Способна ли энергетика обогнать кремний в гонке ИИ?Сообщаемая сделка SoftBank по покупке DigitalBridge означает фундаментальный сдвиг в цепочке ценности ИИ от полупроводников к физической инфраструктуре, которая их питает. Портфель DigitalBridge мощностью 20,9 ГВт делает её привратником масштабирования ИИ, решая главную отраслевую узкую горловину подключённую к сети мощность электроэнергии. Хотя поставки чипов стабилизировались, очереди на подключение длительностью 3–5 лет и взлёт аукционов мощности PJM с $29 до $329 за мегаватт-сутки показывают, что доступ к электроэнергии теперь определяет конкурентное преимущество. Проект SoftBank «Идзанаги» на $100 млрд в области полупроводников для ИИ требует немедленной инфраструктуры развёртывания, которую невозможно построить в коммерчески разумные сроки, делая существующий «энергобанк» DigitalBridge незаменимым стратегическим активом.
Тезис сделки выходит за рамки фундаментальных показателей недвижимости и касается геополитического позиционирования в эпоху суверенного ИИ. Разнообразный глобальный след DigitalBridge через Vantage, Switch и Scala обеспечивает территориальное распределение, всё более востребованное государствами для суверенитета данных. Объекты Tier 5 Platinum компании Switch, защищённые более чем 950 патентами по терморегуляции и протоколам безопасности, создают оборонительный ров вокруг критически важных государственных нагрузок. Однако проверка CFIUS создаёт существенный риск исполнения; иностранное владение инфраструктурой, хранящей засекреченные данные Минобороны США, скорее всего потребует операционной изоляции или продажи чувствительных активов. Регуляторный путь напоминает прецедент Sprint, но в значительно ужесточённой среде нацбезопасности, где дата-центры теперь классифицируются как критическая инфраструктура наряду с телекоммуникациями.
Финансовые рынки изначально недооценивали DigitalBridge, считая её переходным REIT, а не инфраструктурной платформой utility-уровня, акции торговались ниже внутренней стоимости $25–35 до 50%-ного скачка. Fee-Related Earnings выросли на 43% г/г в 3 кв. 2025 г., отражая институциональное размещение капитала в цифровую инфраструктуру, которую рынок упустил из-за сложности GAAP. Стратегическое подтверждение выходит за рамки SoftBank: любой покупатель понимает, что воспроизведение 21 ГВт обеспеченной мощности обойдётся в кратное enterprise value DigitalBridge. Независимо от закрытия сделки, «SoftBank put» установил нижнюю границу оценки, сигнализируя, что в индустриальной фазе ИИ 2025 года земля продаётся по мегаваттам, а не по акрам.
Длинная