Экономика России: хроники падения. Ч. 96. Итоги 27 месяцаДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и перспективами в целом.
В прошлом обзоре мы уже писали про исключительно неудачный старт 2024 года для экономики РФ и приводили аналогию с 4 всадниками апокалипсиса, из которых в явном виде себя проявили всадник на белом коне — Чума (пандемия Ковида), всадник на рыжем коне — Война (тут все понятно), всадник на бледном коне — Смерть (избыточная смертность в РФ в последние годы и убыль населения). Но было не очень понятно со всадником на вороном коне — Голоде.
Так вот май месяц вполне однозначно дал понять, как это может работать. Речь идет, естественно, об аномальных заморозках, которые погубили значительную часть урожая. Говорят, порядка 900 тысяч гектаров посевов в стране необходимо пересеять из-за заморозков. Если верить оценкам Российского зернового союза, то потери составили под 18 млн тонн урожая зерна: по итогам года сборы могут составить 129 млн тонн, хотя изначальный прогноз достигал 142-147 млн тонн.
Что характерно, зерновыми дело не ограничилось. От 50% до 70% яблок в центральной России было потеряно. Кроме того, заморозки уничтожили почти весь урожай земляники в Брянской, Курской, Липецкой и Ростовской областях, где налажено промышленное производство.
Впрочем, другие всадники в мае старались не отставать: резкий рост заболеваний КОВИДом, резкий рост смертности и активизация процесса геноцида НПЗ создают надежную базу для дальнейшего отрицательного роста экономики.
Хотя, если верить официальным источникам, то экономика РФ сильна как никогда. ВВП и промышленное производство растут как на дрожжах, импортозамещение замещает остатки незамещенного и лишь инфляция несколько портит общую благостную картину, но опять же 8% - это не 70% как в Турции. В общем успешный успех. Так ли это на самом деле – поговорим в сегодняшнем обзоре.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Французская Danone закрыла сделку по продаже российского бизнеса компании "Вамин Р";
- Один из крупнейших поставщиков заквасок для молочной продукции Chr. Hansen предупредил об остановке поставок в Россию;
- Криптобиржа CommEX, к которой в сентябре 2023 года перешел российский бизнес Binance, объявила о прекращении работы;
- Власти разрешили компании «Лакра-Синтез» купить местное лакокрасочное производство немецкого концерна BASF - БАСФ Восток;
- Крупный производитель тары для агрохимии Ipackchem продал российское подразделение, поставляющее упаковку в том числе Syngenta, одному из основных игроков на рынке средств защиты растений;
- Группа "Черноголовка" завершила сделку по покупке бизнеса детского питания компании Kraft Heinz в России.
Последствия санкций
- Россия занимает лишь пятое место среди стран БРИКС по числу высокоцитируемых ученых , уступая Китаю с 1350, Бразилии и Индии — по 22, ЮАР — 10. Причем количество ученых из России снизилось с 14 в 2020 году до 8 в 2023;
- Новатэку» из-за санкций в феврале пришлось урезать добычу для проекта «Арктик СПГ-2» втрое к январю и впятеро год к году;
- С января по март 2024-го Россию посетили 218,8 тысячи иностранных туристов, почти половина из них — из Китая. До пандемии, в январе-марте 2019 года, общий поток туристов вдвое превышал показатели 2024-го (470 тысяч);
- В авторизованных сервисных центрах Apple в России закончились оригинальные комплектующие для iPhone и Macbook;
- Летний отдых в 2024 году уже подорожал на 15% и ожидается дальнейшее повышение цен на 10%, сообщают в Российском союзе туриндустрии и Ассоциации туроператоров России;
- За последние два года российские власти потратили на поддержку авиаперевозок почти 1 триллион рублей. Это в семь раз больше, чем за два предвоенных года, когда отрасль страдала от коронавирусных ограничений.
Если топовой темой апреля стали наводнения, то в мае это были заморозки. Такое впечатление, что природа изо всех сил намекает, что карма существует и не стоит злоупотреблять нарушением баланса. Поскольку власти РФ намеки высших сил не понимают, то пожары выглядят чем-то уж совсем неизбежным. Вопрос лишь в том, будет это июнь или июль с августом. С другой стороны, есть ведь еще нашествия насекомых и мор, да и новый виток пандемии никто не отменял. В общем, ждем, что там предложит матушка природа в качестве кармического бумеранга.
Что характерно, письма счастья приходили не только со стороны высших, но и от вполне себе земных сил.
Новые санкции
Пока в ЕС продолжали мучать очередной санкционный пакет, прочие русофобы привычно гадили.
Пожалуй, главное событие – это запрет импорта российского урана со стороны США. И дело даже не в потере экспортной выручки Россией порядка $1 млрд в год, а в том, что атомная промышленность до последнего времени оставалась неприкасаемой. И тут такой удар, от которого окно Овертона буквально слетает с петель. «Росатом» следующий на очереди, тем более, что уж ему-то «сшить дело» труда не составит.
Оставшимся «неприкасаемым» - агросектору и фармацевтике стоило бы напрячься. С другой стороны в той же фарме текучие процессы, итак, идут: один за одни исчезают с прилавков импортные препараты и не возвращаются.
Еще одним сравнительно неприкасаемым был российский СПГ. Но в 2024 году США решились взяться за это дело всерьез. Тем более, что тут они убивают двух зайцев: и санкции обеспечивают, и конкурентов убирают. Так что нет ничего удивительного в том, что в мае под горячую руку Минфина США попали судовладельцы специализированных судов-тяжеловозов, которые перевозили из Китая в Россию модули и оборудование для СПГ-проектов «Новатэка» в Арктике.
В частности, в SDN-лист попали сингапурская Red Box Energy Services PTE Ltd (структура нидерландской Red Box Energy Services) и принадлежащие ей специальные суда усиленного ледового класса Arc7 — Audax и Pagnax. Также под ограничениями оказались гонконгская судоходная компания CFU Shipping Co. Limited и принадлежащие ей специализированные грузовые суда Hunter Star и Nan Feng Zhi Xing. В «черный список» попали и российские компании, работающие в северных морях, а также их суда. Общий посыл этих санкций понятен: удачи в СПГ логистике.
Но даже на этом Штаты не успокоились. Министерство финансов США объявило о крупном пакете санкций, нацеленных на российский военно-промышленный комплекс и программы химического и биологического оружия, а также на компании и частных лиц в третьих странах, которые помогают России приобретать ключевые ресурсы для производства оружия и оборонной продукции. Почти 300 компаний и физлиц, в том числе из Китая, ОАЭ, Турции, Словакии и Бельгии, попали под санкции.
Это далеко не все углы, которые были орошены желтоватой жидкостью с характерным аммиачным запахом, но пощадим наших читателей и вернемся к ЕС. Хоть май и не стал месяцем нового пакета санкций, важный момент все же стоит отфиксировать: ЕС окончательно одобрил передачу Украине доходов от замороженных активов России.
Новость эта важна сама по себе, поскольку речь может идти о сумме в $5 миллиардов ежегодно. Но еще более интересна она тем, что ЕС по факту сделал предпоследний шаг в направлении конфискации замороженных активов.
Напомним, именно в ЕС заморожена подавляющая часть российских резервов – свыше $200 млрд.
А тем временем министры финансов G7 согласовали основные принципы использования замороженных активов России. Детали будут обсуждать на саммите в итальянской Апулии 13-15 июня.
В общем процессы идут в рамках тенденций и это лишь вопрос времени, когда резервы РФ начнут использовать на те или нероссийские нужды.
Ну и продолжали гадить по мелочи прочие члены всемирного клуба русофобов. В частности, Японии и Южная Корея ввели санкции против компаний России за поставку оружия из Северной Кореи.
Впрочем, санкционный акцент в 2024 году сместился не на новые санкции, а на контроль за соблюдением уже принятых.
Санкционный комплаенс
Все же решение американских властей в конце прошлого года выдать Минфину США банковский баномет было одним из самых удачных в контексте санкционного комплаенса, да и санкций в целом.
За январь-март 2024 года турецкий экспорт в РФ упал на 34% по отношению к аналогичному периоду 2023 года. Экспорт из Гонконга упал на 31,4%, из Сербии – на 28%, Казахстана – на 25,5%. То ли «друзья» вдруг перестали дружить, то ли что-то еще.
В целом правильный ответ: «что-то еще». В апреле китайский экспорт в Россию сократился второй месяц подряд — на 13% до $8,3 млрд. А все почему? Китай остановил до 80% платежей с Россией из-за риска американских санкций.
В результате поставки всякого испытывают серьезные проблемы. А это значит, что летом стоит ждать проблем. То, что покупалось в условном марте доезжает в условном мае. То есть то, что не смогли оплатить в апреле-мае, в июне не приедет. Что, соответственно, чревато дефицитом по целому ряду позиций (особенно электроники). Что в свою очередь может спровоцировать эффект узкого горлышка и парализовать отдельные производства. А это уже чревато срывом контрактов и прочими неприятностями.
В общем целый ряд экспертов полагает, что весну экономика России продержалась на запасах и доезжании старых покупок, а вот лето может выдастся каким-то неудачным.
Наверное, нелишним будет напомнить нашим читателям, что на китайские товары приходится 43% всего импорта в Россию, а вот для Китая же Россия — вторичный по значимости рынок сбыта, на который приходится всего 3% поставок. Так сказать, пресечем все разговоры о том, что без России Китай не проживет.
Ну и отметим, что комплаенс - это ведь не только про Китай, а и про Турцию, ОАЭ и прочие Казахстаны с Армениями.
Кстати, про ОАЭ. В мае давление на ОАЭ с призывом пресечь деятельность компаний, поставляющих в Россию запрещенные западными странами товары, оказали одновременно США, ЕС и Великобритания. И хотя официально ОАЭ сделало лицом кирпичом, представитель властей ОАЭ все же отметил, что запрет на поставки некоторых товаров двойного назначения был введен.
Да, строятся какие-то новые цепочки, да в какой-то момент все расслабятся, но есть ощущение, что как раз после этого OFAC и добавит самых неосторожных в SDN-list.
В мае была опубликована довольно интересная информация, которая может частично объяснить санкционный запал США. По данным Financial Times объем соглашений об урегулировании нарушений санкций достиг максимума в $1,5 млрд в 2023 году. Эту сумму нарушители выплатили американскому Казначейству. То есть у США есть прямой стимул как увеличивать число наложенных санкций, так и контролировать их исполнение – дело весьма выгодное. Так что не стоит думать, что вот они тут пошумят, да и успокоятся, нужно лишь тихонько пересидеть.
Возможно, в связи с таким вот положением дел в мае была довольно курьезная новость. Крупнейший китайский производитель камер видеонаблюдения, который обеспечивал до половины поставок устройств в РФ, тайно покинул российский рынок. Компания Hikvision в одночасье прекратила работу, не предупредив о своих планах ни клиентов, ни партнеров. Официальный российский сайт Hikvision перестал открываться, ее официальные группа в соцсети «Вконтакте» была удалена, а телефоны перестали отвечать во всех городах присутствия. Вот так вот бывает, когда перед тобой выбор типа 3% или 97%.
Или вот еще новость. Владеющая маркетплейсом AliExpress китайская компания Alibaba ужесточила условия для российского бизнеса: перестала принимать рубли и не позволяет оформить поставку в Россию.
«Мечты сдулись» или «Газпром» в 2024 году
В мае было довольно много информационного шума вокруг «Газпрома», так что не лишним будет поговорить о «наше все, мечты сбываются», который из одной из крупнейших мировых корпораций скатился на периферию к именам, о которых 99% населения не знает ровным счетом ничего.
Кстати, о капитализации. Акции «Газпрома» в мае опустились до 130 рублей за штуку – таких цен не видывали со времен краха в феврале 2022 года. То есть никакой реанимации и эпичного камбэка не вышло. Газовый титан продолжает скукоживаться.
Сначала несколько цифр для иллюстрации этого самого скукоживания.
По итогам 2023 года «Газпром» поставил на экспорт лишь 69 млрд кубометров газа — минимальный объем с 1985 года. В целом же экспорт «Газпрома» схлопнулся втрое по сравнению с 2021 годом. Поставки в Европу упали до 28 млрд кубометров — уровня второй половины 1970-х годов. А добыча «Газпрома» составила лишь 404 млрд кубометров и оказалась минимальной за 34 года, что существует компания. По сравнению с 1990 годом, когда в газовую госкорпорацию было преобразовано Министерство газовой промышленности СССР, «Газпром» потерял треть добычи, или почти 200 млрд кубов.
Не трудно предположить, что это должно было сказаться на финансовом положении компании.
По итогам 2023 года «Газпрома» получил убыток в 629 млрд рублей, против 1.226 трлн прибыли годом ранее. То есть прибыль отрицательно выросла на 150%. Для понимания масштабов успеха: это первый убыток «Газпрома» за последние 25 лет.
При этом выручка от продажи газа за границу упала в 2.6 раза. По сравнению с 2021 г. «Газпром» недосчитался от продажи газа за границу 2,9 трлн. рублей. В результате убыток от продажи газа составил 1,179 трлн рублей.
Чистый долг увеличился в 1,33 раза до 5,23 трлн. Чтобы оценить уровень достижения: 5 трлн рублей – это больше, чем вся ликвидная часть Фонда национального благосостояния РФ.
На фоне головокружения от таких вот успехов «Газпром» начинает бросать в крайности. То он распродает имущество (говорят, активно ищет покупателей на свои крупные объекты недвижимости в Москве и Подмосковье, включая офисные здания, санаторно-курортный комплекс, автостоянку возле главного офиса в Москве и т.д.), то решает заняться производством стиральных машин и прочих холодильников. В общем все признаки успешной трансформации налицо.
Напомним по этому поводу, что кейс «Газпрома» интересен не только сам по себе, но и как элемент экономической системы. Например, можно забыть про дивиденды, можно забыть про расширение налоговой базы, а также про возможности подоить «Газпром» для закрытия бюджетных дыр.
Собственно, за примерами далеко ходить-то и не нужно. В Тюменской области (ключевой регион по добыче газа в РФ) по итогам первого квартала доходы бюджета упали на 34,4%. В Ямало-Ненецком автономном округе (там находится крупнейшее в мире месторождение газа – Уренгойское) доходы упали на 30%. Как оказалось, без «Газпрома» целые регионы России теряют смысл существования.
В общем «Газпром» наглядно демонстрирует то, как не работают санкции и как выглядят 5% роста ВВП в реальном мире.
И это ведь еще далеко не конец истории. В мае было довольно много новостей об исках против «Газпрома» за непоставленный газ.
Например, немецкий концерн Uniper, в прошлом крупнейший покупатель российского газа в ФРГ, требует более $15 млрд от «Газпрома» в качестве компенсации за убытки, которые компания понесла из-за нарушения Москвой газовых контрактов.
Ну и чтобы у «Газпрома» совсем опустились руки Турция ни с того ни с сего заявила, что намерена сформировать «портфель новых поставок», чтобы снизить зависимость от любого поставщика (читай «Газпрома») и уже ведет переговоры с американской ExxonMobil о заключении долгосрочного контракта, по которому будет закупать до 2,5 млн тонн СПГ (3,5 млрд кубометров) в год. Для «Газпрома» эта новость звучит примерно так: минус еще один миллиард долларов выручки в год.
Резюмируя: все плохо, а будет еще хуже.
Но если вы думаете, что проблемы есть только в газовой сфере, то спешим вас разочаровать в нефтяном секторе все тоже очень не очень. Речь, естественно, идет о новой главе в истории с геноцидом НПЗ и нефтебаз.
Геноцид НПЗ
В апреле было ощущение, что атаки неизвестных беспилотников на российские НПЗ – это была чья-то предвыборная агитация, так как интенсивность прилетов упала радикально.
При этом судя по апрельским данным, последствия атак были вполне себе ощутимы. Если верить Международному энергетическому агентству (МЭА), то российский экспорт нефти и нефтепродуктов в апреле сократился на 450 тыс. баррелей в сутки относительно марта - до 7,3 млн б/с, а доходы от этих поставок - с $18,4 млрд до $17,2 млрд. Поставки российской нефти при этом снизились с 5,1 млн до 5 млн б/с, нефтепродуктов - с 2,7 млн до 2,3 млн б/с.
В Kpler посчитали и заявили, что экспорт нефтепродуктов из России рухнул до семилетнего минимума. По их данным в апреле Россия экспортировала из портов на 24% меньше мазута, чем год назад. Морской экспорт дизеля в апреле потерял 28% г/г.
Интенсивность атак беспилотников в апреле упала настолько, что к середине апреля даже удалось восстановить треть от потерянных мощностей. Но.
Как показало время, упала она в апреле радикально лишь для того, чтобы в мае не менее радикально вырасти. Только лишь в ночь на 12 мая было атаковано сразу 3 российских завода: Волгоградский НПЗ (мощность завода составляет 14,8 млн тонн), нефтебаза «Калуганефтепродукт» в населенном пункте Людиново, а также Новолипецкий металлургический комбинат.
Кроме того, в мае горели на работе:
• НПЗ «Первый завод», который является крупнейшим нефтехимическим предприятием в Калужской области;
• Славянский нефтеперерабатывающий завод (мощность НПЗ - 5,2 миллиона тонн в год), расположенный в Краснодарском крае;
• Рязанский НПЗ (входит в топ-4 крупнейших в России);
• НПЗ «Роснефти» в Туапсе (который входит в десятку крупнейших в стране).
И даже это еще не все плохие новости. Радиус поражения продолжает расти. В мае был атакован один из крупнейших в РФ нефтехимических комплексов «Газпром нефтехим Салават» в Башкирии. Расстояние почти 1500 км от границы с Украиной (до этого рекорд был 1200 км – завод в Алабуге не даст соврать).
В общем под конец месяца Минэнерго решило засекретить информацию по производству бензина. Явный признак того, что дела идут просто замечательно.
Бюджет
В сегодняшнем обзоре хотелось бы обратить внимание не на бюджетную дыру или на динамку доходов/расходов, а поговорить о вариантах латания бюджетных разрывов.
После того, как Россию отрезали от внешних рынков финансирования, а братский Китай почему-то не спешит давать в долг, Минфин РФ столкнулся с довольно неприятным моментом – где брать деньги.
Вариантов кроме внутреннего рынка не осталось. Проблема монопсонии состоит в том, что покупатель на таком рынке обладает всей полнотой власти и может диктовать свои условия. Минфин может и хотел бы брать в долг под 5%, но никто ему не дает. Поэтому приходится повышать ставки.
Но это еще полбеды. Дело в том, что чуть ли не единственным покупателем ОФЗ являются банки. А банкам, как известно палец в рот не клади. Ведь все эти триллионные прибыли банковской системы в 2023 году взялись не оттого, что банки проявляли понимание и патриотизм, а как раз из-за противоположных действий.
Практически перед каждым аукционом Минфина банки распродавали ОФЗ, сбивая их стоимость и таким образом повышая текущую рыночную доходность. Вынуждая Минфин предлагать все более высокие ставки по ОФЗ, чтобы соответствовать рынку. Схема в общем-то нехитрая, но весьма эффективная. В итоге меньше, чем под 13-14% Минфину никто уже денег не дает.
Результат – резкий рост стоимости долгов и затрат на обслуживание этого самого долга. Уже сейчас такие затраты в бюджете составляют 1,4 трлн рублей и прибавят еще треть в 2025 году, перевалив за 2 триллиона. Интересный факт: затраты на обслуживание государственного долга с момента начала пандемии выросли вдвое.
Под конец месяца Минфин откровенно расклеился, пуская слезы и прочие жидкости про высокие ставки и неподъемность ноши. В итоге имеем следующие успехи. В мае Минфин привлек от размещения ОФЗ менее 100 млрд руб. по сравнению с 272 млрд в апреле. В общей сложности – 370 млрд руб. за два месяца при плане на II квартал 1 трлн руб., а на год – более четырех триллионов.
В общем будущее выглядит все более интересным.
Но ОФЗ – это все же про затыкание дыр, а нужен системный приток доходов. Поскольку бурное развитие экономики происходит либо в воспаленном воображении свидетелей первого места экономики РФ в Европе и почти в мире, либо в оборонке, которая, напомним, выступает скорее в роли антиэкономического механизма, то у правительства нет других вариантов, кроме как повышать налоги.
Повышение налогового бремени в виде прогрессивной шкалы налогообложения физлиц из предмета дискуссий в мае перешло в практическое русло. И вызвало лютый баттхерт как у обывателей, так и у компаний. Потому как они поняли, за чей счет будут финансировать банкет и кто станет меньше есть.
Текущие расклады следующие. С 1 января 2025 года будут повышены ставки налога на доходы физлиц (c 13% до 15% для людей с доходами от 2,4 до 5 млн рублей в год, а для особо богатых и до 22%), налога на прибыль для бизнеса (с 20% до 25%), налогов для малых предприятий, а также налога на добычу ископаемых.
Кроме того, в правительстве решили вернуть налог на прибыль для IT-компаний. С 2025 года для них введут ставку в 5%.
А еще добавят различных акцизов (на никотиновое сырье, некоторые спиртосодержащие лекарства и т.д.) и изменят порядок уплаты налога за регистрацию недвижимости, и повысят пороги для применения упрощенки.
Короче в 2025 году планируют таким образом собрать дополнительно 2,6 трлн рублей. А по факту это значит, что 2,6 трлн просто реквизируют у населения и бизнеса.
А еще власти отчаянно думают как-бы сэкономить на льготной ипотеке.
Долги и пузыри
Очень интересно наблюдать за попытками властей снять экономику с потребительской кредитной иглы, на которую она сама же ее и подсадила. Объем кредитов населения в России достиг исторического максимума, превысив 36 триллионов рублей.
Не помогает ни ужесточение требований к выдаче, ни рост ставки, ни ограничение выдачи закредитованным гражданам – долги продолжают расти темпами свыше триллиона в месяц.
В этом плане лето обещает быть довольно интересным временем года. Напомним, 1 июля истекает срок льготной ипотеки. Именно на ипотеку приходится добрая половина кредитных долгов россиян: на начало апреля 2024 года объем задолженности по ипотечному жилищному кредитованию составляла 18,6 трлн рублей, а в мае перевалила за отметку в 19 трлн.
Перед властями дилемма – продлять ее и забить на попытки сдуть пузырь, снова приступая к его надутию. Исход этого совершенно очевиден – когда лопнет пузырь от рынка недвижимости и банковской системы мало что останется. Либо же не продлять и продолжить попытки постепенно сдуть пузырь, но это чревато тем, что пузырь вместо сдутия может лопнуть в моменте. Напомним, 70% выданной ипотеки – это льготные программы. То есть их отмена – это аннигиляция спроса на рынке недвижимости.
Оба варианта плохие и видно, как властям не хочется делать выбор. Судя по текущей риторике в итоге, попытаются принять что-то промежуточное. С одной стороны, сделать вид, что льготная ипотека в игре, а с другой – срезать ее значительную часть, потому как бремя льготной ипотеки для бюджета становится все более неподъёмным (продление одной лишь семейной ипотеки в нынешнем виде обошлось бы бюджету в 260 млрд руб. в 2024 году, а до 2030 г. — в 1,5 трлн руб).
Народ, очевидно, не ожидая ничего хорошего, традиционно пытается заскочить на последнюю ступеньку уходящего поезда. Впрочем, по сравнению с цифрами предыдущего заскока в августе-сентябре 2023 года весенние цифры выглядят весьма неубедительно. Например, в апреле банки выдали ипотечных кредитов на 460,2 млрд рублей, что в два раза меньше, чем в сентябре 2023 года.
Самое смешное при этом, что цены-то держатся даже при падении объемов ипотеки вдвое. Напомним, за время действия льготной ипотеки с господдержкой (с весны 2020 года) в большинстве крупнейших городов России зафиксирован рост средней цены 1 кв. м в новостройках более чем вдвое.
Вообще интересно наблюдать за разрывом цен на первичке и вторичке, который спровоцировала льготная ипотека: 55%+ в пользу первички.
И это при том, что доля проданного жилья на первичке чуть больше 30%. То есть 70% (еще раз по буквам: семьдесят процентов) не продается. А 70% ипотеки - льготная. Вот и представьте себе, что будет с рынком недвижимости и всеми этими девелоперами и прочими застройщиками в случае отмены льготной ипотеки. Если не хочется напрягаться, просто забейте в поисковик фразу «Китай города-призраки» - увидите будущее рынка недвижимости в РФ.
Стоит напомнить, что одной ипотекой проблема потребительской кредитной иглы не исчерпывается. Объем выданных кредитов физическим лицам продолжает расти (в апреле, например, вырос на 1,3 трлн рублей, третий месяц подряд превышая значение в 1 трлн рублей выданных кредитов за месяц).
При этом просрочка растет, доля кредитов с показателем долговой нагрузки более 50% зашкаливает, сумма долгов, которые продаются коллектор растет темпами в 100% - продолжать можно еще долго, но, думаем, куда ветер дует, понятно.
Соответственно возникает вопрос. Как дальше поддерживать иллюзию экономического благоденствия, если кредитный механизм себя исчерпал или близок к исчерпанию?
Раскулачивание
С высоты середины 2024 года ретроспективно видно, за счет чего экономике России удавалось держать удар.
В 2022 году это взлетевшие до небес цены на энергоносители и повышенный спрос на них. Кроме того, были старые запасы, действовали старые контракты, западным компаниям нужно было время, чтобы определить план действий, добавим сюда еще всплески панического потребления и раскулачивание «Газпрома».
В 2023 году часть из этих факторов действовать прекратила (сверхцен на энергоносители уже не было, как и кубышки «Газпрома»), часть резко снизила свой масштаб (запасы заканчивались, как и старые контракты), так что нужно было выдумать что-то новое. Тогда пришла эпоха вертолетных денег: государство натурально сорило деньгами, раздавая их как прямо через заоблачные зарплаты и гробовые военным, а также работникам оборонки, так и непрямо через кредитные каналы (привет передают ипотека и потребительское кредитование).
Судя по тому, что происходит в 2024 году, идеи более-менее истощились. Продолжают доить денежную корову, но, чтобы она не сдохла слишком быстро используют некоторые дополнительные костыли. Даже странно, что не решились раскулачить банки – их прибыль по 2023 году прямо говорила «возьми меня», но с другой стороны ничего странного – банкам эта подушка нужна, когда начнутся массовые неплатежи по кредитам, которые раздавали направо и налево всем кому ни попадя.
В общем роль основного костыля в 2024 года судя по первой половине года будет исполнять раскулачивание или деприватизация или отъем собственности – называйте, как хотите, потому смысл все равно не изменится. Государство приходит и говорит «было ваше, стало наше». Опять же стратегически это очевидный тупик и дорога в никуда, но вот тактически несколько сотен миллиардов так выцыганить можно, а может и триллион-другой.
В этом свете даже интересно, что дальше будет выполнять роль костыля. Суд по текущим трендам это будет население и бизнес РФ. Собственно новости о повышении налогов на доходы физических лиц – это первая ласточка.
Но вернемся к экспроприации. Процесс идет весело иногда даже слышно залихватский свист:
— Акции Климовского специализированного патронного завода (КСПЗ) изъяты у частных собственников в пользу государства;
- Государство передало 100% акций дочерних компаний BSH Hausgerate и Ariston во временное управление одной из структур «Газпрома» — «Газпрому бытовые системы»;
- В госсобственность перешло АО «Макфа» — крупнейший в стране производитель макаронных изделий;
- Росимущество стало владельцем двух рыбопромышленных компаний на Дальнем Востоке — ООО «Рыбный остров» и ООО «Апелла».
И как будто этого мало в мае власти решили сделать резкий финт ушами в форме раскулачивания иностранных банков. Сначала 17 мая арбитражный суд Санкт-Петербурга и Ленинградской области арестовал активы ЮниКредит Банка — дочерней структуры крупнейший в Италии банковской группы Unicredit. А затем уже на следующий день ввел аналогичные меры в отношении двух немецких банков — Deutsche Bank (крупнейшего в Европе) и Commerzbank (четвертого по размеру активов в Германии).
В общем инвестиционный климат продолжает расти как на дрожжах.
Итоги, выводы, перспективы
Помазание на царство, если не считать чисток в Минобороны, не привнесло ничего принципиально нового. Никаких новых идей или мыслей по поводу того, что делать дальше. Никакой стратегии, никакого видения будущего. Продолжается старое-доброе нам бы день простоять да ночь продержаться. А что будет с рассветом? Ну что-нибудь придумаем. У нас же есть наш великий «авось», помноженный на «само рассосется».
То есть продолжается заливание экономики деньгами. Да, в моменте это дает видимость роста экономики, но по факту это просто создание надежного фундамента под будущую двух- и трехзначную инфляцию. Будем реалистами. Никто не хакнул экономические законы. Они здесь, они с нами. Тот факт, что они действуют с некой задержкой (лагами), не означает, что они не работают. И в том же Центробанке РФ об этом прекрасно знают. Но сделать ничего не могут. Разве что отсрочить неизбежное. Заградительная учетная ставка и отчаянные меры по охлаждению кредитного рынка эффекта не дают. Система идет в разнос и процесс этот не остановить, максимум -замедлить и перенести день расплаты на завтра.
Да, этот пир во время чумы, конечно, еще некоторое время продлится. Но часы тикают. Тик-так, тик-так.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
Поиск идей по запросу "UNICREDIT"
XAUUSD – Золото возвращает $4,000, подтвержден бычий настрой📊 Взгляд Clinton Scalper – Технический прогноз H1
Золото подтвердило прорыв выше нисходящей линии тренда, сигнализируя о краткосрочном изменении структуры. Цена успешно повторно протестировала зону прорыва около $3,965–$3,970 , формируя потенциальную покупку, так как импульс восстанавливается на фоне ослабления доллара США.
💡 Макро контекст:
Доллар США немного ослабевает после того, как трейдеры снижают ожидания дополнительных повышений ставок ФРС.
UniCredit предполагает, что ФРС может удерживать ставки на стабильном уровне до середины 2026 года, что добавляет импульс росту золота.
Однако оптимизм по поводу торговли между США и Китаем может все еще ограничивать сильные бычьи расширения — следите за выступлениями членов FOMC для новых катализаторов.
🎯 Торговые сценарии:
• Сценарий покупки (основной):
Вход: $3,965–$3,970
SL: $3,962
TP: $3,988 → $4,001 → $4,023 → $4,055
• Сценарий продажи (альтернативный):
Следите за реакцией на $4,028–$4,030 — сильное отторжение может вызвать краткосрочную коррекцию ниже $4,000.
⚜️ Золото вернуло психологический уровень $4,000, и пока цена держится выше пробитой линии тренда, покупатели сохраняют контроль.
Рубль: санкционные хроники. Ч. 26. Банковская система и санкции
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и перспективами в целом.
На днях министр финансов Антон Силуанов заявил, что Минфин РФ в 2022 году не планирует выходить на внутренний или внешние рынки заимствований: «Мы в этом году не планируем выход на внутренний рынок или внешние рынки. Это бессмысленно».
Казалось бы, ну бессмысленно и бессмысленно. Уже давно никто не ищет здравый смысл в действиях российских властей. Но для тех, кто хоть что-то понимает про денежно-кредитные отношения и финансовую систему в целом это заявление должно вызвать серьезную обеспокоенность.
Мы говорили в предыдущих обзорах, что «спецоперация» с точки зрения последствий для экономики – это путешествие в прошлое. Наиболее очевидный ориентир в контексте дефолта, нехватки финансовых и материальных ресурсов, резкого падения доходов населения и т.д. – это 90-ые ХХ столетия. Так вот последнее заявление Силуанова – это не про 90-ые, это даже не про ХХ-ый век. С точки зрения финансов его заявление – это переход к натуральному хозяйству, а это уже путешествие в прошлое глубиной не десятилетия, а столетия.
Что остается от финансовой системы РФ в свете санкций и таких вот заявлений? Внешних финансовых рынков, по сути, нет. Из внутренних: фондовый рынок перестал выполнять свою функцию, в том числе в сегменте ОФЗ. Так что вся рыночная инвестиционная активность в стране приказала долго жить. Что остается? Что все еще может выполнять функции аккумулятора и дистрибьютора финансовых ресурсов? Разве что банковская система. О ней и поговорим сегодня. Тем более, что на прошлой неделе под санкции ЕС попал Сбербанк, а Société Générale буквально вчера заявили, что уходят с рынка РФ.
Но вначале, как обычно, немного свежих санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Финансовая группа Société Générale ($700 в российских активах) уходит с российского рынка. Она работала с 1993 года;
- Компания Ericsson полностью останавливает работу в России на неопределенный срок;
- 21 российская авиакомпания в санкционном списке Евросоюза. В нем все крупнейшие компании: "Аэрофлот", "Победа", S7, UTair;
- Правительство Украины одобрило полное торговое эмбарго против России. По оценкам властей Украины, полное прекращение торговых отношений между странами обойдется России минимум в шесть миллиардов долларов в год;
- Российская сеть британской парфюмерно-косметической компании Lush закроет 17 из 48 магазинов и сократит 200 из 500 сотрудников.
Последствия санкций
- Санкции Евросоюза, запрещающие поставку в Россию оборудования и технологий для сжижения газа, ставят под вопрос возможность реализации крупных запланированных проектов, таких как Арктик СПГ-2 Новатэка и СПГ-завода на Балтике Газпрома;
- Всемирный банк прогнозирует, что ВВП России сократится на 11,2% в 2022 году в условиях санкций;
- Датский Saxo Bank уведомил клиентов из России и Беларуси, что с 6 июня 2022 года прекратит обслуживать их брокерские счета из-за санкций;
- Госоператоры РФ не смогут использовать оборудование Ericsson и Nokia из-за пятого пакета санкций ЕС.
Банковская система РФ представлена двумя уровнями: на первом уровне ЦБ РФ, на втором – банки (отечественные и иностранные) и небанковские кредитные организации.
ЦБ РФ
Про ЦБ РФ в контексте санкций мы уже писали. Здесь и сейчас его функции – это бешенный печатный станок, а также валютные интервенции с целью создания иллюзии полноценности рубля как платежного средства (по этому поводу привет передают сгоревшие в огне интервенций от $25 до $40 млрд остатков незаблокированных резервов Центробанка). ЦБ может быть полноценным участником банковской системы лишь при условии его независимости. После начала «спецоперации» про какую-то независимость ЦБ РФ вспоминать не приходится.
Говоря о «бессмысленности выхода на рынки заимствований» Силуанов имел в виду не только то, что денег не дадут, но и то, что если и дадут, то это будет очень дорого. Собственно, посмотрим статистику операций репо постоянного действия ЦБ РФ (однодневное) до и после старта «спецоперации».
До «спецоперации» (в 2021 году) средний объем репо постоянного действия в рублях составлял 8,7 млрд в день под ставку 7,2%. После «спецоперации» - 210 млрд под ставку 21%. Это тот случай, когда даже нет смысла что-то комментировать дополнительно. Цифры говорят сами за себя.
Критики могут возразить, что мы взяли очень специфичный кейс в разрезе мгновенной ликвидности, а в целом картина другая. Ок, гугль. Возьмем все операции репо ЦБ РФ с периодами 1, 3, 7, 28, 364 дней.
До «спецоперации» (в 2021 году) средний объем всех операций репо в рублях составлял 50 млрд на аукцион под ставку 7,1%. После «спецоперации» - 1505 млрд под ставку 19,4%. То есть скорость станка выросла в 30 раз при одновременном росте ставки почти в 3 раза.
22 марта 2022 года общий объем операций репо составил почти 5 трлн. рублей, еще раз капсом: ПЯТЬ ТРИЛЛИОНОВ рублей в ДЕНЬ, Карл.
Вот как после таких цифр не ожидать инфляцию и девальвацию?
Но с точки зрения второго уровня банковской системы главную угрозу представляет не бешенный принтер, а резкий рост ставки ЦБ. Да, на прошлой неделе ее снизили на 3%, но она все еще 17%. В одном из предыдущих обзоров мы уже вспоминали о том, что триггером для глобального финансового кризиса стал рост ставки ФРС.
С точки зрения механики банковского бизнеса происходит следующее: если в договоре прописана плавающая ставка, то уже в обозримом будущем должники будут получать счета в разы большие, нежели были. А если у должников, итак, проблемы с потоком наличности – у кого-то нет работы, у кого-то кормилец кормит черве в полях Украины, у кого-то выросли затраты на жизнь из-за роста инфляции и т.д. – то получаем такое себе «бинго» для резкого роста проблемной задолженности у банков.
Банки это понимают. А раз так, то будут наращивать резервы на случай невозврата. Отчисления в резервы с точки зрения бухгалтерии банков – это прощай прибыль и здравствуй миллиардные убытки. Собственно, все это проходили в 2020 году, когда все ведущие мировые банки рапортовали о миллиардных убытках.
Да, России не привыкать к банкопаду. Но в этот раз масштабы проблемы гораздо больше, нежели в 2014 году. Кстати, в 2013 году в России было около 900 банков, а к концу 2017 года из осталось 560. Ну а к моменту старта «спецоперации» число было около 400. Такую динамику сложно назвать успешным развитием. По крайней мере по данному параметру.
В общем будущее банковской системы РФ выглядит очень мрачно и без санкций. Но санкции-то есть.
Отечественные банки
Важнейшей характеристикой банковского сектора РФ является тот факт, что хотя формально в нем присутствует свыше 400 участников, на первую десятку приходится около 80% (!) всех активов системы. А на трио государственных банков - Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк — приходится 56% чистых активов всего банковского сектора. Соответственно удар по любом из топ-банков – это удар по всей системе.
Смотрим на санкционные новости против российских банков:
- отключение российских банков ВТБ, "Россия", "Открытие", "Новикомбанк", "Промсвязьбанк", "Совкомбанк" и ВЭБ от системы SWIFT;
- активы ВТБ, Совкомбанка, Внешэкономбанка и ряда других заморожены США;
- Британский МИД объявил, что замораживает активы Сбербанка и Московского Кредитного банка;
- ЕС в рамках пятого пакета санкций заморозил активы четырех банков: ВЭБа, "Открытие", Совкомбанка и Новикомбанка.
Как видим, 2 из 3 системных банка, уже под санкциями. Совкомбанк занимает 9-ое место, а Московский Кредитный банк и вовсе 7-ое в перечне крупнейших банков РФ. Так что в заявлении США на прошлой неделе, что США суммарно полностью заблокировали более 2/3 российского банковского сектора не так уж далеко от истины.
Еще один важный нюанс, о котором мы уже упоминали ранее, но нужно напомнить в контексте сегодняшнего обзора.
На балансах российских банков триллионы вложений в финансовые активы. Например, только у Сбербанка эта статья превышает 5 трлн рублей (!). Если показать реальную картину, а затем провести переоценку по рыночной стоимости, то убытки банков будут настолько впечатляющими, что полноценного банковского кризиса будет не избежать. Напомним, что цены на фондовом рынке РФ к реальности отношения не имеют – продать по этим ценам сколь-нибудь серьезный пакет акций невозможно (разве что государство выкупит, но арифметически это мало что меняет – перекладывается проблема из одного кармана в другой). В про реальные цены – те которые на международных рынках - говорить уже несколько недель как не приходится: все рухнуло на 95%-99%. Но, справедливости ради отметим, что в статье «вложения в финансовые активы» основная масса приходится на облигации. В связи с этим напомним, что еврооблигации РФ сейчас котируются по 15-20 центов за доллар. То есть отдельные статьи активов российских банков завышены в 5-7 рез, а другие вообще прекратили реальное существование и есть только на бумаге.
По этому поводу, конечно, можно сказать «ну и ладно». Но тут нужно вспомнить специфику банковского бизнеса: взял деньги под процент – дал под еще больший процент и живешь на эту дельту. Так вот взять-то банки взяли (в форме депозитов у клиентов), а отдавать чем? Деньги вкладчикам нужно возвращать, а вот денег-то как оказалось нет, усохли и утряслись из-за «спецоперации».
Сбербанк
Сбербанк – это столп и основа-основ банковской системы России. Это крупнейший банк России. Его услугами пользуется под 90% населения РФ, он абсолютный лидер по объёму вкладов, выданной ипотеке, проведенным платежам и т.д.
Активы около 33 трлн рублей (данные на начало 2021 года). При этом около половины – это коммерческие кредитование и проектное финансирование, еще около трети – кредитование физических лиц (большая половина – это ипотека, плюс часть – потребительское кредитование), а также около пятой части – вложения в финансовые активы, про которые мы уже писали выше.
Часть активов (около 200 млрд) приходится на вложения в иностранные «дочки». Хотя, наверное, более правильно говорить «приходились». Потому что Сбербанк объявил об уходе с европейского рынка (187 офисов, 715 тысяч клиентов).
В отчетности за 2020 год стоимость вложений Sberbank Europe AG оценивалась в 117 млрд рублей. Еще есть (или скорее был) АО «Сбербанк» (Украина) с вложениями в 72 млрд рублей.
Но потеря «дочек» - это, конечно, пустяки на фоне того, что Сбербанк попал под санкции одновременно и США и Великобритании. ЕС явно на подходе.
Не очень понятно, как со всем этим грузом Сбербанк собирается вести успешную деятельность, а также выплачивать несколько миллиардов долларов международных займов, отдавать которые нужно будет в 2022-2023 годах.
И это очень поверхностный анализ ситуации в самом системном и важном банке РФ. Что же тогда происходит в остальных? Вопрос риторический.
Иностранные банки
На старте 2022 года в России насчитывалось около 60 банков с иностранным капиталом. Вроде бы не так уж и много для банковской системы РФ, в которой более 400 банков. Но в топ-20 банковской системы РФ входит 4 банка с иностранным капиталом. Общая сумма активов иностранных банков составляет около 7,6 трлн рублей при сумме активов всего банковского сектора в районе 119 трлн.
Основные санкционные новости в контексте иностранных банков:
• Citigroup Inc., у которой тысячи сотрудников и активы на 9 миллиардов долларов в России, заявила, что сократит большую часть своего бизнеса в России;
• Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Deutsche Bank AG также объявили об уходе;
• Société Générale и Crédit Agricole ($700 и $800 млн в российских активах соответственно) приостановили свою деятельности в России;
• Глава UniCredit заявил, что банк рассматривает возможность выхода из России;
• Raiffeisen Bank ($21 млрд в российских активах) допустил "продуманный выход" из бизнеса в России;
• Венгерский OTP Bank, которому принадлежит 97,9% ОТП Банка ($2,2 млрд в российских активах), сообщил о том, что рассматривает уход с российского рынка. В настоящее время не предоставляет финансирование российскому подразделению, группа сокращает портфель корпоративных кредитов в России и не инвестирует в российские госбумаги.
• Deutsche Bank в числе первых анонсировал свой уход из РФ. Российский Дойче Банк имел активы в $1,5 млрд
Как видим, иностранные банки в большинстве своем массово бегут или раздумывают о бегстве. Минус капиталы, минус технологии (да, в финансах тоже есть технологии), минус основные средства, минус работники и их зарплаты, минус бизнес-среда, минус налоги для бюджета.
Российский Центробанк оценил чистый отток капитала частного сектора за первый квартал 2022 года в $64,2 миллиарда против $17,5 миллиарда за аналогичный период прошлого года.
Тот факт, что банковская система не рассыпалась сразу не говорит о том, что проблем нет. Просто, как и у экономической системы, у финансовой есть некий запас прочности, который можно некоторое время удерживать жесткими рестрикционными мерами. Но суть дела это не меняет. В текущих условиях (очень дорогие финансовые ресурсы, отсутствие доступа к иностранным капиталам, жесточайшие санкции, грядущий кризис неплатежей) банковская система России обречена. Вопрос лишь в том, будет это полный крах или деградация.
Подводя итоги сегодняшнему обзору. Финансовая система для экономики – это своего рода кровеносная система для живого организма. Ее проблемы – это проблемы организма в целом, всех его органов. Так вот финансовая система России стремительно деградирует до уровня просто банковской системы. Но проблема даже не в этом, а в том, что сама банковская система находится на грани краха и стремительно движется на встречу бездне.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
Рубль: хроники падения. Ч. 52. Табачная индустрия и санкцииДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
По итогам 2020 года в топ-10 налогоплательщиков России среди иностранных компаний входило 4 (!) компании-представителя табачной индустрии. В сумме они заплатили около 10 млрд долларов налогов в бюджет РФ в 2020 году.
Интересный факт: эти 4 компании по совместительству контролировали 97% табачной индустрии России. При этом российский табачный рынок - четвертый в мире по объемам продукции. Да и емкость рынка велика – 33-35 млн курильщиков.
Исход «большой четверки» - это смерть табачного рынка России в его «досанкционном виде». Но и цена вопроса для компаний очень велика: 30 лет инвестиций (всего около $5 млрд) и развития, построенные с нуля фабрики, оборудование, персонал – терять есть что.
Именно из-за приведенных выше фактов крайне интересно посмотреть, а что там с табачной индустрией России в контексте санкций.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Американская сеть кофеен Starbucks нашла покупателя на российский бизнес;
- Vitol выходит из проекта "Восток Ойл" (в октябре прошлого года консорциум Vitol и Mercantile & Maritime Energy Pte. Ltd. закрыл сделку о покупке 5-процентной доли уставного капитала "Восток Ойл" за 3,5 млрд евро);
- Wargaming — разработчик World of Tanks — продал свой бизнес в России и Беларуси;
- Германский автоконцерн Volkswagen решил закрыть производство своих автомобилей в Нижнем Новгороде и свой офис там же;
- Итальянская банковская группа Unicredit (в России обслуживает около 1,5 тысячи корпоративных клиентов и насчитывает 4 тысячи сотрудников) работает над постепенным выходом из РФ;
- Французская нефтегазовая компания TotalEnergies заявила, что отказывается от своей доли в 20% в проекте разработки Харьягинского нефтяного месторождения и продает ее "Зарубежнефти";
- HSBC Holdings Plc ведет переговоры о продаже своего российского подразделения местному кредитору Экспобанку.
Последствия санкций
- Ликвидные активы ФНБ (средства на банковских счетах в Банке России) к 1 июля сократились более чем на 1,5 триллиона с 9,23 триллиона рублей в начале июня до 7,43 триллиона рублей в конце месяца;
- Продажи новых легковых и легких коммерческих (LCV) автомобилей в России в июне снизились на 82% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года;
- В России за полгода число граждан-банкротов увеличилось почти на 40%, по сравнению с аналогичным периодом 2021-го;
- В Сбербанке из-за дефицита начали «выковыривать» чипы из неактивированных банковских карт;
- Уход Exxon парализовал работу проекта "Сахалин-1". Добыча нефти в рамках российского проекта "Сахалин-1" из-за санкций сократилась в 22 раза. Недополучено будет в бюджет Сахалинской области в 2023 году до 38 млрд рублей. Это 26% от уровня собственных доходов региона в 2022 году;
- Клиенты одной из трех оставшихся в РФ систем денежных переводов "Юнистрим" активно жалуются на проблемы с получением и возвратом средств. Уже как минимум восемь зарубежных банков— партнеров системы прекратили работу с ней.
Для начала немного налоговой статистики из 2020 года:
- Крупнейший иностранный налогоплательщик в РФ – компания Philip Morris. В 2020 году она уплатила 4,8 млрд долларов в бюджет;
- На второй позиции – компания JTI (3,6 млрд долларов);
- На четвертом месте табачная корпорация Imperial Brands (849 млн. долларов уплаченных налогов);
- На десятом месте – British American Tobacco (371 млн. долларов уплаченных налогов).
На эту «четверку» приходилось 97% рынка производства сигарет в РФ, то есть, по сути, весь рынок.
Важен ли он для экономики?
В 2020 году бюджетные поступления от акцизов на сигареты составили 600 млрд руб. На табачных фабриках задействованы около 10 тыс. работников, еще несколько десятков тысяч заняты в розничной торговле сигаретами и их заменителями. Оборот продаж сигарет в России составляет в 1,4 трлн руб. Табачная отрасль дает в бюджет порядка 700 млрд рублей акцизных сборов. Это второе место после нефти и газа, алкоголь на третьем.
Так что ответ «да, важен».
Статус этих компаний в РФ после начала «спецоперации»:
- Philip Morris (табачные бренды IQOS, Marlboro, Parliament, Bond Street, L&M и Chesterfield, в России на компанию работало 3200 человек, выручка в России в 2020 году = 358,5 млрд рублей) – В начале марта Philip Morris объявил, что приостановит инвестиции в российские проекты, а к концу месяца — что «рассматривает разные варианты реструктуризации бизнеса». Позднее компания объявила об уходе из России и уже более трех месяцев пытается продать свой российский бизнес.
- JTI (табачные бренды Winston, Mevius, Camel, LD, Петр I, Glamour, Sobranie, «Русский Стиль», More, «Тройка», Saint George, Magna, Wings, Sovereign, Golden Deer, «Наша Прима» и др., в России на компанию работало 4000 человек, выручка в России в 2020 году = 311,8 млрд рублей) – с 10 марта приостановили новые инвестиции и маркетинговую деятельность в России. JT Group продолжает оценивать различные варианты своего бизнеса в России, включая потенциальную передачу права собственности.
- Imperial Brands (табачные бренды Davidoff, West, Jadé, P&S, «Максим» и myblu, в России на компанию работало 1500 человек, выручка в России в 2020 году = 197 млрд рублей) – изначально остановили производство на фабрике в Волгограде, все продажи и маркетинговую работу в России. В конце апреля Imperial Brands объявили о передаче своего российского бизнеса инвесторам, базирующимся в России. Списание по этой сделке для Imperial Brands составит около 225 миллионов фунтов стерлингов.
- British American Tobacco (табачные бренды Kent, Pall Mall, Dunhill, Lucky Strike и Rothman, в России на компанию работало 2500 человек, выручка в России в 2020 году = 70,7 млрд рублей) – Сначала компания сообщала, что продолжает работать в России, но приостановит все запланированные капиталовложения. Но через несколько дней компания приняла решение уйти с российского рынка и перенести производство в другую страну.
В общем избежать банальности уровня «дело табак» в этом обзоре решительно нельзя. 4 из 4 лидера индустрии – это без сомнения успех «спецоперации».
Но это еще не все проблемы отрасли. Очевидно, что Россия сырье не производит. Производят его Бразилия, Индия, страны Африки. Казалось бы, страны «дружественные» и проблем с сырьем быть не должно. Но есть одно «но». Телепортацию еще не изобрели. И поэтому пока везут табак по морю в 40-футовых контейнерах — сначала в Роттердам, где находится крупнейшая в Европе табачная биржа, а потом уже переваливают на другие корабли и развозят по миру, в том числе и в Россию.
А как мы с вами знаем из обзора «Ч. 31. Логистика и санкции» иностранные судоходные компании Maersk, Mediterranean Shipping Company (MSC), CMA CGM и ряд других, специализирующихся на морских грузовых перевозках и обслуживании портовых терминалов, приостановили свою работу с российскими грузами.
Так что обеспечить сырьем фабрики в России сегодня довольно нетривиальная задача. Задача в принципе выполнимая, но ее выполнение чревато резким ростом срока доставки: с 35-45 дней (для сырья из Бразилии) до 2,5-3 месяцев. Плюс возможна еще нехватка контейнеров. В итоге по мнению экспертов в отрасли стоимость доставки вырастет примерно в 1,5 раза.
В общем запасов, которые были до «спецоперации» хватит до конца лета, а вот осень обещает быть интересной, если проблему логистики не удастся решить более-менее эффективно.
Но одними только закупками табака проблемы не ограничиваются. Сигаретная бумага, фильтры, пленка, которой оборачивают пачки, картон для изготовления пачек, другой картон для блоков, соусы (вкусовые добавки для табака) — ничего из перечисленного в России не делают.
Резюмируя, приведем цитату главного редактора отраслевого информагентства «Русский табак» Максима Королева: «У нас нет возможности наладить импортозамещение в этой отрасли. Россия практически утратила технологию производства современных сигарет».
Впрочем, Россия не только производила сигареты, но и завозила их. В 2019 году крупнейшими импортерами сигарет в РФ были: Германия (30%), Польша (22%), Швейцария (17%). Как видим, список не очень «дружественный». Но сигарет Россия ввозила в разы меньше, нежели прочих табачных изделий, а здесь совсем беда: 65%+ приходилось на Италию, Нидерланды, Великобританию и Францию. И это еще одна проблема табачной индустрии.
Ну и, кстати, в 2019 году 13% экспорта сигарет из России приходилось на Украину. На первом месте был Казахстан (вспоминаем выступление Токаева в Петербурге), на втором месте Сербия (да, братушки, но входят в ЕС), на третьем Украина, а на четвертом – Турция (член НАТО, между прочим). В общем экспорт сигарет из РФ выглядит как довольно проблемная тема, особенно с текущим курсом рубля.
Итоги и выводы
Если смотреть на российский табачный рынок как на «большую четверку», то рынок в том виде, в котором он был до «спецоперации» уничтожен. Вот прям целиком и полностью. Если точнее, то на 97%.
В мае производство сигарет в России снизилось почти на 25% к маю 2021 года. И это только начало.
Перестанет ли рынок существовать? Нет. Он «трансформируется» - теперь же так принято говорить. Это будет жалкое и уродливое подобие, но оно будет жить. То есть никотиновая ломка не будет носить системного характера и табачные бунты России не страшны.
Параметры трансформации пока не очевидны. Возможно, хотя бы в этом случае сработает фактор Китая. Впрочем, по прошествии 4 месяцев и 50 обзоров по разным аспектам санкций, отметим, что с ролью палочки-выручалочки Китай справляется очень плохо и неубедительно. Может быть, это будет еще кто-нибудь из БРИКС: Бразилия или Индия.
Последствия трансформации очевидны: падение качества продукции, рост цен, «усыхание» рынка из-за падения платежеспособного спроса и общая его деградация. Естественным следствием станет резкий рост контрабанды продукции из близлежащих стран. Что для курильщиков, может, и неплохо, а вот для экономики крайне убыточное дело. Дело в том, что еще до старта «спецоперации» из-за ввоза контрафакта бюджет терял до 100 млрд рублей в год, а теперь сумма может вырасти в разы.
Закончим обзор прямой речью Emmanuel Babeau, финансового директора Philip Morris: «Россия была хорошим рынком».
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
Рубль: хроники падения. Ч. 54. Итоги пятого месяцаДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Пятый месяц санкций можно условно назвать «оперативной паузой». Новых громких санкций не было, экономика РФ несколько замедлила падение в бездну, что на фоне разговоров о дефляции, укреплении рубля и параллельном импорте создало впечатление, что самое страшное уже позади. На фоне этого позитивного мировосприятия почти незамеченной прошла новость о дефолте России.
Впечатление это, конечно, обманчивое, потому как иностранные компании продолжали уходить из России, расширялся перечень заводов, которые уходили в простой/отпуск/частичную занятость, экспорт по ряду товаров проседал все сильнее, резервы государства (Фонд национального благосостояния и Золотовалютные резервы) продолжали таять, причем темпы «таяния» резко ускорились, фондовый рынок окончательно впал в депрессию и весь месяц усиленно копал в поисках нового дна, доходы бюджета падали, как и экспорт по целому ряду ключевых статей.
В общем сегодня мы поговорим об итогах пятого санкционного месяца и о том, чего ожидать российской экономике от традиционно «проклятого» августа.
Но начнем с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Евросоюз ввел седьмой пакет санкций против России. Вводится запрет на прямой и косвенный импорт, покупку или передачу золота (а также изделий из золота), если оно происходит из России и экспортировано из РФ. Под санкции попали более 50 физических и юридических лиц. Активы «Сбербанка» заморожены;
- Великобритания введет санкции на импорт угля и нефти из России. Запрет на импорт нефти из России вступит в силу 31 декабря, угля - 10 августа. С 21 июля в силу вступает запрет на импорт российского золота;
- H&M (вторая в мире по размеру сеть магазинов одежды) решила полностью свернуть деятельность в России.
- Шведско-швейцарская компания АВВ (более 700 сотрудников в более чем 20 городах России), специализирующаяся в области электротехники и энергетического машиностроения, уходит с российского рынка;
- Финансовая группа HSBC (крупнейший банк Великобритании по размеру активов и рыночной капитализации и один из самых крупных в мире) продает свой бизнес в России Экспобанку;
- Производители алкогольных напитков Beam Suntory (Jim Beam, Maker's Mark, Sauza) и Edrington (The Famous Grouse, The Macallan) приняли решение продать совместное предприятие Maxxium Russia в России местному руководству.
Последствия санкций
- Petropavlovsk (одна из крупнейших золотодобывающих компаний в России) инициировал процедуру несостоятельности;
- Поставки полупроводниковой продукции в Россию снизились на 74%;
- Объем экспорта компьютеров и их комплектующих из Японии в РФ в первом полугодии 2022 года снизился на 65%-72,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года;
- ЕС в июне сократил импорт угля из РФ на 48%;
- Загрузка производственных мощностей "Северстали" упала до 75%. "Северсталь" не будет публиковать финансовую отчетность по итогам первого и второго кварталов 2022 года;
- Правительство РФ внесло в Госдуму законопроект, позволяющий Гохрану продавать на внешнем рынке драгоценные металлы и драгоценные камни Госфонда России.
Ключевые моменты пятого месяца санкций, на наш взгляд, следующие: расширение санкционного списка и седьмой пакет от ЕС, продолжающийся исход компаний, параллельный импорт и дефляция, а также таяние резервов. Пройдёмся по каждому из этих пунктов детальнее.
Новые санкции и некоторые последствия старых
Главным итогом прошедшего месяца в плане новых санкций, пожалуй, можно считать седьмой пакет от ЕС, а также порцию ограничений от Большой Семерки, которая, в частности, ввела эмбарго на российское золото.
На уровне стран стоит отметить, Великобританию, которая ввела санкции против группы российских бизнесменов, в том числе владельца холдинга "Интеррос" и крупнейшего бенефициара ГМК "Норильский никель" Владимира Потанина.
США расширили свой санкционный список добавив такие российские компании, как «Ростех» и «Камаз», «Ильюшин», «Туполев», Объединенная авиастроительная корпорация, а также более 50 физических лиц.
Довольно интересным и симптоматичным моментом, который пытались максимально замолчать в прессе, стало вступление в силу поправки в закон Канады о специальных экономических мерах, предусматривающие возможность конфискации попавших под санкции активов России и их использования в поддержку Украины. Открытие этого «ящика Пандоры» может сильно подпортить текущий концепт «спецоперации», который состоит в идее «истощения противника», потому как получится, что экономика РФ не только истощает саму себя, но еще и подпитывает за счет своих ресурсов экономику Украины.
И хотя идея «санкции не работают» была превалирующей на протяжении пятого месяца, факты говорят об обратном.
По данным Минэкономразвития РФ, российская экономика в мае 2022 года сократилась на 4,3% в годовом сравнении после понижения на 2,8% в апреле.
Автомобильная промышленность, как и автомобильный рынок так и не вышли из небытия: продажи легковых автомобилей и легкого коммерческого транспорта в России в июне снизились на 82%, а производство легковых автомобилей в РФ в мае снизилось на 96,7%.
Начали сыпаться экспортеры.
- Экспорт круглого леса из России за январь-май упал на 44%;
- Экспорт угля в ЕС в июне снизился на 48%;
- ММК третий месяц не поставляет продукцию из России на экспорт, загрузка заводов упала с 90% до 55%;
- Экспорт фанеры из России в ЕС снизился более чем на 50%.
Да что там фанера или лес, физический экспорт нефти из РФ в июне тоже сократился и стал минимальным с августа-2021.
Это же касается и экспорта газа.
Итог этого более чем очевиден и закономерен. Вот наиболее яркий пример: в России остановился крупнейший завод по производству вторичного свинца «Фрегат».
А так-то санкции, конечно, не работают.
Исход компаний
Как мы уже отмечали, иностранные компании, которые взяли паузу на старте «спецоперации» в надежде, что все рассосется, к июню месяцу пришли к пониманию, что не рассосалось. И потянулись на выход.
Что характерно, российские власти, которые сначала говорили о том, что «да куда они денутся», довольно резко поменяли свою риторику на «ну и пусть идут, не нужны они нам, сами справимся». О том как справляются сами могут наглядно рассказать заплесневелые булочки в бывшем Макдональдсе.
Пятый месяц не стал каким-то сверхпиковым в плане исхода. Он скорее напоминал размеренную длинную очередь, которая просто шла без спешки, но и без задержек. Рутинно один за одним уходили шведская сеть H&M (вторая в мире по размеру сеть магазинов одежды), американский производитель сетевого оборудования и программного обеспечения Cisco, производитель одежды и обуви Nike, шведско-швейцарский производитель оборудования АВВ, британский оператор гостиничных сетей IHG, финский производитель шин Nokian Tyres, шведская инжиниринговая группа Sandvik, производитель оборудования для обработки древесины Ponsse, американская сеть кофеен Starbucks, разработчик World of Tanks компания Wargaming. Продолжать можно еще очень долго, но смысл в общем-то понятен.
Разные сферы экономической активности из разных стран теперь объединены одной идеей – держаться подальше от России. И это при том, что издержки выхода для компаний стартуют от 50% от вложений и выше. К примеру, Vitol выходит из проекта "Восток Ойл", за долю в котором в октябре прошлого года заплатили 3,5 млрд евро.
Но это все равно дешевле для бизнеса в целом, чем оставаться на токсичном рынке: рыночная капитализация ушедших из России компаний упала в среднем на 3%, оставшихся – почти на 13%.
Тенденция явно продолжится и дальше, потому как значительная часть компаний находятся в процессе поиска покупателей. Например, покупателей ищут итальянская банковская группа Unicredit, австрийский Раффазенбанк и т.д.. А значит нас и дальше ждут новости об очередном выходе очередной иностранной компании.
Параллельный импорт
Пятый месяц прошел под аккомпанемент разговоров о «параллельном импорте». Напомним, он подавался как панацея от всех экономических бед.
Но разговоры, как обычно, радикально разошлись с делом. Можно, конечно, радоваться, появлению макбуков по $3700 вместо $2500, но почему-то ликующих толп по этому поводу замечено не было.
Собственно, пятый месяц санкций показал, что параллельный импорт – это очень дорого и очень мало. Кроме того, все эти «серые» схемы по своей сути нестабильны, непредсказуемы и довольно рискованны. Это не говоря о том, что логистика радикально усложняется, сроки доставки растут, кроме того отсутствует гарантийное и сервисное обслуживание.
В итоге имеем статистику типа следующей: у онлайн-ритейлера Xcom-shop доля параллельного импорта в компании составляет около 5%.
В общем параллельный импорт проблем экономики в целом пока решить не может. Промышленности сильно легче не стало от того, что контрабанда теперь легализована и можно законно воровать. Потому что воровать приходится по мелочи, а этого мало для выхода заводов из отпусков и простоев.
Дефляция
Еще одним интересным итогом пятого месяца стала дефляция в России. Впервые в истории современной России зафиксирована июньская дефляция.
Естественно, это подается как абсолютная победа экономики РФ над санкциями, но по факту является крайне тревожным симптомом целого вороха проблем этой самой экономики.
Одна из причин дефляции лежит на поверхности – укрепление рубля.
В связи с этим нельзя не отметить, что весь пятый месяц санкций Министр финансов РФ Силуанов жаловался на курс рубля, призывая вмешаться то Центробанк, то Высшие силы. По его словам, «Каждый рубль за доллар при изменении курса стоит бюджету 130 млрд руб доходов». О крайней степени отчаяния Силуанова говорят его призывы перейти в расчетах на бартер.
Кроме того, резкое падение импорта ограничило не только физический импорт товаров, но и импорт инфляции.
Но это то, что на поверхности. А глубинная причина в чем-то даже более пугающая. Дефляция вызвана резким падением спроса в экономике как потребительского (напомним, индекс потребительской уверенности рухнул до -31%, что ниже пандемических отметок), так и промышленного. Цены падают потому, что никто ничего не покупает. С этим феноменом в свое время столкнулась Япония. Так называемое «потерянное десятилетие» (так называют 90-ые годы ХХ столетия в экономике Японии). И для экономики это не просто тревожный сигнал это сирена, которая сигнализирует о том, что экономика входит в обратную спираль, воронка которой сужается и затягивает в себя остатки промышленного производства, потребления и т.д.
Уже в мае розничные продажи в России год к году упали на 10% и ситуация явно будет ухудшаться. Во-первых, платежеспособный спрос падает вслед за падением реальных доходов (в мае снизились на 10%), во-вторых, ажиотажное потребление на фоне неопределенности в марте и апреле теперь сменится на паузу и застой в потребительском спросе, в-третьих, параллельный импорт оказался реально дорогим удовольствием, которое не по карману большинству россиян.
Так что дефляция – это не повод для ликования, а повод для тревоги. Но власти России явно делают ставку на текущий момент и предпочитают решать проблемы по мере их возникновения.
Резервы тают
Итоги пятого месяца показали, что резервы государства продолжают таять.
Ликвидные активы ФНБ (средства на банковских счетах в Банке России) к 1 июля сократились более чем на 1,5 триллиона с 9,23 триллиона рублей в начале июня до 7,43 триллиона рублей в конце месяца. Такими темпами через полгода ФНБ придется закрыть в виду отсутствия средств.
Что касается золотовалютных резервов, то и там ситуация не лучше. ЦБ РФ обновил данные о международных резервах - с 1 по 8 июля они снизились на $14,1 млрд. Собственно, на следующей неделе с 8 по 15 июня резервы снизились еще на $7,4 миллиарда. Учитывая, что объем незамороженных резервов порядка $250 млрд, то около 5% за неделю – это, мягко, говоря немало.
Поскольку некоторые россияне все еще помнят арифметику и могут ненароком провести расчеты и понять, что такими темпами ЗВР и на полгода не хватит, Путин подписал закон, позволяющий отнести к гостайне информацию о размерах резервов золотого запаса и государственных валютных резервов России.
Итоги и выводы
С августа месяца вступает в силу запрет ЕС на импорт российского угля. Собственно, европейцы начали готовиться к этому еще на старте лета, снизив закупки угля из России в июне на 48%. Но по итогам августа темп снижения будет 100%. В масштабах года это обойдется экономики РФ в 4 миллиарда евро.
С нефтегазовыми доходами в августе тоже, вероятно, все будет негладко. Напомним, в июне нефтегазовые доходы России составили 717,9 млрд. рублей, что на 18,9% меньше, чем в мае. Падение по сравнению с рекордным апрелем (1,797 трлн рублей) — более чем вдвое.
Стоит ли ожидать улучшение ситуации в августе? Вопрос более чем риторический. Достаточно посмотреть на график цен на нефть, чтобы понять, что ситуация будет лишь ухудшаться. Кроме того, страх глобальной рецессии может вообще спровоцировать распродажи на рынке нефти и в таком случае бюджет РФ, который и при цене барреля Брент 110-120 долларов трещал по швам, окончательно перестанет сходиться.
Август будет месяцем дилеммы для российских властей: продолжать убивать экспортеров и держать курс в район 60, ускоряя и без того быстрое падение экономики в бездну, но при этом козыряя дефляцией. Или же попытаться хотя бы частично спасти экономику (или скорее продлить ее агонию), но при этом резко разогнать инфляционную спираль. Учитывая, что власти России больше думают о своих текущих рейтингах, нежели о будущем экономики, выбор кажется более-менее очевидным.
Пожалуй, нельзя избежать клише, что август – это проклятый месяц для России в целом и экономики в частности. 2022 год имеет все основания не стать исключением из этого условного правила. Напряжение на рынке труда будет расти, платежеспособный спрос продолжит снижаться, экономика будет сыпаться и дальше, а экспортеры с рублем по 55-60 продолжат терять сотни миллиардов рублей недополученной выручки, бюджет и дальше будет «рваться», простои на заводах уже становятся нормой.
В общем «оперативная пауза», которую экономика РФ взяла в мае-июне – это не более чем передышка и дно еще даже близко не видно. Индекс промышленного оптимизма в России на старте июля опустился до минимума с начала «санкционного кризиса» и начал копать дальше.
«Похоже, дно санкционного кризиса еще не достигнуто, и ситуация вновь начинает ухудшаться» , – отмечают исследователи Института Гайдара.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
Рубль: хроники падения. Ч. 37. Итоги недели 02.05.22-08.05.22
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Прошедшая неделя запомнилась преодолением отметки в 10 000 наложенных санкций на Россию. Никто и никогда в мире не достигал таких успехов. Помогли расширить этот список США, которые на прошлой неделе подбросили свежих запретов: на экспорт товаров в ряде отраслей, в том числе, атомной промышленности, 2600 официальных лиц из России и Беларуси получили черные метки от США, кроме того, американским компаниям запрещено оказывать россиянам консалтинговые, рекламные и бухгалтерские услуги. Гадостей о России наговорили на заседании Большой семерки, по итогам которого пообещали добавить свежих санкций.
Иностранные компании продолжали продавать свои бизнеса в России, страны продолжали награждать санкционными регалиями граждан РФ, а также российские компании.
При всем при этом прошлая неделя не была прорывной в плане санкций, потому что 6-ой пакет санкций ЕС все еще в процессе. Да, на неделе официально очертили его конфигурацию (частичное нефтяное эмбарго + новая порция санкций против российских банков), но до официального принятия дело не дошло. Учитывая эпохальность вопроса и его исключительную экономическую важность для ЕС, в этом нет ничего удивительного.
Об этом и прочих итогах санкционной недели говорим в сегодняшнем обзоре.
Прежде чем подводить прочие итоги недели, сначала немного свежих санкций. Потому как режим санкций не знает выходных и остановок.
Последние санкционные новости
- Компания TeamViewer, разрабатывающая программное обеспечение для удаленного доступа, объявила об уходе из России;
- Криптобиржа Coinbase предупредила часть пользователей из России о скорой блокировке аккаунтов;
- Производитель упаковок и бумаги Mondi продаст три своих завода и полностью уйдет из РФ;
- Великобритания ввела санкции в отношении металлургической компании Evraz;
- Equinor прекратила торговлю российской нефтью. Это значит, что Equinor не будет заключать новые сделки или участвовать в новых перевозках нефти и нефтепродуктов из России.
Последствия санкций
- "Совкомфлот" планирует продать по меньшей мере 40 судов, чтобы погасить кредиты в западных банках. К концу февраля флот компании состоял из 134 собственных и зафрахтованных судов;
- Инвестиционный фонд «ВТБ Капитал» из-за санкций не смог купить российское подразделение европейского ресторанного холдинга AmRest, управляющего 267 заведениями KFC и Pizza Hut в России;
- «Сбер» рассматривает возможность свернуть свое игровое подразделение SberGames. Изначально проект был ориентирован на разработку мобильных игр, но теперь распространять их через маркетплейсы Google Play и App Store не удастся из-за санкций
- Итальянский банк UniCredit создал резерв в размере 1,3 млрд евро из-за возможных потерь в России;
- Датский морской контейнерный перевозчик A.P. Moller-Maersk A/S (Maersk) закроет свои офисы в Москве и Петербурге до конца года, а остальные, расположенные на территории России.
Начнем разбор итогов недели с новых терминов в экономике, которые не перестает генерировать российская научная и не очень мысль.
Что означает следующая фраза «интерес к российским брендам одежды в апреле вырос к февралю в 1,5 раза»? Очевидно, не рост продаж одежды, потому что после прекращения продаж рядом «недружественных» брендов, объем продаж одежды в России упал на 23%. Что же тогда выросло в 1,5 раза? Число просмотров в интернет-магазинах.
То есть людям нечего делать (простои, отпуска, высвобождение рабочей силы – вот это вот все) и они просто смотрят.
Но чтобы хоть как-то отвлечь население от серфа в интернетах, «Автотором» были приняты “системные меры для сохранения и дополнительной социальной поддержки коллектива завода”. Напомним, с 1 мая «Автотор» ушел в отпуск, как и все прочие автомобильные заводы РФ. Так вот на деле «системные меры поддержки» - это выдача сотрудникам завода по 10 соток земли и картошки на посев. Вместо производства BMW на «Автоторе» перешли на производство картошки на огородах. И это прошло пару месяцев со старта «спецоперации». Впечатляет.
Тем временем иностранные компании продолжили великий исход.
- Производитель упаковок и бумаги Mondi (5300 сотрудников в России) продаст три своих завода и полностью уйдет из РФ;
- Schneider Electric (3500 сотрудников в России и Беларуси), объявила о намерении продать активы в России;
- Stora Enso (финско-шведская лесопромышленная компания, одна из крупнейших в мире, 1100 сотрудников в РФ) остановила свой бизнес с Россией и объявила, что продаст два своих лесопильных завода в России;
- Датский морской контейнерный перевозчик A.P. Moller-Maersk A/S (Maersk) закроет свои офисы в Москве и Петербурге до конца года, а остальные, расположенные на территории России - в течение лета текущего года;
- Финский производитель продуктов питания Raisio продает свою дочернюю компанию в РФ российской компании Copacker Agro;
- Финский производитель продуктов питания Fazer объявил о продаже своей дочерней компании в РФ;
- Крупная американская компания по производству сельскохозяйственных химикатов и семян Corteva решила уйти из РФ.
Напомним, за каждой такой компанией стоят сотни или тысячи сотрудников, миллионы или миллиарды рублей налоговых платежей в бюджет РФ, инфраструктура и прочие формы вклада в экономику России, которые были, а теперь их не будет.
Поскольку вовсю идет сезон отчетности корпораций в мире, появляются интересные детали по цене вопроса выхода из российского рынка для иностранных компаний. Например, британская BP списала на убытки порядка $24 млрд. В целом информации уже достаточно для полноценного обзора, так что на неделе будет отдельная аналитика по тому, кто и сколько потерял, решив выйти из РФ. Почему это важно в контексте торговой идеи «продавать рубль среднесрочное» и будущего экономики РФ? Потому, что многие считают, что приостановка деятельности иностранных компаний – явление временное и все только и ждут как бы возобновить активность в России. Так вот списание $24 млрд – это как про то, что никто никуда в обозримом будущем не вернется.
Не радуют Россию и союзники: индийская сталелитейная компания Tata Steel прекращает закупку российского угля, а Китайская национальная нефтегазовая корпорация (CNPC) не планирует закупать российские природный газ и нефть по значительным скидкам.
Хотя нужно отметить, что оценивать макроэкономические последствия становится все сложнее просто потому, что отчетность закрывается повсеместно как на уровне государства, так и корпорации. Но можно ведь получать данные косвенно.
Вот, например, опубликовали статистику по внешней торговле США и Германия. Объем экспорта из Германии в Россию в марте упал на 62,3%. Экспорт из США в Россию в марте упал в месячном выражении почти в 5 раз. Так что шила в мешке не утаишь.
Ничего удивительного, что Центробанк РФ слегка подкорректировал прогнозы по экономическому развитию России, если, конечно, падение ВВП на 8-10% по итогам года можно назвать развитием.
Но рубль, как известно, живет в отдельном мире, где потеря 10% ВВП страны и инфляция свыше 20% - это повод для укрепления национальной валюты.
По этому поводу хочется еще раз обратить внимание на то, чем закончились попытки «обойти» экономические законы. Имеется в виду Турция и попытки уменьшить инфляцию путем снижения ставки. Итог? Инфляция в Турции под 70%, а лира за последние 3-4 года потеряла около 300%. Нельзя по этому поводу не отметить, что делает ЦБ РФ на фоне продолжающегося роста инфялции: уже дважды снизил ставку за последний месяц.
Так что с какой стороны ни посмотри: происходящее в экономке и ее перспективы, действия ЦБ и экономические законы – все говорит об одном: рубль обречен на падение и это лишь вопрос времени.
На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
Рубль: хроники падения. Ч. 15. Итоги первого месяца санкций
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Прошел месяц с начала «спецоперации» и с начала санкционного давления. В итоге Россия стала самой «санкционной» страной в мире, опередив по числу санкций не только Венесуэлу и Северную Корею, но и Сирию с Ираном. Общее число санкций перевалило за 6 тысяч и продолжает расти такими темпами, что итоговое число уже никто и не считает. Даже вечно нейтральная Швейцария и та присоединилась к «недружественным» странам. Да что там присоединилась – является одни из лидеров по числу наложенных санкций (свыше 500 штук). Кстати, нейтральные (в контексте НАТО и ЕС) Швеция и Финляндия тоже присоединились к санкционному движению.
Спецификой текущего давления являются его масштабы. Санкции касаются не отдельных чиновников или компаний, даже не отдельных отраслей – они бьют по всему практически без разбора. Под ударом оказались финансовая система в целом, а также отдельные ее участники, начиная с Центробанка, заканчивая банками и компаниями. Под ударом оказались целые отрасли промышленности: автомобилестроение, металлургия, машиностроение, фармацевтика и туризм. Профессиональный спорт в России практически уничтожен. Технологические санкции лишают шансов на развитие в принципе. Потребительский сектор получил сильнейший удар в форме исхода сотен иностранных компаний.
На протяжении этого месяца, нами было подготовлено 14 обзоров, в которых мы в общих чертах рассмотрели санкции в разрезе отдельных элементов экономической системы (финансы, нефтегазовый сектор, металлургия, потребительский сектор, сфера развлечений, туризм, фармацевтика и т.д.). Изучили вопрос резервов и показали, почему РФ оказалась неготовой к столь консолидированной реакции (резервы ЦБ в основной своей массе заблокированы, а Фонд Национального Благосостояния оказался фикцией). Кроме того, изучили опыт подсанкционных стран – как развивается экономика в условиях санкций (точнее деградирует: ВВП снижается, а инфляция растет).
Текущие оценки последствий на 2022 год со стороны ведущих аналитиков представлены ниже:
• По оценкам Bloomberg, РФ потеряла $30 млрд ВВП за две недели войны или 9%;
• Агентство Fitch дало прогноз по российской экономике (ВВП может упасть на 8%; Инфляция достигнет 18%; Доллар к концу года будет стоить 135 рублей);
• J.P. Morgan ожидает, что экономика России сократится на 35% во втором квартале;
• Goldman Sachs понизил прогноз роста ВВП России до -10% в 2022 году. Экспорт из РФ во втором квартале упадет на 20%. Инфляция вырастет до 20%;
Естественно, эти оценки весьма условны просто потому, что такого масштабного и разнообразного количества санкций не было никогда в истории. Кроме того, давление продолжает наращиваться: не проходит и дня, чтобы не появлялось новых санкционных новостей.
Кстати, вчерашний день дал очередную порцию санкционных новостей. Но сегодняшний обзор и без того достаточно большой, поэтому их обсудим в следующем обзоре (да, это не последний обзор серии).
Сегодня же можно подвести некоторые промежуточные итоги первого месяца санкций. Сразу отметим, что экономическая система обладает неким запасом прочности и инерции, поэтому реальные последствия начнут сказываться через некоторое время, когда начнут возникать финансовые гэпы, производственные проблемы, вызванные недостатком комплектующих или закрытием заводов, логистические проблемы, недостаток финансирования, рост цен и т.д.
Спектр последствий максимально широкий, начиная от массового исхода иностранных компаний и иностранного капитала, заканчивая дефицитом товаров по отдельным позициям и роста цен. Перечисление всего по всем сферам займет слишком много времени, тем более что частично мы это делали в предыдущих обзорах.
В этом же обзоре сосредоточимся на финансовой системе, поскольку вся остальная экономика завязана на финансовых ресурсах: их доступность и стоимость определяют все дальнейшие моменты в развитии экономики.
Напомним, основные санкции против финансовой системы РФ включают в себя следующие (это далеко не полный перечень, а лишь ключевые моменты):
- санкции против ЦБ РФ: запрещены операции, связанные с управлением резервами и активами;
- санкции против ряда ключевых банков, включающие в себя заморозку активов и запрет операций;
- отключение российских банков ВТБ, "Россия", "Открытие", "Новикомбанк", "Промсвязьбанк", "Совкомбанк" и ВЭБ от системы SWIFT;
- активы ВТБ, Совкомбанка, Внешэкономбанка и ряда других заморожены;
- санкции против российского суверенного долга;
- запрет операций с министерством финансов РФ и Фондом национального благосостояния;
- запрет на привлечение российскими компаниями финансирования.
Главное последствие для финансовой системы – это закрытие доступа к финансовым ресурсам, а также накопленным резервам, которые должны были нивелировать эффект от закрытия доступа.
В итоге России в последний момент удалось избежать дефолта. На всякий случай поясним, что там происходило. Попытка заплатить в рублях провалилась сходу. После этого в качестве альтернативы попытались отправить платеж из замороженных резервов. США дали добро на такие операции до 25 мая. Так что вопрос дефолта пока снят. Но еще раз обратите внимание, каким образом он был снят. Так что на самом деле он может возникнуть просто в любой момент. Например, 4 апреля РФ должна выплатить 2 млрд для погашения валютного займа.
По прошествию месяца мы имеем следующие новости (опять же только ключевые):
- ЦБ России поднял ставку с 9,5% до 20% и принял ряд драконовских мер по регулированию ситуации на финансовом рынке;
- Заблокированы активы ЦБ РФ на сумму от $300 до $400 млрд;
- Visa и MasterCard покидают рынок России;
- Все ведущие рейтинговые агентства понизили рейтинги РФ до пред дефолтных, поставив дополнительный крест на допуске РФ на международные рынки заимствований;
- Целый ряд иностранных банков прекратили или приостановили деятельность в России (Credit Agricole, BNP Paribas, Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Deutsche Bank AG и т.д.);
- Сбербанк объявил об уходе с европейского рынка (187 офисов, 715 тысяч клиентов, 1,3% от активов всех группы).
- Инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 18 марта ускорилась до 14,53%. При этом недельная инфляция в России, по данным Росстата, вторую неделю подряд выше 2%. Это максимальный рост цен с 1998 года.
Ниже чуть детальнее поговорим по сути некоторых из этих пунктов.
ЦБ России поднял ставку с 9,5% до 20%
Резкий рост процентной ставки со стороны ЦБ РФ кратно увеличивает стоимость финансовых ресурсов для заемщиков. Сбербанк и ВТБ повысили ставки по потребкредитам до 30% (более чем в 2 раза). Ставки по ипотеке пока выросли до 20%, но это далеко не предел.
И тут нельзя не вспомнить, как начинался глобальный финансовый кризис 2007-2009 годов. Тогда в 2004 году ФРС начали повышать ставки с 1% в 2004 году до 5,25% в 2006 году. Результат: заемщики не смогли потянуть плату за ипотеку, которая выросла в разы, после чего посыпался рынок недвижимости США, потянув через деривативы на дно всю финансовую систему, причём не только США, но и мира в целом. Более детально про это можно почитать в книге Майкла Льюиса «Игра на понижение».
Так вот, повышение ставки на 4,25%, да еще и растянутое во времени на два года и все равно мощнейший финансовый кризис. А здесь за день повышение на 10,5%. Выводы, что называется, делайте сами.
ЦБ России принял ряд драконовских мер по регулированию ситуации на финансовом рынке
Учитывая масштаб и беспрецедентность санкций, финансовые власти РФ (читай ЦБ РФ) приняли целый ряд крайне жестоких мер:
- Банк России предписал брокерам с 3 марта взимать комиссию не менее 30% при исполнении поручений физлиц о покупке валюты;
- запрет на продажу наличной валюты гражданам с 9 марта по 9 сентября;
- обязательная продажа 80% выручки экспортерами;
- с валютных счетов клиенты банков смогут снять до 10 тыс. долларов в наличной валюте, а остальные средства – в рублях по рыночному курсу на день выдач;
- с новых валютных счетов и вкладов можно снимать средства только в рублях.
По сути граждан отрезали от официального валютного рынка.
Проведение безлимитных аукционов РЕПО и выкуп ОФЗ со стороны ЦБ РФ – это, по сути, бесконтрольная эмиссия триллионов необеспеченных денег.
Что характерно это все равно не спасло рынок ОФЗ от резкого роста доходности (читай стоимости заимствования ресурсов для государства). По шестимесячным ОФЗ доходность взлетела с 10% до 24%, то есть почти в 2,5 раза (!).
Все ведущие рейтинговые агентства понизили рейтинги РФ до пред дефолтных
Вся большая рейтинговая тройка (S&P, Moody’s, Fitch) понизили рейтинги РФ, а за ними и российских компаний до преддефолтных.
Что это означает? Что РФ стерта с ландшафта международного финансового рынка. Ни один пенсионный фонд, страховая компания или другой институциональный инвестор теперь не купит облигации РФ или российский компаний, как и акции компаний РФ. Просто потому, что они не имеют права держать у себя в портфеле «мусорные» активы.
MSCI оценивают российский фондовый рынок как «непригодный для инвестиций».
Немного общей статистики: по состоянию на конец 2021 года, иностранцы владели российскими активами почти на $170 млрд. Общий объем российских акций в портфелях нерезидентов составлял $86 млрд. Иностранные инвесторы также держали номинированные в долларах ОФЗ на сумму $20 млрд и рублевые суверенные облигации на сумму $41 млрд. По сути, это те объемы, которые иностранцы будут пытаться продать любой ценой со всеми отсюда вытекающими последствиями для рынка.
В итоге имеем новости типа
- Норвежский суверенный фонд благосостояния (крупнейший в мире с активами 1,3 триллиона долларов), избавится от своих российских активов которые оценивались в 2,83 миллиарда долларов;
- два крупнейший государственный пенсионных фонда в США CalPERS’ и CalSTRS’ владеющие российскими активами на $1,5 млрд (общий портфель $775 млрд) будут выходить из инвестиций;
- убытки BlackRock составили $17 млрд и одна из крупнейших инвестиционных компаний мира отказалась от инвестиций в Россию;
- Американская Pacific Investment Management Co. (Pimco) уже объявил о списаниях в размере $942 млн в связи с возможными потерями по CDS, привязанным к российским бумагам;
- Universities Superannuation Scheme, один из наиболее крупных пенсионных фондов Великобритании, держал в активах российских эмитентов около £450 млн и теперь пытается избавиться от этих активов;
- Fidelity International и ее аффилированные структуры ввели запрет на новые/дополнительные покупки российских ценных бумаг;
- швейцарский пенсионный фонд PUBLICA принял решение не приобретать в дальнейшем российские ценные бумаги и отказаться от уже имеющихся пакетов (около 170 млн франков).
Материальный итог этого:
- Индекс DAXglobal Russia – минус 100%.
- VanEck Russia ETF – минус 85%.
- Стоимость крупнейшего российского биржевого фонда под управлением BlackRock, iShares MSCI Russia ETF, упала с примерно 600 миллионов долларов в конце 2021 года до 1 миллиона долларов на этой неделе.
- Российские ценные бумаги исключили из своих индексов FTSE, MSCI, S&P Dow Jones Indices и т.д.;
- рост по 5-летним CDS (кредитный дефолтный своп) достигал 3000%, то есть вероятность дефолта РФ в глазах росла в 30 раз. На график 6-месячных CDS лучше не смотреть во избежание преждевременного поседения (там на пике рост достигал 30000%);
- хедж-фонд Prosperity Capital Management (владел российскими активами на сумму около $3 млрд) заморозил выплаты инвесторам и расчеты стоимости чистых активов, после потери половины стоимости;
- результаты прочих менее значимых фондов в 2022 году: BNP Paribas Funds Russia Equity Classic Capitalisation (-44%), HSBC Global Investment Funds (-40%), UBS Equity SICAV - Russia (-52%).
Все эти минус 90%, минус 100% говорят об одном: инвестиции в Россию перестали существовать как класс.
В итоге все усилия сейчас направлены на спасение внутреннего фондового рынка. В обзоре от 21 марта мы уже писали вкратце о планируемой многоходовке: «Шаг №1. ЦБ РФ быстро печатает триллион рублей. Шаг №2. На этот триллион покупает ОФЗ у Фонда национального благосостояния (ФНБ). Шаг №3. ФНБ получает триллион рублей и на весь этот триллион покупает акции российских компаний. В теории эта операция должна спасти фондовый рынок России. А по факту будет +1 трлн «мусора» на балансе ЦБ РФ, +1 трлн «мусора» на балансе ФНБ, +1 трлн необеспеченных денег в экономике».
Добавим сюда еще разнарядку по buyback для всех без исключения и получаем иллюзию стабильности и роста на рынке. Зачем нужна эта иллюзия? Кроме чисто психологического аспекта – смотрите санкции не страшны – есть еще один момент. На балансах российских банков и инвестиционных компаний триллионы вложений в финансовые активы. Например, только у Сбербанка эта статья превышает 5 трлн рублей (!). Если показать реальную картину, а затем провести переоценку по рыночной стоимости, то убытки банков будут настолько впечатляющими, что полноценного банковского кризиса будет не избежать. Не забываем также и о том, что пассивы-то никуда не денутся – деньги вкладчикам нужно возвращать, а вот денег-то как оказалось нет, сгорели в пламени фондового рынка. Поэтому и дальше будут сжигать триллионы. Триллионы необеспеченных денег. А это неизбежная инфляция. Собственно про активизацию инфляционных процессов мы уже упоминали выше.
Ряд иностранных банков прекратили или приостановили деятельность в России
Крупнейшие мировые банки имели активы в России на сумму около 100 миллиардов долларов. Несмотря на миллиардные потери уже начался исход банкиров из России:
• Citigroup Inc., у которой тысячи сотрудников и активы на миллиарды долларов в России, заявила, что сократит большую часть своего бизнеса в России;
• Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Deutsche Bank AG также объявили об уходе;
• Société Générale и Crédit Agricole приостановили свою деятельности в России;
• Глава UniCredit заявил, что банк рассматривает возможность выхода из России;
• Raiffeisen Bank допустил "продуманный выход" из бизнеса в России.
Все это миллиардные убытки для финансового сектора здесь и сейчас, а также деградация банковской системы и резкое падение уровня конкуренции на нем в перспективе.
На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми обзорами, в которых попытаемся чуть глубже копнуть в суть того или иного санкционного пункта и его последствий для экономики РФ и ее национальной валюты.
И да, не забываем продавать рубль, пока еще не поздно.
Как Юра Ripple покупал😂 Детальный анализ криптоактива❗️Немного истории
В 2017 году, когда весь крипторынок рос как на дрожжах, был у меня мой личный криптопортфель. Смешно конечно звучит «криптоПОРТФЕЛЬ», так как хедж или любая другая мера предосторожности там напрочь отсутствовала. Назовем это так – Юра втарил крипты на то, что не жалко было потерять😜 Выглядело это «чудо» примерно в следующем долевом распределении: 30% Bitcoin, 15% Ethereum, 5% Litecoin и 50% Ripple. Стандартный набор молодого джентльмена 17-х годов…без излишеств😆
Так вот, начало декабря 2017 года, хайп на пределе, всё растет сумасшедшими темпами, Ипполит с соседнего подъезда, который торговал помидорами, и вместо пива и женщин покупал Bitcoin - уже едет на ламбе, а мои 50% портфеля в Ripple показали YTD доходность в 0%...НОЛЬ, КАРЛ! В такие моменты непроизвольно задумываешься – «ну почему я?»…на самом деле думаешь немного другими фразами, но если написать их, то больше писать на TW я не смогу🤣
И вот 12-го декабря 2017 года «бах» и Ripple поехал, точнее, полетел на ракете – незабываемое чувство. Досидел до плюс-минус 3.0000 и скинул. Признаться по правде, если бы сумма инвестиции была весомой, то в такой ситуации я бы избавился от Ripple еще до роста и, в итоге, вообще ничего бы и не заработал. А так, данная монетка заперформила круче остальных криптоактивов моего «не жалко потерять» портфеля. Поэтому я решил отдать дань уважения Ripple и написать работу в его честь!
Немного анализа
В 2017 году усилились признаки того, что ценообразование на цифровой актив Ripple постепенно перестает в полной мере зависеть от общего поведения рынка криптовалют. Но на медвежьем рынке 2018 года корреляция усилилась - все криптоактивы потянулись к Bitcoin, как маленькие мишки зимой тянуться к медведице в надежде покушать и согреться…хотя они зимой спят, но и многие крипто туземунеры уснули в этот период🤷♂️😴 Тем не менее, осенью 2018 года Ripple вел себя куда стабильнее тех же ETHUSD и BTCUSD. Особенно это проявилось в октябре, когда Ripple вырос почти вдвое, свидетельствуя о том, что к данному активу присутствует особый интерес со стороны рынка, отдельный от остальной массы криптовалют.
Корреляция Bitcoin vs Ripple:
i.gyazo.com
Обратите внимание, что с сентября 2018 года Ripple перформит куда более интересно, чем мусье Bitcoin.
Цена (%) Bitcoin vs Ripple:
Теперь давайте глянем показатели активности и стоимости сети Ripple.
По сравнению с началом медвежьего рынка в январе 2018 года, на сегодня стоимость транзакций в сети снизилась в 10 раз, а количество транзакций уверенно восстанавливается с ноября прошлого года. Это говорит о здоровье, стабильности и постоянном усовершенствовании сети!
Мы можем это видеть на данном графике: i.gyazo.com
А вот динамика цены XRP и количества транзакций в сети: i.gyazo.com
Обратите внимание, что на сегодня количество транзакций в сети возвращается на уровень октября 2018 года и при сохраняющейся динамике мы вскоре сможем увидеть рост XRP выше отметки 0.5000.
Не забываем про количество активных адресов в сети и показатель стоимости сети: i.gyazo.com
Как мы видим, количество активных адресов в сети уже восстановилось на уровни октября 2018 года, при том, что стоимость сети довольно привлекательна для покупки.
Немного фундамента
Повышенный спрос со стороны банков и институционалов может привести к тому, что Ripple будет в большей степени зависеть от самой технологии и от работы компании Ripple Labs из Сан-Франциско, что в свою очередь приведет к декорреляции цен между ним и биткоином. Самую большую поддержку для Ripple оказало распространение xRapid – продукта для трансграничных переводов, основанного на блокчейне, и не имеющего ничего общего с привычными биткоинами, эфиром и смарт-контрактами. Как видно на графике ниже, несмотря на падение относительно USD, XRP торгуется в восходящем тренде относительно BTC.
Цена (%) XRPBTC:
На текущий момент общее количество финансовых учреждений, которые сотрудничают с Ripple, уже перевалило за 300 и на подходе еще сотни новых. Сильную поддержку Ripple оказало партнерство с Банком Англии (FinTech Accelerator program), UAE Exchange, American Express, Unicredit, BBVA, Mastercard.
Основные преимущества Ripple по сравнению с традиционными системами и другими цифровыми активами – это скорость и цена транзакций. Стоит отметить, что RippleNet не требует использования цифровой валюты Ripple (XRP) для транзакций, что устраняет валютный риск при переводе, а также проблему регуляции. Разработки Ripple усиливают конкуренцию на рынке, что является двигателем прогресса для существующих традиционных платежных систем. Так, SWIFT выпустил новую платформу Global Payments Innovation, которая значительно сокращает время транзакций.
Оцените скорость транзакций Ripple vs others: i.gyazo.com
А также стоимость транзакций Ripple vs others: i.gyazo.com
Немного выводов
В настоящее время высокая надежность, скорость, стоимость и ликвидность Ripple сделали его наиболее привлекательным цифровым активом для финансовых учреждений в глобальном масштабе!
Несмотря на все положительные моменты, связанные с технологиями Ripple, присутствует очень важный фактор, который может сдержать бурный рост данной цифровой валюты – вопрос правового регулирования. В случае отрыва Ripple от основной массы криптовалют и его обособления может возникнуть закономерный вопрос о статусе Ripple. В этом случае нельзя исключать, что суды США признают его ценной бумагой и тогда он подпадет под соответствующее регулирование, что снизит его привлекательность в глазах многих венчурных инвесторов. Правда данная трансформация позволит Ripple увеличить глобальное присутствие в классических портфелях инвесторов на традиционных рынках!
Если понравилась работа, не забудь поставить лайк и подписаться на канал!
Бит не убит, он просто спит. А пока о RIPPLE.Всем здравствовать!
«Яйца класть нужно в разные корзины!», - вспомнился совет одного знакомого аналитика и трейдера относительно инвестирования. Бесспорно, поддерживаю. Лично у меня очень редко в торговле была только одна валюта. Но у каждого свой ММ, инвест-план и понимание оптимальной торговли, поэтому просто излагаю свое видение по поводу диверсификации активов.
Тем, кто рассматривает варианты для расширения своей рабочей крипто-линейки (ну и пока бит дрейфует), предлагаю обратить внимание на Ripple и, соответственно, на его токены XRP. Обратите внимание, что это НЕ АЛЬТ БИТКОИНА, поскольку они оба созданы и функционируют на основании разных типов системы: BTС- блокчейн, XRP – консенсусный реестр. Существует и ряд преимуществ, и существенных недостатков в каждой из этих монет. Но, что касается перманентных споров и критики в сторону Ripple, они скорей базируются на отсутствии необходимой информации о его статусе, функционале и перспективах.
Нет смысла писать в «идее» диссертацию о рипл, поскольку, если вас интересует эта валюта, вы вполне сможете найти всю исчерпывающую инфу в нете самостоятельно. Поэтому, приведу несколько причин, по которым мне этот инструмент был интересен в прошлом году (дал мне хорошую прибыль на среднем лонге) и почему уделяю внимание этой валюте сейчас. Итак:
1. Скорость проведения трансакций.
Пропускная способность – очень высокая! По этим параметрам Ripple вполне может заменить систему денежных переводов SWIFT и стать главным конкурентом WISA и Master Card. Дэвид Шварц, CTO Ripple, заявляет, что даже это – не предел и они хотят приблизить Ripple к свету по показателям скорости ))
2. Объектно-операционная универсальность.
Рипл проводит операции с любыми величинами, имеющими свою собственную ценность: нац и криптовалюты (ну это понятно), различные физические активы, драгоценные металлы и даже бонусы от авиакомпаний, причем система сама находит лучший курс для обмена и предусматривает как межбанковские операции, так и трансакции для частных пользователей (в т.ч. и трансграничные переводы).
3. Высокий статус системной организации.
На работу по системе Ripple перешли крупнейшие банки и корпорации мира, напр.: UBS, Unicredit, Mitsubishi UFJ и многие другие фин-монстры, что уже само по себе достаточно говорит о потенциале валюты.
4. Инвестиции в развитие.
Ripple активно финансирует различные учебные учреждения с целью разработки и внедрения технических инноваций разного направления: улучшение функционала системы, создание новых приложений и модернизация оборудования. У команды компании уже есть утвержденный план развития на несколько лет вперед и прописаны необходимые алгоритмы его выполнения. То есть, все по-взрослому.
5. Теханализ.
Изучение графиков движения цены во многом подтверждает перспективы этой валюты. Все по этому аспекту вопроса о Рипл – на рисунке сверху. Надеюсь, карлючки достаточно понятны)
Одна заметка по графику: на практике отработанная фигура «голова-плечи» на крупных фреймах (у меня недельный) дает хорошее продолжительное движение, а если учесть то, что чаще всего отрабатывается прямая фигура (г-п), когда она расположена ВВЕРХУ окна графика, а перевернутая – ВНИЗУ (что сейчас и имеем на данный момент), если фигура закроет правое плечо, пройдет сопротивление и закрепится над ним), то это, тем более, дает повод к размышлениям, или даже активным действиям по отношению к XRP.
Лично я вижу отличную зону (хотя август-сентябрь 18-го – был вообще идеальным периодом!) для открытия хорошего лонга в пределах 0.3827 –0.5830. Или уже после пробития сопротивления и ОБЯЗАТЕЛЬНОГО ЗАКРЕПЛЕНИЯ НАД ним 0.6720-0.8056. Что касается перспектив роста, цену ниже 1.3695 я даже не рассматриваю. Считаю, что эта валюта несправедливо недооценена и рост показателей цены, в 10-12 раз превышающий текущие, – вполне реален.
На этом у меня все и надеюсь, что количество читающих превышает количество любителей просто разглядывать картинки))
Всем удачи и достойных профитов!
Прогноз XRPUSD: фундаментальный разборBITFINEX:XRPUSD
Дорогие друзья,
Сегодня хотел бы поговорить о такой монете, как XRP или Ripple с фундаментальной точки зрения. По большей части, репутация у данного коина далеко не однозначная. Последний и самый сильный удар по данному активу нанесла группа аналитиков из Bitmex Research, опубликовав 6 февраля 2018 года результаты своего расследования.
Сейчас наверно уже не для кого не секрет, что Ripple не является децентрализованной монетой. И сейчас я об этом даже не буду много говорить, достаточно лишь того, что у администрации есть возможность заморозки активов, связанных c XRP без внесения каких-либо изменению в сеть блокчейна.
К тому же мало кто знает, что по договоренности с финансовым регулятором данная компания проводит регулярный аудит и предоставляет всю внутреннюю информацию о транзакциях, а значит, анонимной системой Ripple тоже назвать нельзя.
Полагаю, что именно за счет зарегулированности и открытого аудита, компании Ripple Labs Inc удалось найти такое огромное количество партнеров среди крупнейших финансовых учреждений Мира (чего только стоят такие партнеры, как American Express, CIBS, UniCredit)
Тем не менее, если XRP является централизованной и не анонимной монетой, удивительно, как она может оставаться в топе по капитализации. Все дело в постоянно увеличивающемся предложении на рынке данной крипты.
Если честно, я не нашел графиков или открытой статистики по изменению количества XRP в открытом обращении, поэтому пришлось проследить динамику в ручную, благодаря historical snapshots – скриншотам своего экрана, который coinmarketcap.com снимает каждую неделю.
Скрин от 11.08.2013
Как мы видим, открытое предложение XRP на рынке начиналось всего с 7,818 млрд XRP ( Скрин от 27.07.2014 ).
Чуть меньше, чем через год, предложение увеличилось еще на 0,5 млрд. XRP ( Скрин от 31.08.2014 ).
Однако, чуть больше ем через месяц предложение XRP увеличилось больше чем в три раза и составило 28,989 млрд XRP ( Скрин от 30.11.2014 ).
Через 3 месяца произошел очередной слив монет на рынок. В продаже появились дополнительные 2 млрд. XRP ( Скрин от 22.02.2015 ).
После этого, следующий крупный рост предложения случился в феврале 2015 года (плюс 1 млрд XRP)
После этого случая, рост предложения продолжился, но интервал стал более редким, а суммы более маленькими.
Тем не менее, открытое предложение XRP на рынке сейчас достигло 39,372 млрд монет. При этом, мы знаем, что общее количество XRP, которое может быть в рамках протокола Ripple равно 100 млрд. XRP. И здесь важно заметить, что данные монеты уже выпущены, майнить их нет необходимости, а следовательно, предложение монет только будет увеличиваться.
Тогда вы спросите, а где же основная часть монет, которая находится вне открытого рынка. Данные монеты в основной своей массе принадлежат учредителям самой Ripple Labs Inc. Для того, чтобы успокоить рынок и вернуть доверие к данному криптовалютному активу, основатели самоограничили возможность продажи XRP по опосредованной ставке в течении нескольких лет.
В итоге всех вышеописанных скандальных перипетий, XRP стал пожалуй одной из самых манипулятивных монет среди топовых участников.
На графике выше мы видим, как XRP взлетел всего за один месяц с декабря по январь на 1544%!
Это самый быстрый рост среди всех криптовалют. Сейчас стоимость альта откатилась на 92,41% от прошлого роста, что доказывает отсутствие фундаментальных оснований для такого стремительного взлета и прямым текстом указывает на манипуляцию криптовалютой.
Не удивительно, что после такого обвала, часть инвесторов обратились в суд на компанию, обвиняя её манипуляциях курсом XRP и введением инвесторов в заблуждение.
К несчастью для горе-инвесторов, суд не нашел оснований для возбуждения дела и отклонил иск. Тем не менее, данный случай является прецедентом и защитить свои инвестиции в суде могут попробовать и другие инвесторы, что повлечет дополнительные огромные риски для всех держателей XRP.
Резюмирую:
«Не всё то золото, что блестит!» - эта пословица отлично подходит для XRP. Не смотря на огромную просадку и призрачную перспективу отката к бывшим вершинам больше чем на 1000%, покупать данный альткоин с точки зрения фундаментального анализа я не вижу никакого смысла.
График выше достаточно убедительно показывает, что за курсом токена практически никто не стоит, мало того, сами разработчики не заинтересованы в том, чтобы данный курс поддержать. Обладая львиной долей всех выпущенных XRP у себя в кармане. Тем более, об этом мало беспокоится Джед МакКалеб – один из бывших менеджеров Ripple, который вместе с выходом из команды оставил в своих карманах огромную сумму корпоративных монет.
Единственное, на что остается рассчитывать держателям XRP, это на поддержку от минимумов 2017 года, которая расположена на 0,19 USD.
Как видно из графиков выше, волатильность у данного актива неприлично высокая, что однозначно добавляет паре XRPUSD инвестиционной привлекательности для спекулянтов . Однако, громкие сделки между Ripple и гигантами финансовой индустрии уже никого не удивляют и на курсе самой крипты сказываются неохотно.
Поэтому, при покупке на данных уровнях остается уповать только на добрую волю менеджмента компании и желание привлечь внимание к своему детищу за счет очередного взрывного пампа.
Что ж, взглянем на элементы технического анализа XRPUSD, и посмотрим какие перспективы ждут нас по цене Ripple.
На 4 часовом графике XRPUSD выше мы видим, как тиккер пытается выкарабкаться из медвежьего канала, однако учитывая объемы прошедших распродаж и общую слабость рынка криптовалют, у него это выходит не очень убедительно.
В итоге, ближайший сценарий для данного актива на ближайшие дни заключается в консолидации на текущих уровнях и попыткой ретеста ключевых значений на уровне в 0,19 – 0,20 USD.
Убедительных сигналов на покупку пока не наблюдаю.
Вот такой фундаментальный анализ по паре XRPUSD, продолжаем следить за курсом Ripple и держать руку на пульсе.
Всем удачи и хороших профитов!
С уважением,
Михаил @Hyipov
PS: Если согласны с прогнозом, поставьте "+" в комментарии к данному посту, если не согласны, "-". Если пост понравился, оставьте пару слов благодарности и не забывайте поделиться им со своими друзьями. Вам это ничего не будет стоить, а мне очень приятно :)
Насколько серьёзны проблемы Турции для евро?В минувшую пятницу инвесторы почти весь день панически продавали евро, из-за обвала турецкой лиры. Под закрытие европейской сессии выступили представители ЕЦБ, которые отметили, что есть риски для ряда европейских банков. В частности убытки по турецким активам могут понести испанский BBVA, итальянский UniCredit и французский BNP Paribas – данные кредитные институты входят в первую десятку банков еврозоны. На выходных выступил глава МИД Италии Энцо Моаверо Миланези, который заявил, что преимущество — находиться внутри такой прочной зоны, как Европа, способной иметь сильную единую валюту для многих различных государств и создавать между этими государствами защитную систему в случае возникновения проблем. Таким образом, итальянцы в очередной раз подтверждают свою приверженность быть в составе еврозоны. Еще в прошлом месяце ряд видных политиков с Апеннин заявляя о том, что в конце года необходимо провести активно обсуждение и референдум по вопросы выхода из еврозоны.
В самой Турции разработали план по спасению национальной валюты, который будет озвучен сегодня в европейскую сессию, заявил министр финансов Турции Берат Албайрак. Еще один позитив для евро – это отсутствие чрезмерного роста инфляции в США. По итогам июля показатель остался на прежнем уровне, хотя инвесторы ждали роста потребительских цен. Для доллара это негативный сигнал, а для евро соответственно позитивный.
Торговая рекомендация: Buy 1,1390/1,1370 и take profit 1,1445.
Анализ XRPUSD: слабый Ripple. Продолжение....BITFINEX:XRPUSD
Дорогие друзья,
Сегодня буду разбирать по косточкам Ripple. Данный альткоин находится на третьем месте по капе и многих беспокоит его судьба.
Сам по себе Ripple – не однозначная монета, он практически никого не оставляет равнодушным. Одни критикуют данный проект за отсутствие децентрализации и высокую манипулятивность, другие хвалят за дешевизну и скорость транзакций.
Если посмотреть на календарь событий, которые связаны с Ripple в ближайшем будущем, то это сплошные конференции и форумы.
13 июня – блокчейн саммит MJAC (Лондон)
16 июня – конференция ASROC (Лос Анджелес)
18 июня – конференция BAIConf (Лондон)
20 июня – конференция Crypto Valley (Швейцария)
Надо отдать должное, пиарить Ripple организаторы проекта умеют.
Кроме того, уже никому не привыкать к постоянным новостям о расширении партнерства Ripple с новым крупным игроком из мира финансов и бизнеса.
Ripple достаточно активно развивает свой клуб партнеров и стратегических инвесторов среди крупного бизнеса – RippleNet.
В него уже входят больше 100 компаний-представителей глобальной финансовой экономики. Среди них такие киты, как: America Express, MoneyGram, UniCredit, CIBC.
В общем, что не говори, а фундаментальная составляющая у Ripple очень мощная, поэтому беспокоиться о будущем компании нет оснований.
Теперь давайте посмотрим на счет технического анализа.
На месячном графике выше мы видим, что май закрывается в рамках свеч прошлого месяца, что говорит о начале консолидации, после сильной коррекции.
Ценовые границы прошлого месяца выступают в качестве ключевых уровней поддержки и сопротивления на уровне месячного ТФ, т.е. в рамках младших таймфреймах, данные значения буду очень весомым препятствием для дальнейшего движения тиккера. Максимум апрельской свечи был в район 0,96 USD, а минимум на 0,45 USD (отметил на графике оранжевой линией)
На недельном чарте выше мы видим торговый диапазон в рамках от 0,60 USD до 0,96 USD. Точка контроля по индикатору фронтального объема находится в нижней его половине на уровне в 0,67, что говорит о слабости торгового инструмента и отсутствии поддержки со стороны покупателя.
По динамике графика мы видим, что границы канала Кельтнера сужаются, что свойственно торговому инструменту в состоянии флета.
Тиккер находится ниже равновесного уровня. В случае пробития нижней границы торгового диапазона, первая цель будет находиться в районе 0,48 USD.
Если смотреть на осцилляторы на недельном графике, то они так же находятся в медвежьем положении.
MACD консолидируется у нижней границы окна индикатора с красным сигналом на продажу. Стохастик RSI так и не смог добраться до зоны перекупленности и ровно на половине пути развернулся вниз.
Единственное, что внушает слабый оптимизм, это осциллятор Чайкина, который пока находится выше нуля и последняя недельная свеча, которая еще не закрылась, но с большой долей вероятности не изменит кардинально своей формы и закроется в виде доджи, что будет свидетельствовать о слабости рынка на данных уровнях и послужит первым звонком к развороту позиции.
Резюмируя выше сказанное, если говорить о картине на недельном графике XRPUSD, то в целом она полностью под медвежьими знаменами.
Италия уводит евро внизПолитическая нестабильность на Апенинском полуострове накаляет обстановку в еврозоне. Инвесторы панически распродают итальянские активы: индекс FTSE MIB во вторник похудел на 2,6%, продемонстрировав самое сильное падение среди европейских индексов. Хуже всего себя чувствовали акции крупнейших итальянских банков: Banco Bpm, Banca Generali, UniCredit, капитализация которых, за один торговый день, просела более чем на 5,5%. Такая динамика вызвана опасениями выхода Италии из состава еврозоны. Доходность 10-летних государственных облигаций Италии накануне достигла четырехлетнего максимума, остановившись на уровне 3,17%. За последние два дня рост доходности составил 0,8%. Сейчас на рынке паника и этот процесс сегодня может продолжиться. Во второй половине дня “масла в огонь” добавит отчет по ВВП США за 1 квартала. Это будет вторая оценка, которая может выйти лучше медианы прогнозов, поскольку американцы практически всегда во втором отчете пересматривают показатель в сторону роста. Это вызвано уточнением статистики, которая поступает после публикации первого отчета.
Торговая рекомендация: Sell 1,1588/1,1599 и take profit 1,1503.
обзорВо вторник европейские фондовые индексы отмечают рост, так как подъем цен на нефть улучшил настроения рынка, в то время как инвесторы готовятся к заседанию Европейского центрального банка в четверг.
Во время европейской торговли утром STOXX EURO 50 повысился на 1,15%, французский CAC 40 поднялся на 1,21%, в то время как германский DAX 30 прибавил 0,82%.
Энергетический сектор показывает рост благодаря ценам на нефть. Так, французский Total SA (PA:TOTF) подскочил на 1,34%, итальянский ENI (MI:ENI) вырос на 1,65%, в то время как российский Gazprom (MCX:GAZP) повысился на 0,22%.
Финансовые акции были также в целом выросли, как французские кредиторы BNP Paribas (PA:BNPP) и Societe Generale (PA:SOGN) набрали 1,81% и 2,22%, в то время как германские Commerzbank (DE:CBKG) и Deutsche Bank (DE:DBKGn) выросли на 2,25% и 2,19%.
Среди периферийных кредиторов, итальянские Intesa Sanpaolo (MI:ISP) и Unicredit (MI:CRDI) поднялись на 1,40% и 1,86%, в то время как испанские Banco Santander (MC:SAN) окрепли на 2,06% и 1,87%.
Акции Danone SA (PA:DANO) набрали 1,19%, несмотря на сообщение об уровне продаж в третьем квартале немного ниже ожиданий аналитиков.
Лондонский индекс FTSE 100 подрос на 0,85% при резком скачке в горнодобывающем секторе.
Акции Glencore (LON:GLEN) поднялись на 1,65%, акции Rio Tinto (LON:RIO) подскочили на 1,95%, в то время как акции Randgold Resources (LON:RRS) выросли на 2,05%.
Финансовый сектор также в целом вырос, так как акции HSBC Holdings (LON:HSBA) подорожали на 1,04%, акции Lloyds Banking (LON:LLOY) окрепли на 1,17%, в то время как акции Royal Bank of Scotland (LON:RBS) и Barclays (LON:BARC) набрали 1,35% и 1,52% соответственно.
Акции Burberry Group PLC (LON:BRBY) обвалились на 6,42%, несмотря на сообщение о росте розничных продаж во втором квартале, так как компания предупредила о неблагоприятных внешних условиях.
Акции Ryanair Holdings PLC (LON:RYA) снизились на 0,68% после сокращения прогноза годовой прибыли на 5% из-за резкого падения фунта.
В США фондовые рынки указывают на рост в преддверии открытия. Фьючерс на Dow Jones Industrial Average показывает 0,31%-ный подъем, фьючерс на S&P 500 сигнализирует о 0,46%-ном повышении, в то время как фьючерс на Nasdaq 100 сообщает о росте на 0,51%.
Падение GBP/USD отложено уровнем 1.51"В то время как мы придерживаемся положительного мнения касательно среднесрочных перспектив стерлинга, любые признаки замедления в краткосрочной перспективе могут добавить давления на валютную пару."
- UniCredit SpA (по материалам Bloomberg)
Перспективы пары
До сих пор на этой неделе медведи безуспешно пытались преодолеть недельную РР, но сигналы "на продажу", которые посылают технические индикаторы, убеждают нас, что в итоге это произойдёт. В таком случае следующая основная поддержка, которая проверит медвежий импульс фунта, будет находиться на минимуме сентября на 1.51. В то же время ближайшее сопротивление находится относительно близко к споту - 200-дневная SMA на 1.5330, что оставляет мало место для дневных ралли. Если оно будет нарушено, дополнительное сопротивление находится на 1.5390 и оно представлено 55-дневной SMA.
Настроение трейдеров
Настроение рынка улучшилось, но остаётся нейтральным - 55% позиций являются длинными (53% вчера). В то же время число ордеров, выставленных на покупку, выросло с 50% до 61%, подразумевая растущий спрос.














