Миллиарды на брокколи: в чем секрет Sprouts?Redoubling — это мой собственный исследовательский проект на TradingView, призванный ответить на следующий вопрос: Сколько времени мне понадобится, чтобы удвоить свой капитал? Каждая статья будет посвящена отдельной компании, которую я постараюсь добавить в свой модельный портфель. В качестве начальной лимитной цены покупки я буду использовать цену закрытия последней дневной свечи в день публикации статьи. Я буду принимать все решения на основе фундаментального анализа. Более того, я не буду использовать кредитное плечо в своих расчетах, а уменьшу свой капитал на сумму комиссий (0,1% за сделку) и налогов (20% прирост капитала и 25% дивиденды). Чтобы узнать текущую цену акций компании, просто нажмите кнопку «Воспроизвести» на графике. Но, пожалуйста, используйте этот материал только в образовательных целях. Просто чтобы вы знали: это не инвестиционный совет.
Ниже представлен подробный обзор Sprouts Farmers Market, Inc. NASDAQ:SFM :
1. Основные направления деятельности Sprouts Farmers Market — американская розничная компания, специализирующаяся на свежих, натуральных и органических продуктах питания. Компания управляет сетью продуктовых магазинов, предлагающих посетителям опыт «фермерского прилавка» — с упором на свежие овощи и фрукты, полезные для здоровья продукты и тщательно отобранный ассортимент товаров, полезных для здорового образа жизни. Компания относится к сектору розничной торговли потребительскими товарами и продуктами питания, а ее бизнес-сегменты сосредоточены вокруг розничной торговли натуральными и органическими продуктами питания в США.
2. Бизнес-модель Sprouts получает доход в основном за счет розничной торговли продуктами питания (бизнес для потребителя, B2C). Покупатели посещают магазины Sprouts, чтобы купить свежие продукты, упакованные органические/натуральные товары, деликатесы, выпечку, замороженные продукты и другие бакалейные товары. Компания также инвестирует в открытие новых магазинов и рост продаж в обычных магазинах для стимулирования расширения и повышения прибыльности. Кроме того, в рамках своей модели компания занимается расширением торговой площади (открытие новых точек) и повышением эффективности (оптимизацией размеров магазинов, повышением маржи).
3. Флагманские продукты или услуги Хотя в розничной торговле существует множество «продуктов», ключевые аспекты предложения Sprouts включают в себя:
Свежие продукты – основа магазинов («наследие фермерских лавок»).
Натуральные, органические и подходящие для здорового образа жизни продукты питания, в том числе на растительной основе, без глютена, подходящие для кето/палео диеты.
Услуги продуктовых магазинов, включая деликатесы, пекарни, молочные продукты, мясо/морепродукты, оптовые партии продуктов питания. Несмотря на отсутствие публичной разбивки доходов по категориям, ориентация компании на высокодоходные, ориентированные на здоровье продукты является ее конкурентным преимуществом.
4. Ключевые страны для бизнеса Операции компании Sprouts осуществляются исключительно на территории Соединенных Штатов. Компания управляет более чем 400 магазинами в нескольких штатах. Поскольку рынок ориентирован на США, наиболее важным регионом является внутренний потребительский рынок США, особенно штаты, где плотность Sprouts высока и где высок спрос на натуральные/органические продукты питания.
5. Основные конкуренты Ключевыми конкурентами Sprouts являются другие американские продуктовые сети, которые либо делают упор на натуральные/органические продукты, либо обычные супермаркеты с большим ассортиментом свежих/полезных продуктов. Вот несколько примеров:
Whole Foods Market (принадлежит Amazon) – крупный специалист по натуральным/органическим продуктам.
Kroger Co. – крупная сеть магазинов продуктов питания, которая также конкурирует за счет свежих/полезных продуктов.
Publix Super Markets – региональный игрок с торговыми марками и акцентом на свежих/качественных продуктах питания.
Wegmans Food Markets и другие сети супермаркетов премиум-класса. Конкуренция возникает по ассортименту продукции, ценам, опыту магазина, качеству свежей продукции и программам лояльности.
6. Внешние и внутренние факторы, способствующие росту прибыли Внешние факторы:
Растущий потребительский спрос на натуральные, органические и полезные для здоровья продукты: в комментариях самой компании Sprouts подчеркивается, что ассортимент ее «полезных для вас» продуктов привлекает покупателей, готовых тратить больше.
Рост продаж в прежних магазинах и открытие новых магазинов: за последний период компания Sprouts сообщила о росте продаж в прежних магазинах и чистых продаж.
Благоприятная макроэкономическая тенденция в сторону свежих/здоровых продуктов, питания, ориентированного на здоровый образ жизни, и высококачественных продуктовых магазинов.
Внутренние факторы:
Оптимизация магазина: компания обсудила улучшение структуры маржи и оптимизацию капитальных затрат (CapEx) на магазин.
Специально подобранный ассортимент продукции и предложения, ориентированные на образ жизни (растительные, безглютеновые и т. д.), которые могут обеспечить более высокую маржу, чем массовые продуктовые магазины.
Программы лояльности и маркетинг, направленные на увеличение удержания клиентов, размера корзины и частоты покупок. Например, в комментариях аналитиков подчеркивалось улучшение ассортимента продукции и повышение лояльности клиентов.
7. Внешние и внутренние факторы, способствующие снижению прибыли Внешние факторы:
Высококонкурентный рынок розничной торговли продуктами питания: давление на маржу со стороны национальных сетей, дискаунтеров и интернет-магазинов продуктов питания.
Инфляция и рост затрат на производство (продукты питания, рабочую силу, энергию) могут привести к сокращению прибыли, если рост цен не будет полностью переложен на потребителей.
Экономические спады или изменения в потребительских расходах могут привести к снижению покупок дорогих/полезных для здоровья продуктов питания.
Сбои в цепочке поставок, изменения в нормативных требованиях (например, расходы на сертификацию органической продукции, импортные/экспортные пошлины) могут привести к повышению затрат или ограничению доступности продукта.
Внутренние факторы:
Риск реализации при расширении: открытие новых магазинов требует капитала и риска того, что новые локации могут оказаться неэффективными.
Риск маржи, если рост затрат на заработную плату/пособия подрывает прибыльность или если для конкуренции становится необходимым использование скидок.
Зависимость от позиционирования «лучше для вас»; если эта ниша станет товаром массового потребления или конкуренты скопируют модель, Sprouts может потерять дифференциацию.
Возможна чрезмерная зависимость от рынка США (отсутствие международной диверсификации).
8. Стабильность управления Изменения в руководстве за последние 5 лет:
В ходе проверки в общедоступных источниках не удалось найти полный список изменений в должностях генерального директора, финансового директора или председателя совета директоров. Однако в материалах компании Sprouts по связям с инвесторами особое внимание уделяется стратегическим инициативам и решениям по распределению капитала, таким как масштабная программа выкупа акций.
Влияние на корпоративную стратегию и культуру:
Компания, по всей видимости, имеет стабильную стратегическую направленность на натуральные/органические свежие продукты, повышение рентабельности и рост магазинов; решения о распределении капитала (открытие магазинов, дисциплина капитальных расходов, выкуп акций) предполагают последовательный инвестиционный приоритет. Например, в их презентации отмечается «структурно улучшенный профиль маржи».
Если текучесть кадров была умеренной (т.е. не было зафиксировано никаких серьезных сбоев), то стратегическая преемственность, вероятно, сохраняется. Однако без подробных журналов изменений в руководстве я не могу однозначно оценить стабильность управления за пределами того, что подразумевается под постоянной последовательностью стратегии.
Компания демонстрирует устойчивый долгосрочный рост прибыли на акцию и общего дохода, чему способствует строгая дисциплина в отношении оборотного капитала: показатели по непогашенным счетам продаж выглядят превосходно, соотношение задолженности к выручке остается на высоком уровне, а операционные, инвестиционные и финансовые денежные потоки стабильны. Показатели среднего уровня, такие как рентабельность собственного капитала и валовая прибыль, демонстрируют устойчивое улучшение, в то время как коэффициент операционных расходов имеет положительную тенденцию, а эффективность кредиторской задолженности и запасов остаются высокими, хотя коэффициент текущей ликвидности не демонстрирует прогресса и требует мониторинга баланса ликвидности. При коэффициенте P/E, равном 15, оценка выглядит обоснованной и отражает солидный запас прочности при текущих мультипликаторах. Несмотря на бурную реакцию рынка на последние финансовые отчеты, никаких критических новостей, которые могли бы подорвать стабильность или указать на риски неплатежеспособности, выявлено не было. Учитывая коэффициент диверсификации 20 и отклонение текущей цены акций от среднегодовой более чем на 8 EPS, распределение капитала будет произведено в размере 10% по цене закрытия последнего торгового дня, что позволит сохранить сбалансированную позицию портфеля и дисциплинированную экспозицию в соответствии с принципами диверсификации.
Длинная
