Рынки доверяют ЕЦБ несмотря на большую осторожность.

Европейская валюта "заключила дружбу” на несколько дней с американским долларом оставаясь в относительном равновесии около уровня 1.14. Соперники объявили перерыв в борьбе на фоне выровнявшейся кривой доходности на рынке бондов Германии и США. Оптимизм глав ЦБ вызвал перемещение инвесторов по рынкам в поиске лучшей доходности, что однако исчерпало свой потенциал после выхода слабого отчета NFP и невнятного протокола ФРС.

Протокол июньского заседания ЕЦБ также оказался довольно неоднозначным - прогноз базовой инфляции снизился (до 1.4% в 2018 году), в то время как экономика без основного драйвера должна, по мнению ЕЦБ, продолжить восстановление. Заработные платы откликаются на остальной позитив в экономике довольно плохо - из за структурных особенностей рынка труда еврозоны. Кривая Филлипса, предполагающая обратную взаимосвязь между инфляцией и безработицей оказалась практически прямой, указывая на очень слабую зависимость зарплат и количества занятых в экономике.

Однако если рефляционные силы, упомянутые Марио Драги, только набирают силу в еврозоне, то в США в них уже утратили веру. Масштабные реформы входившие в предвыборную кампанию Трампа по большей части еще не были воплощены и инвесторы уже начинают терять терпение, готовясь к коррекции. И если доллар уже продемонстрировал это разочарование, то на фондовых индексах пока только отреагировали прекращением роста. По промышленному индексу DOW заметны признаки попыток установить нисходящее давление, которые пока успешно купируются. Возможно задумывается грандиозных побег быков из индексов США в
Европейские активы и ближайшее выступление кого-либо из чиновников ЦБ может стать поводом для начала движения. Например главы ФРС Джанет Йеллен. В своем выступлении в среду и четверг она вероятно попытается поддержать американскую валюту заявлениями, что регулятору в скором времени потребуется начать сокращение баланса активов и как минимум еще одно повышение ставки. По крайней мере это то, на что сейчас надеются основные бычьи силы по американским активам. Однако слабый рост зарплат, как следует из недавнего отчета NFP вероятно сделает заявления менее ястребиными.
Среди положительных отчетов касательно американской экономики можно упомянуть потребительское кредитование. В мае американские заемщики получили 18 млрд. долларов кредитов, на 5 млрд. больше прогнозов, косвенно указывая на возможный рост потребления и высокую экономическую уверенность.

Нефтяной рынок пополнился негативными новостями со стороны спроса. Потребительская инфляция в Китае замедлилась до 1.5% при прогнозе в 1.6%, указывая на ослабление экономического роста. Ипотечные кредиты снизились в Австралии до 1%, что играет в пользу удержания RBA низких процентных ставок, свидетельствуя о некотором охлаждении рынка недвижимости.

Материал подготовил Идиатулин Артур, аналитик Тикмилл.