A74Alex74

Direxion Daily Gold Miners Index Bull 3X Shares (NUGT)

AMEX:NUGT   Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2XShares
187 просмотров
2
Day's Range 5.20 - 9.70
52 Week Range 5.20 - 45.10
Volume 49,309,390
Avg . Volume 13,792,011
Net Assets 946.66M
NAV 7.04
PE Ratio ( TTM ) N/A
Yield 0.94%
YTD Daily Total Return -79.75%
Beta (5Y Monthly) 0.41
Expense Ratio (net) 1.17%
Inception Date 2010-12-08
Золото имеет очень короткий от рудника до рыночного цикла. Металл вырос в последние 6 месяцев. Нефть падает, и теперь, наконец, золото растет. Я согласен, что у шахтеров будут некоторые встречные ветра, но это не падает дальше.
Nugt падает в цене из-за того, что трейдеры, нуждающиеся в быстрых ликвидных деньгах, продают свои золотые резервы для удовлетворения требований маржи. Nugt взорвется после того, как все немного успокоится. ФРС собирается сократить больше. ребята. Это уникальная возможность!

глядя на GDX , который является крупнейшим холдингом NUGT , упал примерно на 10 x 3 доллара, таким образом, падение NUGT на 30 $. У GDX есть все золотоискатели с большой крышкой, такие как NEM. Надеюсь, что следующее заседание FOMC поможет золоту стабилизироваться, плюс все уколы из казны. Как и в физике, если он падает, он может расти так же быстро. Давай долго.
Анатомия скидки: GDX , NUGT & DUST
ЭКСПЕРТ INSIGHTS
Анатомия скидки: GDX , NUGT & DUST
по DAVE НАДИГ на 14 МАРТА 2020 Г.
Последние два дня торговли пройдут в учебниках истории, и такие люди, как я, будут месяцами копаться в ленте, заниматься судебной экспертизой и пытаться понять, где могли проявиться трещины в системе. Этот вид анализа не об игре «гоча», а об обучении и обучении. Несмотря на количество «видеть ETFs ужасны» DM , которые я выставлял в социальных сетях.

Возможно, нет более острого случая, чем отношения между тремя ETF . Ван Эк Gold Miners ETF ( GDX ), и два заемных средств от Direxion , которые предлагают 3X и -3x подвергание тем же индексом ( NUGT и DUST ). GDX , со своей стороны, отслеживает индекс мировых золотодобытчиков, и это флагманский фонд в линейке Van Eck. Его активы составляют более 8 миллиардов долларов, и в среднем он торгует 50 миллионами акций в день. В пятницу он торговался в 5 раз больше, или примерно на 4 миллиарда долларов.

Тем не менее, несмотря на эту чудовищную ликвидность, GDX время от времени демонстрирует появление отключения от своего базового индекса. Проверьте последние три дня торговли, например:

Прежде чем попасть в сорняки, несколько заметок. Во-первых, 30% фондов не работают синхронно с рынками США. Около 14% фонда составляют австралийские, и еще около 15% в европейских часовых поясах. Это означает, что в лучшие времена индексные треки GDX будут иметь устаревшие цены, поэтому внутридневной NAV , показанный в зеленой линии, должен быть взят как минимум с оттенком соли. Эти устаревшие цены также будут появляться в индексной печати каждый вечер, в то время как NAV может (хотя и не обязательно) использовать справедливую стоимость для этих устаревших выпусков, создавая впечатление, что ЕФО не отслеживает свой индекс (когда это происходит). это).

Это не новость, и она присуща любому отслеживанию безопасности любого индекса, имеющего не одновременное владение. Как правило, происходит то, что, когда эти рынки открываются, они торгуются на уровнях, подразумеваемых ЕФО. Вот почему индекс и ETF , как правило, отслеживают спот на открытии каждый день, а затем немного смещаются в течение дня.

Но, если вы посмотрите на последние два дня торговли, вы можете увидеть устойчивое ухудшение торговой цены GDX , которое идет к закрытию каждый день. Хотя некоторые из них можно объяснить ценовыми различиями, эти дислокации явно более драматичны, чем можно было ожидать. (Обратите внимание, что это не единственный дисконтный фонд в пятницу. Конкурентный фонд, iShares Global Gold Miners ETF , RING, предоставляет аналогичный, но не идентичный риск, и он также торгуется с дисконтом в несколько процентов при закрытии).

Анатомия скидки

Это не ракетостроение, чтобы понять, почему ETF торгует с дисконтом: в акциях ETF много продавцов. Обычно, когда у вас тонна продавцов, ETF торгуется с небольшой скидкой, достаточной для того, чтобы авторизованный участник захотел прыгнуть, выкупить «дешевые» акции ETF и одновременно продать корзину акций, которую держит ETF . , Если они могут сделать это легко, без трений, это практически безрисковая прибыль, и поэтому ETF обычно торгуют по справедливой стоимости.

Но что, если AP не сможет эффективно продать все эти акции? Так обстоит дело с GDX в лучшие времена. Поскольку 30% корзины недоступны для продажи, у AP нет простого способа «вскочить» в конце торгового дня. Они не могут продать все эти австралийские и европейские акции, чтобы компенсировать покупку нескольких акций GDX . И, конечно же, чем более волатильным будет рынок, тем меньше вероятность того, что AP захочет «одеть» этот риск в одночасье. Сделайте это в пятницу вечером, в середине #Coronapocalypse, пока президент говорит, и, да, это не время, когда вы ожидаете, что улица подвергнется новому риску.

Так что в самом простом случае вы можете посмотреть на этот график и просто сказать: «Хорошо, хорошо, вот что происходит с фондами с крупными международными компонентами в периоды крайней нестабильности. Но это на самом деле только часть истории.

Торговая перебалансировка

Поскольку у золотодобытчиков есть такие активные последователи (и у них на протяжении десятилетий), неудивительно, что люди в Direxion создали усиленные ETFs, чтобы предоставить трейдерам доступ, так же, как они сделали с десятками других индексов, таких как S & P 500. Два фонда, NUGT и DUST, грязь просто на поверхности. Они заключают своп-контракты с участниками рынка (скажем, Goldman Sachs или аналогичными). Эти свопы общего дохода (обычно рассчитываются каждый день) обещают модель дохода, которая нужна фонду (3 или 3 раза дневное движение индекса золотодобытчиков). Деньги не переходят из рук в руки до конца каждого дня, когда устанавливается ставка-бар и либо фонд отправляет деньги контрагенту по свопу, либо наоборот.

Со своей стороны, контрагент по свопам может теоретически сделать все, что хочет, в обмен на своп. Например, если у них был своп на 1 миллион долларов в фонд -3X и отдельный своп на 1 миллион долларов в фонд + 3X, они ничего не могли сделать, они отлично хеджировались. В реальном мире этого не происходит, в конечном итоге они подвергаются некоторому риску, который им нужно будет хеджировать, чтобы держать свой риск под контролем. Их наиболее вероятный путь: просто идти по длинному или короткому индексу. В случае NUGT / DUST их самый простой вариант - просто купить или заколотить сам GDX . В конце концов, это огромный и гиперликвид. Зачем покупать и покупать все эти акции, когда Ван Эк уже обернул их? Это не единственный вариант.

Но вот контр интуитивная часть. Каждое утро NUGT / DUST должен иметь правильное количество воздействия, чтобы в конце дня они обеспечивали +/- 3X отдачу. Но затем, в конце концов, им неизбежно потребуется перебалансировать фонд, добавив или удалив риски. Вот простой пример для гипотетического фонда:

Open: 1 млн долларов в активах, 3 млн долларов в экспозиции
Close: Индекс вырос на 10%. 3,3 миллиона долларов в экспозиции. 1,3 миллиона долларов в активах

Видишь проблему? Если говорить о завтрашнем открытии, то сейчас у фонда есть активы на 1,3 миллиона долларов, и, следовательно, он нуждается в 3,9 миллиона долларов. Он должен вернуться к своему контрагенту по свопам и сказать: «На самом деле мне нужно увеличить ставку на 600 000 долларов. Но, напротив, интуитивно, обратный фонд имеет точно такую ​​же проблему, в том же направлении .

Open: 1 млн долларов в активах, - 3 млн долларов в экспозиции
Close: Индекс вырос на 10%. - 3,3 миллиона долларов в экспозиции. 700 000 долларов в активах

Этот фонд имеет активы в размере 700 000 долларов США и, следовательно, нуждается в нем 2,1 доллара США. Он должен вернуться к контрагенту по свопам и сказать: «Мне нужно сократить этот короткий своп на 1 200 000 долларов».

в обоих случаях контрагент по свопу должен быть покупателем, либо разворачивая короткую позицию, либо покупая, просто покупая больше для длинной позиции, любым способом получить длинную позицию. Вот почему мы называем заемные средства «проциклическими». Они должны быть нетто-покупателями в рабочие дни, а чистые продавцы в выходные. А поскольку свопы помечены на основе цен закрытия и значений индексов, такое перебалансирование действительно необходимо выполнить по цене закрытия или настолько близко, насколько это возможно для контрагента свопа. (Это, конечно, в дополнение к любым корректировкам, которые им, возможно, придется внести, потому что сам фонд осуществляет какую-либо деятельность по созданию или погашению).

Закрытие пятницы

Так как же это закончилось в пятницу? Вот моя спина по математике:

NUGT ПЫЛИ
Открытая экспозиция $ 1906474007 $ (1,306,278,781)
Закрытие экспозиции $ 1623621969 $ (1,112,474,085)
Необходимое воздействие (включая потоки) $ 1194204436 $ (1,696,696,427)
Подразумеваемая торговля $ (429,417,534) $ (584,222,342)
Чистая торговля $ (1,013,639,876)
(Математика по этому вопросу, возможно, может быть отключена в зависимости от того, как Ван Экк сообщает об изменении ежедневных акций в обращении - некоторые фирмы задерживаются на день или два - но это не изменит масштаб, особенно, поскольку NUGT имел постоянный приток и DUST последовательный отток каждый день на прошлой неделе.)

Это много? Я имею в виду, что миллиард на закрытие сделки мне кажется большим. Это нормальный объем дня. Конечно, не каждый доллар этого риска от сообщества свопов должен быть исполнен в конце. (и, очевидно, это не так, поскольку итоговый крест для GDX составил «всего» 700 миллионов долларов). Они могут использовать отдельные акции для хеджирования своих позиций, они могут использовать рынок опционов (который является здоровым и ликвидным). Но, несмотря на это, давление продаж - это давление продаж.

Сломанный? Неа.

Здесь что-то «сломано»? На самом деле, нет. Каждая часть уравнения имеет рациональное объяснение. Мы только что прошли через два безумных торговых дня в моей жизни, и мы подчеркиваем, что это система стимулирования. Это не тот случай, когда AP или маркет-мейкеры «уходят», как мы беспокоились около десяти лет назад. Это намного тоньше. Комбинация асинхронных рынков, «горячая» торговля с уравновешенной связью, сумасшедший разворот в середине президентской декларации о чрезвычайном положении в стране. Мне не кажется сумасшедшим, что разные части рынка могут оценивать одну и ту же вещь по-разному в такие моменты.

С такими разъединениями мне всегда нравится проходить через «кто мог получить травму». Честно говоря, все, что я могу придумать, это люди, которые панически продавали. Они получили худшие цены, чем они, возможно, заслужили или ожидали. Но, опять же, я не думаю, что слишком много мам и поп инвесторов выбирали этот момент, чтобы спровоцировать распродажу майнеров. Мораль этой истории остается тем же здравым смыслом, который мы кашляем снова и снова: не торгуйте открытыми и закрытыми, не используйте рыночные ордера и не знаете, что у вас есть и как это работает.