5-метровые люди и их отношение к заработку на бирже. Часть 1.Если вас сейчас спросить, какая вероятность встретить 5-метрового человека на улице, что вы скажете? Большинство ответит, что вероятность нулевая. Некоторые юмористы скажут, что 50 на 50 – или встретишь или нет. Ещё останется небольшая порция мечтателей, которые могут сказать, что вероятность есть, но она очень мала.
Данная ситуация связана с законом нормального распределения, которому подчиняется рост человека. Если средний рост мужчины – 1.75 и стандартное отклонение 10 см, то в пределах 3х стандартных отклонений будет сосредоточено 99.7% всех значений (то есть 997 мужчин из 1000 будут от 135 см до 205 см). А из 5 стандартных отклонений по этому закону выпадет только одно из 3.5 млн значений. Поэтому вероятность встретить 5-метрового человека по этому закону можно считать нулевой.
В 1997 году Майрон Шоулз решил, что цены на фондовом рынке тоже подчиняются закону нормального распределения и на основе этого закона вместе с ещё одним парнем придумал формулу, по которой можно рассчитывать цену опционов. За эту формулу им дали Нобелевскую премию, а в конце 90х огромный хедж-фонд Long Term Capital Management, в котором они участвовали, чуть не стал причиной серьёзного краха финансовых рынков, пришлось в итоге привлекать 14 крупных банков, чтобы спасти ситуацию. Оказалось, что формулу придумали хорошую, но на финансовых рынках распределение цен подчиняется другим законам, поэтому эта формула там не работала.
Когда начали разбираться в чём дело, оказалось, что реальное распределение цен на рынке похоже на нормальное, но есть важные отличия.
Первое отличие – цены на финансовых рынках намного больше склонны к стоянию на месте . Поэтому на рынке часто встречаются фигуры типа треугольник, когда цена на графике вытягивается в ниточку. Если хотите выше среднего угадывать, куда пойдёт рынок, говорите, что останется на месте, не прогадаете.
Второе отличие – на рынке намного чаще случается то, что при нормальном распределении можно считать невозможным . Например, если бы рост человека был распределён также, как цены на рынке, то в своей жизни, как минимум раз в 10 лет вы бы могли встретить 5-метрового или 15-сантиметрового человека на улице.
Продолжение следует…
Шоулз
Ошибаются даже лучшие из лучших: история LTCM (часть 1)Сочетание точных формул с очень неточными допущениями позволяет получить, или, скорее, обосновать практически любое желаемое значение... Математический анализ позволяет выдать спекуляцию за инвестиции.
Бенджамин Грэхем, 1949
Мир изменился, а мы этого не заметили
Джон Меривезер, бывший глава отдела арбитража облигаций
в банке Salomon Brothers и один из со-основателей LTCM
Что получится если взять лучших экономистов и финансистов мира (например, лауреатов Нобелевской премии по экономике, а также руководителей и трейдеров ведущих компаний Уолл-стрит) и дать им в управление инвестиционный фонд? Как минимум - интересная история. Ее и предоставляем вашему вниманию.
Все началось в конце 80-ых годов ХХ столетия, когда два будущих лауреата Нобелевской премии по экономике Роберт Мертон и Майрон Шоулз разработали научную базу для определения стоимости производных ценных бумаг (Шоулз является одним из авторов модели Блэка-Шоулза, используемой при ценообразовании опционов). По сути, речь идет о том, что был разработан математический аппарат, который позволял рассчитывать справедливую стоимость целого ряда финансовых активов. Сравнивая полученные цены с текущими на рынке можно было находить временные отклонения цен на активы и соответственно зарабатывать на этом.
Применить идеи двух ученых на практике решил Джон Меривезер, бывший глава отдела арбитража облигаций в банке Salomon Brothers, который в 1994 году основал хедж-фонд Long-Term Capital Management (LTCM). Кроме Мертона и Шоулза к деятельности компании были привлечены профессиональные трейдеры из Salomon Brothers. Столь звездный состав не мог не заинтересовать инвесторов. В первый же день своей работы LTCM собрал $1,3 млрд, имея изначально $100 млн, вложенных 16 учредителями. Минимальная сумма вклада составляла $10 млн.
Казалось, затея обречена на успех: лучшую команду в то время было просто не собрать. И действительно, первые 4 года LTCM демонстрировала уникальные результаты: 43% и 41% в 1995 и 1996 годах (речь идет о прибыли инвесторов, то есть цифры приведены уже после учета всех выплат, в том числе заработка управляющих), а к концу 4-го года существования хедж-фонд увеличил стартовый вклад инвесторов в 4 (!) раза. То есть, вложив в фонд на момент его формирования в 1994 году 10 миллионов уже в 1997 году можно было получить 40 миллионов. К сентябрю 1997 года собственных средств в фонде было уже около 7 миллиарда долларов. Тем не менее, вера в дальнейший успех была практически абсолютной: учредители LTCM даже вернули внешним инвесторам 2,7 миллиарда долларов, показывая таким образом, что предпочитают вкладывать собственные средства.
Продолжение следует...
