Недавно получил в личку такой вопрос:
Никита, здравствуйте!
Я наткнулся на интересный материал от одного авторитетного (в своих кругах) аналитика. У меня в руках оказалась подписка на месяц на его материалы, и там проскочила тема из разряда «почему ETF погубят рынок».
Решил написать вам, возможно, вы рассмотрите у себя на канале этот вопрос (другие авторы каналов вроде вашего не раскрывают подобные темы у себя, ваш наиболее близок, мне кажется, по постановкам вопросов).
Суть того поста об ETF, если совсем вкратце и тезисно, что основное свойство рынка — определение справедливой цены. ETF-провайдеры покупают бумаги вне зависимости от цены или любых других оценок компаний. Их покупают просто потому, что они в индексе. В любой момент, даже если компанию имеет смысл шортить, они ее толкают вверх своими покупками. Толкая вверх такие компании, они не дают ход новым, молодым и перспективным, которые, может быть, этого заслуживают больше. Эдакая инерция индекса.
В итоге получается неправильное и оторванное формирование цен акций компаний. И чем дальше, тем будет хуже (больше индексов, покупающих одни и те же бумаги).
Если тема покажется интересной и нужно будет привести полный текст, я пришлю скрины.
В итоге я попросил скрины. Я радуюсь, что это публикуется в платных чатах и не выходит наружу! Ибо только там этому и место, но не пойму, зачем люди платят деньги за то, чтоб получить ложные убеждение, но да ладно.
Так вот, ключевое — то, что индексные стратегии мешают справедливому образованию цены. Вроде того что индексные агентства специально подкручивают параметры, меняя правила индекса и т.д. А честные аналитики и управляющие из-за этого не могут работать. В качестве примера приводится компания Exxon Mobil, которая в определенный момент росла, хотя у нее были плохие показатели, а остальные ее собратья не росли. Причиной этой оказии решили назвать то, что она входила в состав разных ETF-фондов.
В общем, что я имею сказать по этому поводу, Лидочка? Тот факт, что некто Вася решил, что какая-то компания оценена несправедливо, вообще никак не значит, что так и есть на самом деле. На данный момент на рынке существуют десятки тысяч разных активно управляемых фондов! Их даже больше, чем акций на рынке. И вот сидит Василий у себя дома (пусть даже и с терминалом блумберг), смотрит в монитор, решает, что акция оценена несправедливо и пора ее продать, а она возьми и продолжи расти! Это все треклятые ETF виноваты, а не просто Василий —Буратино.
Суть индексного подхода заключается в простоте. Как мы знаем, у казино тоже можно выиграть! Соответственно, существуют и управляющие, которые имеют на это шансы (пока принцип игры не изменится). Однако ключевой нюанс здесь — в определенном стечении обстоятельств. Грубо говоря, если управляющий проживет достаточно долго, то ему может повезти, и он купит в достаточном объеме какой-то бизнес, который кратно преумножит его капитал, и тем самым обгонит индекс, хотя все 10 лет до этого он сидел в аутсайдерах. То есть, пытаясь понять, справедлива ли оценена та или иная акция, вы противостоите толпе фондов, аналитиков и владельцев CFA, которые также работают на этом поприще. Какое-то время вам может везти, и вы будете оказываться удачливее их, но это везение может смениться (поменяется рынок, цикл или еще что-то). А индекс всегда имеет простые правила включения и исключения из индекса. Куда более забавен факт, что в этой статье делается упор на free float, иначе говоря, если компания байбечит, то ее free float снижается и индекс вынужден снижать долю акции. Но! Как бэ речь-то идет о взвешенном по капе; если компания байбечит, free float ее снижается, но при этом растет капа, которая также влияет на долю акции в индексе, но это почему-то упускается из виду.
Поэтому индекс — это своего рода надстройка над змеиным коблом, которое внизу сражается за справедливую цену акции, тем самым делая индексные стратегии более эффективными.
Да, действительно, если подавляющее большинство начнет сидеть в индексе, то, возможно, что-то и сломается. Однако давайте посмотрим на опрос выше (в канале телеграмм провел опрос): практически 70% из тех, кто инвестирует, держат отдельные акции. Тем самым участвуя в процессе установления справедливой цены. Немного не дотянуло до правила Парето, но ничего. ААА, и еще 16%, которые в принципе не инвестируют, но об этом чуть позже.
После вспомним, что активно управляемых фондов больше, чем самих акций, и т.д. и т.п. Всегда будет большинство тех, кто захочет доказать миру, что он лучше, краше и умнее. Ну или просто пощекотать нервишки. Жадных всегда будет больше, чем разумных! Тех, которые будут мечтать о чуде, чтоб кто-то сделал их богатыми! Поэтому в определенный момент рынок просто придет к равновесному состоянию. Сидеть в индексах — это скучно! Никаких эмоций. То ли дело акции, когда ты можешь поспорить о том, какую купить или гордо сказать, что ты акционер Газпрома!
Поэтому не могут ETF навредить рынку. Не будет никогда того, что большинство будет сидеть в индексе. Keep calm, дорогие подписчики, придерживайтесь плана и не поддавайтесь на провокации :)
Никита, здравствуйте!
Я наткнулся на интересный материал от одного авторитетного (в своих кругах) аналитика. У меня в руках оказалась подписка на месяц на его материалы, и там проскочила тема из разряда «почему ETF погубят рынок».
Решил написать вам, возможно, вы рассмотрите у себя на канале этот вопрос (другие авторы каналов вроде вашего не раскрывают подобные темы у себя, ваш наиболее близок, мне кажется, по постановкам вопросов).
Суть того поста об ETF, если совсем вкратце и тезисно, что основное свойство рынка — определение справедливой цены. ETF-провайдеры покупают бумаги вне зависимости от цены или любых других оценок компаний. Их покупают просто потому, что они в индексе. В любой момент, даже если компанию имеет смысл шортить, они ее толкают вверх своими покупками. Толкая вверх такие компании, они не дают ход новым, молодым и перспективным, которые, может быть, этого заслуживают больше. Эдакая инерция индекса.
В итоге получается неправильное и оторванное формирование цен акций компаний. И чем дальше, тем будет хуже (больше индексов, покупающих одни и те же бумаги).
Если тема покажется интересной и нужно будет привести полный текст, я пришлю скрины.
В итоге я попросил скрины. Я радуюсь, что это публикуется в платных чатах и не выходит наружу! Ибо только там этому и место, но не пойму, зачем люди платят деньги за то, чтоб получить ложные убеждение, но да ладно.
Так вот, ключевое — то, что индексные стратегии мешают справедливому образованию цены. Вроде того что индексные агентства специально подкручивают параметры, меняя правила индекса и т.д. А честные аналитики и управляющие из-за этого не могут работать. В качестве примера приводится компания Exxon Mobil, которая в определенный момент росла, хотя у нее были плохие показатели, а остальные ее собратья не росли. Причиной этой оказии решили назвать то, что она входила в состав разных ETF-фондов.
В общем, что я имею сказать по этому поводу, Лидочка? Тот факт, что некто Вася решил, что какая-то компания оценена несправедливо, вообще никак не значит, что так и есть на самом деле. На данный момент на рынке существуют десятки тысяч разных активно управляемых фондов! Их даже больше, чем акций на рынке. И вот сидит Василий у себя дома (пусть даже и с терминалом блумберг), смотрит в монитор, решает, что акция оценена несправедливо и пора ее продать, а она возьми и продолжи расти! Это все треклятые ETF виноваты, а не просто Василий —Буратино.
Суть индексного подхода заключается в простоте. Как мы знаем, у казино тоже можно выиграть! Соответственно, существуют и управляющие, которые имеют на это шансы (пока принцип игры не изменится). Однако ключевой нюанс здесь — в определенном стечении обстоятельств. Грубо говоря, если управляющий проживет достаточно долго, то ему может повезти, и он купит в достаточном объеме какой-то бизнес, который кратно преумножит его капитал, и тем самым обгонит индекс, хотя все 10 лет до этого он сидел в аутсайдерах. То есть, пытаясь понять, справедлива ли оценена та или иная акция, вы противостоите толпе фондов, аналитиков и владельцев CFA, которые также работают на этом поприще. Какое-то время вам может везти, и вы будете оказываться удачливее их, но это везение может смениться (поменяется рынок, цикл или еще что-то). А индекс всегда имеет простые правила включения и исключения из индекса. Куда более забавен факт, что в этой статье делается упор на free float, иначе говоря, если компания байбечит, то ее free float снижается и индекс вынужден снижать долю акции. Но! Как бэ речь-то идет о взвешенном по капе; если компания байбечит, free float ее снижается, но при этом растет капа, которая также влияет на долю акции в индексе, но это почему-то упускается из виду.
Поэтому индекс — это своего рода надстройка над змеиным коблом, которое внизу сражается за справедливую цену акции, тем самым делая индексные стратегии более эффективными.
Да, действительно, если подавляющее большинство начнет сидеть в индексе, то, возможно, что-то и сломается. Однако давайте посмотрим на опрос выше (в канале телеграмм провел опрос): практически 70% из тех, кто инвестирует, держат отдельные акции. Тем самым участвуя в процессе установления справедливой цены. Немного не дотянуло до правила Парето, но ничего. ААА, и еще 16%, которые в принципе не инвестируют, но об этом чуть позже.
После вспомним, что активно управляемых фондов больше, чем самих акций, и т.д. и т.п. Всегда будет большинство тех, кто захочет доказать миру, что он лучше, краше и умнее. Ну или просто пощекотать нервишки. Жадных всегда будет больше, чем разумных! Тех, которые будут мечтать о чуде, чтоб кто-то сделал их богатыми! Поэтому в определенный момент рынок просто придет к равновесному состоянию. Сидеть в индексах — это скучно! Никаких эмоций. То ли дело акции, когда ты можешь поспорить о том, какую купить или гордо сказать, что ты акционер Газпрома!
Поэтому не могут ETF навредить рынку. Не будет никогда того, что большинство будет сидеть в индексе. Keep calm, дорогие подписчики, придерживайтесь плана и не поддавайтесь на провокации :)