME
Модель
Мы используем двухэтапную модель роста, что означает, что мы учитываем два этапа роста компании. В начальный период компания может иметь более высокие темпы роста, и обычно предполагается, что второй этап имеет стабильные темпы роста. Для начала нам нужно получить оценки следующих десяти лет движения денежных средств. По возможности мы используем оценки аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) из последней оценки или сообщенного значения. Мы предполагаем, что компании с сокращающимся свободным денежным потоком замедлят темпы сокращения, и что компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпов роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост имеет тенденцию замедляться в более ранние годы, чем в последующие годы.
Как правило, мы предполагаем, что доллар сегодня более ценен, чем доллар в будущем, поэтому нам необходимо дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков, чтобы получить оценку текущей стоимости:
10-летняя оценка свободного денежного потока (FCF)
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029
Levered FCF (€, млн) € 1.39b € 1.58b € 1.33b € 1.60b € 1.63b € 1.66b € 1.67b € 1.69b € 1.70b € 1.71b
Источник оценки темпа роста Аналитик x9 Аналитик x8 Аналитик x5 Аналитик x1 Есть @ 1,96% Есть @ 1,49% Est @ 1,16% Есть @ 0,93% Есть @ 0,77% Есть @ 0,65%
Приведенная стоимость (€, млн.) Со скидкой 7,7% € 1.3K € 1.4K € 1.1k € 1.2K € 1.1k € 1.1k € 995 € 932 € 872 € 815
(«Est» = темп роста FCF, оцененный Simply Wall St)
Текущая стоимость 10-летнего денежного потока (PVCF) = 11 млрд евро
После расчета приведенной стоимости будущих денежных потоков за начальный 10-летний период нам необходимо рассчитать конечную стоимость, которая учитывает все будущие денежные потоки за пределами первой стадии. Формула роста Гордона используется для расчета предельной стоимости при будущем годовом темпе роста, равном 10-летней ставке государственных облигаций в размере 0,4%. Мы дисконтируем денежные потоки терминала до сегодняшней стоимости при стоимости собственного капитала 7,7%.
Терминальное значение (TV) = FCF 2029 × (1 + г) ÷ (r - g) = € 1,7b × (1 + 0,4%) ÷ 7,7% - 0,4%) = € 23b
Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV) = TV / (1 + r) 10 = € 23b ÷ (1 + 7,7%) 10 = € 11b
Общая стоимость представляет собой сумму денежных потоков в течение следующих десяти лет плюс дисконтированная стоимость терминала, что приводит к общей стоимости капитала, которая в этом случае составляет € 22 млрд. Последний шаг - разделить стоимость капитала на количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой на акции в 106 евро, компания выглядит недооцененной с дисконтом в 27% к тому месту, где сейчас торгуется цена акций. Предположения в любом расчете оказывают большое влияние на оценку, поэтому лучше рассматривать это как приблизительную оценку, а не с точностью до последнего цента.
Предположения
Теперь наиболее важными исходными данными для дисконтированного денежного потока являются ставка дисконтирования и, конечно, фактические денежные потоки. Часть инвестирования - это ваша собственная оценка будущей деятельности компании, поэтому попробуйте сами подсчитать и проверить свои предположения. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие требования к капиталу компании, поэтому не дает полной картины потенциальных результатов деятельности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Aena SME как потенциальных акционеров, стоимость капитала используется в качестве ставки дисконтирования, а не стоимости капитала (или средневзвешенной стоимости капитала, WACC), которая учитывает задолженность. В этом расчете мы использовали 7,7%, что основано на уровне бета-версии 0,983. Бета - это показатель волатильности акций по сравнению с рынком в целом.
Что касается пассажиропотока в 2019 году, пассажиропоток по всей сети Испании, включая аэропорт Лутон, достиг более 293 миллионов пассажиров.
И если мы разделим эту общую сумму на две категории, я бы сказал, что в аэропортах испанской сети рост составил 4,4%, что означает более 275 миллионов пассажиров. Что касается аэропорта Лутон, то трафик вырос на 8,6%.
Если перейти к финансовому переводу этой деятельности по трафику, то общая консолидированная выручка увеличилась до более чем 4,5 млрд евро, что представляет собой увеличение более чем на 4,2% по сравнению с 2018 годом. Кроме того, показатель EBITDA за этот период составляет более 2,7 млрд евро, что означает увеличение на 4,1% по сравнению с 2018 годом. И это приводит к марже 61,4%, что очень близко к предыдущему 2018 году, 61,5%.
Консолидированная чистая прибыль достигла более 1,4 млрд. Евро, что на 8,6% больше. И это отражает, я бы подчеркнул, по крайней мере, три фактора. Это отражает положительную тенденцию в бизнесе, который является наиболее важным фактором из всех. Во-вторых, снижение финансовых затрат. И в-третьих, увеличение корпоративного подоходного налога.
Операционный денежный поток со своей стороны увеличился на 8,6%, до более чем 2,1 млрд евро. А бухгалтерский чистый финансовый долг оставался практически стабильным в номинальном выражении на уровне 6,67 млрд. Евро, что означает, что отношение чистого финансового долга к EBITDA консолидированной группы было снижено с предыдущего показателя в 2,58 до текущего или в конце 2,39 года в 2,3. ,
Наконец, как вы знаете, потому что мы передали эту информацию на рынок вчера. Вы знаете, что мы предложили обычному общему собранию акционеров Aena распределение валового дивиденда в размере 7,58 евро на акцию. И этот дивиденд, который подразумевает распределение 80% чистой прибыли фирмы, представляет собой рост на 9,4% по сравнению с 2018 годом.
С другой стороны, и это - мы приложили большие усилия, чтобы выяснить, почему мы увеличиваем оценку трафика 2020 года до 1,9% по сравнению с предыдущими 1,1%. Я должен сказать, я хочу подчеркнуть, но мы можем прийти к этому вопросу позже во время Q & A.
Я хочу подчеркнуть, что этот прогноз не включает - не предусматривает более значительного воздействия коронавируса, потому что, конечно, - по крайней мере, восприятие изменилось в Европе с того момента, как мы знали, что была инфекция этот вирус в Италии, а затем в Испании. Таким образом, нам нужно немного времени, чтобы оценить экономический эффект.
Я уверен, что мы не единственная компания, которая должна рассмотреть - или, по крайней мере, оценить влияние. Но мы хотели быть очень честными, и мы только что учли это увеличение до 1,9% роста трафика. Мы приняли во внимание - я имею в виду данные, которые авиакомпании передали нам. А также, данные, которые мы уже знаем, имели место в январе.
Пассажирские перевозки в испанской сети выросли на 4,4% в 2019 году. Очевидно, что по мере развития года мы пересматривали наши прогнозы и признавали, что эта тенденция оказалась более позитивной, чем мы первоначально ожидали.
