БОЛЬШОЙ ОБЗОР КРИПТОРЫНКА. МЕТРИКИ. ЛИКВИДАЦИИ. ОЧЕТ ПО ФОНДАМВсем привет.
На ночь глядя решил сделать большой обзор по ситуации на рынке и проанализировать некоторые отчеты и метрики. Поэтому обзор получится довольно объемным, но тем он будет более интересным.
Приступим
Активности, которые были на этой неделе:
24 мая выступление Джерома Пауэлла
25 мая протоколы ФРС
26 мая публикация второй оценки по ВВП США за первый квартал
По сути на прошедшее заседание и информация является положительной для рынка. Хотя здесь даже лучше сказать "не отрицательной". Так как по итогам заседания не было каких-то жестких заявлений или новых пугающих "настроений". Повышение ставки ФРС на следующих заседаниях будет такой же, как и повышение 3-4 мая, которое составило 50 б.п. - до 0,75%-1% годовых. Так же в документе говорится, что участники майского заседания считают, что нужно ускорить переход к нейтральной монетарной политике. Но тем не менее, нужно следить за экономическими прогнозами и рисками, так как в случае чего, регулятор может пересмотреть решение и перейти к более жесткой политике.
Несомненно это можно считать "не плохими" заявлениями, а это в свою очередь отразится на рынках. Следующее заседание ФРС запланировано на 14-15 июня
Ликвидации
По данным Coinglass на криптовалютном рынке 25 мая был всплеск ликвидаций. Основной объем ликвидаций был на Шортовых позициях - 263 млн $, ликвидации Лонгов - 63,5 млн $
Общий объем ликвидаций
Но самое интересное, если посмотреть ликвидации по монетам:
По биткоину и остальным альткоинам ситуация по ликвидации умеренная, никаких всплесков и аномальных цифр. (этот график даже показывать не буду, ничего интересного)
Но почему тогда по общему объему ликвидаций такой показатель по Шортам? И вот здесь нужно взглянуть на ликвидации по Эфиру:
Ликвидации по ETH
Ликвидации по Эфиру составили в общей сумме практически 235 млн $, из который по Шортам - 215,2 млн $, по Лонгам - 19,7 млн $
Так же нашел интересные графики, которые хотел бы показать, два графика по уровням ликвидаций по Биткоину.
на 1 показаны уровни ликвидаций, которые будут в ближайшее время, на 2 в общей картине. Данные от 25 мая
Ближайшие уровни ликвидации
Глобальная картина по уровням ликвидаций
Метрики и Индикаторы
Давайте посмотрим на метрику Net Unrealized Loss (NUL)
Здесь показана сумма Нереализованного Убытка. Согласно данным этой метрики, если мы видим большой всплеск показателей - это означает, что все больше и больше инвесторов несут убытки. И огромные всплески будут означать "дно рынка". Согласно данным, на рынке сильно увеличился показатель Нереализованного Убытка на падении ниже 30.000 $, но по сравнению с дном медвежьего рынка в марте 2020 года, данные за сегодняшние дни - довольно скромные) Это дает нам понимание того, что ожидания более глубокого снижения, которое введет еще больше инвесторов в убытки - вполне может быть.
Так же посмотрим на показатель Net Unrealized Profit (NUP)
На графике видно, как Нереализованная Прибыль падает, по мере снижения цены. То есть нереализованная прибыль инвесторов уменьшается, но тем не менее, они пока держат баланс с инвесторами, которые терпят нереализованные убытки.
Здесь же хотелось бы добавить метрику Net Unrealized Profit/Loss (NUPL).
Чистая нереализованная прибыль и убыток (NUPL) — это разница между рыночной капитализацией и реализованной капитализацией, деленная на рыночную капитализацию. Формула расчета таккая:
NULP=(рыночная капитализация - реализованная капитализация)/рыночная капитализация
Немного объясню здесь, что Реализованная капитализация - это реализованная стоимость всех монет, то есть их цена на момент последней транзакции.
По сути самое важно, что нам здесь нужно понимать, это секторы: эйфория-жадность, вера-отрицание, оптимизм-тревога, надежда-страх и капитуляция.
Если показатель находится выше 0 - значит инвесторов, которые получают прибыль, больше, чем инвесторов, которые терпят убытки.
Проще говоря, если показатель NUPL достигает 0,75 - это означает, что рыночная капитализация в четыре раза превышает реализованную капитализацию. Сответственно это будет указывать на вершину рынка.
Если показатель находится на отметке -0,25 - это говорит о том, что цена находится на дне и это оптимальное место для набора позиций.
И как видно на графике, когда рынок обрушился ниже 30.000$, показатель NUPL пересек отметки 0.25 сверху вниз и в данным момент цена находится на отрезке ниже 0.25, но выше 0. Данные, которые показаны в Нереализованном Убытке и Нереализованной Прибыли это подтверждают. То есть пока что наблюдается баланс между инвесторами, которые держат убытки и теми, кто держит прибыль.
Вывод такой: цена еще может сходить ниже, так как по показателям метрики, цена, вероятно, еще не достигла своего дна. И мое мнение, что то количество Нереализованной Прибыли - относится к долгосрочникам, которые не закрыли и не закроют свои позиции. А значит, что мы находимся на завершающих этапах медвежьего рынка, и еще необходимо пару глубоких проливов, которые и завершат это снижение.
Метрика Spent Output Profit Ratio (SOPR)
Данная метрика показывает прибыльность или убыточность перемещаемых монет.
Если просто, SOPR = Текущая Стоимость/Прошлая Стоимость
Если значение больше 1 - значит монеты перемещаются с прибылью
Если значение равно 1 - значит монеты перемещаются с безубытком
Если значение меньше 1 - значит монеты перемещаются с убытком
В данным момент мы видим, что показатель ушел ниже 1, но все еще колеблется возле безубыточной позиции. И такого сильного снижения как в 2020 и в 2021 годах еще не было. Что так же подтверждает прошлые выводы о том, что, возможно, мы еще не увидели полную капитуляцию.
В прошлых обзорах уже говорил о Долгосрочных держателях - те, кто менее всего подвержены продаже монет и Краткосрочных держателях - те, кто первыми будут получать реализованные убытки и закрывать позиции при снижении цены.
Очень коротко отмечу эти две группы держателей, в контексте индикатора SOPR
Long Term Output Profit Ratio (LTH-SOPR) - долгосрочные держатели, монеты более 155 дней. То есть в данных не учитываются монеты, которые перемещались менее 155 дней.
Анализ точно такой же. В данным момент показатель ушел ниже 1. Тенденция к снижению - значит монеты продаются в убыток или прибыльные монеты не тратятся, показывая при этом снижение стоимости
Short Term Output Profit Ratio( STH-SOPR) - краткосрочные держатели, монеты менее 155 дней.
По данным отлично видно, что при уходе цены ниже 30.000$ эта группа инвесторов несла серьезные убытки. Показатель резко снижался ниже 1, но во время консолидации цены - снова вернулся в область 1.
MVRV Ratio
Данные показывают отношение рыночной капитализации к реализованной капитализации.
Данная метрика помогает понять где находится дно и вершина рынка. И как мы видим на графике, цена еще не зашла в зеленую зону, как это было в 2020 году.
Поскольку MVRV уменьшается, это указывает на то, что реализованная капитализация движется к рыночной капитализации, что означает уменьшение мотива для продажи на рынке.
Теперь давайте взглянем на данные от Santiment
В прошлом обзоре уже использовал их графики и показывал взаимосвязь между снижением цены и ростом количества крупных кошельков. Сейчас мы видим, что с января количество кошельков китов, которые удерживают на своих балансах от 100 BTC до 1000 BTC, продолжает увеличиваться, по мере падения цены. И на графике очень хорошо видно, что при резком снижении цены за последние недели, рост количества кошельков только усиливается.
Основное правило набора капитала, которое гласит, что "основные позиции крупными игроками набираются на медвежьих рынках" - наглядно и в действии
Рост количества крупных кошельков по мере снижения цены
Так же интересно, что историческое количество биткоинов в Лонгах по Битфайнексу остается на рекордном уровне и совершенно не снижается:
Инвестиции фондов в криптовалюты
В отчете Сoinshares, в котором показывается общая информация о недельном движении инвестиций и притока/оттока этих инвестиций в виды активов
Согласно отчету, на прошлой неделе отток инвестиций в цифровые активы составил 141 млн долларов США. При этом на позапрошлой неделе, картина была совершенно противоположная. На позапрошлой неделе инвесторы наоборот, показывали заинтересованность в таком глубоком снижении цен на криптовалютном рынке и это отображалось в притоке инвестиций в размере 274 млн $, что являлось рекордной неделей в этом году.
При этом в данный момент общая сумма Активов под Управлением составляет 38 млрд $, что является самым низким показателем с июля 2021 года.
Вообще выделю наверное эти две недели: прошлую неделю и позапрошлую. Так как можно проследить очень интересную динамику:
На позапрошлой, рекордной по притоку инвестиций, неделе, больше всего было инвестиций в биткоин. Данные составляют +298,6 млн $. При этом на прошлой неделе, на которой мы уже обозначили, что был оток средств, данные по биткоину составляют -153,5 млн $.
При этом по остальным активам, в принципе, каких-то существенных движений не было. За неделю данные более-менее остались на прежних уровнях, кроме Мультивалютных активов. (Это инвестиционные продукты, в составе которых несколько криптовалют). Вторую неделю подряд показывает положительную динамику: +8.6 млн $ и +9.7 млн $
Это указывает на то, что во время такого медвежьего рынка с такой волатильностью, инвесторы рассматривают Мультивалютные активы как более безопасные, по сравнению с активами "одной монеты".
Так же в предпоследнем столбце можно видеть общие потоки инвестиций и практически все активы имеют положительную динамику.
Ну и добавлю более детальную визуализацию по видам активов и фондам
Финал и вывод:
График Realized Price
Здесь все просто. График показывают реализованную стоимость всех монет. То есть указывает среднюю цену, которые заплатили за все монеты. В данный момент Средняя реализованная цена находится на отметке 23.760$
Поэтому в глобальной картине, я совершенно не вижу тех данных и тех цен, которые показывают многие аналитики. Никаких 14.000$, никакиз 12.000$, никаких 9.000$ и тем более ниже, это полный абсурд. Я сильно сомневаюсь, что цена может вообще уйти ниже 18.000$, я даже сомневаюсь, что цена уйдет ниже 20.000$. Если только каким-то аномальным сквизом на фоне негативных новостей или ситуации на всех рынках в целом. Но в глобальном плане, в данный момент все указывает на то, что медвежий рынок находится в завершающей стадии и никаких "многолетних снижений" ожидать явно не стоит. Конечно, в целом есть потенциал для снижения, я это и описал в своей идее, но это снижение будет носить уже завершающий, финальный характер. И истинное дно рынка, по моему мнению, уже наступит, если цена снизится к 24.000$. Лично я дам небольшое пространство для движения и по моим оценкам, максимальное снижение, которое мы можем увидеть - это 20.000$ - 24.000$
Metrics
Большой разбор BTC. Метрики Glassnode и результаты ФРСВсем привет. В этой идее опишу несколько графиков, метрик и показателей по Биткоину. Начнем
ФРС сделал именно то, что было ожидаемо, соответственно рынок отреагировал ростом. BTC поднялся на 5% , фондовый рынок тоже показал зеленые свечи и т.д.
Но весь этот отскок, рост - это было только из-за того, что произошло именно то, что ожидали, а не из-за каких-то позитивных факторов. Именно поэтому мы сейчас видим то, что видим, а именно красную свечу) (тавтология, но понятно все)
Тезисы результата заседания ФРС:
Решение было единогласным
Целевой диапазон ставки по федеральным фондам теперь 0,75%-1%. На предыдущих заседаниях поднимали на 0.25%, до 0.25%-0.5%
Сокращение размера баланса начнется с 1 июня - с лимита ежемесячного сокращения на $47.5 млрд. с постепенным доведением за 3 месяца этой суммы до $95 млрд
Сокращение баланса 60 млрд для казначейских облигаций
Сокращение баланса 35 млрд для ценных бумаг, обеспеченных ипотекой
Поэтапное сокращение баланса в течение трех месяцев
По словам Пауэлла, далее они будут наблюдать за результатами, и далее, благоприятно, будут продолжать повышать ставку на 0,5 б.п. на следующих заседаниях
Реакцию рынков на заседание можно увидеть в отличной диаграмме от Santiment
Ну а вот данные Santiment с состоянием на сейчас:
11 мая выйдут данные по ИПЦ США , в данный момент составляет 8.5% , по ожиданиям будет еще больше. Очередной негативный фактор. Соответственно, сильного роста криптовалют ждать я бы не стал
Метрики Glassnode
Сейчас количество прибыльных биткоин адресов составляет 70% , а 30% находятся в убытке. На графиках можете видеть предыдущие минимумы на медвежьих рынках, а так же уровни просадок. Что было значительно больше, чем сейчас. Каждый "пик" харакетиризовался большим количеством ликвидаций и выносов позиций.
Что произойдет, если дополнительные 10% перейдут в убыточные позиции? Таким образом будет 60% прибыльных адресов и 40% убыточных. До какого значения цена должна дойти, чтобы произошла такая встряска и цена вынесла всех "мелких" инвесторов и перераспеределился капитал? Таким образом цена может нащупать реальное дно, исходя из анализа предыдущих просадок по прибыльности. Кстати, если вы заметили, каждый раз доля убыточных адресов уменьшается. В прицнипе это логично, так как долгосрочные держатели, купившие по супер-низким ценам, все еще держат монеты.
Так вот, чтобы доля прибыльных адресов снизилась на 10% от цены $38.500 , цена должна дойти до отметки $33.600 , то есть, чтобы еще 1,9 млн BTC оказались убыточными.
Что касается Краткосрочных держателей и Долгосрочных, здесь так же интересные вещи.
Краткосрочные (STH) - это те, кто статистически более подвержены сбрасывать свои активы, при любой просадке. Именно эти участники рынка первые продают свои монеты и выходят со сделок, либо терпят ликвидации.
На графике базовая цена всех битконов краткосрочников составляет $46.910 , в результате чего, исходя из средней стоимости, монеты сейчас находится в просадке -17,9%
На медвежьих рынках просадка уходила и ниже, поэтому место для движения еще есть
Долгосрочные (LTH) - соотвественно менее всего подвержены панике и распродаже активов при просадках. Они набирают свои позиции по низким ценам на медвежьих рынках, эти позиции, как правило, долгоиграющие. Поэтому эта группа готова терпеть внушительные просадки, не продавая актив
Синяя линия показывает среднюю реализованную цену всех монет долгосрочников, и сейчас она очень сильно снижается. Это говорит о том, что инвесторы, которые купили монеты в 2021-2022 годах начинают избавляться от монет, ожидая еще большего снижения.
Розовая линия показывает среднюю цену покупки всех монет этой группой. Сейчас показатель сравнялся со спотовой ценой, означает, что активы распродаются панически и в ноль.
То есть те, кто купил 2021-2022 годах продают актив, боясь еще большего снижения.
Циклы:
1. Бычий рынок (зеленая зона) - хороший спрос, покупатели готовы и могут покупать по существуеющим ценам и делают это охотно. При этом видят сразу формирование прибыли, так как рынок растущий.
2. Медвежий рынок (красная зона) - снижение цены формирует убытки участников рынка. Позиции ликвидируются, а с рынков происходит отток капитала
3. Восстановление рынка (желтя зона) - прибыль начинает постоянно превышать убытки, переход от бокового движения, к восходящему. Восстановление доверия к рынку
В данный момент без сомнения мы на медвежьем рынке, спроса просто недостаточно, его нет, покупатели не могут обеспечить устойчивое влияние на рынок, не хватает ресурсов выкупить все предложение. Когда прибыль начнет превышать убытки, плюс со стабильными ценами - это может свидетельствовать к переходу фазы восстановления
В заключение, всеми любимый Mayer Multiple.
Тут все просто, цена над MA - доминация покупателей, под MA - продавцов. На графике видно, что в данный мимент мы находимся на отметке 0.8 , что говорит о недооцененности актива. Сильная недооцененность формирует спрос. То есть можно предположить, что мы находимся во второй фазе цикла 2021-2022 г.
Ну и добавлю то, что и так все знают: огромная ликвидность за уровнями
Все это отлично указывает на то, что реальная зона интереса покупателей еще не наступила. Актив может хорошо еще сходить за ликвидностью вниз. Но в долгосрочной картине, это будет отличным трамплином, для будущего значительного роста
Всем спасибо
BTC. Метрики указывают на низкую доходность фьючерсных рынковВолатильность и объем торгов по Биткоину продолжают снижаться, а цена двигается в диапазоне уже более трех месяцев.
И это привело к исторически низкой доходности на фьючерсных рынках, что вынуждает участников рынка выводить активы, для того, чтобы лучше и больше заработать в другом месте.
Очнеь коротко опишу интересные метрики, которые можно проанализировать по рынку деривативов.
За последние лет 5 рынок деривативов очень хорошо вырос, что можно видеть на метрике.
Тем не менее, с января 2021 года совокупный объем торговли фьючерсами на макроэкономическом уровне снижается. В первой половине 2021 года объемы торгов составляли $70 млдр- $80 млрд в день. Однако, на текущем рынке объемы торговли фьючерсами упали более чем на 59% и в настоящее время составляют около $30,7 млрд в день. В октябре-ноябре 2021 года всплеск практически не наблюдался, даже несмотря на то, что цены достигли новых исторических максимумов.
Открытый интерес к фьючерсным рынкам также заметно ниже, чем в пиковые бычьи периоды. И в настоящее время колеблется в районе $15 млрд, с пропорцией 2:1 между бессрочными фьючерсами и фьючерсами с календарным истечением.
Текущий открытый интерес аналогичен уровням, наблюдаемым в период с мая по сентябрь 2021 года, но остается на 36,8% ниже пиковых значений в $22,5 млрд+, установленных в апреле и в ноябре.
Ставка финансирования бессрочных контрактов стала резко контрастировать с предыдущими месяцами, для которых были характерны периоды активного наращивания лонгов и шортов. Отлично видно на графике:
В пересчете на годовые темпы ставка финансирования, а также стоимость роллирования в следующий квартальный фьючерс для инвесторов стали выглядеть непривлекательно.
Вывод из этого всего можно сделать такой:
Доходность, доступная на фьючерсных рынках, сократилась до уровня 3,0%, что едва ли превышает доходность, доступную от 10-летних казначейских облигаций США, которые составляют практически эту же цифру - 2,9%.
При этом, намного ниже чем недавний показатель инфляции в США, которая составляет 8,5%. Вполне вероятно, что снижение объемов торгов и более низкий совокупный открытый интерес являются симптомом оттока капитала из деривативов по Биткоину в сторону более высокой доходности и потенциально более низких предполагаемых рисков
Таким образом инветоры уходят с рискового рынка, в более предсказуемый и менее рисковый, при прочих равных
