Экономика России: хроники падения. Ч. 108. Итоги 39 месяцаДисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и перспективами в целом.
Ощущение «дежа вю», которое появилось на старте 2025 года не только не проходит, но и продолжает усиливаться. Помните, как укреплялся рубль, а предприятия в России массово уходили в простой весной-летом 2022 года? Вряд ли, но, поверьте, уходили.
Так вот «Ростсельмаш» решил, что время возврата к прогрессивной практике неоплачиваемых отпусков пришло, но, чтобы продемонстрировать некую эволюционность процессов, на предприятии еще и уволили пару тысяч работников. Потому что, «а почему бы и нет». Только «Газпрому» можно что ли?
Май стал месяцем, когда остатки надежд на окончание «спецоперации» закончились даже у Трампа, хотя и нужно отдать ему должное, на новые санкции он не решился, поддерживая резюме «нашего слоняры». Зато на них решилась проклятая гейропа.
Еще май был интересен выведением на новый эволюционный виток визитов беспилотников, которые вместо привычного роя в 100 штук раз в 3-4 дня теперь решили задидосить (ну или заспамить - выбирайте термин, который вам больше нравится) систему ПВО. Насколько эффективен новый подход покажет время, но целый ряд заводов в России считают, что схема вполне рабочая.
Цены на нефть в связке с рублем продолжали намекать, что у кого-то бюджет не сойдется, а очередь желающих присосаться к бюджетному вымени при этом стремительно росла.
Об этих и прочих итогах мая для экономики РФ мы и поговорим сегодня.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- ЕС утвердил 17-й санкционный пакет против России;
- Великобритания расширила санкционный список против России, включив в него около 100 новых объектов;
- Bank of Georgia ограничил клиентам-россиянам покупки в люксовых магазинах дороже 300 долларов или евро;
- "ЮниКредит Банк" с 6 июня приостанавливает исходящие переводы в долларах;
- ABB — шведско-швейцарский производитель электротехнического оборудования — получил разрешение продать российский бизнес;
- Американская корпорация Microsoft окончательно покидает российский рынок. Ее дочерняя структура ООО "Майкрософт Рус" готовится подать в Арбитражный суд Москвы заявление о собственном банкротстве.
Последствия санкций
- Продажи дорожно-строительной техники в России рухнули почти на 40%;
- IT-экспорт из России падает 3 годи подряд с начала 2022 года сократился почти в 4 раза;
- Госконцерн «Алмаз-Антей» не получил денег на производство «импортозамещенного» электрического кроссовера е-Neva и заморозил проект;
- Главную надежду отечественной малой авиации — проект «Байкал» —решили закрыть;
- На складах в России накопилось 500 000 нераспроданных автомобилей;
- С 2022 по 2024 «Почта России» накопила убытков 44 миллиардов рублей, в планах на ближайшие 9 лет довести цифру до 200 миллиардов.
В санкционном плане главным событием мая было принятие 17-го пакета санкций от ЕС, а также значительное расширение санкционных списков со стороны Великобритании, которая на фоне пассивной позиции США, решила поддерживать баланс (так сказать за себя и за того рыжего парня). В этом контексте стоит напомнить, что не США были основным торговым партнером РФ до 2022 года, а ЕС.
17-ый пакет от ЕС и немного сверху
ЕС тянул до последнего, ожидая итогов мирных переговоров. Дождавшись их отсутствия, было принято волевое решение, что время пришло.
Основа 17-го пакета санкций от ЕС – «теневой флот». 189 судов получили черную метку.
Впрочем, только ними дело не ограничилось: 75 физических и юридических лиц оказались в санкционных списках ЕС. Из наиболее громких имен стоит отметить «Сургутнефтегаз», входящий в структуру «Ростеха» станкостроительный холдинг «Стан», страховая компания ВСК, золотодобывающая компания «Атлас Майнинг», разработчик беспилотников «Беспилотные системы», музей-заповедник «Херсонес Таврический», производитель оружия Lobaev Arms.
Довольно симптоматичными стали санкции по проекту «Арктик СПГ», который реализуется «Новатэком» и до сих пор не попадал под ограничительные меры. А также тот факт, что в черный список ЕС были включены три танкера японской компании, вывозившие газ с проекта.
Кстати, в рамках комплаенса под экспортные ограничения также попали 35 компаний, в том числе из таких стран, как Казахстан, Узбекистан, Сербия и Турция.
Стоит отметить, что это еще не конец. ЕС уже начал работать над 18-ым пакетом. Кроме того, Еврокомиссия опубликовала дорожную карту по отказу стран Евросоюза от импорта российских энергоносителей. Говорят, документ предусматривает расторжение долгосрочных контрактов с российскими поставщиками газа к концу 2027 года, а также отказ от заключения новых контрактов с 2025 года. Также будут прекращены сделки на спотовом рынке, на который сейчас приходится треть объемов поставок. А, ну и этот план не ограничивается СПГ и трубопроводным газом. Евросоюз также намерен ограничить импорт урана и других ядерных материалов из России.
Это к вопросу о всех этих разговорах про перезапуск Северных потоков, триумфальный возврат России на энергетический рынок ЕС и т.д.
Но вернемся к санкциям. Великобритания внесла в санкционные списки до 100 танкеров российского теневого флота, а также 60+ компаний, включая Санкт-Петербургскую валютную биржу, госкорпорацию «Агентство страхования вкладов», компанию «А7» (специализируются на расчетах во внешнеэкономической деятельности), а также дистрибьютора электронных компонентов «МТ-Системс», НКО «Петербургский расчетный центр», «Красный Октябрь» и многие другие.
В общем, больше санкций Богу санкций. Но, как известно, санкции не работают, а раз так самое время убедится в этом на примере бюджета РФ.
Бюджет
С ценами на нефть в мае снова как-то не сложилось. То есть падать они в целом прекратили, но спасибо рублю, который укреплялся, так что российскому бюджету от этого сильно легче не стало. В апреле средняя цена марки Urals снизилась до $54,76 за баррель, а рублевая цена упала до 4,5 тыс. руб, что на 32% ниже цены, заложенной в бюджете 2025 года.
Доходы федерального бюджета России от нефти и газа в апреле 2025 года снизились почти на 12% по сравнению с апрелем прошлого года. Ну а дефицит федерального бюджета за апрель вырос на 1 трлн руб. и по итогам четырех месяцев составил 3,2 трлн рублей. Это где-то на 180% выше показателей прошлого года и вообще говорят, что это рекорд.
Минфин России по этому поводу расстроился и почти на четверть сократил план по доходам бюджета от продажи энергоносителей — до 8,32 трлн руб. То есть 2,5 триллиона рублей слизала какая-то корова.
Удивительное рядом, но одновременно с этим более чем в три раза была повышена оценка ожидаемого дефицита бюджета — с 1,17 трлн до 3,79 трлн руб., или 1,7% прогнозируемого ВВП. Это похоже на принятие того факта, что с ФНБ в 2025 году все-таки придется попрощаться.
Видя все это, Минфин решил, что «горит сарай, гори и хата» и продолжил заливать экономику деньгами. За первые четыре месяца в результате было выполнено 37% годового плана по расходам бюджета. В общем, идут с опережением. Разные аналитики и прочие считаки сделали осторожные проекции на будущее и получили около 5 триллионов дефицита бюджета по концу года.
А ведь цены на нефть могут и еще упасть. Вчера вот ОПЕК+ решил подбросить еще 411К б/д на рынок, что в перспективе может привести цены ниже $50, но не за Юралс, а за Брент.
И тогда одним ФНБ дело уже не ограничится. Впрочем, всегда можно взять в долг через ОФЗ или просто напечатать. А еще ходят слухи, что могут продать акции госкомпаний на 1 трлн рублей. В общем, в Правительстве всерьез настроены пережить 2025 год, а вот что делать дальше пока все молчат. А вдруг само рассосется?
Впрочем, пока только рассасываются кредитные пузыри, а также пузырь на рынке недвижимости.
Сдувающиеся пузыри
Рынок недвижимости такое впечатление начинает впадать уже не в депрессию, а какую-то форму комы. Если коротко резюмировать это с помощью одной цифры, то вот: продажи жилой недвижимости в России в апреле сократились на 40% в сравнении с мартом. Это есть коллапс.
Добавим еще несколько цифр с целью нагнетания. Более половины застройщиков РФ не смогли выполнить план продаж в I квартале. Продажи жилья в апреле были на 23% ниже прошлогодних, за четыре месяца падение составило 10%.
Подтверждение таким разговорам находим в статистике по Москве и регионе: в апреле количество нераспроданных квартир в сданных новостройках в Москве и регионе в среднем выросло на 30% по сравнению с мартом. Возможно, это как-то связано с тем, что в апреле продажи новостроек в регионе упали на 14% в годовом выражении.
Объём предложения квартир на вторичном рынке жилья Москвы в апреле насчитывал около 36,6 тысяч объектов на 11% меньше прошлогоднего уровня. Меньше было только весной 2022 года.
Но главное даже не это, а тенденции. В апреле число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 11 411 (-12.8% гг), при этом помесячная динамика также в минусе: -7.6% мм. И это при том, что часть вторички – это на самом деле первичка, которую застройщики продать не смогли. То есть в реальности все еще хуже.
Интересный факт по этому поводу: за последний год количество квартир и апартаментов в Москве и Подмосковье, которые девелоперы не могут продать к моменту завершения строительства объектов, увеличилось вдвое (!).
Эксперты говорят: « Рынок истощён ». Кто мы такие, чтобы с ними спорить.
Причины комодепрессии все те же: без массовой льготной ипотеки, доступность жилья стремительно падает.
Из последних рекордов. Если россиянин сейчас оформит ипотеку на 4,4 млн рублей (средний чек по ипотеке) на 26 лет (средний срок ипотеки) под 30%, то переплата превысит 10 млн рублей.
И если вы думаете, что это просто локальная проблема именно ипотечного кредитования, то нет.
Время собирать камни пришло. Да, было здорово и весело брать кредиты, что-то там на них покупать и потом всем рассказывать, как все же здорово идут дела в экономике.
Но как-то незаметно подошло время кредиты отдавать. И тут начали происходить интересные вещи. Оказалось, что объем просроченной задолженности по кредитным картам в I квартале вырос почти на 70% (!) к весне 2025-го. Вообще с начала 2025 года более 2,35 млн человек просрочили платежи по кредитным картам на срок более 30 дней. Банки уверены, что к середине года эта цифра превысит 3,8 млн, что станет абсолютным рекордом.
И это еще не все. В I квартале более 1,5 млн человек просили банки о реструктуризации кредита, то есть что-то типа полмиллиона в месяц. И опять же дело не только в абсолютных числах, а в тенденциях: в 2024 году число заявок на реструктуризацию росло на 20% каждый квартал и в 2025 году тенденция эта продолжается.
Кстати, если отойти от человеков и перейти к деньгам, то все выглядит еще более удручающе. В первом квартале 2025 года объем реструктуризированных кредитов населения вырос до 265 млрд рублей — максимального значения с начала 2022-го. Это на 50% больше по сравнению с концом 2024 года и в 2,3 раза больше, чем годом ранее.
Ситуация будет ухудшаться и дальше, потому как основная масса просителей – это клиенты микрофинансовых организаций, то есть такие себе кредитные наркоманы, крепко сидящие на игле, без шансов с нее соскочить.
Интересный факт по этому поводу: доля людей с четырьмя и более кредитами среди новых заемщиков выросла до 38% в первом квартале 2025 года. За январь-март показатель вырос на 5%.
Все эти реструктуризации – это ведь не решение проблемы, а попытка переложить ее на день завтрашний. Просто к тому времени все будет гораздо хуже. Что ж, пожелаем успехов с таким ответственным отношением к делу и будущему. Кстати, о будущем.
Экономический рост
Власти РФ посмотрели на экономическую статистику, потом на ее динамику и решили, что пора пополнять словарный запас. Если вы ищете как бы так описать экономику, которая стремительно переходит в рецессию на фоне высокой инфляции, то вот вам формулировка от Центробанка РФ: «пик перегрева экономики пройден». Это на додачу к «мягкой посадке», и прочим «охлаждениям» с «переохлаждениями».
В общем в экономике РФ все было настолько успешно, что по оценке Райффайзенбанка, российский ВВП без учета сезонности снизился в первом квартале 2025 года на 0,3% по сравнению с концом 2024 года. Это первое квартальное падение с середины 2022 года (к вопросу об аналогиях с 2022 годом).
И это еще была оптимистичная оценка. Экономист Bloomberg Economics Александр Исаков оценивает падение ВВП в первом квартале в 0,6–0,8% с учетом сезонности, экономист «Т-инвестиций» Софья Донец считает, что речь идет о падении на уровне 1,5%.
В принципе, если посмотреть на темпы роста промышленного производства, то в таких вот оценках нет ничего удивительного: в апреле по отношению к марту промышленное производство упало на 4,2%. Добро пожаловать в реальный мир, мистер Андерсон.
И традиционно несколько наиболее эффектных цифр (исключительно с целью иллюстрации) в разрезе апрель 2025 года по отношению к апрелю 2024 года:
- прицепы-цистерны и полуприцепы-цистерны для перевозки нефтепродуктов, воды и других жидкостей – минус 55%;
- кузова для автотранспортных средств – минус 47%;
- кабели волоконно-оптические – минус 44%;
- автомобильные аккумуляторы – минус 39%;
- автобусы – минус 38%;
- сахар белый – минус 35%;
- изделия чулочно-носочные трикотажные или вязаные – минус 32%;
- стиральные машины – минус 28%;
- грузовые автомобили – минус 22%;
- вагоны грузовые – минус 21%.
Обратили внимание на прицепы-цистерны? На кузова? На грузовые автомобили? Все правильно, нечего перевозить, не нужны и средства для перевозки.
Потому как проверочное слово для российской статистики, как обычно, перевозки грузов.
Перевозка грузов РЖД с января по апрель снизилась на 6,8%, при этом в апреле падение ускорилось до 8,6%. Напомним, что в 2024 году этот показатель рухнул до 15-летнего минимума.
Или вот еще один проверочный факт. Продажи новых крупнотоннажных грузовиков в России резко обвалились: падение на 59% за год. Судя по всему, грузы автотранспортом перевозить тоже не планируют. Возможно, потому что перевозить нечего, но это не точно.
Кстати, тут интересная логика выходит. Поскольку нечего перевозить, не нужны грузовики, а раз так, то не нужны и дороги. Иначе как пояснить тот факт, что отгрузки телескопических погрузчиков сократились на 95%, кранов-трубоукладчиков — на 80%, катков — на 77%, автогрейдеров — на 54%, автокранов — на 47% и так далее.
Но, к счастью, у Росстата все по-прежнему хорошо. В первом квартале, согласно первой официальной оценке, ВВП РФ прибавил 1,4% в годовом выражении (хотя и стоит отметить, что это втрое меньше, чем кварталом ранее (4,5%) и почти вчетверо меньше, чем за тот же период прошлого года (5,4%), но это негативное мышление, так что не будем на нем зацикливаться).
И если вы думаете, что это просто небольшая «дорожная» аномалия в экономике РФ, то нет. Очень активно ныл в мае крупнейший производитель сельхозтехники в России концерн «Ростсельмаш». Как оказалось, спрос на российскую сельхозтехнику со стороны аграриев обвалился. Для понимания масштабов проблемы: в январе–апреле 2025 года поставки техники конечным покупателям сократились в сравнении с аналогичным периодом 2021 года на 76% по зерноуборочным комбайнам, на 49% — по кормоуборочным комбайнам, на 48%.
Пока что антикризисный план включает в себя массовые увольнения и остановку производства.
Центробанк же решил не ныть, а сказал «как есть»: крупные российские предприятия могут обанкротиться. Смешной факт по этому поводу: в обоснованиях, почему это они там в своих Центробанках так решили, было сказано, что это все из-за жесткой денежно-кредитной политики. Иронично.
Комментировать этот каминг-аут ЦБ РФ мы не будем, но отметим, что на фоне такого успеха в экономике Минфин начал «посылать сигналы» Центробанку, что бы это ни значило. Если вы не знаете как перефразировать просьбу о пощаде, то теперь знаете.
Хотя «посылать сигналы» нужно не только Центробанку.
Новости ПВО
Май можно считать месяцем перехода на качественно новый уровень работы российского ПВО. И дело тут не столько в объектах, хотя невооруженным глазом видно, что в последние пару месяцев НПЗ и нефтебазы вышли из реестра средств отражения атак беспилотников (Рязанский НПЗ, который неожиданно начал гореть на работе в мае – это теперь скорее исключение, чем правило), а в радикальном изменении характера полета беспилотников.
На смену потоков в +/- 100 беспилотников раз в 2-3 дня пришли натуральные dDos-атаки. То есть несколько сотен беспилотников на протяжении не нескольких часов, а нескольких дней банально перегружают систему ПВО (например, 700+ беспилотников за волну 6-7 мая, около 800 беспилотников 20-23 мая). И несмотря на заверения, что все было успешно отражено и сбито, горящие заводы, склады боеприпасов и военные аэродромы говорят об обратном.
Но дело даже не в этом, а в том, что продемонстрирована принципиальная способность (материальная, организационная, инфраструктурная) запуска сотен беспилотников в режиме нон-стоп. То есть масштабирование производства до, скажем, сотни беспилотников в день уже не теоретически, а фактически может привести к тому, что атака будет натурально бесконечной. Со всеми отсюда вытекающими.
Что это за вытекающие? Из новых ощущений: коллапс системы авиасообщения. Все эти планы «Ковер», как показал опыт мая, могут длиться не пару часов, а пару суток. А там, где пара суток, там и пара недель, а там и до бесконечности рукой подать. Для понимания масштабов потенциального коллапса: пары дней 6-7 мая хватило, чтобы минимум 60 000 пассажиров застряли в аэропортах.
Или вот, например, разнылись страховые компании в России. Говорят, столкнулись с ростом убытков от выплат компенсаций пострадавшим из-за атак дронов. Счет убытков страховых уже идет на миллиарды рублей с тенденцией перехода на десятки миллиардов.
Еще один интересным последствием стали сбои, а по факту частичная аннигиляция всех этих ваших мобильных интернетов и прочих благ цивилизации. Опять же при условии перехода процесса в режим беспрерывности, есть все шансы получить классический апокалипсис 21 века.
Кстати, о классике, о которой мы постоянно пишем. В радиусе до 1000 км от границы с Украиной с такими тенденциями может не остаться ничего работающего в плане заводов.
Чтобы не быть голословными, ниже несколько примеров из мая месяца:
- в Суземке Брянской области пострадал электромеханический завод «Стрела» (производит электронику для российского военно-промышленного комплекса);
- в Туле было атаковано АО «Конструкторское бюро приборостроения» (одно из крупнейших предприятий оборонной промышленности России, которое занимается разработкой высокоточного управляемого оружия);
- в Туле горело НПО «Сплав» (входит в структуру «Ростеха» и является ведущим российским предприятием по разработке и выпуску РСЗО, тяжелых огнеметных систем, а также снарядов к ним, авиационных неуправляемых и корректируемых ракет);
- в Орловской область был атакован Болховский завод полупроводниковых приборов (АО «БЗПП»);
- в столице республики Мордовии Саранск горел завод «Оптоволоконные Системы» (первый и единственный в России завод по производству оптического волокна);
- в Саранске подверглось атаке машиностроительное предприятие «Сарансккабель»;
- в Ельце дважды горело ОАО «Энергия» (производитель аккумуляторов для военной техники).
Это не далеко не полный перечень, да и пополняется он теперь буквально в режиме реального времени.
Еще одним ноу-хау стал тот факт, что химические заводы решили вступить в ряды войск ПВО, о чем возвестил с помощью зеленоватого дыма, завод «Азот» в Тульской области. Местные жители были в восторге вплоть до решения сменить место жительства.
В общем, если вы завод на территории РФ, сотрудничаете с российским ВПК и находитесь менее чем за 1000 км от границы с Украиной, у нас для вас плохие новости.
А еще говорят, что можно привезти фуру с беспилотниками прямо к военному аэродрому, например, стратегической авиации (или к четырем, тут как кому нравится) и все там взорвать. Но это не точно.
Итоги, выводы, перспективы
Май можно назвать месяцем маленьких рекордов. По отдельности минимальные объемы грузоперевозок РЖД за 15 лет или максимальные платежи по ипотеке за всю историю наблюдений, или рекордный бюджетный дефицит кажутся локальными эксцессами. Но когда собираешь все эти маленькие неприятности вместе, оказывается, что все это звенья одной цепи, а на конце этой цепи камень, а цепь эта на шее и вода подступает.
Уже невооруженным взглядом видно, как все труднее властям РФ дается перенос проблем сегодняшних на завтра, резервы во всех смыслах этого слова тают, как и запас прочности.
Прилетит ли черный лебедь и обрушит все за раз, либо же процесс разложения продолжится, но растянется во времени сказать сложно. Хотя по мере приближения августа как-то взгляд все чаще устремляется в небо, а нет ли там черной точки на горизонте.
На этом на сегодня все, но не все по теме российской экономики. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И, да, не забываем продавать рубль.
