Регистрация
NNN

US Tech 100 Cash ($100)

Нет сделок
Открыть суперграфик
Обзор Новости
Идеи
Обсуждение Сезонность

Торговые идеи по NASDAQ.USD.100.IFD

Убийство Сулеймани - «черный лебедь» для фондового рынка СШАВремя от времени в мире происходят события, которые способны радикально поменять существующий расклад сил на финансовых рынках Например, превратить бычий рынок в медвежий. Детальнее про теорию «черного лебедя» можно почитать в одноименной книге Насима Талеба. Мы же хотим поговорить не о теории, а о практике. Сегодня произошло событие, которые может оказаться той соломинкой, которая сломает хребет быку, уже более десяти лет доминирующему на фондовом рынке США. Убийство второй по важности фигуры Ирана Касема Сулеймани может взорвать не только регион, но и мир в целом. Если Иран решит ответить США, то серьезной эскалации конфликта не избежать. Мы не будем перечислять все возможные сценарии, отметим лишь, что любой из них – это повод для паники на финансовых рынках. Собственно сегодняшний рост золота в район 1550 – прямое тому доказательство. Для сверхперегретого фондового рынка США любая паническая волна станет началом распродаж. Распродажи эти будут сопровождаться как фиксацией прибылей по существующим лонгам, так и открытием новых позиций в продажу. Это спровоцирует первую волну коррекции. После того, как начнут отрабатывать стопы на еще не закрытые, лонги, коррекционная волна получит еще один импульс. И тогда рынок столкнётся с полноценной паникой, когда желающих покупать не останется, и на рынке будут доминировать продавцы. То, что рынки еще не начали сыпаться, не означает, что они не станут этого делать уже в обозримом будущем. Отсутствие распродаж здесь и сейчас мы объясняем очень просто: все понимают насколько шаткое сейчас состояние фондового рынка США, паника неизменно приведет к схлопыванию пузыря. Именно поэтому все отчаянно пытаются делать вид, что ничего не происходит. Но все дело в том, что очень серьезные вещи происходят и от того, что их пытаются не замечать, они не исчезают. Просто пружина фондового рынка и без того сжатая практически до предела, сжимается еще сильнее. И когда она разожмется, войти в рынок будет уже довольно сложно. Поэтому мы рекомендуем продажи здесь и сейчас. Убийство Сулеймани более чем походит на роль «черного лебедя» и спускового крючка, который выпустит пулю распродаж на фондовом рынке США. Ну и напоследок приведем один из достаточно показательных, на наш взгляд, фактов. Один из наиболее популярных блогеров по тематике финансовых рынков Wolf Richter буквально на днях перешел в лагерь медведей. В этом событии как таковом нет ничего примечательного, если не знать, что Richter несколько лет назад публично поклялся никогда не ставить против роста фондового рынка США. То есть текущая ситуация настолько очевидно безнадежна, что Richter готов поставить на кон свою репутацию и свое слово, а также деньги (он открыл целый ряд коротких позиций по фондовому рынку США). Процитируем его: «За десятилетия моих наблюдений за фондовым рынком еще никогда не было более ясной картины. Перекупленность в буквальном смысле достигла небесных высот». Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
12
Фондовый рынок США: рост, вырвавшийся из-под контроляИндекс Доу-Джонса демонстрирует самую длительную серию роста в истории. Учитывая, что этот рост абсолютно оторван от экономического развития, даже самые заядлые быки на фондовом рынке США начинают сомневаться в его дальнейших перспективах: рост явно вышел из-под контроля. Есть одна довольно простая истина: когда рынок растет очень сильно за очень короткий промежуток времени, он становится крайне уязвимым для коррекции. По мнению многих аналитиков, коррекция на фондовом рынке США неизбежна и ее минимальные масштабы – 10%-20%. Jack Ablin, главный по инвестициям в Cresset Capital ожидает коррекцию в 15% уже в начале 2020 года. Проблемой фондового рынка США в плане продолжения бычьего ралли является полное отсутствие драйверов для такого роста: темпы роста экономики давно отстали от темпов роста фондового рынка, накануне Президентских выборов рассчитывать на какие-то серьезные реформы в экономике не приходится, компании сворачивают свои программы выкупа акций, а их финансовые результаты уже 4-ый квартал подряд демонстрируют все более худшие темпы роста. Пожалуй, единственный шанс на рост фондового рынка – активное снижение ставок со стороны ФРС. Но Центробанк довольно четко дал понять, что не собирается этого делать. Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Повторится ли 1998 год и 45 дней коррекции?Все больше и больше аналитиков становятся на сторону прогнозирующих кризис на фондовом рынке США. Разнятся масштабы ожидаемого падения, причины старта коррекции, но пузырь, раздувшийся на рынке, с каждым днем не замечать становится все сложнее. Вот и аналитики Vanguard (одна из самых больших в мире инвестиционных компаний, под управлением которой находится порядка $5,6 трлн) считают, что 2020 станет годом краха фондового рынка США. Причем все может начаться уже в самом начале года. Да, 2019 год стал одним из самых успешных для фондового рынка США за последние 20 лет, но ничто не длится вечно. И резкий рост цен – это один из признаков того, что конец уже близко. Joe Davis, главный инвестиционный стратег Vanguard оценивает вероятность краха рынка в 2020 году в 50%. И он не одинок в своих оценках. Scott Minerd глава Guggenheim Partners считает, что конец бычьего рынка уже близко и в целом текущая ситуация (завышенные ожидания, растущие цены на акции, активные спекуляции и нездоровый аппетит к риску со стороны инвесторов) очень похожа на происходившее в 1998 гола, когда буквально за 45 дней рынков потерял 20% капитализации. Ему вторит нобелевский лауреат Роберт Шиллер, предупреждающий о пузырях, образовавшихся в разных сегментах финансового рынка. Что же может спровоцировать паническую волну? В наших предыдущих обзорах мы уже называли целый ряд потенциальных факторов, которые включают в себя торговые войны, импичмент Трампа, повышение ставок ФРС, кризис на рынках корпоративного кредитования США и Китая и рынке CLO. Кроме того это и возможный «жесткий» Брекзит, ценовой шок на рынке нефти, эскалация протестов в Гонконге, долговой кризис в Европе и т.д. Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
2
О тупиковости монетарной политики и будущем кризисеМы уже не раз отмечали в наших предыдущих обзорах, что исторические максимумы фондового рынка США – это прямая заслуга ультрамягкой монетарной политики ФРС. Центробанк залил деньгами финансовый рынок США, но по большому счету, все, чего он смог добиться, – это формирование рекордного по масштабам пузыря на фондовом рынке. Дабы не быть голословными и чтобы подчеркнуть масштабы происходящего приведем несколько цифр. Совокупные активы трех основных Центробанков мира (ФРС, ЕЦБ и Банка Японии) в 2019 году достигли отметки $14.5 трлн, что в 3,5 (!) раза больше, нежели было до кризиса 2007-2009 годов (тогда сумма их активов равнялась $4 трлн). Сам по себе факт роста в 3,5 раза уже настораживает. По идее $10 трлн должны были быть направлены на обеспечение роста экономик США, ЕС и Японии. Но вот тут имеем очень серьезное расхождение: ВВП этих стран за аналогичный период вырос на $5.3 трлн. То есть $4.7 трлн ушли не в реальный сектор. Возникает вопрос, куда делись эти $4.7 трлн? Ответ в общем-то очевиден – они ушли на формирование ценовых пузырей на разных рынках, в основном на фондовом рынке и рынке корпоративного долга. Грубя говоря, ставка Центробанков не сработала. Любые попытки увеличить инъекции денег приведут к дальнейшему надуванию ценовых пузырей. Казалось бы, вывод в плане действий Центробанков очевидный. Но что делает ФРС? Вместо того, чтобы постепенно сокращать свой баланс и выкачивать «лишние» деньги с финансовых рынков, ФРС осенью 2019 года резко нарастили баланс и планируют 2020 год начинать с громадных по объемам инъекций денег. При этом ЕЦБ продолжает количественное смягчение, как и Банк Японии. То есть они упорно продолжают делать то, что не работает. Очевидно, что вечно так продолжаться не может. Рано или поздно им придется отказаться от ущербной практики. Это приведет к резкому падению спроса на фондовом рынке (уйдут лишние деньги) и, как следствие, не менее резкому падению цен. Еще одним важным моментом, характеризующим неэффективность текущих монетарных политик, является крайне прискорбное состояние мировой экономики. Прогноз по темпам ее роста в 2019 году – 3%. Это гораздо ниже 40-летнего среднего и довольно близко от границы в 2,5%, которая традиционно ассоциируется с фазой рецессии в мировой экономике. При этом прогнозы роста экономика США на 2020 год в районе 2%, Еврозоны и Японии – меньше 1%. А это очень четко показывает, что тактика заливания экономики деньгами не работает. Так что предпосылки для полноценного кризиса сформировались: пузыри на финансовых рынках, крайне слабая реальная экономики и неэффективная монетарная политика, которая к тому же полностью исчерпала свой антикризисный и стимулирующий потенциал. Помножим это на растущий популизм, протекционизм и общий кризис в политической системе практически любой страны и получил исключительно взрывоопасную смесь. То есть любой сколь-нибудь серьезный шок и карточный домик посыплется. Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Почему рецессия неизбежна, как и падение фондового рынка Конец 2019 года экономика США встречает в приподнятом настроении: фондовый рынок демонстрирует исторические максимумы и более чем впечатляющий рост по итогам года, безработица на минимальных отметках за последние 50 лет, первая фаза торговых переговоров с Китаем завершена успешно, торговый договор с Мексикой и Китаем того и гляди станет законом. Казалось бы, все говорит о том, что экономика находится в отличной форме и будет расти и дальше. Но мы уже традиционно выступим в роли скептиков. Дело в том, что отсутствуют драйверы и инструменты, которые бы обеспечили дальнейший рост экономики. Налоговая реформа Трампа, к примеру, показала, что фискальные инструменты не работают так, как должны. Сэкономленные на налогах средства компании направили не на развитие бизнеса, а на выкуп собственных акций. ФРС практически полностью исчерпала потенциал монетарных инструментов: все, чего смог добиться Центробанк после нескольких программ количественного смягчения и долгого периода близких к нулевым ставок – это формирования ценовых пузырей на фондовом рынке, рынке корпоративного кредитования и недвижимости в США. То есть государству предложить практически нечего для стимулирования роста экономики. Вообще весь текущий рост – это последствие надувание долгового пузыря. В итоге мы имеем триллионный дефицит бюджета, для финансирования которого необходимо наращивание государственного долга, который уже давно превысил размер ВВП. Рынок труда и безработица на самом деле очень уязвимы. Любые проблемы в экономике и торможение развития моментально спровоцируют как снижение числа вновь созданных рабочих мест, так и рост безработицы. Учитывая, что экономика США на 2/3 зависима от состояния потребительского сектора, проблемы рынка труда очень быстро скажутся на настроении и активности потребителей. Что в свою очередь спровоцирует резкое торможение экономического роста в стране в целом. Видя такое, компании станут нанимать еще меньше и наоборот начнут оптимизировать затраты, сокращая раздутый штат. А дальше мы переходим к первому этапу спирали: снижение вновь созданных рабочих мест и рост безработицы. Так может происходить довольно долго. Но результат будет крайне деструктивным для экономики. Собственно, так и начинаются рецессии. Катализатором этих процессов могут стать те же торговые войны. Не стоит сильно обнадеживаться по поводу первой фазы переговоров. Трамп уже не раз показывал, насколько быстро все может измениться. 2020 год – год Президентских выборов в США. Импичмент Трампу – серьезный удар по репутации республиканцев. Приход же демократа к власти может радикально изменить экономическую политику. Например, корпоративный налог, сниженный Трампом, вполне может вернуться к своему исходному состоянию. А это сотни миллиардов дополнительной налоговой нагрузки на корпорации. И это лишь один из примеров – демократы и республиканцы имеют довольно полярные взгляды на экономическую политику. Это в свою очередь может заставить компании еще до выборов начать готовиться к изменениям в политической и экономической реальности. Рецессия экономики США – это приговор пузырю на фондовом рынке. Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Угроза из Китая: антирекорды Поднебесной угрожают мируВ одном из наших предыдущих обзоров мы уже писали об угрозе из Китая – резком росте корпоративных дефолтов. На тот момент объем их вплотную приблизился к результатам 2018 года, что уже само по себе было крайне тревожным сигналом (размер рынка корпоративных облигаций Китая – $4,4 трлн. И если он действительно посыпается, то мало не покажется не только Китаю, но и миру в целом). Так вот на прошлой неделе был зафиксирован новый исторический рекорд дефолтов по корпоративным облигациям: была превышена отметка в 125 млрд юаней. При этом еще пару лет назад объем дефолтов не превышал 25 млрд юаней. Рост более чем в 5 раз всего за пару лет – это очень тревожный сигнал. Попробуем разобраться, почему так происходит: понимание причин позволяет оценить возможные последствия. По мнению аналитиков Bloomberg причина происходящего – изменение государственной политики в Китае. Если до недавнего времени государство не допускало волны дефолтов, то в последнее время оно решило закрыть глаза на происходящее и по сути отпустило ногу с педали тормоза. Что это означает для китайского рынка облигаций в целом? Инвесторы вынуждены будут радикально пересмотреть свои подходы к оценке качества облигаций. Если раньше можно было смотреть сквозь пальцы на качество заемщиков, поскольку была вера в поддержку государства, то теперь ситуация изменилась радикально. Поскольку реальное качество большинства эмитентов на уровне мусорных бумаг и часто его просто невозможно оценить в виду закрытости и непрозрачности Китая, иностранные инвесторы могут начать массово избавляться от китайских облигаций, что повлечет за собой схлопывание пузыря на рынке и резкий рост дефолтов в Китае (у компаний просто не будет возможности перекредитоваться и рефинансировать долг). Наглядный пример – случай с Tewoo Group Corp., когда владельцы облигаций компании смогли получить не более 37 центов с каждого доллара, инвестированного в облигации компании. Или вот еще характерные примеры. Высокотехнологические компании Tsinghua Unigroup Co. (производитель микрочипов) и Peking University Founder Group (конгломерат бизнесов и Интернет и медицинской сферах), которые еще пару лет назад считались неуязвимыми (из-за связей с государством) теперь торгуются гораздо ниже номинала и находятся в преддефолтном состоянии. 2020 год вполне может стать годом краха рынка. Формула провала проста: замедление роста экономики Китая ограничивает рост доходов компаний, что в свою очередь ограничивает их возможности по погашению существующих долгов. Само по себе это не так страшно, если есть возможность рефинансирования долга. Но падение доверия к китайскому рынку из-за резкого роста дефолтов делает проблематичным процесс рефинансирвоания. Что в свою очередь усугубляет проблему дефолтов, а банкротства компаний в свою очередь еще сильнее тормозят рост экономики. То есть имеем своего рода нисходящую спираль, конечным результатом действия которой станет кризис на рынке облигаций и не менее полноценный экономический кризис. Кризис в Китае – это кризис в мире. Кризис в мире – это массированные распродажи на фондовых рынках. Больше всех пострадают самые перекупленные из них. Ну а самым перекупленным на сегодняшний день является фондовый рынок США и его высокотехнологический сектор. Так что мы продолжаем готовиться к «распродаже века» и рекомендуем продажи акций компаний, входящих в Насдак100 или индекса в целом.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Фондовый рынок США: бойся, когда остальные жадничаютНовые максимумы фондового рынка США не только не заставляют нас менять свою позицию, а, наоборот, укрепляют нас в нашей вере, что продажи здесь и сейчас могут стать сделкой всей жизни для среднестатистического трейдера. Происходящее все сильнее напоминает агонию. И как тут не вспомнить слова легендарного Уоррена Баффета: «Бойся, когда все остальные жадничают и жадничай, когда остальные боятся». Так вот здесь и сейчас фондовый рынок США достиг своего исторического максимума в плане жадности. В пользу этого говорит достижение исторических максимумов индикатором Rydex Ratio. Это своего рода Индекс Уровня Жадности на фондовом рынке. Что представляет собой этот индикатор? Это соотношение активов в фондах, занимающих медвежью позицию на рынке, а также суммы активов денежных фондов к активам фондов, занимающих бычью позицию на фондовом рынке. Так вот в настоящий момент Rydex Ratio достиг максимальных за всю историю наблюдений отметок, превысив даже значения, наблюдавшиеся во время пузыря дот-комов. То есть мы имеем дело с беспрецедентным по масштабам пузырем фондового рынка. Что стало с пузырем дот-комов, думаем, все знают. Но на всякий случай отметим, что Индекс НАСДАК потерял порядка 80% своей капитализации. При этом текущий пузырь больше, нежели был тогда. Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
2
Активность ФРС на рынке репо и последствия для фондового рынкаМы продолжаем серию обзоров, посвященных будущему падению фондового рынка США. Ценовой пузырь, надувшийся на фондовом рынке США (особенно его технологическом секторе) совершенно беспрецедентный по масштабам. Приведем буквально один факт из последних для подтверждения наших слов: 14-недельный RSI на графике S&P 500 вырос выше отметки 70. То есть теперь и с позиции технического анализа перекупленность зафиксирована, можно сказать, официально. Причин для его падения более чем достаточно уже сейчас, но что даже более важно в перспективе их будет становиться все больше и больше. Это и возможная победа демократов на Президентских выборах в США (об этом мы писали во вчерашнем обзоре), и рецессия в экономике США и мире в целом, и потенциальные проблемы на рынке корпоративного кредитования США (см наши обзоры по рынку CLO) и расплата за ультрамягкую монетарную политику ведущих мировых Центробанков и ФРС в частности. Как раз о последнем мы бы и хотели поговорить в сегодняшнем обзоре. Рост фондового рынка США в последние месяцы – это во многом результат денежных инъекций со стороны ФРС. Напомним, кризис на денежном рынке осенью этого года вынудил ФРС увеличить объем операций РЕПО. То есть вместо сокращения баланса в ФРС вернулись к практике его расширения. Попросту говоря, Центробанк заливает рынки деньгами. Проблема в том, что эти деньги не идут на цели расширения экономики, а перекачиваются на фондовый рынок, еще сильнее надувая ценовой пузырь. Мы уже писали о планах ФРБ Нью-Йорка по проведению операций РЕПО на ближайший месяц и цифры просто ужасают. Совокупный объем ликвидности, который ФРС планирует закачать в финансовую систему США, лишь немногим не дотянет до $500 млрд., баланс ФРС к середине января превысит $4.5 трлн и достигнет новых рекордных значений. По итогам месяца баланс ФРС может вырасти на 10% (!). Это не просто много это катастрофически много. Именно поэтому здесь и сейчас фондовый рынок США растет. Но такие действия не могут не иметь последствий. Одним из них станет рост инфляции – это неизбежно с точки зрения классической экономической теории: резкий рост предложения денег приводит к снижению их стоимости, то есть инфляции. Напомним, инфляционный таргет ФРС – 2% годовых. Как только инфляция подберется к этой отметки или превысит ее, Центробанк вынужден будет реагировать. Наиболее очевидный вариант – повышение учетной ставки. Это в свою очередь спровоцирует уменьшение денежного потока на фондовый рынок при одновременном оттоке денег с рынка акций на рынок облигаций (доходность облигаций вырастет, что сделает вложения на этом рынке более привлекательными). Не забываем также о том, что резкий рост стоимости финансовых ресурсов с большой вероятностью приведет к волне дефолтов на рынке корпоративных облигаций и корпоративного кредитования США. Масштабы последствий – триллионы долларов США. И это лишь наиболее очевидные вещи, лежащие на поверхности. А есть еще масса менее очевидных для большинства проблем. Например, пузырь на рынке CLO. Итого, последствия текущих откровенно отчаянных действий ФРС будут катастрофическими. И они неизбежны. Платить приходится всегда, поскольку все имеет свою цену. Таким образом, фондовый рынок США обречен на кризис. Весь вопрос во времени. Учитывая масштабы перекупленности и размеры накопившихся проблем, ждать осталось недолго. Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Импичмент – бомба замедленного действия для фондового рынка СШАВ наших предыдущих обзорах мы уже неоднократно говорили о пузыре, раздувшемся на фондовом рынке США и о том, что продажи акций американских компаний или фондового рынка в целом – это уникальная торговая возможность, которая случается 1-2 раза за трейдерскую жизнь. Соответственно пропустить такую возможность – это просто преступление против трейдинга. Признаков приближающегося краха с каждым днем становится все больше (см наши предыдущие обзоры). Фондовый рынок еще не упал, потому что ФРС предпринимает совершенно отчаянные шаги для удержания его на плаву (имеется в виду резкое раздутие баланса ФРС за счет операций на рынке репо объемом до $500 млрд – фактически речь идет об инъекции денег на финансовый рынок США). Масштабы денежных инъекций откровенно ужасают – ФРС планирует в ближайшее время нарастить свой баланс на 10%. Очевидно, что долго это продолжаться не может. О последствиях такой политики мы еще поговорим – в нашем следующем обзоре. Сегодня же сосредоточимся на главном событии текущей недели, последствия которого могут сказываться годами. Речь идет об импичменте Трампа и успешном голосовании по этому поводу в Палате Представителей США. Сразу хотим отметить, что сиюминутного эффекта с большой вероятностью не будет, поскольку вся это процедура не имеет целью сместить Трампа с поста Президента, а является скорее акцией по дискредитации Трампа и республиканцев в целом. Большинство в Сенате у республиканцев. Учитывая, что ни один (!)республиканец из Палаты Представителей не проголосовал «за» импичмент, очевидно, что Сенат провалит голосование. То есть в плане текущего Президентства Трампу ничего не угрожает. Но вот ущерб его имиджу и имиджу республиканской партии, которую он представляет, будет колоссальный. То есть шансы на победу демократов на Президентских выборах в США резко повышаются. Для фондового рынка США это может стать приговором и окончанием эпохи бычьего рынка. Напомним, своим ростом в последние годы фондовый рынок США во многом обязан Трампу и его политике, начиная от снижения корпоративного налога на прибыль (с 34% до 21%, что привело к резкому росту программ выкупа компаний и спровоцировало рост спроса на фондовом рынке США), заканчивая отстаиванием интересов товаропроизводителей США (торговые войны были развязаны с этой целью). Да и в целом повестка республиканцев состоит в защите крупного бизнеса, что играет на руку фондовому рынку. Приход демократов будет означать резкий разворот в государственной политике, что приведет к исчезновению благоприятных для фондового рынка США условий. На фоне жутчайшей перекупленности рынка этого вполне будет достаточно для разворота и начала распродаж. Таким образом, импичмент Трампа – это своего рода бомба замедленного действия, заложенная под фондовый рынок США. По мнению Stanley Druckenmiller, одного из самых успешных американских инвесторов последнего времени, «смена лидерства в Белом Доме будет означать приход анти-капиталистов. Что определенно спровоцирует переход фондового рынка США в медвежью фазу». Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции (а скорее медвежьей фазы рынка) – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Почему не падает фондовый рынок США?Мы уже отмечали, что ценовой пузырь, надувшийся на фондовом рынке США (особенно его технологическом секторе) совершенно беспрецедентный по масштабам. Но при этом цены упорно продолжают ползти вверх. Возникает вполне закономерный вопрос: Почему не падает фондовый рынок США? Крайне важно понимать причины этого роста, чтобы иметь представление, что происходит на самом деле. Кроме локальных инъекций позитива типа новости о завершении первой фазы торговых переговоров между США и Китаем, которые пытаются выдать за базовые причины роста есть более глубинные и серьезные процессы. О них мы и поговорим в сегодняшнем обзоре. Пожалуй, основной причиной формирования ценного пузыря на фондовом рынке США стала монетарная политика ФРС. Спасая страну и мир от глобального финансового кризиса 2007-2009 годов, Центробанк снизил ставки практически до нуля при одновременном внедрении программы количественного смягчения. То есть, по сути залил финансовый пожар деньгами. В условиях кризиса, когда стоял вопрос выживания финансовой системы, это было оправдано. Проблема состоит в том, что ФРС так и не смогли слезть с этой иглы. Попытка повышения ставок и сокращения баланса, предпринятая пару лет назад, имевшая целью в том числе остановить рост ценового пузыря провалилась. В 2019 году ставку снизили 3 раза и в неявной форме вернулись к программе количественного смягчения. Кризис на денежном рынке осенью этого года вынудил ФРС увеличить объем операций РЕПО. То есть вместо сокращения баланса в ФРС вернулись к практике его расширения. Попросту говоря, Центробанк просто заливает рынки деньгами. Проблема в том, что эти деньги не идут на цели расширения экономики, а перекачиваются на фондовый рынок, еще сильнее надувая ценовой пузырь. При этом есть ощущение, что тормоза у ФРС отказали окончательно. На днях были обнародованы планы ФРБ Нью-Йорка по проведению операций РЕПО на ближайший месяц и цифры просто ужасают. Совокупный объем ликвидности, который ФРС планирует закачать в финансовую систему США, лишь немногим не дотянет до $500 млрд., баланс ФРС к середине января превысит $4.5 трлн и достигнет новых рекордных значений. По тогам месяца баланс ФРС может вырасти на 10% (!). Это не просто много это катастрофически много. Все это похоже на какую-то предсмертную агонию. Долго это явно продолжаться не может. Пузырь на фондовом рынке США обречен. Текущие действия ФРС – это отчаянная последняя попытка предотвратить его схлопывание. Поэтому тот рост фондового рынка, что происходит сейчас абсолютно лишен реальной основы (должен базироваться на росте экономики). Это типичная стероидная накачка, которая в конечном итоге оказывает только деструктивное влияние на организм. Именно поэтому текущий рост фондового рынка США (зная о его настоящих причинах) мы рассматриваем как подтверждающий сигнал о целесообразности продаж (как бы парадоксально это не звучало). Единственная оговорка с нашей стороны – нужно уметь терпеть. Продолжение роста фондового рынка в условиях постоянной гигантской по объемам накачки денег в систему со стороны ФРС является практически неизбежным. Но как только стероиды закончатся, все рухнет Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
6
«Черный лебедь» сигнализирует о росте опасений на рынкеНовость о договоренностях между США и Китаем по поводу первой фазы разрешения торговых споров между странами спровоцировало рост фондового рынка США к новым историческим максимумам. В итоге Насдак вплотную приблизился к отметке 8500. Напомним, наша позиция и глубокая убежденность состоят в том, что продажи на фондовом рынке США здесь и сейчас – это уникальная торговая возможность. Особенно если речь идет о компаниях высокотехнологического сектора. Казалось бы, вчерашний резкий рост и тот фундаментальный позитив, на фоне которого он состоялся, должен был охладить наш пыл. Но мы не считаем, что позиция на продажу под угрозой. Скорее наоборот, этот рост - отличная возможность для продаж подороже. Сегодня мы поговорим об еще одном довольно интересном рыночном индикаторе, который можно использовать для определения момента смены рыночных настроений. Крайне важно понять, когда рынки еще только начнут паниковать, чтобы успеть вовремя вскочить на подножку уходящего поезда (для тех, кто еще не вошел в продажи) или же окончательно удостовериться в верности выбора. Речь идет об индикаторе Cboe Skew Index. Это адаптированная версия классического Индекса Страха (Индекса VIX). Принципиальное отличие состоит в том, что анализируются только те опционные контракты, которые завязаны на действительно крупные движения цен на финансовых рынках. Так вот на этой неделе данный индикатор достиг максимального с октября 2018 года значения. Что это означает? Что инвесторы все активнее начинают ставить на сильное движение. Одни пытаются застраховаться от краха рынка с помощью опционных контрактов, а другие, как Рэй Далио (о его сделке мы упоминали в наших предыдущих обзорах), наоборот, стараются заработать. Cboe Skew Index еще называют Индексом «Черного лебедя» (в честь известной книги Нассима Талеба «Черный лебедь», в которой рассматриваются непредсказуемые события, имеющие катастрофические последствия). Данный Индекс в сентябре 2014 года очень хорошо смог предсказать распродажи на фондовом рынке США. Итого, имеем своего рода «желтый» свет на светофоре. То есть паники еще нет, но все больше и больше участников финансовых рынков предпочитают подстраховаться. А это уже само по себе сигнал. Еще раз отметим, что мы считаем 2019 год последним годом безосновательного стероидного роста фондового рынка США и уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
2
Инвесторы начинают бежать с рынка CLO, ставка Рэя Далио В наших предыдущих обзорах, посвященных рынку CLO (collateralized loan obligation), мы говорили о том, что такое CLO, какие тенденции в настоящий момент превалируют на этом рынке и почему он представляет повышенную опасность для финансовой системы США и фондового рынка в частности. Сегодня мы бы хотели обратить внимание на еще один факт, который полностью подтверждает выводы, сделанные нами в предыдущих обзорах. Речь идет о том, что инвесторы начинают массово избавляться от CLO с рейтингами BB. В результате доходность по ним резко подскочила. В настоящий момент формально одинаковые инструменты: CLO с рейтингом BB и корпоративные облигации с тем же самым рейтингом обладают разной доходностью. Напомним, резкий рост доходности облигаций обычно означает, что инвесторы начинают воспринимать их как все более и более рисковые вложения и соответственно требуют все большую и большую компенсацию за риск. То есть, судя по последним тенденциям, время расплаты пришло. Цены на CLO уровня ВВ рухнули до трехлетнего минимума (по данным Palmer Square Capital Management). Учитывая объемы рынка и низкое качество значительной части CLO все это может кончиться очень плохо как для рынка CLO, так и для финансовой системы США в целом. В результаты ведущие аналитики из Citigroup Inc., Morgan Stanley и прочих в один голос рекомендуют заняться чисткой инвестиционных портфелей, исключая оттуда CLO. То есть цепная реакция может начаться в любой момент (если уже не началась). На таком вот фоне очень показательной стала новость о том, что Bridgewater Associates LP, хеджфонд, основанный миллиардером Рэем Далио, поставил более 1,5 миллиарда долларов (!) на то, что фондовые рынки всего мира упадут к марту 2020 года. Далио купил опционов пут (дают ему право продавать акции по определенной цене к определенной дате) со стоимостью базовых активов на сумму около 150 млрд долларов. Это на сегодняшний день крупнейшая ставка на будущее падение фондового рынка США. Учитывая объем сделки, она не могла не привлечь внимание прочих инвесторов. А мы считаем ее очень симптоматичной. И еще раз напомним о нашей рекомендации продавать акции технологического сектора фондового рынка США. Ценовой пузырь, который на нем образовался должен лопнуть и текущие цены очень похожи на пик. Масштабы падения фондового рынка США могут достичь 80% (как это было в случае пузыря дот-комов). Так что мы считаем данную сделку (продажи акций высокотехнологических компаний США) шансом десятилетия.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
NASDAQ. Цена сформировала фигуру разворота Bearish ButterflyРассмотрим показатели NASDAQ. Цена сформировала фигуру разворота Bearish Butterfly на Н4 таймфрейме. Пара подходит к локальной поддержке 8230.0 на Н1 таймфрейме, пробой которой будет сигналом для продажи. Цель продаж в этом случае будет в районе уровня 7950.0. К данной цели возникнет препятствие в районе уровня 8120.0, если медведи смогут его преодолеть, то это усилит позиции к падению. Учитывая диапазон движения, заработок должен составить 2800 пунктов. Защитный ордер лучше выставить в районе уровня 8330.0. Предполагаемая реализация сделки более 5 дней. Если цена в стадии ожидания входа в сделку преодолеет уровень 8360.0, то сделка отменяется. Рекомендуемый объем сделки 2% по риск менеджменту. 🔍NASDAQ breakdown of support level 8230.0 = Sell, t/p1=8120.0 t/p2=7950.0 s/l = 8330.0 Во время написания аналитики цена находилась на уровне 8265.6. Аналитика носит рекомендательный характер, и не призывает к действию.
TVC:NDQКороткая
от Korona_IT
Синдром Титаника на фондовом рынке СШАВ прошлом нашем обзоре мы писали об оригинальном индикаторе, предсказывающем крах фондового рынка, - «Предзнаменование Гинденбурга» («Hindenburg Omen»). Мы отмечали, что под конец 2019 года он начал сигнализировать о приближении краха фондового рынка США. Еще одним схожим индикатором грядущего рыночного краха является так называемый «Синдром Титаника» (Titanic Syndrome). Согласно этому индикатору, если за последние 7 торговых сессий фондовый рынок продемонстрировал новые максимумы, но при этом число копаний, чьи акции обновили 52-недельные минимумы больше, нежели число компаний, чьи акции обновили 52-недельыне максимумы ми имеем сильнейший сигнал в пользу грядущего краха рынка. При этом если «Предзнаменование Гинденбурга» и «Синдром Титаника» появляются одновременно, это является сигналом повышенной силы и важности. Так вот в динамике Индекса Насдак на прошлой неделе сработали оба сигнала. Если посмотреть на динамику данного Индекса с 1986 года, то можно увидеть что каждому краху фондового рынка США предшествовало срабатывание сигналов индикаторов «Предзнаменование Гинденбурга» и «Синдром Титаника». Если верить прошлому, мы имеем достаточно сильный сигнал в пользу закрытия длинных позиций на фондовом рынке США и открытия коротких. Причем акцент стоит делать именно на высокотехнологическом секторе США. То есть продавать в первую очередь стоит акции, входящие в НАСДАК100. Справедливости ради отметим, что не всегда срабатывания сигналов индикаторов «Предзнаменование Гинденбурга» и «Синдром Титаника» приводили к полноценному кризису на фондовом рынке США. К примеру, данные индикаторы сработали в 2014 году, но рынок тогда, хоть и был на грани, смог устоять и продолжил рост. Тем не менее, в последние годы частота сигналов нарастает и кризис явно не за горами.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
2
Гинденбургское предзнаменование и крах фондового рынка СШАМы продолжаем серию постов, посвященных возможному краху фондового рынка США. Ранее мы уже говорили о том гигантском разрыве, который образовался между темпами роста фондового рынка США (особенно его технологического сектора) и темпами роста экономики страны. Это является классическим признаком ценового пузыря, которые, как правило, заканчиваются одинаково – схлопываются. Сегодня мы поговорим о довольно специфическом индикаторе наступления кризиса «Предзнаменование Гинденбурга» («Hindenburg Omen»). Индикатор назван так в честь катастрофы немецкого дирижабля Гинденбург, который разбился в американском городе Лейкхерст в 1937 году. Суть индикатора состоит в том, что он мониторит соотношение числа ценных бумаг, которые обновили 52-недельные максимумы, к числу ценных бумаг, которые демонстрируют 52-недельные минимумы. Грубо говоря, часть бумаг снижается в цене, а часть при этом растет. Рост числа бумаг, которые снижаются в цене выше определенной отметки (доли от общей численности акций) является достаточно тревожным сигналом (такие сигналы называют «оменами Гинденбурга»), который может свидетельствовать о скором крахе фондового рынка. «Предзнаменование Гинденбурга» сигнализирует не просто о смене фазы рынка с бычьей на медвежью, а о грядущем биржевом крахе. Каждой значительной распродаже на фондовом рынке США за последние 30 лет предшествовало появление «оменов Гинденбурга». Классические критерии идентификации «омена Гинденбурга» следующие: 1. Число новых 52-недельных дневных максимумов и минимумов одновременно превышает определённый порог (2%-3% от общей численности компаний в листинге) при этом число максимумов ниже числа минимумов 2. Фондовый индекс выше, чем был 50 дней назад (10-недельная средняя растет). В последнее время в динамике высокотехнологического сектора фондового рынка США все чаще встречаются «омены Гинденбурга»: индекс демонстрирует исторические максимумы, но при этом менее половины компонентов индекса торгуются выше своих 52-недельных максимумов. За последние 15 лет такое происходило лишь дважды: в 2007 и 2014 годах. То есть имеем еще один сигнал в пользу того, что фондовый пузырь на фондовом рынке США может лопнуть очень скоро.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Почему рынок CLO – это проблема фондового рынка СШАВ наших предыдущих обзорах, посвященных рынку CLO (collateralized loan obligation), мы разобрали сущность данного инструмента и провели параллели с очень похожим инструментом CDO, который в свое время привел к началу глобального финансового кризиса. Текущую ситуацию на рынке CLO можно охарактеризовать как терминальную фазу его развития, то есть все предпосылки для кризиса на нем созданы (см наши предыдущие обзоры). В данном обзоре мы поговорим о том, почему первыми в очереди пострадавших от грядущего кризиса на рынке CLO будут именно США и американский фондовый рынок. По данным Bank for International Settlements (дальше BIS) 5/6 рынка CLO номинированы в долларах США и лишь 1/6 часть – номинирована в евро. То есть основная масса инвесторов на рынке CLO из США (преимущественно это американские банки). Таким образом, географически центром тяжести для рынка CLO являются США. Соответственно, как это было и в случае с CDO в 2007 году, эпицентром кризиса станут именно США. А дальше уже «финансовое заражение» будет распространяться по всему миру. Очевидно, что именно в эпицентре кризиса масштабы «поражения» будут максимальными. Напомним также, что фондовый рынок США является одним из самых переоцененных в мире. Величина разрыва между темпами роста экономики США и темпами роста фондового рынка (особенно его технологического сектора) уже в разы превысила разрывы, которые наблюдались накануне пузыря дот-комов и глобального финансового кризиса. Так что в первую очередь инвесторы начнут свое бегство с фондового рынка. Масштабы падения фондового рынка США могут достичь 80% (как это было в случае пузыря дот-комов). Так что мы считаем данную сделку (продажи акций высокотехнологических компаний США) шансом десятилетия.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Рынок CDO накануне глобального кризиса vs рынок CLO сейчасВ наших предыдущих обзорах, посвященных рынку CLO (collateralized loan obligation) мы уже не раз проводили параллели с рынком CDO. Напомним, именно чрезмерная секьюритизация ипотечных кредитов в США превратила локальный кризис рынка недвижимости США в глобальную финансовую катастрофу. Так вот очень похожие вещи мы сейчас наблюдаем на рынке высокорисковых корпоративных кредитов в США. В последние несколько лет объемы секьюритизации этого рынка (в форме CLO) выросли в разы. Чтобы понять, насколько все плохо здесь и сейчас, в данном обзоре мы сравним рынок CDO перед самым началом кризиса 2007-209 годов и текущее положение вещей на рынке CLO. Начнем с объемов рынков. Рынок CDO накануне глобального кризиса насчитывал порядка $640 млрд (данные Bank for International Settlements – дальше BIS). Так вот текущий объем мирового рынка CLO составляет порядка $750 млрд (данные BIS). То есть уже сейчас рынок CLO больше рынка CDO. Соответственно масштабы проблемы и ее потенциальные последствия теоретически сейчас выше. Напомним, актив, лежащий в основе CLO, – это высокорисковые кредиты (leveraged loans). По данным Банка Англии общемировой объем этого рынка по состоянию на начало 2019 года около $2,4 трлн. Много это или мало? Объем высокорисковых ипотечных кредитов в 2006 году не превышал $1,2 трлн. То есть $2,4 трлн – это много, это очень много. Особенно если учесть, что в последнее время порядка 5% leveraged loans секьюритизировались с помощью CLO. Очень важными также являются тенденции. Если в 2012 году доля слабозащищенных leveraged loans составляла 20% от их общего объема, то сейчас их доля составляет 80% (!). То есть инвесторы сейчас фактически не защищены и проблемы заемщиков станут их проблемами в подавляющем большинстве случаев. Очевидно, что любые негативные явления в мировой экономике приведут к тому, что риски по leveraged loans будут реализованы в первую очередь. Что в свою очередь приведет к массовым дефолтам по CLO. Ну а дальше это будет лишь вопрос времени, когда рухнуть сверх перегретые фондовые рынки, особенно фондовый рынок США. Учитывая, что в последнее время цикличность кризисов составляет в среднем около 10 лет, а последний кризис закончился как раз 10 лет назад, есть ощущение, что время продавать уже пришло. При этом следующий такой шанс представится вполне вероятно не раньше чем через десяток лет. Возможно, именно рынок CLO и его проблемы станут спусковым крючком нового кризиса.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Качества CLO еще ниже, чем кажется, а кризис – еще ближеВ одном из наших прошлых обзоров, посвященных CLO (collateralized loan obligation), мы отмечали резкое падение качества данного инструмента. Напомним, инвестор, покупая CLO, оценивает вероятность неплатежей по данному инструменту, исходя из рейтинга, присвоенного ведущими кредитно-рейтинговыми агентства. Чем выше рейтинг – тем меньше вероятность проблем для инвестора, но тем ниже доходность и наоборот. Так вот на сегодняшний день доля CLO, чьи рейтинги близки к пред дефолтным составляют порядка 40%. Отметим, что накануне глобального финансового кризиса доля проблемных ипотечных кредитов не превышала 13%. Но этого хватило, чтобы вся пирамида MBS, CDO и CDS рухнула, почти уничтожив всю мировую финансовую систему. Возникает вопрос, как при относительно низком уровне проблемности ипотечных кредитов удалось достигнуть столь «впечатляющего результата»? Ответ – рейтинговые агентства (РА). В погоне за доходностью (оценка каждого финансового инструмента приносит РА ощутимый доход) S&P, Moody’s и Fitch выдавали рейтинги, не соответствующие реальности, существенно занижая фактический масштаб проблем. Кризис 2007-2009 годов четко показал, насколько прогнила система РА и насколько далеки они в своих оценках от истины – значительная часть MBS и CDO инвестиционного уровня по факту оказалась «мусорными» бумагами. Сами РА впоследствии признавали, что присваивали более высокие рейтинги тысячам (!) ипотечных ценных бумаг. И это далеко не единственный случай ошибки РА, вызванный кризисом. Рейтинговые агентства и до этого систематически ошибались. Истории с Enron, WorldCom, Lehman Brothers и многими другими показывают, что даже компании, находящиеся на грани банкротства, могут иметь высокие рейтинги. К примеру, когда в разгар финансового кризиса весной 2008 года акции Lehman Brothers упали на 50% (!) Fitch и Moody’s присвоили компании рейтинг и категории А. Напомним, уже осенью того же года компания стала банкротом. Базовая причина такого положения вещей, конечно, деньги. Каждый рейтинг – это доход для рейтингового агентства. Но кроме этого рейтингование является достаточно мощным инструментом влияния и время от времени РА пользуются этим (снижение рейтингов отпугивает инвесторов). Например, в свое время немецкая компания Hannover Re отказалась от сотрудничества с Moody’s. В ответ РА снизили рейтинги компании и та буквально за несколько часов потеряла 175 млн дол. капитализации. То есть те 40% проблемных CLO на рынке представляют лишь часть проблемных кредитов. В реальности же ситуация значительно хуже. Масштабы проблемы – сотни миллиардов долларов. Учитывая, что общая почва для старта мирового кризиса в целом уже подготовлена торговыми войнами, весь вопрос в искре, которая взорвет пороховую бочку. Рынок CLO вполне может стать этой искрой и как MBS, CDO и CDS в 2007 году может привести к значительному росту масштабов кризиса. Кризис в свою очередь спровоцирует массовые распродажи на фондовом рынке США. Учитывая, что индекс NASDAQ100 за последние 10 лет вырос в 8 раз, именно акции технологического сектора США кажутся лучшими кандидатами для продаж.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
6
Будущий кризис на рынке CLO: сердце проблемы и последствияВ предыдущих обзорах мы уже поговорили о том, что такое CLO и о той проблеме, которая все четче видна на горизонте – кризис на рынке CLO. Резкий рост объемов высокорисковых кредитов (leverage loans) привел к не менее резкому росту вложений в CLO, что вкупе с падением качества бумаг создает идеальные предпосылки для возникновения кризиса. И самое интересное состоит в том, что мы проходили это совсем недавно - основой кризиса 2007-2009 годов стала похожая ситуация, но не на рынке корпоративного долга, а на рынке ипотечных кредитов. В остальном общая схема практически идентична. Главная проблема рынка CLO или более правильно первопричина появления проблемы как такой – ультранизкие ставки. Доступ к дешевым деньгам и возможность перепродажи кредитов (с помощью CLO) провоцирует банки выдавать кредиты заемщиками все более низкого качества. В итоге объем мирового рынка leverage loans уже превысил $2 трлн. Чтобы понять, много это или мало, приведем данные по объему низкокачественных ипотечных кредитов накануне 2007 года: чуть больше $1 трлн. Что произошло после того, как лопнул пузырь ипотечного рынка США все знают – глобальный финансовый кризис. Так вот пузырь на рынке leverage loans уже в 2 раза больше, нежели на рынке ипотеки накануне кризиса. Несмотря на это, инвесторы, жадные до денег, в условиях, когда облигации генерируют нулевой или даже отрицательный доход, разогревают спрос на CLO. И это лишь вопрос времени, когда эта пирамида долга рухнет. Собственно это мы уже проходили накануне начала глобального финансового кризиса 2007-2009 годов. Эпоха низких ставок в США привела к дешевизне и доступности кредитов практически для всех. Что привело к резкому росту числа ипотечных кредитов крайне низкого качества. То есть кредиты брали те, кому в обычных условиях кредит бы не дали. Но главной проблемой были прописанные в договорах плавающие ставки. Пока низкие ставки держались – проблем не было. Но как только в ФРС стали повышать ставку, начались массовые неплатежи по кредитам, поскольку банки пересмотрели ставки по ним в сторону повышения, а заемщики не способны были платить больше. Результатом этого стал кризис неплатежей и обесценивание ценных бумаг (MBS и CDO), выпущенных на основе этих кредитов. Напомним, CLO это те же CDO, но с корпоративными кредитами. Таким образом, аналогия напрашивается максимально прямая. Что будет означать кризис на рынке CLO, например, для фондового рынка США? Инвесторы массово начнут избавляться от рисковых активов, к которым относят акции. Это бегство спровоцирует сильнейшие распродажи на фондовом рынке США и резкое снижение стоимости акций.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
Падение качества CLO: ждем, когда пирамида рухнетВ прошлом обзоре, посвященном CLO (collateralized loan obligation), мы поговорили о сущности данного производного финансового инструмента, а также обратили внимание на довольно опасную тенденцию – резкий рост объема вложений (за последние годы вырос с отметок в районе $300 млрд до более чем $600 млрд) при одновременном снижении качества. Как раз о качестве CLO мы и поговорим сегодня. Инвестор, покупая CLO, оценивает вероятность неплатежей по данному инструменту, исходя из рейтинга, присвоенного ведущими кредитно-рейтинговыми агентства. Чем выше рейтинг – тем меньше вероятность проблем для инвестора, но тем ниже доходность и наоборот (о рейтинговых агентствах и о том стоит ли им в принципе доверять мы поговорим в отдельном обзоре). Так вот в последнее время наметилась довольно тревожная тенденция – рейтинговые агентства стали все чаще и чаще понижать рейтинги CLO. Чтобы понять масштабы проблемы, приведем статистику от ведущего рейтингового агентства Moody’s: около 40% CLO имеют рейтинг B3 или ниже (рекордно низкий процент). Отметим, что по шкале Moody’s рейтинг B3 – это последний из преддефолтных рейтингов. Кроме вероятности дефолта, что уже само по себе проблема, есть вещи даже более серьезные. Речь идет о том, что большинство должников гасят долг путем получения нового кредита, то есть занимаются рефинансированием долга. Так вот снижение качества заемщика фактически лишает его возможности рефинансировать долг (новый кредит ему не выдадут). А это означает, что риск неплатежей резко увеличивается. В 2007 году схема была буквально один в один (но тогда ключевую роль сыграли ипотечные CDO). Неспособность платить по ипотечным кредитам вкупе с неспособностью взять деньги в долг привела к массовым неплатежам и дефолтам по CDO – вначале низкорейтингговым, а потом и по бумагам с более высокими рейтингами. И еще один нюанс. Как правило, управляющие CLO стараются держать в своих портфелях незначительный объем кредитов должников с рейтингом CCC или ниже (в среднем это порядка 7,5%). Как только доля «плохих» кредитов превышает пороговое значение, менеджеры стараются избавляться от таких CLO. Соответственно на рынок CLO оказывается дополнительное давление в виде распродаж. Пока есть покупатели (еще более жадные и менее осторожные инвесторы), проблемы в общем-то нет. Но любая паническая атака на рынке станет приговором. Итого, пирамида CLO уже шатается. И это лишь вопрос времени, когда она рухнет.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
CLO как катализатор нового глобального финансового кризисаСо времени окончания последнего глобального финансового кризиса прошло не так уж и много времени – около 10 лет. Но, похоже, память у финансовых рынков короче даже этого незначительного периода. Напомним, основой кризиса 2007-2009 годов стал не столько ипотечный кризис в США как таковой, сколько чрезмерное использование производных финансовых инструментов (деривативов) – таких как MBS, CDO и CDS. Триллионные их объемы привели к тому, что локальный кризис очень быстро стал глобальным и едва не уничтожил всю мировую финансовую систему. Казалось бы, банкротство Lehman Brothers, Bear Stearns и прочих, сотни миллиардов, потраченных на спасение AIG и других компаний, а также еще триллионы долларов потерь по всему миру должны были привить инвесторам чувство меры и осмотрительности. Но, как мы уже отметили выше, память рынков слишком коротка. На сегодняшний день жажда наживы на фоне переизбытка денег (нулевые процентные ставки Центробанков, программы количественного смягчения и т.д.) приняла новую форму – CLO (collateralized loan obligation). Данный обзор начинает серию обзоров, посвященных этому инструменту, начиная от сути, заканчивая текущими тенденциями и последствиями для финансовой системы США и мира в целом. Итак, что такое CLO? Если коротко, то это те же CDO (collateralized debt obligation), но не с ипотечными кредитами физических лиц, как это преимущественно было в 2007 году, а с кредитами среднего и крупного бизнеса. Но смысл тот же самый – кредиты, выданные банками бизнесу, объединяются в пулы и передаются разным классам владельцев различными траншами. Как правило, каждый транш получает определенный рейтинг от Рейтингового агентства (тройка мировых лидеров: Standard and Poors, Moodys и Fitch). Соответственно инвестор подбирает под себя транш исходя из рейтинга (чем выше рейтинг, тем ниже доходность и наоборот). По сути банки продают выданные ими же кредиты за определенный процент, а на вырученные деньги выдают новые кредиты. А покупатели CLO получают возможность доступа к платежам по этим кредитам со стороны должников, что и обеспечивает им доходность. Чем выше риск по кредиту, тем большую доходность получают покупатели CLO. Сам по себе инструмент этот не страшен. Страшно то, что жадность и наличие денег толкают банки на выдачу кредитов все менее кредитоспособным заемщикам (как это было накануне 2007 года, когда только ленивый в США не брал ипотеку – и не важно, мог он себе позволить или нет). Так вот на рынке CLO в последнее время наметились довольно тревожные тенденции – объем вложений за последние годы вырос в разы: с отметок в районе $300 млрд до более чем $600 млрд. При этом проблема состоит не только и не столько в количественном росте, сколько в качестве CLO: при росте количества вложений общее качество CLO демонстрирует четкую тенденцию к снижению. Чем закончились аналогичные процессы в 2007 году? Вопрос, в общем-то, риторический. Конечно, не факт, что все схлопнется в ближайшее время, однако текущий вектор четко указывает на неизбежно плохой конец. Детальнее о вопросах качества CLO и тенденциях, которые сложились на рынке CLO, и механизме схлопывания мы поговорим в следующих обзорах.
NASDAQ:NDXКороткая
от Trade24Fx
1