investsovetnik

Важные уроки кризиса! И почему некоторые индексы стали токсичны.

Обучение
AMEX:IEMG   iShares Core MSCI Emerging Markets ETF
И снова об уроках.

Несколько ранее мы коснулись вопроса широких индексов, где я высказал риски владения такими фондами. В сложившейся ситуации эти риски стали уже совсем не минимальны. Более того, сильный перекос в какую-то из стран в текущих условиях также может стать (и обязательно станет) такой же ловушкой.

Возьмем тот же VT-фонд на все акции, где 60% — это США. Откуда такая уверенность, что в следующие 10–20 лет их не накроют инфляция, стагфляция и прочие страшные слова? Просто потому что так было последние 12 лет? Теперь перед ними, как и перед Европой, стоит достаточно интересная задача. В условиях большого дефицита бюджета, государственного долга и растущей инфляции им нужно будет как-то не войти в штопор. Добавить сюда оценки по CAPE на уровне 38 и TMC к ВВП на уровне 170%, и мне совсем не хочется держать там 65% своего капитала. Естественно, дефолта не будет, так как их долг весь в долларах, — напечатают и раздадут, но что будет тогда с долларом?

Я не говорю, что все это должно произойти прямо сейчас, но это риски! Неизвестно, когда грянет гром, — может, через год, а может, через пять или десять лет… Никто не знает. Удастся ли вам вовремя уйти или сделать что-то другое, зависит от вашей удачливости. Но куда больше меня волнует вопрос, кто продает сейчас на десятки миллиардов акций США всем тем, кто туда сейчас ломанулся из ЕС, Китая, РФ и т.д. Ведь, чтоб они купили, кто-то должен продать;)

Какое-то время капитал из Европы будет поддерживать экономику США и помогать ей, но насколько его хватит — тоже сложно спрогнозировать, учитывая, что в ЕС далеко не всё гладко с точки зрения энергии и продовольствия. Первые зародыши протестов уже появляются в новостях, и это нельзя не брать во внимание.

Но вернемся к урокам и широким индексам. Большой перекос в пользу США у Vanguard — плохо, но каждый решает сам. Для меня это риски. Если же брать фонды на развивающиеся страны, тот же EMXC , мы увидим, что там 25% — Тайвань. Что сейчас тлеет вокруг него, тоже всем известно, но неизвестно, как будет развиваться ситуация. Поэтому вы рискуете, удерживая этот фонд. Та же история с Индией. Можно ли сейчас быть уверенным, что США не наложат санкции за то, что Индия увеличивает объем закупок российской нефти? Готовы ли вы на это поставить свои деньги? Я нет. С Китаем проще, у него есть Гонконг, а вот с Индией вопрос открыт.

Что касается иностранных фондов на Россию RSX и FLRU, то FLRU 4 марта принял решение о ликвидации (об этом они написали мне в письме). RSX ответили мне, что биржа приостановила торги. Пока так. Ответным письмом я попросил подтвердить, правда ли, что они распродали активы, но ответа до сих пор нет. Поэтому, учитывая появившиеся нерыночные риски, мы пришли к выводу, что лучше сконцентрироваться на ключевых игроках и взять фонды на них, причем по возможности от местных провайдеров провайдеров. С развитыми странами все просто: США, Англию и Германию можно брать спокойно. А вот с развивающимися рынками уже не так. Если взять популярный фонд IEMG или EEM , то мы увидим, что:
31% — это Китай (к нему отнесем и Гонконг);
16% — Тайвань;
12% — Индия;
11% — Корея.
(Бразилия, Саудовская Аравия и т.д.) С Китаем я нашел ETF на гонконгской бирже от китайского провайдера с AUM 2 млрд долларов. Риски снижает, но не убирает полностью, и это лучше, чем держать у западных коллег, которых могут попросить на выход. Тайвань надо исключать, поскольку не хочется попасть на не просчитываемые риски. Об Индии писал выше, но пока не нашел аналогичного фонда, как с Китаем. Да и дороговата она сейчас и в отличии от Китая на максимумах. Бразилия есть у Vanguard, и ее можно взять, ибо ссориться с США они не будут. Вероятность этого мала, как и в случае с Кореей. Южная Африка — страшно! Случись завтра путч, и рынок закроют… Вот там-то риски явно не нулевые. А все остальные страны прекрасно заменяет Россия, которую можно взять здесь. Если же у вас портфель там, то можно вместо Кореи посмотреть Австралию. Хотя в той же Англии костяк индекса - сырьевые компании.

Таким образом, количество инструментов явно вырастет, но риски исключения, заморозки и прочие снизятся.

В последнее время слишком часто происходит то, что мыслилось невероятным: начиная от ограничений свободного передвижения, продолжая отрицательными ценами на нефть и заканчивая заморозкой активов физ. лиц.

Отмечу, что достаточно опасными становятся стратегии по арбитражу, в том числе и статистический, основанный на фьючерсах. Фондовый арбитраж мы остановили еще 24.02, как только все началось, поэтому с ADR не влетели, а вот некоторые фонды уже обанкротились. После этой истории статистический арбитраж был поставлен на холостой ход (сумма не критичная, если потеряется). Остался только криптовалютный, но там все равно остаются риски самих бирж.

То есть получается так, что считавшееся ранее безрисковым на деле оказалось вовсе не таким. И я уже молчу об огромном кредитном плече, которое накопилось за эти годы на рынке. Каким боком оно вылезет, одному Богу известно.

Кто готов сегодня делать какие-то прогнозы? Кто готов ставить на них деньги? Я не готов. Кто-то даже говорит, что «купи и держи» не работает, но я не соглашусь: сейчас именно то время, когда купить и держать — лучший выбор, а бегать и перекладывать чревато печальным финалом, как у тех, кто купил доллар по 140!

Это лишь малая часть того, над чем мы сейчас работаем, и я рекомендую каждому пересмотреть свои установки. Если что-то вы считаете маловероятным, то скорее всего именно этого и стоит спасаться.

Больше информации у меня на канале https://t.me/investacademy
Отказ от ответственности

Все виды контента, которые вы можете увидеть на TradingView, не являются финансовыми, инвестиционными, торговыми или любыми другими рекомендациями. Мы не предоставляем советы по покупке и продаже активов. Подробнее — в Условиях использования TradingView.