TA_invest_view

Финтех наступает. Разбор Square

Длинная
NYSE:SQ   Block, Inc
Square, Inc. - американская технологическая компания, разрабатывающая решения для приема и обработки электронных платежей. Square основали Джек Дорси (основатель Twitter ) и Джим МакКелвей в феврале 2009 года. В ноябре 2015 г. компания провела IPO. 1 декабря 2021 г. Square объявила о ребрендинге, компания получила название Block. Новое название связано с желанием отразить рост компании в сфере блокчейн-технологий. основана в 2009 г. Штаб-квартира в г. Сан-Франциско, штат Калифорния. Выручка $8.2 млрд (I п/г 2021). Капитализация $82.9 млрд.

Компания является одним из бенефициаров общемировой тенденции сокращения обращения наличных денег.

Бизнес компании разделен на две экосистемы: Сash App и Seller.

Сash App - предоставляет финансовые продукты и услуги, которые помогают частным лицам управлять своими деньгами. В экосистеме можно завести дебетовую карту, торговать криптовалютой и ETF США.

Seller - коммерческая экосистема, которая помогает начать свой бизнес, управлять им и развивать его.

Доходы обеих экосистем подразделяются на 4 основных сегмента:

Transacrion-based - комиссионные доходы за совершение операций, платежи с карт;

Subscription and services-based - доходы от услуг сервиса Appointments, который включает решения для планирования встреч, отправки напоминаний, приема платежей, услуги хостинга веб-сайтов, зарплатные проекты и многое другое;

Hardware - доходы от продажи или аренды оборудования: бесконтактных считывателей, кассовых аппаратов, принтеров чеков, сканеров штрих-кодов.

Bitcoin - доходы от комиссий за покупку/продажу биткоина.

97% выручки приходится на США.
Компания регулярно добавляет новые продукты и услуги, что в том числе позволяет ей значительно наращивать доходы. Годовая выручка компании до 2020 г. росла среднегодовым темпом в 43%, в 2020 г. выручка выросла сразу на 119% г/г, достигнув $9.5 млрд. А за первую половину 2021 г. компания заработала больше, чем за весь 2020 г. ($9.7 млрд.).

В июле компания объявила о запуске Square Banking - банковского сервиса для бизнеса. Клиентам будут доступны расчетные и сберегательные счета, а также кредитование в рамках уже существующего подразделения Square Loans.

В III кв. компания запустила Square Invoices Plus, новый продукт по подписке с более продвинутыми функциями, предназначенный для более крупных и сложных предприятий. В сентябре во Франции компания запустила полный набор продуктов и сервисов B2B сегмента. Во Франции сильная среда малого бизнеса, представители которого составляют больше 50% выручки сегмента.

Теперь в США подростки 13-17 лет (20 млн в США) получили доступ к P2P сети Cash App, Cash Card, Direct Deposit и Boost, и все это с одобрения родителей или опекунов.

Также компания приобрела TIDAL (сервис потокового аудио), создала TBD (открытая платформа для создания децентрализованных услуг, не требующих разрешения, с упором на биткоины). Еще компания представит в ближайшее время две биткоин-инициативы: потребительский аппаратный кошелек для биткоинов и систему майнинга биткоинов.

Компания владеет биткоином. Square выделила $50 млн на покупку первой криптовалюты в октябре 2020 г. и $170 млн - в феврале 2021 г. Всего Square владеет 8807 BTC со средней ценой покупки около $25000.

В августе Square объявила о покупке австралийской компании Afterpay, которая специализируется на онлайн-рассрочках. Сделка будет оплачена акциями Square оценочной стоимостью $29 млрд. Сделку планируют закрыть в I кв. 2022 г. Приобретение Arterpay позволит выйти на рынок онлайн-рассрочек + доступ на зарубежные рынки.

Среди рисков стоит отметить:

Конкурентная среда, государственное регулирование (контроль за комиссиями и денежными операциями, регулирование криптовалют).

По результатам III кв. 2021 г. выручка Square выросла на 26.73% кв/кв ($3.845 млрд), Скорр. EBITDA - +37% кв/кв ($233 млн), чистая убыток $2,9 млн против прибыли $36,5 млн г/г.

Чистая рентабельность составляет 3,6%, что в 5,7 раз ниже, чем у PayPal и в 13 раз, чем у VISA. Уолл-стрит ожидает, что EPS будет расти в среднем на 54,5% в год в течение следующих 5 лет.

Мультипликаторы:
P/E 218.7; Чистый долг/EBITDA 1.3х; EV/Sales 7.9; ROA 4.1%; ROE 20.9%.

В целом, SQUARE выглядит амбициозно, драйверов роста у компании предостаточно.

Аналитики Уолл-стрит смотрят на акции Square с оптимизмом и дают консенсус-прогноз "Активно покупать". Средняя целевая цена - $302 (апсайд 60%).

🔧 Сделка на отбой от уровня поддержки ($180).

Цель 1: $205
Цель 2: $225
Стоп ниже $175

НЕ ИРР.

Наш крутейший телеграм канал с лучшими прогнозами:

https://t.me/joinchat/9DgGRyq4yYM4ZGE6