スピードは戦争を制するか？テキストロンの巨額な賭け

テキストロン（Textron Inc.）は、多角的なコングロマリットから、地政学的な緊急性と技術革新が交差する航空宇宙・防衛分野の専門インテグレーターへと変貌を遂げました。同社の戦略的転換の核心は、米陸軍の「将来型長距離強襲機（FLRAA）」プログラム向けとなるベル社製ティルトローター機「MV-75」の配備加速にあります。これはインド太平洋地域における極めて重要な作戦上の要件に対応するものです。従来のブラックホーク・ヘリコプターの2倍の速度と航続距離を誇るMV-75は、太平洋戦域における「距離の制約（tyranny of distance）」という課題を解決します。同時に、テキストロン・システムズは、ウクライナ支援向けの無人水上艇および装甲車に関する重要な契約を獲得しました。また、航空部門はサプライチェーンの制約にもかかわらず、77億ドルもの受注残高を抱え、堅調な需要を維持しています。

2025年第3四半期の決算は、調整後EPSが1.55ドルとコンセンサス予想を上回り、売上高は前年同期比5%増の36億ドル、部門利益は26%増という目覚ましい拡大を見せ、同社の経営基盤の強さを示しました。経営陣は規律ある資本配分戦略を実行し、不採算事業であるアークティック・キャット（Arctic Cat）のパワースポーツ事業を売却することで、高収益が見込める航空宇宙・防衛分野にリソースを集中させました。航空部門は強力な価格決定力を背景に15億ドルの売上を達成し、ベル部門の82億ドルの受注残高は防衛契約の長期的な安定性を反映しています。テキストロンの技術的な「堀（優位性）」には、折りたたみ式ローターを備えた高速VTOL（垂直離着陸）システムに関する重要な特許、アディティブ・マニュファクチャリング（積層造形）能力、そして2026年1月に初飛行を達成した電動貨物ドローン「Nuuva V300」が含まれます。

金融アナリストは、同社株が大幅に過小評価されていると指摘しています。DCF（割引キャッシュフロー）モデルによる本源的価値は1株あたり135ドルと算出され、現在の取引価格と比較して30%のディスカウントが示唆されています。これは、FLRAAの生産拡大が市場価格に完全に織り込まれていないためです。連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ観測、富裕層によるビジネスジェット需要の持続、そして防衛近代化の加速が、複数の追い風となっています。チタンのサプライチェーンにおけるボトルネックや熟練労働者の不足は依然として懸念材料ですが、自動化、CMMCサイバーセキュリティ準拠、そして戦略的集中への投資により、テキストロンは今後10年間にわたり収益の見通しが立つ、次世代の戦闘・輸送システムの主要な設計者としての地位を確立しています。